一、企业财务管理目标应具备的基本特征
二、对当前几个有代表性的企业财务管理目标观点的评价
三、各方利益最大化是公司财务管理的最优目标
内 容 摘 要
企业财务管理目标对整个企业管理活动具有根本性的影响，确立企业财务管理目标是明确现代理财思想、建立现代理财方法和措施必须重点考虑的问题。 财务管理是企业管理的重要组成部分，它是企业资金的获得和有效使用的管理工作，企业财务管理的目标取决于企业的总目标。创办企业的目的是为了扩大财富，企业的价值在于它能给各方利益相关者带来未来报酬，因此，企业财务管理的目标应该是“各方利益最大化。”总之，追求企业财务管理目标，始终不能偏离企业总目标的要求。而且，确立财务管理目标，要树立长期的观点，企业财务管理目标实现与否，不应该局限于短期行为，也不应该只考虑利润取得的多少，还要与质量、技术等其他管理目标联系起来加以考虑，以求实现各方利益最大化。
企业财务管理目标对整个企业管理活动具有根本性的影响，确立企业财务管理目标是明确现代理财思想、建立现代理财方法和措施必须重点考虑的问题。 财务管理是企业管理的重要组成部分，它是企业资金的获得和有效使用的管理工作，企业财务管理的目标取决于企业的总目标。创办企业的目的是为了扩大财富，企业的价值在于它能给各方利益相关者带来未来报酬，因此，企业财务管理的目标应该是“各方利益最大化。”总之，追求企业财务管理目标，始终不能偏离企业总目标的要求。而且，确立财务管理目标，要树立长期的观点，企业财务管理目标实现与否，不应该局限于短期行为，也不应该只考虑利润取得的多少，还要与质量、技术等其他管理目标联系起来加以考虑，以求实现各方利益最大化。
近些年来，有关企业财务管理目标的论著发表了不少，但众说不一，各执一词，未能形成共识。本文就市场经济条件下具有中国特色的企业财务管理目标理论和现实目标的选择问题谈点自己粗浅的看法。
一、市场经济条件下具有中国特色的企业财务管理目标应具备的基本特征。 所谓企业财务管理目标就是企业在一定时期从事财务管理活动所期望达到的目的。对企业财务活动实行目标管理是一种先进而科学的财务管理方法和现代激励制度。它的核心是企业财务主管以企业财务管理目标作为管理企业整个财务活动的基本出发点，使企业的一切财务管理行为和活动都以企业财务管理目标作为行动指南，企业财务管理活动开始于确定财务管理目标，实施以目标作为指针，工作完成以目标来评价考核。对企业财务活动实施目标管理的目的主要有三个：其一是在企业中建立一个目标激励机制，以此来调动组成企业的各经济利益主体参与企业财务管理工作的积极性、主动性和创造性，促使其树立起完成目标的责任心和使命感，激励其为自觉完成企业的财务管理目标而共同奋斗；其二是建立一个目标约束机制，以此来完善企业的经济责任制，对企业内部各经济利益主体的经济行为予以约束，使之符合社会主义国家的要求和企业的整体利益；其三是在企业的内部实行民主理财，用以确认广大职工群众在企业中的主人翁地位，完善企业的监督机制、提高企业的综合管理水平。既然企业的财务管理目标是伴随财务目标管理而产生，它又为企业的财务目标管理而服务，那么所提出（或确定）的财务管理目标能否适应财务目标管理的基本要求、能否达到财务目标管理的三个目的，就是评价该目标是否正确的科学评价标准。依据目标管理确定目标的基本理论和我国国有企业推行目标管理的基本经验，笔者认为，既能够适应财务目标管理的基本要求，又能够达到财务目标管理的三个目的的具有中国特色的企业财务管理目标应具备如下五个特征： 1.符合社会主义基本经济规律性。所谓符合社会主义基本经济规律性是指具有中国特色的企业财务管理目标必须符合社会主义基本经济规律的要求，不能与社会主义的基本经济规律相抵触。