VaR风险模型在金融市场风险管理中的应用研究

摘  要

金融机构每天都必须对自己的风险敞口进行计量,VaR试图为高级管理人员提供一个囊括所有资产的全部风险,已经成为一种既有效又经济的测量和管理金融机构市场风险的方法。目前，包括巴塞尔委员会、美联储银行、美国证券交易委员会和欧盟银行监管部门等在内的众多金融监管机构都将VaR方法作为测量与管理金融市场风险的基本方法。同时，这一方法已经被银行的资产部，基金管理人员以及其他金融机构广泛应用。

经过二十多年的发展,我国股票市场已经取得了不少成功经验，但我国股票市场还不够成熟、不够完善，仍然会出现大幅波动的现象，股票市场的波动性要远高于那些成熟的市场。因此,加强风险管理势在必行。随着中国金融改革深化，市场体制的进步,国内金融机构建立以VaR方法为衡量标准的市场风险管理体系将成为必然。

    本文首先介绍了VaR风险模型产生背景及基本原理，紧接着介绍三种常见的VaR值计算方法，并且对各种方法进行了评价。VaR风险模型是利用历史数据和统计知识建立起来的统计预测模型,该模型对未来风险状况的预测是否准确还须经过检验才可得知，必须要对VaR风险模型进行事后检验。本文的重点是运用沪深300股指期货的样本数据对VaR风险模型在金融市场风险管理中的应用进行实证研究并进行对比分析。最后分析了VaR风险模型在我国金融市场风险管理中的应用现状及对其未来的应用进行了展望。

关键词：VaR模型； 风险管理； 实证研究； 事后检验

ABSTRACT

Financial institutions must measure their exposure everyday....

Key word: VaR Model;  Risk Management;  Empirical Study;  Post HocTests

目    录

引言 1

一、VaR风险模型产生背景及基本原理 1

（一）VaR风险模型产生背景 1

（二）VaR风险模型基本原理 1

二、VaR值的几种常见计算方法 2

（一）历史模拟法 3

（二）方差—协方差法 3

（三）Monte Carlo模拟法 4

（四）三种VaR值计算方法比较分析 6

三、VaR风险模型的事后检验 6

（一）事后检验的必要性 7

（二）事后检验的基本方法 7

四、VaR风险模型的实证分析 9

（一）实证数据的选取及处理 9

（二）基于历史模拟法的VaR计算实证分析 11

（三）基于方差—协方差法的VaR计算实证分析 13

（四）基于Monte Carlo模拟法的VaR计算实证分析 14

（五）三种计算方法准确性检验及实证结果分析 16

五、VaR风险模型在我国金融市场风险管理中的应用现状及展望 17

（一）VaR风险模型在我国金融市场中的应用现状 17

（二）VaR风险模型的展望 18

结论 18

参考文献 20

致  谢 21