目 录
1.风险投资的定义4
1.1风险投资的含义4
1.2风险投资的特点4
2.风险投资存在的问题5
2.1风险投资主体单一，资金来源渠道短缺5
2.2 风险投资相关的配套政策不到位6
2.3风险投资相关的中介组织不发达6
2.4风险投资的退出机制不完善6
2.5风险投资的专业人才匮乏7
2.6企业的技术创新能力和企业家精神不足7
2.7政府干预风险投资，阻碍其发展8
3.促进中国风险投资业发展的对策建议：8
3.1 风险投资的资金来源渠道多样化8
3.2 政府出台风险投资的相关政策9
3.3 我国风险投资中介机构的风险防范对策9
3.4 建立风险投资的适时退出机制10
3.5 加快风险投资专门人才的培养……………………………………………………………….10
3.6 培养企业的创新能力10
3.7 政府对风险投资的直接干预方式的改进11
4.结论11
内 容 摘 要
随着我国经济的高速发展，风险投资的市场在我国日益扩大，风险投资把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商业化，产业化。以取得高额收益。我国随着市场化进程的加快，整个的风险投资未来的发展趋势前景是比较好的，如果说风险投资在过去充满了魅力和诱惑，那么，风险投资的未来将充满着光明和美好。
本文分了4个章节，介绍了风险投资的概念，分析了风险投资在我国存在的的问题，提出了如何解决这些问题的对策，最后做出了结论。
关键词：资金；政策；退出机制
我国风险投资存在的问题及策略研究
1.风险投资的定义
1.1风险投资的含义
风险投资（英语：Venture Capital，缩写为VC）简称风投，又译称为创业投资，主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式。风险投资是私人股权投资的一种形式。风险投资公司为一专业的投资公司，由一群具有科技及财务相关知识与经验的人所组合而成的，经由直接投资获取投资公司股权的方式，提供资金给需要资金者（被投资公司）。风投公司的资金大多用于投资新创事业或是未上市企业（虽然现今法规上已大幅放宽资金用途），并不以经营被投资公司为目的，仅是提供资金及专业上的知识与经验，以协助被投资公司获取更大的利润为目的，所以是一追求长期利润的高风险高报酬事业。
1.2风险投资的特点
风险投资也叫创业投资,一般是指对高新技术产业的投资，它具有以下基本特征： 1、高风险性。风险投资的对象主要是刚刚起步的中小型高新技术 企业 ,投资目标常常是“种子技术”或构想创意,处于初始设计阶段,尚未经过市场检验,能否转化为现实生产力,有许多不确定因素，失败的几率很大。有些项目在进行一段时间后被证明在现有条件下难以成功。有的项目在立项时是先进的，但到完成时别人已捷足先登获得了专利或抢占了市场，或者出现了更好的替代产品，或者市场需求发生了变化，从而失去了意义，不得不放弃。有的 科技 成果本质上是成功的，但受传统观念的约束，尚不能为市场接受，从而难以取得预计的效果。因此，高风险性是风险投资的本质特征之一。 2、高收益性。风险投资是一种着眼于未来的战略性投资，风险背后蕴含着巨额利润，即预期的高成长、高增值。风险投资项目一旦成功，能够生产出性能优良、价格便宜、为市场普遍接受的产品，获得巨大的市场份额或开拓出新的市场空间，获得丰厚的投资回报。风险投资之所以经受很长时间考验,并没有因为高风险而衰落，反而愈显蓬勃发展之势，关键是其具有风险损失补偿机制。风险投资所追求的收益一般不是红利而是在风险资本退出时的资本增值，即公司上市时以15倍以上的市盈率套现，获取高额回报。预期的高成长、高增值是其投资的内在动因，高收益性在风险投资过程中充分体现出来。 3、高投入、低流动性。许多具有重大意义的科技项目需要很高的投入才可能获得成功，如集成电路、核电站、航天器、通信设备、生物技术、基因工程等项目，没有相当大的资金投入，就不可能见到成效。