何为社会主义的基本经济规律？对于这个问题斯大林同志在“苏联社会主义经济问题”论著中有高度的概括：“用在高度技术基础上使社会主义生产不断增长和不断完善的办法，来保证最大限度地满足整个社会经常增长的物质和文化的需要。”对于社会主义的本质，邓小平同志在1992年间南巡讲话中也有高度概括，他指出：“社会主义的本质，是解放生产力、发展生产力、消灭剥削、消除两极分化，最终达到共同富裕。”为什么要强调我国企业的财务管理目标必须符合社会主义基本经济规律呢？大家知道，在经济社会中，人们从事经济活动的最终目的主要是追求自身的经济利益，这是社会经济发展的一般规律，但这种规律在不同性质的社会中的具体表现却有很大的差异。例如：在奴隶社会、封建社会和资本主义社会等剥削横行的社会中，人们从事经济活动的主要目的被强制为追求统治阶级的最大经济利益，而在社会主义国家则强调最大限度地满足整个社会经常增长的物质文化需要，从物质利益上强调共同富裕。显然二者的差异很大，这就是社会主义社会和资本主义社会在目标上的根本差异。产生这种差异的主要原因是由社会性质决定的。资本主义社会以生产资料私有制为基础，它就必然维护资本家的利益，社会主义社会以公有制为基础，它就必须维护全体人民的利益。在这二者存在很大差异的情况下，作为社会主义制度下的我国企业，当然应使它的财务管理目标符合社会主义基本经济规律。只有这样，目标才能有现实意义，才能得以顺利实现，也只有这样，目标才具有中国特色。 2.统一性。所谓统一性是指作为社会主义企业的财务管理目标应该能使制约企业发展的与目标有关的几个主要矛盾达到高度的统一。该特征要求企业的财务管理目标必须框定在企业范围内。在企业范围内制约企业发展而又与目标密切关联的主要矛盾有如下三个：组成企业的各经济利益主体的各自经济目标之间的矛盾、收益和风险的矛盾以及目前利益和长远利益的矛盾。大家知道，企业是由所有者（股东）、经营者和广大职工群众三个经济利益主体组合而成的经济联合体，他们又各自带着不同的经济利益目标来创办企业，例如：企业的所有者追求分取红利和资本增值、企业经营者和职工则追求自身的经济收入。既然如此，在企业的财务管理目标中，这三个不同利益主体的经济目标必须予以体现，并且应使这三个相互矛盾的目标达到统一。能够使这三者达成统一的唯一途径就是在明确企业财务管理目标时，要明确各自的目标是企业财务管理目标的组成部分，在制定和实现企业财务管理具体目标时，要由这三个经济利益主体的代表进行充分协商。通过协商能够使之达成统一的基础就是发展企业和互相让利，使各自目标达到满意。在企业的财务管理目标中明确体现组成企业的这三个经济利益主体的目标是目标管理建立激励机制的需要，它是形成企业向心力、凝聚力，使企业具有活力的基本条件。在企业经营中经常存在着收益和风险的矛盾、目前利益和长远利益的矛盾，科学的目标管理应该使这个矛盾达到高度的统一。统一的办法是企业在赚取收益时要不忘风险，同时要正确处理风险，在目前利益与长远利益发生矛盾时，目前利益应服从长远利益。这两个矛盾都与财务管理密切相关，在命名和确定企业财务管理目标时，要使目标能够体现这两个矛盾的正确解决，这也是企业财务管理目标具有科学性的主要标志。 3.货币性。所谓货币性是指所命名或确定的反映企业财务管理目标的指标，必须能够以货币度量。大家知道，企业财务管理是运用经济价值形式对企业的生产经营活动进行管理，它的研究对象是企业财产物资的价值形态资金，反映经济价值必须能以货币度量。企业财务管理目标具有货币性是它区别于企业内其他不同性质管理目标的显著性特征。 4.可持续性。公司财务管理的最优目标应有利于公司的可持续发展。