一、煤矿投资效益分析
（一）效益在投资中的地位
（二）煤矿经济效益对煤矿投资决策的作用
二、煤矿投资风险分析
（一）安全风险
（二）政策风险
（三）资源风险
（四）环保风险
三、投资项目决策依据
（一）投资项目决策
（二）煤矿项目投资外部因素
（三）煤矿项目投资财务决策指标
四、当前煤炭行业存在的问题
五、结论
摘 要
投资是生产和经营的必要手段，是提升企业核心价值和自主创新的必经之路，但投资风险必然存在。因此，企业能否把资金投资于收益高、见效快、风险小的项目上去，对企业的生存和发展至关重要。提高投资效益，需要不断提高选择投资项目的决策水平，提高有效防范各种项目风险的管理能力。当前煤矿投资项目较热，本文从管理和政策等方面对煤矿投资项目进行风险分析，旨在降低投资风险，实现投资收益的最大化。关键词 煤矿项目 投资效益 风险分析 投资决策 投资项目评估前 言
我国是以煤炭为主要能源的国家,煤炭在我国的一次能源结构中占有不可替代的重要地位。当前经济运行中存在的主要问题之一，仍然是固定资产投资规模依然偏大，投资结构不尽合理。2007年,由于国际石油价格大幅上涨,煤炭价格也节节攀升,2007年全国共生产原煤25亿吨，但还是出现“煤荒”，所以，大批企业将投资对象瞄准了煤炭行业。但煤炭行业作为高危行业，其安全倍受世人观注，且目前产业政策处于“紧缩”状态，要谨慎投资。随着我国经济体制改革的不断深入,分析、评价煤炭投资项目所面临的风险越来越成为业内投资、经营和管理中的重要工作。煤炭投资项目的经济收益往往受许多对经济效果具有影响而又容易发生变化的随机因素的影响,所以仅对这些因素进行敏感性分析是不够的。要全面了解煤炭投资项目经济效果的变化规律,详细考察煤炭投资项目可能遇到的风险以及各种经济指标的可靠程度,还需对项目作深入地风险分析。
一、投资效益分析
（一）效益在投资中的地位
投资作为经济增长的主引擎，在需求和供给两个方面发挥重要作用。一方面，投资活动具有当期的投资需求效应，即通过对各种投资品和资源的需求（包括人力资源），构成社会总需求的一部分，拉动经济增长；另一方面，投资活动的成果，将成为社会总供给的一部分，满足将来社会可能的消费需要，这就是投资活动的供给效应。 就企业投资而言，投资（直接投资）就是把资金直接投入生产经营性资产，比如购买设备、建造厂房、购买生产原材料等，以便获得投资利润。它是企业运用资金的主要领域之一，也是企业调整产品结构、实现产业更新换代、增强企业竞争力的主要途径。从投资活动全过程看，每个投资项目都有一个整体目标，即在一定时间内，按投资预算的要求，用最少的资金投入，实现资源优化组合，搞好项目建设，使其达到设计质量的要求，从而取得良好的经济效益和社会效益。因此，在选择投资项目时，应按照系统论的观点，围绕投资效益这个核心，把项目的内部条件与外部环境结合起来，把局部利益和全局利益结合起来，把当前利益和长远利益结合起来，把定量分析和定性分析结合起来，综合评价分析项目系统各要素之间、系统与要素之间以及系统和环境之间的相互作用和相互联系，以实现既定的投资目标。
（二）煤矿经济效益对煤矿投资决策的作用
煤矿企业的投资回报率是较高的。煤矿企业是一个“大投入大产出”行业，也是集中体现规模效应的行业。一般来讲，由于煤矿从建设到投产，需要经过资源勘探、资源转让、矿井建设等程序，前期工作费用较高。建设一个煤矿，其投资额按每万吨生产能力投资400万元计。比如，建设一个年产30万吨的煤矿企业，至少需要投资12000万元，这个数字对一般投资者来讲是一个“天文数字”。在现行贷款利率较高且融资较难的情况下，大多数投资者只能望而却步。同时，投资煤矿的前期准备期较长，至少3——5年。所以，如果投资者手头资金有限或者想急于收回成本，是不可能在煤炭行业有所作为的。当然，由于目前煤炭处于卖方市场，且有进一步趋于紧俏的势头，所以现行煤矿企业的净利润普遍较高，以5000大卡煤炭为基准，吨煤利润在100元以上。这样，年产30万吨的煤矿企业，年利润在应3000—4000万元以上。企业投资收益率较高。所以，有实力的企业投资煤矿，效益较好。
