一、财务目标的设立
二、公司财务目标的特征
三、相关问题的考虑
内 容 摘 要
财务是再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。公司财务是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动，处理财务关系的经济管理工作。公司财务目标，是指公司财务管理系统所要达到和实现的最终目的。不同的财务目标，会产生不同的财务运行机制，科学地确定理财目标，对优化财务行为、实现财务资源的合理配置和有效使用，对合理安排财务制度、妥善处理和协调财务关系，具有重要意义。
论财务管理的目标
财务是再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。公司财务是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动，处理财务关系的经济管理工作。具体而言，公司财务是为实现理财目标，在企业再生产过程中对资金的融通、投放、收益分配进行预测、决策、计划（预算）、分析和控制，核心是对资金及其运动进行有效管理。公司财务目标，是指公司财务管理系统所要达到和实现的最终目的。不同的财务目标，会产生不同的财务运行机制，科学地确定理财目标，对优化财务行为、实现财务资源的合理配置和有效使用，对合理安排财务制度、妥善处理和协调财务关系，具有重要意义。财务管理目标，是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到
的目的。
一、财务目标的设立
公司财务的总目标受经济发展水平、经济管理体制和企业目标的影响，在不同历史时期以不同的指标反映。比较具有代表性的观点主要有以下几种：企业利润最大化，股东财富最大化、企业价值最大化。
在我国，大多数人认为应将企业经济效益最大化作为财务管理的目标。因为经济效益是指投入与产出的关系，即以一定限度的资源消耗获得最大限度的收益。这是一个比利润更广义的概念，它是三类量化指标的综合：一是以资本、成本、利润的绝对数及相对数表示的价值指标；二是以产量、质量、市场份额等表示大的实物量指标；三是以劳动生产率、资产利润率、保值增值率等表示的效率指标。并认为第一类指标反映的是企业实现的盈利水平，第二类、第三类指标反映的是企业潜在的盈利水平或未来的增值能力，因此该指标在利润中加入了时间因素，可以认为该指标考虑了时间价值和风险价值。而企业盈利水平的利润指标是按照权责发生制计算的，并没有考虑时间的价值，不能真正成为企业财务管理的出发点和归宿。例如：显赫一时的德隆系轰然倒塌引发了财经界经久不息的讨论，有人说是因为资金链的不堪重负，有人说是因为不谙资本游戏规则，一时之间众说纷纭。而在种种观点中，没有一种抓住其本质。其实，德隆本身并没有致名的缺陷，它成功的关键在于能否对子公司实现有限控制，达到预期。而现实情况是，德隆在实施该模式时，面对众多诱惑，贪多求快，盲目扩张，以至于对一些产业的收购并没有达到预期。更为重要的是，企业没有解决好短、中、长期的投资比例，过分投资长期项目，占用了大量资金，给企业资金链带来了巨大压力。因此，我认为财务管理目标应区分为基本目标和具体目标。
1、财务管理的基本目标
系统论的整体性原则认为：系统整体大于部分之和。在确定财务管理基本目标时，必须与企业管理目标保持一致，以发挥企业整体优势。我认为财务管理的基本目标是：提供社会效益的同时不断追求企业经济效益的满意值。因为：
（1）社会效益是是企业给企业外部带来的作用和效益，是企业对社会的贡献。企业作为一个系统必须“与环境保持物质、能量和信息的交换才能保存自己的生命”。企业是以向社会提供产品和劳务为基本职能的，企业必须了解社会需要什么样的产品，在保证质量的同时搞好善后服务，创造较多的就业机会，并不断减少环境污染。即在提供社会效益的同时追求经济效益。否则系统的发展会走向死胡同。如美国的贝尔电话公司，起初是以经济效益为系统目标，开始系统还是按着预想的目标发展，但很快就感到销路不畅，经济效益下降。经过分析研究发现，单纯地追求经济效益是不够的，还必须做好善后服务，将社会效益和经济效益作为系统的整体目标来对待，结果系统又获得了新的发展。我国目前成功的企业如康佳、海尔等企业也是如此。由此我们推测：众多的企业难以成功，除其他方面（如技术）的原因外，财务管理目标不明或不正确也是重要的一面。