具体地说，公司财务管理的最优目标应该能够克服经营上只顾眼前、分配上分光吃光的短期行为，使各个利益主体的利益都能够做到长短结合、有效兼顾，最大限度地保证公司的长期、稳定、快速地发展。 5.可控性。所谓可控性是指所命名或确定的企业财务管理目标必须与企业的财务管理内容密切相关，企业的理财人员对其能够进行控制。目标具有可控性是目标管理对目标确定的基本要求。从本质上说，目标管理是企业推行经济责任制的一种最为有效的管理形式。企业经济责任制是一种以经济责任为核心，实行责、权、利相结合的科学的现代管理制度。从经济责任制角度来看，明确企业财务管理目标，实质上是在明确规定企业财务管理的责任。如果所明确的财务管理责任与企业理财人员的工作无关或关系不紧密，企业的理财人员经过努力对其无法控制，那么，这种经济责任将无法落实，也不可能完成。不可能完成的目标就形同虚设，严重者还会挫伤企业理财人员的积极性。目标不具有可控性是目标管理的大忌。可控性的另一个内容就是将所确定的量化指标可以按照工作的性质和业务的职责在所属范围内进行分解落实，以形成所属分部的可控指标。 除此而外，企业在实际工作中所确定的具体定量性的财务指标还应具有先进性特征。具体财务管理目标具有先进性特征，能起到对广大职工群众和相关经济利益主体的鼓动性作用，有利于充分调动他们的积极性，充分挖掘企业的内在潜力。 以上内容概括了具有中国特色的科学的企业财务管理目标应具备的五大基本特征，这五大特征分别是从五个不同的角度来审视企业财务管理目标的，它们互相补充形成了一个完整的比较科学的企业财务管理目标评价标准。一般来说，所命名或确定的企业财务管理目标同时具备这五大特征，才能说它是科学的，如果它缺少某一、两个特征，该目标的科学性将会大打折扣。 二、对当前几个有代表性的企业财务管理目标观点的评价。下面我们运用所概括的中国特色企业财务管理目标应具备的五个基本特征，对当前几个有代表性的企业财务管理目标观点的科学性和可行性予以评价。 1.利润最大化目标。主张把利润最大化作为我国企业财务管理目标的人数不少。该观点在我国主要产生于粉碎“四人帮”以后。该观点的提出，在当时对于批驳“四人帮”批判利润挂帅和奖金挂帅的错误行为，在微观经济领域思想战线上的拨乱反正起到了积极作用，它把企业从抓阶级斗争为纲引导到以经济建设为中心的轨道上来了，这对我国经济的转轨变形起了不可磨灭的作用。从目标管理角度看，它也符合货币性、可控性特征。但是，它没有明确企业赚取利润的最终目的是为了干什么，这就与目标应具有的体现社会主义基本经济规律性、统一性和明晰性三个特征不太相符。作为目标缺少了这三个特征，就不利于建立企业的内部利益的制衡机制，目标的激励鼓动作用也就不十分明显，这是该目标的重大缺陷。后来我国实行利润承包制的国有企业所出现的大面积亏损也证实了这一点。由于该目标缺少统一性特征，所以它未能正确处理收益和风险的矛盾。目前利益和长远利益的矛盾，结果企业出现了严重的短期行为。现在看来，把利润作为企业的财务管理目标是不太恰当的。 2.经济效益最大化目标。主张把经济效益作为企业财务管理目标的人数也不少。何谓经济效益？所谓经济效益就是企业的产出和投入的比例关系，反映企业经济效益的典型指标是企业的总资产利润率。将经济效益最大化目标与利润最大化目标相比较，它的最大优点是剔除了企业规模因素，能够直接了解企业的获利水平。但是它同样具有与科学目标应具备的前三个特征不太相符的缺点，所以它并不能克服利润最大化目标所存在的致命弱点。 3.股东财富最大化目标。在利润最大化目标和经济效益最大化目标受到严重挑战时，有的就借用西方企业的财务管理目标――股东财富最大化来作为我国企业的财务管理目标。在股分制或公司制企业，用股东最大化目标替代利润最大化或经济效益最大化目标，确实它有利于克服企业的严重短期行为，有利于正确处理企业的收益和风险的关系、目前利益和长远利益的关系。