风险资本往往在高新技术企业创立初期就投入，此时企业往往出现亏损，随着科技开发成功和产品市场的不断开拓，此时竞争者不多，产品能以高价格出售，可获得高额利润。当产品进入成熟期，生产者逐渐增多，超额利润消失，此时就要清理资产，撤出资金去从事其他新项目投资。往往通过企业上市，在资本市场将股权变现收回投资、获取回报，继而进行新一轮投资运作。若出口不畅，将导致撤资困难、风险资本的流动性降低。 4、高技术性。风险投资大都投向高技术领域，向那些新创立的、有巨大发展潜力的高科技性质的企业或产业投入权益性资本，以承担高风险为代价来追求高收益。高技术产业由于其风险大，产品附加值高，因而收益也高，符合风险投资的特点，因而成为风险投资的重点领域。在向高技术企业投入资本的同时，也参与企业项目经营管理，与企业结成一种风险共担、利益共享、一荣俱荣、一损俱损的关系。风险投资者要参与企业管理，自身素质要求很高,必须掌握 现代 科技、 金融 投资、企业管理等方面的知识,具有丰富的实践经验
2.风险投资存在的问题
2.1风险投资主体单一，资金来源渠道短缺
从我国目前的情况来看，风险投资的主体集中在政府行为上，由政府投入资金，政府承担风险，这与风险投资发展的内在要求不相适应。因此，必须尽快由单一的政府投资主体向投资主体多元化发展。我国风险投资公司的资金来源，政府和银行资金大约占70 % ，大大超过美国等发达国家不到9 % 的比例。居民投资理财渠道不宽，储蓄存款增速加快，很少用到风险投资领域。保险基金、养老基金和其他民间资金等进入风险投资领域的渠道和运作机制尚未建立。据统计，2000年末全 中国 拥有风险投资公司近100家，风险投资资金仅有 94亿元，实际项目投入只有 16亿元，这一规模仅是 科学 技术成果转化所需资金的1%。同时，单个风险资本规模偏小，一般只有几千万元甚至几百万元，很难支撑大型科技项目，不能满足科技成果转化的资金需要。
2.2 风险投资相关的配套政策不到位主要表现在：1、目前我国尚没有关于风险投资基金的法律规定。也就是说，不能依法设立风险基金和民间风险投资公司，这也是目前国内的风险投资机构只能称作投资公司而不能正式亮相的原因所在。2、现行《公司法》也缺乏关于风险投资公司的相应规定。依据《公司法》设立风险投资公司只能按照一般公司的设立方式去运行：从而使风险投资基金和风险投资公司的法律定位不明确，运行管理也无法可依。3、现行税收政策不合理。无论是在对高科技产品的增值税上，还是投资收益所得税上，都缺少一定的优惠政策。
2.3风险投资相关的中介组织不发达
目前风险投资的主要障碍是中介服务机构不完善、不规范、不到位。由于风险投资的初期要对被投资企业进行资产和经营状况的评估，进行投资可行性分析，投资后要参与企业管理。帮助企业发展，这一切都需要与其相关的专业分工很强的评估机梅、法律机构和职业化经理队伍的参与。而我国的资产评估公司、会计师事务所等中介组织的市场信誉机制尚未建立起来，资产评估不客观、不公正的情况比较突出，财务信息失真的情况比较普遍，使投资者难以树立信心。
2.4风险投资的退出机制不完善
风险投资首先面临的是对高新技术产品的认定问题，这种认定既包括技术认定又包括价值认定，需要中介机构来协助完成。中介机构对高新技术产品的认定的科学性和真实性，为以后的经营活动带来直接的 影响 。风险投资还需要建立较完善的资本市场体系，以便为风险资本的变现开辟通道，在这方面还远不能适应风险投资发展的要求。风险投资者冒高风险进入风险投资领域是为了在所投资的项目步入成熟阶段时通过企业股票公开上市、协议转让或回购等获得高额投资回报。 目前 创业板市场尚未建立，主板市场对上市公司的要求高，上市机会少，产权转换不畅，使风险投资很难退出。 风险投资的最终目的不是为了经营企业，而是为了收回投资，实现超常规投资收益和尽可能减少投资风险。这种主动承担风险的投资动机，在客观上要求有一个顺畅的退出机制，使风险投资人有可攻、可退、可守的条件。只能进入，难以退出，既使投资方资金呆滞。又使生产经营企业难以摆脱债务负担，对有关投资的双方都是不利的。