（2）相对于“最大化”来说（包括企业利润最大化，股东财富最大化或企业价值最大化），“经济效益的满意值”的提法更科学、适用。因为，第一，经济效益是企业所得与所费之比，这里所提的是提供社会效益的同时追求经济效益，体现了企业与环境的依存关系，与企业整体目标一致，更体现财务管理的本质要求，并能具体加以分解，形成公司财务控制指标。第二？quot；最大化的提法本身就不够科学。因为，按照哲学理论，任何事物发展规律都是相对的，而不是绝对的。从系统角度看，如果把生存作为管理系统绝对目的，那么它就是由人构成的，由人营运的，并为人服务的系统。既然如此，与其说企业是按最大利润的目的去行动，毋宁说是按满意概念来行动，最大化利润只有在根据主观选定的若干因素来建立模型的基础才能实现。但在现实中存在着无数因素，其中包含了很多政治上的、突然发生的不确定因素。能够建立包含这些因素在内的完全的模式，以采取最大利润政策是极其困难的，而现实中令人满意的经济效益可以具体化。如在满足社会效益的前提下，经济效益比上年提高产量10%或达到同行业先进水平等。因而更容易规范企业管理和财务管理工作。
2、财务管理的具体目标
企业资金运动过程和财务管理基本目标决定了企业财务管理具体目标，它由三个方面构成：
（1）筹资管理目标。企业筹集资金是企业向资金供应者取得生产经营资金的财务活动。筹集资金是企业资金运动的起点，是决定企业资金运动规模和生产经营发展规律速度的重要环节。资金好比企业的“血液”，是企业生存和发展的前提。企业创建、设立、开展日常生产经营业务，购置设备材料等生产要素，都需要一定数量的资金；扩大生产规模，开发新产品提高技术水平更要追加投资。因此企业以较低的资金成本与适度的筹资风险，用合法的方式筹集企业所需生产资金是筹资的目标。作为中国最大的民营企业之一的正泰集团成立之初只是家庭作坊式，自1984年建厂到1994年建立集团，正泰在企业的发展、产品改进等方面作了一些探索，积累了一定资金，具备了一定规模。现在正泰在向外扩展，进一步做大规模的同时，致力于现代企业制度建设，积极开展各种制度创新。正泰的这种发展，正是主动顺应市场经济，创新机制，确定合理筹资目标的结果。
（2）投资管理的目标。企业投资的目的是通过资金的使用来提高技术企业经济效益。企业投资包括进行企业发展所需的内部投资与外部投资，企业必须有效地投放和营运资金以改善企业财务状况，提高经营成果。企业经营成果大小和财务状况的优劣主要由三类指标反映，既企业盈利能力指标和资本保值增殖指标，资产负债水平和偿债能力的指标，企业对国家和社会的贡献水平的指标。盈利能力是指企业将所筹资金进行内部投资与外部投资而获取利润的能力。不论是投资人、债权人还是企业经理人员都日益重视和关心企业的盈利能力。企业只有努力提高盈利能力，才能提高经济效益，实现财务管理的基本目标。资产负债水平和偿债能力反映企业资本结构的优化与否及对各种债务的支付能力。企业资本结构优化可以提高普通股每股利润以保证投资者的利益。企业的偿债能力强、信用好，能使債权人按时收回本金和利息，保障企业员工的利益。因此，在做好货币资金收支计划的同时增强企业偿债能力是企业财务管理的具体目标之一。企业社会贡献水平是衡量企业为国家和社会创造或提供价值的基本目标。
（3）损益分配的目标。损益分配的目标是按国家规定与企业发展需要，处理好积累与消费，当前利益与长远利益的关系。正确处理企业与各个方面的经济利益关系，保持企业良好的信用。损益分配目标的实现，为企业实现提高社会效益和经济效益的目的打下基础。
二、公司财务目标的特征
确定合理的财务目标，需要充分理解公司财务目标的基本特征。财务目标的基本特征有：
1、财务目标的稳定性和变动性
