目录
财务报表认知.....................................................1
财务报表基础知识及相关概念..............................4
如何评价财务报表..................................................7
二、财务报表综合分析及评价.................................8
偿债能力相关分析及评价......................................14
营运能力相关分析及评价......................................15
盈利能力相关分析及评价......................................18
发展能力相关分析及评价......................................20
财务报表综合分析.............................................20
杜邦分析法..............................................................21
内容摘要
财务报表是根据日常会计核算资料定期编制的、反映企业在某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量以及所有者权益变动等情况的书面报告。而对财务报表提供的各项指标满足企业管理者，主要是通过财务报表分析来实现的。财务报表分析是指利用会计报表和其他相关资料，运用科学方法对企业财务状况和经营成果进行比较、评价，满足企业经营管理者、投资者、债权人及政府有关部门掌握企业财务活动情况和进行经营决策的需要的一种方法。企业经营管理者通过不同的方法对财务报表进行评价，更加直观的看出企业的经营情况，从而更加正确地对企业的发展做出决策。
关键字：分析 评价 经营 决策
一、财务报表认知
（一）财务报表基础知识及相关概念
（1）什么是财务报表
财务报表是根据日常会计核算资料定期编制的、反映企业在某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量以及所有者权益变动等情况的书面报告。
（2）财务报表的作用
1.为各个企业内部的经营管理者提供必要的日常所需要的信息资料。企业的经营管理者需要对公司的内部情况进行分析和评价，不断地考核分析企业的财务状况、成本费用情况，总结经验不断完善企业内部的经营管理，预测企业的前景，提高企业综合运作能力。
2.为投资者的投资决策提供必要的信息资料。每个投资者最关心的就是投资项目的报酬和投资的风险，在投资前往往需要了解企业的财务状况，以便做出正确的决策。
3.为债权人提供企业的资金运转情况和偿债能力的信息资料。随着社会经济的发展，商业信贷和商业信用日趋重要。债权人主要包括银行、非银行金融机构等。他们需要了解企业偿债能力和资金运转情况。
4.为行政部门提供对企业实施管理和监督的各项信息资料。
5.为企业内部审计机构和外部审计部门检查、监督企业的生产经营活动，提供必要的信息资料。
（3）财务报表的分类
按反映的经济内容不同：
1.资产负债表，反映企业在一定日期（通常为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的主要会计报表。
2.利润表，反映小企业在一定期间内实现利润(亏损)的实际情况。
3.现金流量表，综合反映企业一定会计期间内现金来源和运用及其增减变动情况的报表。这里的"现金"通常包括现金和现金等价物。
4.所有者权益变动表， 是反映企业在某一特定日期股东权益增减变动情况的报表 。
按编制主体不同分类：
1.个别财务报表，包括对内报表和对外报表。
2.合并财务报表，是指对外投资的企业，当他的投资总额占被投资企业资本总额的一半以上，即：50%以上的。投资企业与被投资企业视为一个经济主体，将相关的经济指标合并在一起。
按编制时间不同分类:
1.年度财务报表
2.半年度财务报表
3.季度财务报表
4.月度财务报表
按资金运动状态分类：
1.静态财务报表，反映企业某一特定日期的财务状况，如：资产负债表。
2.动态财务报表，反映企业某一特定时期的经营成果，如:利润表。
如何评价财务报表
评价财务报表分析的目的和范围不同，所选用的分析方法也不同。常用的分析方法有比率分析法、比较分析法、因素分析法等。下面我重点从比较分析法和因素分析法做出一些评价。
（一）比较分析法
比较分析法也叫对比分析法，它是通过性质相同的财务指标在不同时期或不同情况的数量上的比较，来揭示企业财务状况和经营成果的一种方法。
因素分析法