2.5 风险投资的专业人才匮乏
我国风险投资才刚刚起步，缺乏具有相应科技知识、管理经验、懂金融投资的复合型风险投资人才。现有的风险投资人才队伍从知识结构、思维方式与行为模式及品格特征等方面都还不能完全满足风险投资的要求。现有风险投资机构大都由地方政府创办和资助，目的主要是为了发展本地的高科技产业，推动科技成果转化，搞活地方 经济 ，这与遵循“高风险、高收益”的真正意义的风险投资基金有很大的不同；风险投资基金大部分来源于政府，通过政府或政府背景的风险投资公司进行管理运作，出资人与管理人一体化，监控机制不完备，资金运作者和政府官员双重身份，使其对投资缺乏责任感，还容易出现行政干预。风险投资家在风险投资过程中的作用是无法替代的，既需具有专业素养，又需具备丰富的实践经验。我国目前是高层次、国际化的专门人才奇缺，能够适合于风险投资业发展要求的高素质、复合型人才，尤其是风险投资家很少。我国现行的人才 教育 培养体制也不适合培养风险投资的人才。 风险投资是一个全新的投资领域。从业者需要各方面高水平的业务知识和判断能力，不仅需要具有公司战略规划、企业经营管理、财务、税务、金融及高科技等多学科综合专业知识，而且要具有从宏观经济技术层面进行把握的能力，能够在投融资决策过程中解决交易结构设计、投资回收与退出等实际操作问题。因而，风险投资基金的经理人员应具有较强的工程技术基础知识，具备金融投资实践和高新技术企业管理实践经验的专业人才。我国目前普遍缺乏风险投资的高素质专业人才，使投资基金和投资项目的管理很难达到国外同行的水平
2.6企业的技术创新能力和企业家精神不足
风险投资的基础是基于技术创新基础上的风险企业和相应的企业家精神。创新能力和一国的科技发展的整体水平和社会环境有关，在更深层次上则和教育制度、科研制度和企业机制有关。从发达国家的实践看，中小企业的技术创新能力和效果是大型企业的数信，风险投资的主要方向是中小企业以及有高校研究人员创立的企业或公司。我国的中小企业的发展水平远远落后于欧美发达国家，与新兴市场国家相比也存在较大差距。目前相当部分的高新技术企业实质上属于科技贸易型或技术服务型，开发新产品的技术创新能力不够。从企业家精神方面看，它指的是具备白手起家的勇气，通过承担定的风险取得创业的成功。我国不乏优秀的专业技术人才，但限于机制和制度的各种原因，真正勇于创新、收I创业的企业家精神还没有形成。
2.7政府干预风险投资，阻碍其发展长期以来受计划经济的影响，又加上现在政府在风险投资业中处于主导地位，政府的行政干预是在所难免的。从长远发展的观点来看，政府1导型的风险投资机构不利于风险投资业的发展。由于许多行政干预不是以市场经济的规律，而是部分领导的主观意识为基础的，所以势必影响到风险投资的良性运作。同时，现在政府在风险投资的微观层面上介入的较多，精力大都集中在具体项目上，从而忽略了政府的主要职责在于法律环境、政策环境的建设以及监督管理方面的工作。
3.促进中国风险投资业发展的对策建议：
3.1 风险投资的资金来源渠道多样化
从国外风险资本发展的经验来看我们应该大力发展资本市场，鼓励民间风险投资，形成以政府资金为引导、民间资本为主体的风险投资资金结构。中国的现实国情表明，在风险投资事业的起步阶段，还需要政府的大力支持和帮助。我们应以现实为基础，建立适合我国国情的风险投资资金体系，其具体操作内容包括:
组建国家风险投资公司
在西欧、日本和许多发展中国家，都有这种国有性质的风险投资公司，例如，英国的“技术集团”、法国的“技术创新投资公司”，日本科技厅下属的“新技术开发事业团”等，都属于国有的具有独立法人资格的风险投资公司。我国也可尝试这种独资的国家风险投资公司.