这主要是因为，实现股东财富最大化要求企业必须持续发展，企业收益持续上升，股价稳中有升，股东财富才能达到最大，要实现这一点，企业就必须正确处理收益和风险的关系、目前利益和长远利益的关系。该目标可用每股收益、股利支付率等定量性指标来表示。所以它具有货币性、明晰性、可控性特征。但是该目标也存在重大缺陷。首先它的适用范围很窄，非公司制、股份制企业不能使用。最主要的还是它有违符合社会主义基本规律规律性和统一性两个主要特征。社会主义基本经济规律要求全体人民共同富裕，而该目标只追求股东一方的财富最大化，这就不利于充分调动企业经营者和广大职工群众的积极性，不利于建立企业内部的利益制衡机制。可以预料，如果把它作为我国企业的财务管理目标，它很难使企业形成凝聚力和向心力，很难激发企业广大职工的责任感和使命感。由此看来，将该目标作为资本主义企业的目标很合适，但作为社会主义企业的目标还是有问题的。 4.企业价值最大化目标。近几年来，有些学者为了克服股东财富最大化目标忽略经营者、企业职工利益目标的片面性，提出了以企业价值最大化目标取而代之。该目标乍一听起来很有道理，似乎实现了企业价值最大，就能满足企业的各方面相关经济利益主体的目标需要，但仔细分析起来，它的缺点更多。首先，它有违明晰性特征，企业价值这个概念很不准确，可以作多种解释：从性质上看，企业价值有企业经济价值、企业社会价值、企业人文价值之分；从时间上看，企业价值有过去价值、现在价值和未来价值之别。这里所讲的企业价值究竟指的是哪种企业价值并不十分清楚。其次，它没有明确企业财务管理最终的目标究竟是干什么，这与社会主义基本经济规律也不太相符。第三，它未能把组成企业的各经济利益主体的目标明确表示出来，这也有违统一性特征。第四，该目标很难实行分解，不能把它落实到各经济责任单位、个人。第五，影响企业价值的因素太多，好多外部因素企业财务部门也无法控制，这也有违可控性特征。由于企业价值最大化目标存在上述五大缺陷，所以它不适合作为企业的财务管理目标。笔者认为，把它作为企业的一种经营理念还可以。
上述四个目标都没有全面并明确地考虑到公司各个利益主体在公司中的利益。一个公司，从产权关系来说它是属于投资人（所有者）的，但从利益关系来说它却是属于各个利益主体的。因此，确定公司财务管理的最优目标，不能只考虑某一个利益主体的单方面利益，而应该全面并明确地考虑所有利益主体的共同利益。三、各方利益最大化是公司财务管理的最优目标
为了克服以上企业财务管理目标存在的各种缺点，结合中国国情，我认为各方利益最大化是公司财务管理的最优目标。
首先，它符合社会主义基本经济规律性。社会主义基本经济规律要求最大限度地满足整个社会的经常增长的物质文化需要，各企业都能最大限度地满足投资人、债权人、经营者、政府和社会公众的利益的需要，社会主义的基本生产目的就实现了。社会主义的本质要求最终达到共同富裕，企业财务管理终极目标，就是要使组成企业的各个经济利益主体都富起来。
其次，它符合统一性特征。它直接明确企业的目标由投资人、债权人、经营者、政府和社会公众的利益来组成，主张五个利益主体通过协商使各自的目标统一于企业的财务管理目标之下。
第三，它符合货币性特征，均可用货币量化，便于分解。
