我国上市公司股权融资偏好分析

[摘要] 由于我国企业的经济制度和融资环境与国外存在着一定的差异, 我国上市公司的资本结构呈现与西方“啄食顺序理论”不同的特点,我国上市公司存在强烈的股权融资偏好。所以本文在对我国上市公司股权融资偏好的现状及其后果进行了分析的基础上，从不对称信息的角度出发，建立了基于逆向选择和管理者道德风险的融资模型，通过运用图形法和比较法分析关于我国上市公司股权融资偏好的主要原因，从而提出了股权融资偏好的治理对策。

[关键词]上市公司；股权融资偏好；信息不对称

The Research on the Preference for Financing of Chinese Listed Companies

 

Abstract

...

Key words：Listed Companies；Equity Financing Preference；Asymmetric Information

正文目录

1 引言…………………………………………………………………………6

1.1 本^论文研究的背景………………………………………………6

   1.1.1 我国上市公司股权融资偏好现状………………………7

                    1.1.2 上市公司融资结构的国际比较…………………………9

                    1.1.3 我国上市公司股权融资偏好带来的不良影响…………9

1.2 本^论文研究的对象和目的………………………………………11

1.3 本^论文研究的方法及其结构安排………………………………11

2 融资理论的回顾和评述……………………………………………………12

2.1 MM定理—对称信息下的融资结构理论…………………………12

          2.1.1 无公司税的MM理论………………………………………12

          2.1.2 有公司税的MM理论………………………………………12

        2.1.3 税负利益—破产成本下的MM理论 ……………………12

2.2 信息不对称下的融资结构理论…………………………………12

          2.2.1 事后信息不对称的研究…………………………………13

          2.2.2 事前信息不对称的研究…………………………………13

2.3 评述………………………………………………………………16

3 信息不对称与我国上市公司股权融资偏好………………………………16

3.1 基于逆向选择与道德风险的我国上市公司融资模型…………16

3.1.1 假设条件…………………………………………………16

3.1.2 模型分析…………………………………………………17

3.2 我国上市公司股权融资偏好成因的理论解释…………………20

3.2.1 信息不对称是我国股权融资偏好的直接原因…………20

3.2.2 公司股权结构不合理是决定性因素……………………21

3.2.3 融资成本与收益不对称是重要原因……………………21

3.2.4 企业债券市场滞后是外因………………………………22

4 完善我国融资机制…………………………………………………………22

4.1 加强对投资者的教育和保护……………………………………22

4.2 完善现行法规制度，加强对上市公司股权融资的监督和管理

4.3 完善公司治理机构，加强对经营者的约束和控制……………23

4.4 促进企业债券市场的发展………………………………………24

致谢…………………………………………………………………………25

参考文献……………………………………………………………………26