政府出面组建风险投资基金
根据我国的现实情况资金来源可由中央财政、主管部门、北京市政府财政资金、国有企业或国有控股公司等多渠道组成.为有效促进竞争和评判基金运作成果，可多设立儿家基金，并由政府持股但不控股，其余部分由民间资本或其他渠道提供。
（3）设计合理的基金规模
在风险投资业的起步时明，较小的风险投资基金规模可能更有利于基金的灵活运作和有效竞争，也有利于减少管理风险。同时，由于中关村高科技中小企业在初创时明单个项目所需资金规模通常不大，较小的基金规模也可以满足7资高要，
（4）社会公开招募基金的合作投资者
合作投资者应主要由民间企业家构成，同时也可尝试吸引国外投资者共同组建投资基金。他们作为基金的另部分投资者， 并负责基金的具体运作。政府作为股东，负有定的监管职责，但最好不介入基金的市场运作。在这方面，可以借鉴因外“共担风险、不谋利点”的做注即与合者签订协议。在规定的期限内，如果营运成功，则政府以原价将所特股份出售给合作者收同投入的资金:如果运作失败，则共同承担损失。
(5)人力倡导由民间赏金组成的风险投资基金
在监管能力许可。 各项法现比较完善的条件下.鼓励设党个山民间资金组成的风险投资基金，并道过强化法制和监管现范其运作，通过政策引导其发展。
3.2 政府出台风险投资的相关政策
为了推动中国风险投资的发展,从政策角度来看，一是需要对现有政策进行整理，补充支持风险投资的有关政策，集中精力解决关键问题;二是对不协调部分进行整合，对不完善部分进行充实，力求在各部门认同的基础上，形成统一-的促进高新技术产业发展和支持风险投资活动的政策体系;三是要适度加大政策的集中度和支持力度。具体来看引导和支持中国风险投资活动的政策体系应当包括以下几个方面:1.鼓励风险投资的政策体系。根据国外经验,支持风险投资的政策包括:①政府对从事高技术风险投资的企业提供补助。②对风险投资活动提供税收优惠。目前,国家制定的各种优惠政策中，对风险投资活动的支持力度种优惠政策中，对风险投资活动的支持力度仍明显不足,需要在财力允许的情况下加大支持力度。2.支持高技术风险企业成长的政策体系。这个政策体系主要包括:①政府对高技术中小:企业提供资金支持,包括提供无息或低息贷款、提供贷款担保以支持银行向其贷款等,为这类企业拓宽融资渠道。②改善风险企业的政策环境如对国家支持的高技术产品提供税收优惠，为研究开发经费超过一定比例或数量的风险企业提供研发经费资助，允许企业加速折旧等等。③完善风险企业的经营环境，如设立促进风险企业产品出口的专3.允许获得与高风险相对应的高回报的政策体系。推动风险投资活动发展的最重要动力是投资活动带来的高回报。这里包括三个层次的激励:①风险投资活动要给投资者带来高回报，才能使社会闲余的资金源源不断地加入风险投资的行列;②风险投资要能够给风险投资项基金简化企业的设立程序,降低对设立创新性风险企业的资本金要求等。
3.3 我国风险投资中介机构的风险防范对策
风险投资的发展需要政府的政策支持。世界各国为了鼓励风险投资发展，都制定了一些税收优惠政策，如美国政府为鼓励风险资本的发展，将长期资本利得税率由49 % 降低到10 % 左右，使风险投资迅猛增加；新加坡政府规定，风险投资最初5—10年完全免税。学习借鉴其做法，我国应给科技风险投资提供必要的优惠政策，如对风险投资全额返还所得税、风险投资免征或减征所得税、风险投资贷款实行贴息、发行科技开发债券、设立科技开发基金等，以促进风险投资发展。综上所述，在现有条件下，企业的收购兼并是我国刚起步的风险投资最主要的退出方式，完善高科技企业的购并市场，解决法人股的流通问题，取消股份回购的限制，对建立风险投资的退出机制十分必要。当然，积极创造条件，尽快设立二板市场，才是发展我国风险投资事业的根本之路。
3.4 建立风险投资的适时退出机制
通过柜台交易，鼓励大企业收购、兼并风险投资企业；通过股权回购，创业企业将风险投资机构所持有股份购回注销，或按持股比例分配给其他股东；通过员工收购，创业企业广大员工集体将风险投资机构所持股份收购并持有；通过买壳上市，创业企业通过收购某上市公司一定数量的股权，取得控制权后，再将自己的资产通过反向收购方式注入上市公司内，实现间接上市，然后风险投资机构再通过证券市场逐步退出；鼓励企业在海外上市，充分利用海外市场；清算和破产，可以作为创业资本在投资失败时的一种特殊退出方式；设立二板市场和场外市场，适当放宽风险投资企业上市条件。通过建立有效的退出机制，确保风险资本进得来，出得去，正常循环，滚动发展。 3.5 加快风险投资专门人才的培养
