一、证券投资风险类型
——系统性风险
——非系统风险
二、企业进行证券投资财务风险分析
----企业财务管理外部环境的复杂性形成的风险
----财务管理可控范围的局限性带来风险
----投资主体多元化、投资决策和管理水平相对滞后产生风险
----企业决策层风险意识不强，决策缺乏科学性导致决策失误
----财务人员素质不高，对财务风险的客观性认识不足
三、防范、控制证券投资财务风险的对策
——防范控制风险主要措施
——防范控制风险技术方法
内 容 摘 要
进行投资活动是企业财务管理工作的一项重要内容，有效的投资活动能达到企业资源的最佳配置和生产要素的最优组合，是企业增加利润的源泉，但投资风险贯穿于企业财务活动的全过程，任何投资活动都有其特定的投资风险，尤其是进行股票、债券等证券投资风险更高。因此，企业经营者需做好投资风险的成因分析，制定出能够防范、控制、管理投资风险的具体措施，以达到降低风险、改善经营管理和提高企业效益的目的。
企业证券投资财务风险分析与控制
近年来，我国证券市场有了长足的发展，为投资者增加了投资渠道，但许多投资者的证券投资理念处于启蒙阶段，尤其是那些缺乏股票、债券投资知识的新投资者，对投资风险认识不足，对证券投资风险认识存在许多误区，如有人把投资股票当作一种赌博、一种投机，有人把债券当作只有回报没有风险的投资等等。另同外国成熟市场相比，我国证券市场起步晚，还处于初级阶段，上市公司、证券公司等市场参与者素质有待提高，投资者风险意识相对薄弱，监管手段有待完善，管理市场的经验还不成熟，市场所隐含的风险较大。所以，投资者要充分认识防范和控制投资风险的必要性，把风险防范与控制作为企业财务管理过程中一项重要工作来抓好，认识投资风险，加强财务管理，引导理性投资,降低财务风险。
一、证券投资风险类型
由于证券市场的运行受各种因素的影响和制约，因而证券的市场价格与收益充满了不确定性，这就给投资者的投资活动带来了不同程度的风险，证券投资是风险与收益共存、成功与失败相伴的过程。
证券投资作为一种风险性投资，其风险的表现形式有多种多样，归纳起来主要有系统性风险（又称不可分散风险）和非系统性风险（又称可分散风险）。
1、系统性风险。是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素会对所有证券的收益产生影响。如宏观经济形势的好坏，财政政策和货币政策的调整，汇率的波动，资金供求关系的变动等，都会引起证券市场的波动。对于证券投资者来说，这种风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合进行证券保值，它包括市场风险、利率风险、购买力风险、政策风险、经济周期性波动风险、汇率风险等多方面。
2、非系统风险。指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。单个股票价格同上市公司的经营业绩和重大事件密切相关。公司的经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因素的变化都会影响公司的股价走势。这种风险主要影响某一种证券，与市场的其他证券没有直接联系，投资者可以通过分散投资的方法，来抵消这种风险，若投资者持有多样化的不同证券，当某些证券价格下跌，收益减少时，另一些证券可能价格正好上升，收益增加，这样就使风险相互抵消。这类风险包括金融风险、财务风险、信用风险、经营风险、操作风险、道德风险等几个方面。
由于存在上述的各种风险会直接导致企业证券投资过程中财务管理风险的产生。
二、企业进行证券投资财务管理风险分析
证券投资风险是企业以购买股票、债券等有价证券方式向其所选定的特定对象进行投资，由此遭受经济损失的可能性，或者说不能获得预期投资收益的可能性。证券投资主要有股票投资和债券投资两种形式。股票投资是风险共担，利益共享的投资形式；债券投资与被投资企业的财务成果没有直接关系，不论被投资企业的财务成果好坏，投资者只是定期收取固定的利息，所面临的是被投资者无力偿还债务的风险。企业证券投资导致财务风险的原因很多，有企业外部因素影响，有企业内部自身管理原因。
1、企业财务管理外部环境的复杂性形成的风险