财务目标取决于企业目标，是在一定的理财环境下，根据企业经营方式和要求确定的。一般而言，理财环境和企业目标具有相对稳定性，因此，财务目标也是相对稳定的。企业必须根据变化的情况不断调整企业的近期、中期和长期的财务目标，使企业财务目标既有前瞻性，又有连续性。
2、财务目标的整体性和层次性
公司财务系统作为一个整体，具有整体目标，公司财务系统由若干因素构成，每一要素又具有自身的分目标，因此，财务目标具有整体性和层次性的特征。公司财务的整体目标又称财务总目标，是指财务活动和处理财务关系所要实现的最终目标，具有概括性、综合性和指导性的特征。公司财务目标的层次性，从不同的决策主体角度，可分为所有者的财务目标，经营者的财务目标，财务经理的财务目标；从公司财务的决策内容角度，可分为融资目标，投资目标，收益分配目标。财务总目标决定了财务分目标体现了总目标的要求。
3、财务目标的可度量性和可操作性
公司财务是以价值为手段的综合管理工作，可计量性是财务目标的基本特性，财务目标管理必然以可度量的形式表述。公司财务总目标是企业价值最大化，投资目标是收益最大化和风险最小。价值、收益和风险都是可度量的指标。财务目标的另一个显著特点是它的可操作性，在总目标确定后，按不同的责任中心分解落实具体指标，并在实施过程中进行监控，并进行分析考核，使财务目标得以实现。
二、影响企业财务管理目标的因素
公司财务是指公司财务管理系统所要达到和实现的最终目的，不同的目标会产生不同的财务运行机制。因此，管理目标对整个企业活动具有根本性的影响。财务管理是企业管理的重要组成部分，其目标对整个企业活动具有根本性的影响，企业财务管理的目标取决于企业的总目标。创办企业的目的是为了扩大财富，企业的价值在于它能给投资者带来未来报酬，因此，企业财务管理的目标应该是“企业价值最大化”或者“股东财富最大化”。这种观点既反映了利润取得的时间，也反映了资本和获得之间的关系，还反映了受风险影响的程度。
企业目标的确定为财务管理目标确定奠定了基础然而企业作为“契约之结”是契约各方重复搏奕的结果，因此，
企业实现财务管理目标不仅要受到企业本身管理决策各因素的影响，同时还要受到企业外部环境因素的影响；因此，确立企业财务管理目标要与财务管理活动、企业经营管理措施、战略决策等方面联系起来考虑，企业也正是通过提高管理决策和改善外部环境着两大因素来达到财务管理目标的实现。如前面提到的德隆系倒塌一例，它提出德隆生存的重要思想是——以先进的管理和资本运作为纽带，整合传统产业，激活传统产业，获取超额回报，最终达到超常规发展的目的。其发展模式可概括为：投资上市公司——输出产业发展战略——整合产业——提升产业价值。可最终由于种种原因导致失败。
（一）管理和决策因素
1、项目投资和资本结构。这是决定企业报酬和风险的首要因素，任何投资都会有风险，为企业事实科学严密的投资计划将会大大减少项目的风险。多年来，不少企业陷入困境，甚至破产倒闭，大多是由于投资失误所致。因此，应给合企业实际，建立严格的投资决策审议制度，规范和约束投资行为，对投资决策的主题、内容、程序、原则、责任、监督等作出明确规定，以尽可能地提高企业财务管理目标的实现程度。具体操作时还应考虑以下两个方面：一是在确定项目方面，实行“统一规划、民主集中和专家评审”的可行性论证方法，二是在使用资金方面，实行“投资预算，总量控制和封闭追踪的专款专用办法。
资本结构是所有者迁移和负债之间的比例关系，企业的资产负债率∕总资产х100%或权益乘数总资产∕总资产-负债越高,意味着财务杠杆效应越大,即企业在相同的息税前盈余(EBIT)水平上,每股净收益(EPS)越大,反之,当企业经营陷入亏损时,所有者权益将遭到更大的损失.因此资本结构决策体现了企业经营者对预期收益与风险的权衡。在确定企业财务管理目标时，筹资成本，未来增长率和销售的稳定性、商业风险、管理当局控制能力和金融机构对企业的态度一并考虑。