人才是风险投资发展所需的第一要素。风险投资的存在和发展需要一个风险投资家群体，需要一大批高素质的从业人员。我国要推动风险投资事业的发展，首先必须建立起一个完善的人才 教育 培养体系，同时提供包括经济的、政治的、科技的等各方面完善的配套机制。建立起能够造就出一大批经济、金融、管理、科技等多层次、高素质的“专才”和“通才”的人才 网络 。只有这样，才能为我国风险投资事业的发展，提供智力的支持。
3.6 培养企业的创新能力
创新管理能力：创新管理能力表现为企业发展和评价创新机会、组织管理创新活动的能力。一个善于管理创新的企业应具有明确可行的创新战略和有效的创新机制。由于组织化是现代企业创新的基本特征之一，因此，有效的创新机制，是指企业创新人员得到合理安排使用，企业内部研究开发、生产、营销与综合管理部门存在畅通的联系渠道，有良好的沟通方式，部门间能够开展旨在实现创新的协调和具有良好的激励机制，企业与外部在组织、信息、人才等方面都有很好的交换方式和制度。
创新激励能力：没有创新愿望，一切创新活动都不会产?生。企业创新不是单纯的企业守业活动，而是企业员工追求卓/越、积极进取的过程，是企业文化中首创精神的体现。创新激励/能力就是使企业产生创新愿望，鼓励将愿望变成现实的能力，是使员工具有创新主动性和前瞻性的能力。
创新实现能力:创新实现能力是相对创新过程而言的。从技术创新过程来看，基本上经过几个阶段，即由基础研究与应用研究得到设想或新的思想，然后经过研究开发出模式、样品或实验数据，经过中试过程，最后生产出新产品投入市场，并在营销中取得创新的效益。根据创新过程，可以认为创新实现能力包括：
①企业研究开发能力。研究开发能力是创新资源投入积累的结果。但是创新资源投入能力不能代替研究开发能力，前者既强调研究开发投入，叉强调非研究开发投入，后者则强调研究开发产出；
②生产能力。生产能力指将研究开发成果从实验室成果转化为符合设计要求的批量产品的能力；
③营销能力。创新所需要的营销能力不仅是指产品开发出来后所具有的销售能力，而且还包括研究市场，使消费者接受新产品，通过企业用户和竞争者反馈信息以改进产品，从而提高新产品的市场占有率和扩大市场范围的能力。
3.7 政府对风险投资的直接干预方式的改进
必须加强风险投资立法， 研究 制定风险投资法及其具体实施细则, 规范风险投资机构的组织形式、设立条件、筹资方式、投资组合、运作程序、内控制度和退出机制等，切实有效地调整风险投资行为及其法律关系，为风险投资的正常运作提供必要的政策法律保障。风险投资运作过程中的知识产权保护十分重要。必须完善知识产权方面的法律、法规，对知识产权的归属、使用、收益等作出明确规定，对创业者的专利权、专有权等提供法律保护，维护风险投资者的合法权益，发挥其从事风险投资创业的积极性。
4.结论
风险投资具有高风险、高收益、高投入、低流动性、高技术性的基本特征。我国风险投资主体单一，资金渠道狭窄，资金缺口大，缺乏高素质人才，运作不够规范， 法律 法规不健全，知识产权保护乏力，中介服务不到位，退出机制不健全。必须 发展 规范风险投资主体，拓宽风险资本来源渠道，培养风险投资人才，完善风险投资法规，培育风险投资中介服务机构，建立风险资本退出机制，制定鼓励风险投资的财税政策，促进风险投资发展。知识、经济是以高新技术产业为支柱和龙头的经济，一个国家高新技术产业的发展水平，是衡量其经济实力强弱的重要标志。风险投资正是发展高新技术产业的孵化器和助推器。没有风险投资，就没有高新技术产业化，也就没有知识经济时代的到来。加速发展我国的风险投资事业，刻不容缓。
参考 文献 ： [1]于春明,王国礼. 中国 风险投资业规范化发展思路探析[J].山东经济，2003.(1) [2]陈光伟.我国高科技风险投资业存在的问题及对策[J].商业研究，2002.(7) [3]粟娟.浅析风险投资在我国的发展[J].经济师，2002.(2) [4]俞自由.风险投资 理论 与实践[M].上海财经大学出版社，2001. [5]李东云.风险投资与高科技[M].中国财政经济出版社，1999.9. [6]张陆洋.科技产业创业与风险投资[M].经济 科学 出版社，2001. [8]郭鸿.风险投资与科技创业[M].中国物价出版社，2001
