一、上市公司财务状况综合评价基本概念
二、财务评价指标体系的内容
三、指标体系的指标选取
四、运用财务综合评价指标应注意的问题
【摘要】：为了向投资者提供及时、全面、准确的有关公司经营状况、经营成果、经营风险以及公司资金周转、资产管理和偿还债务等方面的财务信息，以便让投资者对公司的整体财务状况有一个综合了解，有必要根据上市公司财务报告、管理会计报告等提供的资料对公司财务状况进行综合评价。而要对公司的财务状况进行评价，必须先要明确评价的范围和应选用的有代表性的财务指标。对此，本文对公司财务评价指标体系的内容及指标的选取进行了初步分析、研究。
【关键词】：财务状况、评价、指标体系
上市公司财务评价指标体系研究
一、上市公司财务状况综合评价基本概念
所谓公司财务状况综合评价是指根据上市公司财务报告、管理会计报告等提供的资料，分析财务报表,选择恰当的财务指标,设计出一套能够较为真实全面反映上市公司财务状况的财务评价指标体系，采用合适的评价处理方法，通过分析、整理，对上市公司财务状况及经营成果进行评价与总结。
对上市公司财务状况综合评价，目的是为了向股票投资者提供及时、全面、准确的有关公司经营状况、经营成果、经营风险以及公司资金周转、资产管理和偿还债务等方面的财务信息．以便让投资者对公司的整体财务状况有一个综合了解，在考察其它因素的基础上，
分析、判断公司股票的投资价值，从而作出正确的投资决策。然而．若要对上市公司财务状况进行综合评价，必须首先对公司财务指标体系的内容及其指标的选取进行分析、研究。
二、财务评价指标体系的内容
我国于1993年9月1日开始实施的《企业财务通则》第四十三条明确规定：“企业总评、评价本企业财务状况和经营成果的财务指标包括：流动比率、速动比率、应收帐款周转率、存货周转率、资产负债率、资本金利润率、营业收入利税率、成本费用率等。”
财政部于1995年也提出了一套评价企业经济效益的指标体系，其中：销售利税率、总资产报酬率、资本收益率是反映企业盈利水平的指标，资本保值增值率是反映企业资本保值增值情况的指标，资产负债率和流动比率是反映企业偿债能力的指标，应收帐款周转率和存货周转率是反映企业营运能力的指标，社会贡献率和社会积累率是反映企业对国家和社会贡献水平的指标。
对上市公司财务状况和经营成果综合评价，应主要包括以下几个方面
（一）营运能力评价。营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，它表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好、效率越高、企业管理人员的经营能力越强。营运能力的大小对盈利的持续增长与偿债能力的不断提高，产生决定性影响。
(二)盈利能力评价。盈利能力是指经营过程中获取收益的能力。盈利能力评价企业在生产经营中的创利水平，它为企业提供生产经营的效果和利润以及为投资者提供资本收益等。反映了企业的综合素质。盈利能力是企业赖以生存和发展的基础，企业的获利能力大，它在获取贷款、增资扩容等方面就有优势；获利能力小，发行的股票、债券难得有市场．或者由于净资产收益率没有连续三年达到10％以上而失去配股资格，导致企业经营陷入困境。
衡量盈利能力的常用指标有主营业务利润率、总资产利润率、净资产收益率、成本费用率、销售利润率等．
（三）偿债能力评价。所谓偿债能力，是指企业按时足额地归还其债务的能力或保证程度。偿债能力评价是用来总结和评价上市公司长、短期内能否用其资产偿还债务，或者用以判断企业举债经营的安全程度。分析偿债能力，有利于判断企业负债数额是否适度。
偿债能力按照偿付期限不同，可分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力是一个企业的支付能力、授信能力、信用评估及应变风险能力。具体而言，它指的是企业以流动资产支付流动负债的能力。长期偿债能力是企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。
短期偿债能力分析是以流动资产与流动负债的关系为基础的，而不涉及公司的获利能力对公司的影响，它与公司资产的变现能力及其融资能力密切相关。衡量短期偿债能力的常用指标有：流动比率、速动比率、现金比率。长期偿债能力的分析，主要是为确定公司债务本息的偿还能力，因为债务是长期的，其本息的偿还不仅仅取决于当时的现金流入量，而最终与公司的获利能力有关。这种分析的指标主要有：资产负债率、股东权益比率、负债与股东权益比率、权益总资产率、利息保障倍数。
营运能力的评价包括流动资产周转情况评价，主要指标有：应收帐款周转率、存货周转率和流动资产周转率；固定资产周转情况评价指标有固定资产周转率；总资产周转情况评价指标有总资产周转率。