二、煤矿投资风险分析
虽然单从经济效益上看，煤矿投资项目较好，但却存在以下风险：
（一）安全风险
煤矿作为安全生产高危行业，其安全行为倍受世人关注。一是煤矿是地下开采，受“水、火、瓦斯、煤尘、顶板”等五大自然灾害的影响，极易发生安全事故；二是煤矿发生事故后，政府、媒体、民众十分关注，在“以人为本”、“人命关天”的社会氛围下，对煤矿安全管理人员以至对业主的法律责任追究十分严厉；三是煤矿发生较大以上事故，按照现行政策，需对煤矿进行拍卖。所以，煤矿安全直接影响到煤矿企业的生死存亡。这也是投资煤矿最大的风险因素。
（二）政策风险
目前，国家正在对煤炭产业进行结构性调整，要关闭小煤矿和安全条件差的煤矿。现行政策是3万吨以下的煤矿要关闭，如果现在投资建设一个起点不高（如6万吨/年）的矿井，也许三五年后，国家政策就要对它进行关闭。所以，要紧跟政策要求，高起点高标准建设。
（三）资源风险
煤炭资源深埋于地下，其储量虽经地质勘探，但仍属“看不见摸不着”的东西，其变化性较大。煤矿的大量投资主要是用于井巷建设，而井下巷道揭露出的煤炭一旦资源状况不好，则井巷不能被继续利用，大量的投资将白费，这一点是与地面工厂最大的区别。所以，资源风险巨大。
（四）环保风险
十一届全国人大将原国家环保总局升格为环保部，足见国家对环境保护的重视。煤矿企业的生产建设，可能对当地的带来一定程度的污染，如果处理不好，一方面会引起社会的不稳定，另一方面可能会因此而被“一票否决”。
三、投资项目决策依据
（一）投资项目决策
投资项目的决策，是指为实现一定的投资目标，在充分占有信息和经验的基础上，根据现实条件，借助于科学的和，从若干备选投资方案中，选择一个满意合理的方案而进行的分析判断工作。对一个投资项目的科学决策，除进行宏观投资环境分析和微观项目经济评价分析外，还要专门分析投资项目风险，运用系统分析原理，综合考虑每个方案的优劣，最后做出取舍。而且，投资项目决策，是服务服从于总体经营战略的要求，和企业的技术开发战略、产品开发战略、市场营销战略以及人力资源战略密切相关。投资决策的质量因素较多，主要取决于决策信息、正确的决策原则、科学的决策程序和优秀的决策者素质。 选择投资项目的主要依据是项目的可行性报告。投资项目的可行性研究不仅是投资项目本身的一个工作环节，也是做出正确投资决策、进行项目设计和筹措资金的重要依据。可行性研究工作，就是对投资项目进行研究、分析、论证和评价，以确定项目是否符合技术先进、经济合理、实施可行要求的一系列活动，通过对项目收益和风险的测算分析，判断投资和资金回收的安全性。投资项目的可行性研究工作，作为一种科学分析论证项目的方法，已普遍被世界各国采用。可行性研究的结论，是投资决策的重要依据。在分析评价投资项目的可行性时，要做到宏观与微观相结合、静态分析与动态分析相结合以及专业分析与综合分析相结合。 投资项目可行性分析中的宏观分析，主要是分析投资环境，即分析研究投资项目所在的环境、经济环境、环境、社会文化环境和条件环境。具体内容有：①在选择投资项目时，首先是了解项目所在地（国）的政治环境，包括项目的审批程序、审批手续、政府机构的办公效率、物资流通体制等与政府的管理体制相关；②经济环境对投资项目的影响；③法律环境。一个良好的法律环境，能有效的保护投资者的既得利益，稳定投资者的投资方向，并不断扩大投资规模；④社会文化环境。社会文化环境的主要内容是指当地居民的人口数量和结构、生活习惯、水平、宗教信仰和价值观念等；⑤自然地理环境。主要分析项目所在地的地理位置和自然资源。对于地理位置，应分析便利程度、地质情况和气候条件等；对于自然资源，应分析各种满足投资需要的物资资源的情况等。