企业的财务管理外部环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。企业财务管理的宏观环境复杂多变，而企业财务管理不能适应复杂多变的宏观经济环境是企业证券投资财务风险的外部原因。财务管理的宏观环境包括经济、法律、市场、社会文化、资源等环境因素。这些因素存在于企业之外，但对企业财务管理产生重大的影响。宏观环境的变化对企业来说，是难以准确预见和无法改变的。宏观环境的不利变化必然给企业带来财务管理上的风险。例如2007年5月对证券交易印花税征收比例从1%上调至3%，曾导致股市一度下挫，给投资者带来不小损失。因此会造成企业投资上的损失，甚至不能实现预期的财务收益。财务管理的环境具有复杂性和多变性，外部环境变化可能为企业带来某种机会，也可能使企业面临某种威胁。财务管理如果不能适应复杂而多变的外部环境，必然会给企业理财带来困难，目前，许多企业建立的财务管理系统，由于机构设置不尽合理，管理人员素质不高，财务管理规章制度不够健全，管理基础工作不够完善等原因，导致企业财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应能力和应变能力。具体表现在对外部环境不利变化不能进行科学的预见，反应滞后，措施不力。这些弊端对进行证券投资者来说是忌讳的，由此产生财务管理上风险。
2、财务管理可控范围的局限性带来风险
证券投资过程中存在大量的主观判断，因而财务管理依据的信息也是不完全的。企业证券投资所进行的财务预测、决策和控制，其依据的是会计报表、财务分析、经营分析、市场分析以及一些宏观经济政策等信息，而这些信息只可能尽量接近真实情况而不可能完全反映事实，管理依据的不可靠决定了财务风险的存在。企业在财务管理中常常会遇到采用不同财务分析方法得出的结论大相径庭的情况，这时决策人员就要判断哪个方法更科学，哪种方案更可行，大量的判断也决定了财务风险的存在。
3、投资主体多元化、投资决策和管理水平相对滞后产生风险
近年来，我国不少企业追求多元化经营模式，试图通过多元化经营投资来减轻或分散企业的经营风险，这些理念是正确的，毕竟在这个世界上没有人敢保证哪个行业永远是“朝阳产业”。然而，现实中采用多元化经营策略却使一些行业的企业发生了财务危机，有的甚至濒临破产。究其原因，是企业的管理决策层没有及时更换决策理念，投资决策和管理水平跟不上发展要求，不能适应市场变化所致。不少企业由于投资铺子拉得过长，资金投入过大，从而使公司的营运资金发生困难，一旦投资失败，将会产生“多米诺骨牌”效应，造成更严重的财务风险。
4、企业决策层风险意识不强，决策缺乏科学性导致决策失误酿成风险
企业最高管理层风险意识的强弱直接影响到企业财务风险管理机构的设置情况，一些管理风险意识弱的企业根本不进行财务风险管理，更谈不上设置风险管理机构；一些企业的财务决策存在着经验决策及主观决策现象，由此而导致的决策失误经常发生，从而盲目投资导致财务风险。在证券市场变化无常的今天，这种现象无疑是企业投资经营的致命弱点。
5、财务人员素质不高，对财务风险的客观性认识不足
财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。财务管理人员的专业素质直接影响着企业财务管理的水平，新的管理环境给财务管理人员提出了更高的要求。在证券投资中财务风险管理是一项比较复杂的、技术性较高的管理，要求财务人员一方面要掌握有关证券、金融、保险、税务、法律等相关知识，另一方面要具备有较好数学知识、统计知识以及一定的分析、处理数据的能力，而不少企业财务人员的素质距此要求还有一定的差距，同时财务管理人员缺乏风险意识，认为只要管好用好资金，就不会产生财务风险等等，导致了财务、经营、操作等方面的风险。
三、防范、控制证券投资财务风险的对策
防范并控制证券投资风险，以实现财务管理目标，是企业财务管理的工作重点，因而需要从措施和技术等方面加以防范并控制。
第一、主要措施方面
1）、认真分析财务管理的宏观经济环境及其变化情况，建立和不断完善财务管理系统，提高企业对证券投资的财务管理环境变化的适应能力和应变能力。