因素分析法又称因素替代法，它是针对某项综合指标的变动原因按其内在的组合因素，进行数量分析，用来确定各个因素对指标的影响程度和方向的一种分析方法。
因素分析法的种类：
（1）连环替代法。它是指在影响经济指标的各个因素中，按顺序把其中一个因素当作可变，而暂时把其他因素当作不变进行替换，来测定各个因素对计划指标完成情况的影响程度的一种分析方法。
例1： 某公司2010年10月有关原材料消耗指标的实际数和计划数如表所示。
某公司原材料消耗指标资料表
项目 计划数 实际数
产品产量（件） 100 120
单位产品材料消耗（千克） 2.6 2.5
材料单价（元） 45 50
材料费用总额（元） 11700 15000
第一，计算材料费用：
100×2.6×45=11700（元）
第二，逐项依表中项目排列顺序：
120×2.6×45=14040（元）
第三，替代单价产品材料消耗：
120×2.5×45=13500（元）
第四，替代最后一个因素材料单价：
120×2.5×50=15000（元）
第五，分析计算各因素变化对材料费用的影响程度：
(由于产品产量变动（增加20件）使材料费用增加
14040－11700=2340（元）
(由于单位产品材料消耗变动（降低0.1千克）使材料费用降低
13500－14040=－540（元）
(由于材料单价变动（升高5元）使材料费用增加
15000－13500=1500（元）
第六，验证三个因素共同影响材料费用增加额：
(＋(＋(=2340+（－540）+1500=3300（元）
评价：验证结果与表中总差异3300元（15000－11700）完全相等，说明分析计算正确。总差异额中主要是由于产品产量增加，材料单价升高的影响，应该说是正常的。另外，单位产品材料消耗降低使材料费用降低540，说明企业在材料消耗方面的控制工作做得很好。
差额分析法。差额分析法是连环替代法的一种简化形式，它是利用各因素的实际数与计划数或期间数之间的差额来计算他们的变动对总差异额影响程度的一种分析方法。
例2:(仍以例1)资料为例，说明差额分析法的分析计算方法。影响材料费用变动的各因素如下表所示。
项目 计划数 实际数 差额
产品产量（件） 100 120 +20
单位产品材料消耗（千） 2.6 2.5 —0.1
材料单价（元） 45 50 +20
材料费用总额（元） 11700 15000 3300
(由于产量增加20件（120—100）使材料费用增加为：
20×2.6×45=2340（元）
(由于单位产品材料消耗降低0.1千克（2.5—2,6）使材料费用降低：
－0.1×120×45=－540（元）
(由于材料单价上升5元（50－45）使材料费用增加：
5×120×2.5=1500（元）
三个因素共同影响为：
2340+（－540）+1500=3300（元）
结果同例1的结果，为了简便，我们通常用此方法。
二、 财务报表综合分析及评价
根据企业出示的财务报表进行企业的偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力的相关分析，从而真实、客观地评价企业的财务状况和经营成果，为正确的经营决策提供有效的参考。下面我从企业的这四个能力举例说明如何分析评价财务报表。
偿债能力
偿债能力是指企业对各种到期债务偿债分析。企业的偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力低，不仅说明企业资金周转不灵，难以偿还到期的应付债务，还说明企业资金紧张，难以支付日常经营活动的开支，甚至面临破产的风险。
反映偿债能力的指标
指标：短期偿债能力指标和长期偿债能力指标
（1）短期偿债能力指标主要有流动比率、速动比率、现金比率和现金流动负债比率四中。我用流动比率和速动比率来进行分析评价。
1. 例1：
金瑞公司资产负债表（表一）
2009年12月31日
资产
2008年
2009年
负债和股东权益
2008年
2009年
流动资产：
流动负债：
货币资金
339
431
短期借款
170
199
交易性金融资产
交易性金融资产
应收票据
应付票据
应收账款
1365
1503
应付账款
531
634
预付账款
预收款项
应收利息
应付职工薪酬
应收股利
应交税费
其他应收款
324
352
应付利息
存货
1300
1289
应付股利
一年内到期的非流动资产
其他应付款
其他流动资产
一年内到期的非流动负债
流动资产合计
3328
3575
其他流动负债
184
221
非流动资产
流动负债合计
885
1054
可供出售的金融资产
非流动负债：
持有至到期的投资
长期借款
长期应收款
应付债券
789
846
长期股权投资
251
281
长期应付款
投资性房地产
专项应付款
固定资产
266
361
预计负债
资产
2008年