（二）煤矿项目投资外部因素
一是国家的产业政策要求。当前，国家不允许建设30万吨以下煤矿企业，所以投资者在选择投资地点时，应重点考虑山西、内蒙等地煤层赋存条件较好的适合建大矿的地区，相比之下，重庆、四川等缺煤地区为能建设30万吨以上的煤矿，如果盲目投资，与国家产业政策不符合，会导致前期相关费用的损失。
二是国家的环保政策要求。国家越来越重视环境保护。煤炭的开采及加工利用会带来一些环境污染。所以企业在投资煤矿时，选择避开环保敏感区域，同时开采低硫煤炭，防止出现销售困难。
三是交通及社会环境要求。一方面要求交通便利，利于煤炭运输；另一方面要求当地政府及老百姓支持矿井的建设，给矿山一个宽松的建设环境。
四是抓好安全生产。煤矿企业必须正确处理安全与生产的关系，真正做到不安全不生产，安全第一，生产第二。要采取措施，杜绝较大事故的发生。
（三）煤矿项目投资财务决策指标
项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性、以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。这里，我们用会计收益率来对煤矿项目投资方案进行评估决策。
会计收益率是指投资项目预期年均会计利润占投资额的百分比，其公式为：
会计收益率=预期年会计利润÷投资额×100%
前面我们讲到，投资一个年产30万吨的煤矿企业，投资额大约在12000万元，而年预期年会计利润为3000—4000万元（以平均3500万元计），则：该项目的会计收益率为：
3500÷12000×100%=29.2%，该值远大于基准收益率，财务反映该项目可行。
四、当前煤炭企业存在的问题
虽然前面从财务角度分析考虑了煤炭建设项目投资的可行性，但也应看到以下问题：据中国煤炭工业协会第一副会长濮洪九透露：当前煤炭行业的盲目扩张与钢铁行业有相似之处，需要引起警惕。今年一二月份，我国煤炭行业投资同比增长148.7%，盲目建设问题突出。濮洪九表示，根据初步判断，今年我国煤炭产销将基本平衡。优质煤炭供应将偏紧，低热值煤炭供大于求；铁路直达煤炭供应将偏紧，下水到沿海地区的煤炭将增加。根据煤炭工业协会的分析，随着国家宏观调控政策逐步到位，占煤炭消耗总量80%左右的电力、钢铁、建材、化工行业超常增长势头将在今年得到遏制，煤炭需求增长将趋缓。尽管全国煤炭市场已经由需求过旺开始转入平稳过渡期，但“受煤炭市场供不应求、价格上扬的驱动，我国煤炭行业投资猛增。”濮洪九提醒,如果煤炭投资和产能增加过快，就会打破煤炭供需平衡，市场就可能出现大的问题。这个问题是投资方应考虑的。
五、结论
总的来说，目前煤炭处于供不应求的优势地位，其背景是煤电油运成为经济发展的瓶颈。各投资者要保持头脑清醒，务必在对当前煤炭市场的供需现状进行分析作出可行性研究之后再稳扎稳打进军煤炭行业，或独资、或合资、或买得几十年煤矿经营权均可。
主要参考文献
1、《煤炭产业政策》，国家发改委，2007年10月。
2、《中国煤炭》，2007年第12期。
3、《西方经济学》，梁小民，2003年6月。
4、《公司财务》，郑光亚，饶翠华，2004年10月。