2、投资报酬率与风险。企业的盈利总额不能全面反映股东财富，在风险相同前提下，股东财富的大小要看投资报酬率 。需要运用“货币的时间价值”观念将项目投资和收益期间所有各项相关成本与收益贴现，采用净现值法、现值指数法、内含报酬率法等，进行计算分析和比较，从而提高财务管理决策质量。收益和风险是直接相关的，投资的主要目的是获得收益，收益面向未来，或多或少地存在着风险。企业决策时，要在报酬和风险之间作出权衡，研究风险、计量风险，并设法控制风险。风险报酬率取决于投资者对风险的回避态度和风险程度（可用变异系数计算），因此，企业可采用多角经营和多角筹资的方法来控制风险，多经营几个品种，多种渠道筹资，把投资的风险（当然也包括部分报酬）不同程度地分散给债权人，以最大限度地扩大企业财富。
3、股利决策。股利阶层的重要性是基于以下主要原因：一是影响融资计划和财务预算；二是股利分配减少留盈余，影响债务权益比率。一般来说，企业的股利决策一方面用使所有者的财富最大化，另一方面要为企业提供充足的内部融资。当企业的获利能力增强时，采用“低正常股利加额外股利”的决策；当企业的收益超过投资者于别处所能获得的收益时，企业应保留盈余而不是分配，以实现股东财富最大化。
（二）外部环境因素
1、法律环境。在市场经济条件下，法律手段日益增多，越来越多的经济活动将受到法律的具体规范，无论是筹资、投资还是利润分配，都要与企业外部发生经济关系。目前与企业财务管理目标紧密相关的法律法规有：企业组织法规、财务会计法国、财政税务法规等。财务人员应该了解、熟悉并掌握这些法律知识，做到有法可依，在守法的前提下，完成企业理财的职能，实现财务管理目标。
2、经济环境。国民经济的发展规律规划，体制改革的相关措施也对企业财务管理目标的实现产生影响。企业能正确地遇见政府经济政策的导向，对理财决策大有好处，国家对经济的优惠、鼓励和有利倾斜，企业如果认真加以研究，按照政策形式，就趋利避害。
商业竞争、通货膨胀和利率波动等外部因素，都将对企业的销售收入、存货库存、设备添置、政权投资等方面产生严重影响。为实现企业财务管理目标，企业必须及时调整生产经营，适应经济环境变化，一迅速提高应变能力。
三、相关问题的考虑
从以上分析刻看到，企业财务管理目标受到多种因素的影响，但目标定位都可归结为“企业价值最大化”，概括起来，对企业财务管理目标的确定应考虑以下几个问题：
1、紧密配合企业战略总目标，做好财务计划。计划并非一个资金问题，还要对未来可能出现的各种情况加以思考，以提高企业对不确定事件的反应能力，增加有利机会带来的收益。财务计划确定后，要将计划具体化，进行财务预算，进一步细化各种现金收支、长期资金筹措、短期资金信贷等预算，使财务计划成为企业财务管理目标的控制标准和考核依据，在实现企业价值最大化中发挥重要作用。
2、促使企业最大限度地提高投资报酬率。成本控制是企业增加盈利的根本途径，但单纯以成本最低为标准，只局限于降低成本本身。企业在投资管理、流动资金管理、证券管理等经济活动中，一方面要最大限度地降低成本获得利润，使企业总体边际收益最大，另一方面要以利润换效率，充分考虑货币的时间价值和投资的风险价值，以求达到投资报酬率最大。
3、合理提高资产的利润效率，企业的资产不是无限的，企业获得的利润不仅仅表现在降低成本和降低资产消耗方面，还表现在提高资产利用率。改变资产用途，利用有限的资产多生产赢利水平更高的产品也是一种现实的选择。对于存在有资产闲置的企业，提高资产利用率即是降低成本提高赢利水平的关键之一。盘活存量资产、增加产品产量、调整产品结构，销售更多的社会需要的商品来增加收益，不仅是一种市场策略，也是一种成本利润策略。从企业意义上讲，提高资产利用率，也是实现企业价值最大化的有效途径。
4、正确进行财务分析。为改善企业内部管理，财务管理往往要对企业的用力能力、筹资结构、利润分配进行分析，以评价企业过去的经营成果和财务状况，，预测未来的发展趋势，帮助企业改善决策。通过财务分析可以对企业的偿债能力、赢利能力、抗风险能力作出评价，找出存在的问题，以此来提高资产收益率，应收帐款周转率，并为决策提供有用信息，使企业达到财务管理目标的实现。
参 考 文 献
牛国良编著，《现代企业制度》，2004年12月北京大学出版社。
郑亚光，饶翠华编著，《公司财务》，2004年8月西南财经大学出版社。
王东京、张宝江、朱汉清编著，《与官员谈经济政策》，2001年3月中国青年出版社。
傅淑丽、田育南编著，《工业企业经营管理》，1997年10月云南行政学院函授学院。