此外，为了更全面地反映上市公司财务状况和经营成果，特别是为了更好地评价上市公司的潜在风险和发展前景，针对上市公司企业的特殊性，还应评价以下三个方面：
1．资本结构评价。所谓资本结构，是指一个企业中,总资产及对总资产的要求权的各种组合因素间的比例关系，即企业的资产、负值、股东权益及各构成要素的比例关系。
企业的资金来源主要有两类：所有者（股东）权益部分和负债部分，健康的资本结构是股东权益地位稳定的基础。评价资本结构，有助于从另一角度衡量企业的长期偿债能力，因为企业的长期偿债能力，不仅取决于企业长期的盈利能力，也受企业资本结构的影响；另
外，还有助于评价企业债务的风险程度和债权人债权的保障程度。
评价企业资本结构的常用指标有：负债比率、股东权益比率、负债对股东权益比率等。
2.市场测试比率评价。对上市公司财务状况综合评价不仅需要公司财务报表中所公布的数据，而且还需要有关上市公司发行在外的流通股数量、公司股票市场价格等方面的资料，这些资料意在帮助投资者对不同公司股票的内在价值作出评估和判断。所有这些与股票市场价格或（和）股票发行数量有关的、为公司股东和潜在投资者所十分关注的财务比率，统称为市场测试比率。这些比率有：市盈率、股利发放率、股利实得率、市价比率。
3发展态势评价。“买股票就是买未来”，如果投资于一只将来不会扩大经营规摸的上市公司的股票，最后的结果只会是不成功，所以，发展态势也是上市公司财务状况综合评价的一个重要方面。公司的发展态势是公司发展潜力的重要标志，也是衡量该公司股票是否具有成长性的标准。评价上市公司发展态势指标有：资产增长率、销售增长率、净利润增长率、资本积累率及资本保值增值率。
三、指标体系的指标选取
具体选择的指标是：盈利能力评价方面选取总资产利润率和净资产收益率；偿债能力评价方面选取速动比率；营运能力评价方面选取总资产周转率；资本结构评价方面选取股东权益比率；市场测试比率评价方面选取市盈率；发展态势评价方面选取净利润增长率和资本保值增值率．选取的理由按选取指标分述如下：
（一）总资产利润率指标。总资产利润率是指上市公司的利润总额占总资产的百分比。要评价一个企业的盈利能力，离不开对总资产效益的考察。总资产利润率是一个综合性指标，选用此指标有助于全面了解企业盈利情况、总资产利用情况以及企业在增加收入和节约资金使用等方面的情况。
（二）总资产周转率指标。综合评价企业的营运能力，要考察对象不仅是流动资产,还包括固定资产，也就是说，应对企业的总资产进行考察。总资产周转率是衡量总资产周转情况指标，它是上市公司主营业务收入与平均资产总额的比值。
（三）净资产收益率指标。净资产收益率是指上市公司的净利润与净资产（股东权益）的百分比。它反映了股东的收益水平。投资者投资股票的根本目的是为了获取投资收益，撇开股价上涨给投资者带来的价差，理性的投资者其投资行为是否正确，最主要的指标就是根据净资产收益率来决定。通常，公司资产由投资者投入和举债形成，也就是说，公司的资产中有相当一部分是借入资金，而另一部分是投资者投入资金．对投资者而言．他最关心的便是其投入资本的运用效率。净资产收益率还反映公司整体单位资本的盈利能力，能够表征资本的自我积累和自我发展能力，并且与企业的负债经营没有直接关系。因而，中国证监会规定，公司要进行配股，必须连续三年净资产收益率达到10％以上。可见，净资产收益率指标非常重要。
（四）速动比率指标。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。
衡量短期偿债能力最常用的指标是：流动比率、速动比率、现金比率。流动比率是流动资产除以流动负债。流动资产中，存货由于变现速度慢，可能已损失报废但还没作处理或抵押给其债权人以及存在成本与合理市价相差悬殊的问题而变现能力较差。这些变现能力较差的流动资产（还包括预付帐款、待摊费用等）并不能真正反映企业的流动性，应将其剔除。剔除后的流动资产余额就是速动资产，速动资产与流动负值之比即为速动比率。用速动比率衡量企业的短期偿债能力有下列优点：
1.速动比率是比流动比率更为严谨的短期偿债能力指标。
2.此项比率既考虑了风险应变能力，又较能符合实际。
它是假定企业一旦面临财务危机或办理清算时，在存货及预付费用金无价值的情况下，企业以速动资产支付流动负债的短期偿债能力。此项比率在测验企业应付突变能力方面比较有用。考察企业短期偿债能力的另一个指标是现金比率，由于现金比率过分严格，所包含资产项目极为有限，若期望一个企业拥有足够的现金和有价证券就可以补偿其流动负债，这似乎不太现实．所以除非企业正处于财务困境，否则，一般情况下很少被采用。