证券投资的宏观经济环境虽然存在于企业财务管理以外，企业无法对其施加影响，但并不是说企业面对环境的变化只能无所作为。一是为防范证券投资带来的财务风险，企业应对不断变化的与证券投资有关宏观经济环境进行认真的分析、研究，把握其变化趋势及规律，并制定多种应变措施，适时调整财务管理政策、改变管理方法，从而提高企业对证券投资市场环境变化的财务管理适应能力和应变能力，降低环境变化给企业带来的财务风险。二是面对不断变化的财务管理环境，企业应设置高效的财务管理机构，配备高素质的财务管理人员，健全财务管理规章制度，强化财务管理的各项基础工作，使企业财务管理系统有效运行，以防范因财务管理系统不适应证券投资环境变化而产生的财务风险。
2）、提高企业经营管理水平，增加管理者的风险意识
一是企业要认真研究国家的宏观经济政策，以市场为主体，不断适应市场的变化。面对不断变化的市场经济，企业应设置合理、高效的财务管理机制，同时配备高素质的管理人员，以提高企业的投资经营管理水平。
二是不断增强财务管理人员的风险防范意识。要使财务管理人员明白，财务风险存在于财务管理工作的各个环节，任何环节的工作失误都可能会给企业带来财务风险，财务管理人员必须将风险防范贯穿于财务管理工作的始终。
三是提高财务决策的科学化水平，防止因决策失误而产生的财务风险。财务决策的正确与否直接关系到财务管理工作的成败，经验决策和主观决策会使决策失误的可能性大大增加。为防范财务风险，企业必须采用科学的决策方法。在决策过程中，应充分考虑影响决策的各种因素，对各种可行方案要认真进行分析评价，从中选择最优的投资决策方案，切忌主观臆断。按照科学方法作出的决策，产生失误的可能性大大降低，从而可以避免因财务决策失误而带来的财务风险。
3）、建立财务风险分析机制，加强财务危机管理
企业应建立实时、全面、动态的财务预警系统。财务预警系统是以企业信息化为基础，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统。它贯穿于企业经营活动的全过程，以企业的财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据，利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论，采用基本分析、技术分析等方法发现企业存在的风险，基本分析主要用来确定证券的内在价值，通过对宏观经济、行业及公司的分析，了解证券的内在品质，确定证券的基本价格定位。技术分析主要根据证券的市场价格及交易量的变动情况及两者之间的联系，对证券的价格走势进行预测，以及在合适的时机买进或卖出证券，获取投资收益。通过一系列的分析对财务管理实施全过程监控，一旦发现某种异常征兆就着手应变，以避免和减少风险损失。
4）、通过控制投资期限、投资品种来降低投资风险
一般来说，投资期越长，风险就越大，因此企业应该尽量选择短期投资。在进行证券投资的时候，应该采取分散投资的策略，选择若干种股票、债券组成投资组合，这是最能体现分散风险思想的投资方法。投资组合又称资产组合，是指投资者将资金同时投入收益、风险、期限不相同的若干种资产上，借助资产多样化效应，分散单个资产风险进而减少所承受的投资总风险，通过组合中风险的相互抵销来降低风险。在对股票投资进行风险分析时，可以采用财务指标评估法作为分析方法，这是一种比较直观、容易掌握的风险评估方法，它主要用来评估证券的非系统风险。财务指标评估法的基本原则是利用企业财务报表和证券市场价格提供的信息，编制一套指标体系，反映企业的经营状况和证券市场价格水平，在此基础上，通过比较和动态的分析，加入评估者的主观判断，确定证券风险的大小。财务指标可以是绝对量指标，如反映证券收益量的指标；也可以是相对量指标，如反映证券收益变动的指标。常用的财务指标有三类：① 证券盈利能力指标，包括每股收益、每股股息、投资收益率等；② 企业偿债能力指标， 包括流动比率、速动比率、负债比率、自有资金比率等；③ 是证券市场价格水平指标，如市盈率。
5）、把握好财务管理的最优目标原则，降低财务风险
通过利益兼顾、有效控制、可靠计量、可持续发展等目标原则，全面有效地兼顾各个利益主体的利益，并努力使每一个利益主体的利益都能达到最大化；通过可靠地计量，促使财务管理的最优目标变得具体化，具有可操作性，以便考核和评价以至进行有效控制风险；克服经营上只顾眼前的短期行为，做到长短结合、有效兼顾，最大限度地保证公司的长期、稳定、快速地发展。
