图3：路衢模式运行方式
2.“路衢模式”案例
“路衢模式” 的首次尝试是在杭州市西湖区政府的推动下进行的。2008 年9 月，由杭州市西湖区政府发起，银行资金、政府扶持金和信用担保机构资金三者捆绑，以中小企业集合债权信托基金形式成立了西湖区企业成长引导基金，名为“平湖秋月”规模5000万元，西湖区政府通过财政资金认购1000万元，杭州点石引导投资管理有限公司认购1000万元，另外3000万由杭州银行通过发行理财产品向公众募集资金。，为20家西湖区企业提供融资，贷款金额从20万至750万元不等，户均250万元，企业融资成本为银行二年期基准贷款利率7.5%。由西湖区科技局、信托公司、银行（信托保管人）和、信托顾问组成企业评定委员会，审核申请企业是否符合该项目的条件（西湖区注册纳税 、成立时间均超过2年、负债率均低于85%、 上年销售额大于等于300万）企业行业分布广，较好地代表了西湖区小企业的现实特征（发行行业具体比例见表1）企业户均贷款金额较小，降低了资金的投入风险，提高了项目实施过程中信托贷款的稳定性和安全性。在后续过程中，担保公司将继续联合银行为相关企业提供信贷资金支持，建立持续的融资机制。（见图4）
图4：中小企业评级方式
表2 发行行业分布图
3.“路衢模式”优势分析
〔1）多家企业债权打包
中小企业业务领域的不同以及经营状况的差异使得不同企业的风险收益不同，债权打包可以分散融资风险，集合化融资可以从打包企业上下游关联度方面或者行业相关度等方面进行考虑，即相当于联保的作用，使其成为一个整体，并且降低信用风险水平。提高了投资者的投资积极性，更多的中小企业被关注投资。 与传统的担保模式相比较，新模式减少了流动性需求间的矛盾降低了资金风险，担保公司在“路衢模式”中可以加快资金的流动，提高担保公司收益水平，也一定程度上让担保公司风险抵御能力得到增强，激励担保公司继续为中小企业提供担保。
〔2）实行分级信托机制
“路衢模式”针对中小企业不同资产的质量、未来的风险和收益状况，把信托产品进行分类，来投资者对风险投资风险和收益的不同需求，以便尽可能拓宽融资的范围。 在“路衢模式”中，政府只是为了实现保值引导的作用，所以基本购买风险小，收益保障的证券化产品，紧随其后的是银行，金融担保机构，还有个人投资者，他们可根据自己的风险偏好决定自己要购买的证券化产品，最后是风险投资机构，为满足其对高风险、高收益产品的需求，一般会认购高风险的金融衍生品种。
〔3）股权和投资组合降低风险，增加收益可能性
股权释放是出于对资金链的完备性的考虑，当企业还款能力出生问题时，必须按照合同出让与为还付的本金利息等值的股权数量给投资者，此方式在一定程度程度上延缓了中小企业违约风险，同时也给中小企业提供一次机会，也为投资者将来的增长空间提供了更多可能性。
（三）网络联保模式
1.“网络联保”概念
“网络联保”贷款模式是阿里巴巴研发，为中小企业提供贷款的产品，以无抵押为突破口，充分发挥其电子商务的优势和长处，降低银行为中小企业贷款所面临的高风险、高成本的困难，是针对中小企业质押不足的创新之举。工商注册地在上海、杭州、嘉兴、湖州、绍兴、台州、温州、金华、丽水、衢州、舟山地区及下辖的各县市均可申请，其运作模式如下：
（1）由3家或3家以上企业组成一个联合体，共同向银行申请贷款，不需要任何抵押的贷款产品。
（2）企业之间实现风险共担，互相监督制约，如果联合体中有一家企业无法偿还贷款，联合体其他企业需要共同替他偿还所有贷款本息。
（3）联合体中每家企业最高可获得贷款200万元，贷款的期限是1年，1年之后，如果没有支用贷款，联合体自动解散。
图5:“网络联保”运模式图
2.“网络联保”优势分析
（1）效率高
等待时间短，成功率高。阿里巴巴以企业信誉作参考向银行推荐，阿里巴巴的后台评估省去一部分银行所需的时间，最快七天企业可得到贷款。
（2）透明度高风险控制能力强
首先在阿里巴巴平台做生意的中小企业都有诚信记录可查，其原理和淘宝卖家的信用评级一样。有了网络监管平台，企业的经营状态和资金流向可以被银行监督。其次网络是个公开平台，企业的一切违约、逾期或者恶意赖账等情况都会在网络上被披露，这种披露制度将放大并提高企业的违约成本。签订联保协议的企业相互担保，因为风险共同承担，有效地使企业之间相互监督，金融机构降低了贷款的风险。
（3）具有可操作性
首先，企业内部有治理机制，企业须经营良好，有良好诚信记录才能得到其他企业的认可并与其联合，达到了以企业间对称信息来博弈银企间非对称信息的效果。
其次，企业外部也有治理机制。企业如出现违约，无法归还贷款，一方面阿里巴巴平台会披露相关信息，违约的成本将远远高于贷款本身。另一方面，平台记录也可以揭露这家企业存在的各种问题，让商家尽可能避免和这家企业深入合作
最后，内部治理的不力，会影响和惩罚所有内部成员企业。也就是说增加了企业的连带责任压力。比起传统的贷款，“网络联保”贷款简明易操作，减少了各种无用的程序并且大大增加了实用性。
五、结论与建议
浅议中小企业财务管理中存在的问题及对策——我国中小企业融资困境与对策分析(四)由毕业论文网（www.huoyuandh.com）会员上传。