3.资料取得和计算均较简便。评价企业长期偿债能力，从偿债的义务看，包括按期支付利息和到期偿还本金两个方面：从偿债的资金来源看则应是企业经营所得的利润。在企业正常生产经营的情况下，企业不可能依靠变卖资产还债，而只能依靠其实现的利润来偿还长期债务。因此，企业的长期偿债能力是和企业的盈利能力密切相关的。若从债权人考察借出款项的安全程度，以及投资者考察企业负债经营的合理程度出发，企业的长期偿债能力与其资本结构有关。鉴于以上两个方面，评价企业长期偿债能力所需指标与评价盈利能力和资本结构有关指标重复，不需另行设置。
〔五）市盈率指标。市盈率亦称本益比，是指每股市价与每股收益的比率。市盈率也可以理解为投资者投入的资金需要多少年才能收回。由于市盈率可以概括地理解为静态的投资回收期，其变量参数为静态的投资收益率，所以，市盈率是评价上市公司投资价值的最基本的指标之一而且该指标可以弥补净资产收益率不能反映出一笔投资的“价格比率”，即资本价格与收益的关系之不足。此外，市盈率与各个企业所处的生命周期阶段不同密切相关，一般来说，处在成长期的企业具较高的市盈率水平，处在成熟期的企业的市盈率接近于股票市场的平均市盈率，处于衰退期早期的企业的市盈率仍会较高，但进入晚期后其市盈率水平会有所降低。因此，还可用此指标，考察上市公司的成长性。
（六）股东权益比率指标。股东权益比率是上市公司股东权益同总资产的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者〔股东）投入的。由于公司资产一般由负债和股东权益两部分组成，所以股东权益比率与负债率虽然说法不同，实际上反映同一问题。从这点来讲，选股东权益比率与选负债率并没有什么区别。但是，从投资者即股东这个角度考虑，选用股东权益比率给人印象直观。另外，股东权益比率与评价盈利能力的净资产收益率（股东权益报酬率）结合，能更好地反映股东权利的保障程度和投资收益的大小。
（七）净利润增长率指标。净利润增长率是上市公司本期与前期净利润差额与前期净利润之比。
通常，企业发展所需资金基本来源有三个：一是投资者注入新资金；二是向金融机构举债；三是靠自我积累。对于投资者来说，注入新资金意味着风险和代价。向金融机构举债，不但需要支付筹资费用，增加经营的财务风险，而且举债也不是由企业单方面就能决定之事。因此，自我积累是最安全、代价最低的资金来源，而自我积累的最大限度，即为企业的全部净利润。只有净利润不断增长的企业，自我积累才能逐年增加，从而使企业发展所需资金源源增多，企业经营规棋不断扩大，发展后劲不断增强，发展前景越来越好。此外，净利润的多少还与企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系，净利润的逐步增长反映了企业资产的不断增加、资产结构趋于合理、经营管理水平不断提高。
（八）资本保值增值率指标。资本保值增值率是上市公司期末股东权益与期初股东权益之比。净利润的增长率并不能说明上市公司有多少钱用于增加积累扩大规模，为了更全面、准确地评价公司发展态势，选用了资本保值增值率。
四、运用财务综合评价指标应注意的问题
上市公司的财务状况是通过年报和中报予以反映，它只是在特定条件下提供的抽象数据信息，有一定的局限性，因此，在运用财务评价指标对上市公司的财务状况进行分析和评价时．应注意以下几个问题:
（一）公正性。财务评价指标能揭示公司财务状况，一些上市公司出于各种考虑，或虚报数据，或窗饰财务报表，掩饰其真实的财务状况，在评价时，要从多方面考察，排除非正常因素的干扰。
（二）辩证性。财务评价指标是静止的数据，只能作为重要的财务信息，不能神化其作用。在利用其评价上市公司财务状况时，还应进一步考察现实的经济情况和行业的经济前景，结合趋势分析，通过综合判断，作出恰当的结论。
(三）一致性（符合性）。财务评价指标数据来源于会计核算．因此，其可靠程度依赖于会计核算资料的质量，如果与会计核算资料相背离或者会计核算资料与实际情况相背离，那么评价结果就没有意义。
(四）相关性。财务评价指标之间存在着一定的联系，如果孤立地加以运用而不和具体情况结合起来分析，容易作出错误的评价。
（五）发展性。财务评价指标反映的只是特定时期的财务状况，属于历史性的东西，评价时．应把财务评价指标显示的数据与企业财务报告期至评价期之间的变化结合起来分析，避免作出不恰当的结论，并且还应考虑物价变动因素的影响。
指标体系都大体上反映了企业盈利能力、偿债能力、营运能力的情况．但上市公司的财务活动有其自身的特点，它与一般企业有所不同，不能完全用它们来反映．全盘照搬会有片面性．所以应本着上市公司财务状况综合评价的基本目的、依据其原则，结合上市公司的具体情况重新设定。上市公司财务状况综合评价从六个方面，每一方面又包括若干财务指标．把所有指标统统罗列进去既不可能也无必要，应遵循指标体系构建的指导思想，依据其原则和综合评价的目的进行，干每一方面选择1一2个有代表性的指标，构成综合评价指标体系。
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