6）、坚持理性投资, 走出投资误区
没有只涨不跌的股市，债券利率虽已确定，但受政治、经济政策及通货膨胀的影响也会发生损失。“股市有风险、入市需谨慎”、“买者自负、风险自担”等等风险警示提醒投资者只要投身证券市场就必须牢固树立风险意识,有必要对其中的投资风险有着充分了解,从而避免盲目和非理性的投资行为。企业在保持主业健康发展的同时，可以把闲散的资金交由投资公司或基金管理公司运作以获取利润，这样既可以增加资金的安全性，又能实现预期的利润。
企业在进行证券投资时应走出几个误区：一是低价的就是好的误区。买便宜货是正常的心理行为,但买股票、买基金并非是买白菜越便宜越好,股票、基金投资是买公司的未来,良好的盈利能力和成长性是支撑股价上涨的内在动力；二是听消息买卖股票。大多数投资者对股票投资存在不正确的认识,认为股票投资是赌博,听消息是赚取快钱和获利的可靠保证,要知道天下没有免费的午餐,廉价的消息是根本无法保证投资长期获利的，到处打听内幕消息,为难辩真假的消息左右,最后必然造成误听误信的损失；三是过度交易频繁换股。证券市场存在无数的机会和诱惑,诱使多数投资者不断追逐个股热点波动的机会,要知道每增加一次交易就增加一次犯错的机会,同时增加交易费用。
第二、防范风险技术方法。
(1)分散法。即企业通过投资多元化等方式分散财务风险。由于市场供求具有不确定性、易变性，企业为分散风险应采用多种投资方式，即同时投资多种品。在多种投资方式下，某些投资品种因市场变化等而产生的损失，可能会被其它品种带来的收益所抵销，从而可以避免投资单一产生的无法实现预期收益的风险。对外投资多元化是指企业对外投资时，应将资金投资于不同的投资品种，以达到分散投资风险的目的。一般来说，长期投资的风险大于短期投资的风险，股权投资的风险大于债权投资的风险，证券组合投资可以分散有价证券投资的非系统性风险，其投资风险低于单项证券投资的风险。当然，风险越大，可能产生的收益也就越大。对外投资多元化可以在分散投资风险的情况下，实现预期的投资收益。
(2)回避法。即企业在选择理财方案时，应综合评价各种方案可能产生的财务风险，在保证财务管理目标实现的前提下，选择风险较小的方案，以达到回避财务风险的目的。例如，债权性投资如果能够使企业实现预期的投资收益，企业在选择投资方式时，应尽可能采用债权性投资，因为债权性投资风险大大低于股权投资的风险。尽管股权投资可能带来更多的投资收益，但从回避风险的角度考虑，企业还是应当谨慎从事股权性投资。当然，采用回避法并不是说企业不能进行风险性投资，企业为达到影响甚至控制被投资企业的目的，只能采用股权投资的方式，在这种情况下，承担适当的投资风险是必要的。
（3）降低法。即企业面对客观存在的财务风险，努力采取措施降低财务风险的方法。例如，企业可以在保证资金需要的前提下，适当降低负债资金占全部资金的比重，以达到降低债务风险的目的。当市场不可测因素增多，股票价格出现剧烈波动时，企业应及时降低股票投资在全部对外投资中所占的比重，从而降低投资风险。另外，企业也可以通过付出一定代价的方式来降低产生风险损失的可能性。例如建立风险控制系统，配备专门人员对财务风险进行预测、分析、监控，以便及时发现及化解风险。企业也可建立风险基金，如对长期负债建立专项偿债基金，以此降低风险损失对企业正常生产经营活动的影响。
(4)留置法。当企业在风险已经发生或已经知道风险无法避免和转移的情况下，正视现实，从长远利益和总体利益出发，将风险承受下来，并设法把风险损失减小到最低程度。在证券投资中，企业在自己力所能及的范围内，确定承受风险的度，在证券价格下跌至止损价格时，果断斩仓，减少损失。
在市场竞争激烈、急剧变化的情况下，由于各方面的原因，证券投资产生的财务风险是不可避免的。因此，每个企业在财务管理工作中，必须重视财务管理上存在的风险，增强防范意识，才能有效化解、控制财务风险。
参考文献
1、周正庆：《证券市场导论》，中国金融出版社，1998年
2、陈永生:《证券投资分析》,西南财经大学出版社 2001年
3、谢明香、刘铮：《中级财务会计》，经济管理出版社 2007年
4、陈炳辉、单惟婷：《企业财务管理学》，中国金融出版社 2004年
5、金融会计杂志社：《金融会计》杂志， 2003、2004年各期