（１）投资人利益可以用净资产（或股东权益，下同）保值增值率、净资产利润率、每股净资产、每股收益、每股股利、每股市价这六个指标来计量。投资人利益最大化就是指这六个指标的数值最大化。（２）债权人利益可以用资产负债率、财务杠杆率、利息保障率、流动比率、速动比率、现金比率、债务到期偿还率这七个指标来计量。债权人利益最大化就是指这七个指标的数值能够最大限度地保持适度。（３）经营者利益可以用薪金占营业收入的比率、薪金占营业成本的比率、薪金占公司增加值的比率、薪金增长率与营业收入增长率的比率、薪金增长率与营业成本增长率的比率、薪金增长率与公司增加值增长率的比率、薪金增长率与劳动生产率增长率的比率这七个指标来计量。经营者利益最大化就是指这七个指标的数值能够最大限度地保持适度。（４）政府利益可以用税费违规率、税费完成率、社会贡献率、社会积累率、政府投资完成率、社会保障完成率这六个指标来计量。政府利益最大化就是指后五个指标的数值最大化而税费违规率的指标数值最小化。（５）社会公众利益可以用环境保护、劳动监察、技术监督、劳动保护、生产安全、售后服务、消费者权益保护这七个方面的相关指标来计量。社会公众利益最大化就是指这七个方面的相关指标都能最大限度地满足有关法律、法规和制度的要求，最大限度地减少对社会公众利益的损害。特别指出的是，从某种程度上说，政府利益也是社会公众利益，社会公众利益也是政府利益，两者是不能截然分开的。
第四、只有把各方利益最大化确立为公司财务管理的最优目标，才能最大限度地促进公司的可持续发展。公司在财务管理活动中，如果忽视投资人的利益，投资人可能会撤换公司经营者（即使不撤换，也会激化投资人与经营者之间的代理矛盾，加大代理成本），甚至投资人可能会撤走或转移投资，使公司不复存在。如果忽视债权人的利益，公司当前的债权人可能会通过法律程序来保护自己的利益，使公司陷入法律诉讼的泥潭，使公司未来的融资活动陷入困境。如果忽视经营者的利益，公司就很难调动经营者的积极性，留不住、更引不来优秀的经营者。如果忽视政府的利益，公司可能会遭到政府的行政处罚或法律制裁。如果忽视社会公众的利益，公司也可能遭到政府的行政处罚或法律制裁，同时还会遭到社会公众的谴责和抵制。所有这一切，都不利于公司的可持续发展，甚至还可能会导致公司的衰败。所以，只有把各方利益最大化确立为公司财务管理的最优目标，并在财务管理活动中努力兼顾、协调和平衡各方的利益，使投资人、债权人、经营者、政府和社会公众都能从公司的经营活动中获得各自最大的利益，才能最大限度地促进公司的可持续发展。
第五，它符合可控性特征，如果将所有者（股东）财富量化，可用每股收益、股利支付来表示，所有者财富和人均收入指标都是财务管理可控的指标。由于企业财务管理终极目标完全符合中国特色企业财务管理目标的五大特征，所以将它作为我国企业财务管理的目标是比较恰当的。不仅如此，如果把它作为我国企业的财务管理目标，还可以有效地建立企业内部的利益制衡机制，解决企业目标与国家目标的统一问题。对于解决我国企业存在的隐性收入问题也会有所帮助这些指标不仅具有可计量性，而且都是可以通过公司的财务管理活动来加以有效控制的，符合公司财务管理最优目标的有效控制原则。
通过以上分析可见，各方利益最大化符合中国特色社会主义的最终目标的基本要求。中国特色社会主义的最终目标是实现共同富裕。投资人、债权人、经营者、政府和社会公众是公司共同的利益主体，把实现这些利益主体的利益最大化作为公司财务管理的最优目标，是实现共同富裕这一最终目标的基本体现。可以说，投资人、债权人、经营者、政府和社会公众各方利益最大化是中国特色社会主义制度下公司财务管理的最优目标，它与资本主义制度下公司财务管理的最优目标——股东财富最大化有着本质上的区别。因此 ，本文所提出的公司财务管理的目标——各方利益最大化是一个很综合的目标，也是最优目标。
参 考 文 献
1、杨瑞龙、周业安《企业的利益相关理论及其应用》 北京：经济科学出版社，2000版
2、周首华、陆正飞、汤谷良：《现代财务理论前沿专题》大连：东北财经大学出版社，
2000版
3、中国注册会计师协会《财务成本管理》北京：经济科学出版社2006.4
