上市公司融资约束问题研究

根据MM理论，上市公司融资政策及结构与投资行为没有关系。但是其基本假设十分严格，没有资本自由流动、交易成本、完全竞争市场等前提的存在是不可能成功的，现实的条件与其存在较大的差异性。实际上，由于资本市场存在信息差异、成本需要实行委托代理的情况，作为上市公司会在融资的过程中遇到各种问题的阻碍，另外限制另外限制了了其融资行为。

本文将研究对象确定为制造业上市公司，以此来探究在不同的融资约束条件下，上市公司需要选择使用何种投资方式，力图发现存在于融资约束和投资行为之间的内在联系。本文将国际上有关融资约束、货币政策、融资方式和公司投资的理论实证作为研究的基础得出我国上市公司的特征之处，并采用Logistic模型得出多变量融资约束指数，综合全部的影响作用效果，再结合前人的理论研究得出比较可信的研究成果。最终，总结得出相应的改进意见和措施手段。

关键词：融资约束；投资现金流敏感性；信息不对称理论；自由现金流假说

目录

摘 要1

上市公司融资约束问题研究3

一、 引言3

（一） 研究背景3

（二） 研究意义4

（三） 研究方法和目的5

1、定性分析法5

2、定量分析法5

3、比较分析法5

二、 我国上市公司投资与融资约束的文献综述5

（一） 概念的提出5

1、融资约束5

2、信息不对称理论6

（二） 融资约束对上市公司的影响7

三、 基于Logistic模型的回归分析7

（一） 样本数据来源7

（二） Logistic模型的构建8

2、公司规模：其替代指标本文选择使用总资产的自然对数来表示。8

（三） Logistic模型的回归分析9

四、 完善上市公司融资问题政策意见12

（一） 提高资本市场效率，完善上市公司信息披露机制12

（二） 调整完善公司的内部治理组织，建立起高效的公司治理体系13

（三） 提高公司投资效率，重视投资与现金流匹配度13

（四） 强化自身运营管理14

五、 参考文献：14