2009年
负债和股东权益
2008年
2009年
在建工程
递延所得税负债
工程物资
其他非流动负债
固定资产清理
非流动负债合计
生产性生物资产
负债合计
2025
2263
油气资产
所有者权益（或股东权益）
无形资产
实收资本（或股本）
590
590
开发支出
资本公积
218
315
商誉
减：库存股
长期待摊费用
盈余公积
202
320
递延所得税资产
未分配利润
810
729
其他非流动资产
所有者权益（或股东权益）合计
1820
1954
非流动资产合计
517
642
资产总计
3845
4217
负债和所有者权益（或股东权益）总计
3845
4217
1.流动比率：是一定时期流动资产与流动负债的比率。
例：（如表一所示）金瑞公司12月31日流动资产为3573万元，流动负债为1054万元。则：
流动比率=流动资产÷流动负债
=3575÷1054
=3.39
分析：计算结果表明，企业每1元的流动负债有3.39元的流动资产作为偿还债务的保证。流动比率对于衡量和评价企业及时偿付短期负债的能力是有用的，不过它不是衡量偿付短期负债能力的唯一标准，因为偿债需要现款，如果大量存货不能变现，则仍然难以偿还到期债务。
评价：一般情况下，流动比率越高，反映短期偿债能力越强，短期债务人越放心。依据长期经验，流动资产为流动负债的两倍为宜。如果过高则会因应收账款占用过多，存货呆滞、积压而导致的结果影响资金的使用效率和盈利能力。反之，则可能面临清偿到期债务的困难。由例1的数据可以知道该企业的应收账款占比比较大，可能存在存货的呆滞积压，企业的资金使用效率有待提高。
速动比率：是一定时期企业速动资产与流动负债的比率。
例：如表一所示金瑞公司2009年12月31日资产负债表中，速动资产为2286万元，则：
速动比率=速动资产÷流动负债（速动资产为货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、其他应收款之和，或为流动资产与存货、预付账款之差）
=2286÷1054
=2.17
分析：以上数据表明：每一元流动负债都有一元易于变现的流动资产作为抵偿。
评价：一般认为速动比率为1:1，即速动资产与流动资产负债相等较为理想。如果比率过低，说明企业的短期偿债能力存在问题，则企业将出售存货或举借新债来偿还到期债务，这就可能急需出售存货而带来削价损失或举借新债形成新的利息负担；反之，则又说明企业可能因拥有过多货币性资产，导致机会成本较大，而丧失一些有利的投资获利机会。如上所示的比率说明该企业可能因拥有过多货币性资产，导致机会成本较大，而丧失一些有利的投资获利机会。
长期偿债能力分析。长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。衡量企业长期偿债能力主要看企业资金结构是否合理、稳定，以及企业长期盈利能力的大小。因此，分析长期偿债能力的主要指标有：资产负债率、有形资产负债率、产权比率、利息保障倍数等指标。下面我主要从资产负债率、产权比率和利息保障倍数来分析评价财务报表。
资产负债率。资产负债率又称负债比率，是企业负债总额与资产总额之比，即每一元钱的资产所负担负债的数额。它是衡量企业负债偿还保证程度的指标。
例：如表一所示，金瑞公司2009年12月31日资产负债表中，负债总额为2263万元，资产总额为4217万元，则：
资产负债率=负债总额÷资产总额×100%
=2263÷4217×100%
=53.66%
分析：由于企业资金是由所有者权益和负债构成的，所以企业资金总额应该大于负债总额，资产负债率应该小于100%，如果企业的资产负债率在50%以下，则说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力。因此，评价这个指标的标准，一般在50%左右为好。
评价:由以上的财务数据可以知道，金瑞公司的偿债能力和负债经营能力情况较好，该企业可以保持现状发展下去。
产权比率，又称负债权益比率，是企业负债总额与所有者权益之间的比率。它反映债权人提供的资本与所有者提供的资本相对比的比例关系，说明了企业所有者权益对债权人权益的保障程度。
例：如表一所示，金瑞公司2009年12月31日资产负债表中，负债总额2263万元，所有者权益总额为1954万元，则：
产权比率=负债总额÷所有者权益总额
=22663÷1954
=1.158
分析:产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人利息保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。若产权比率过高，则企业的长期偿债能力就会很弱，债权人利益保障力度偏低，这个指标的评价标准一般小于1。
评价：由以上财务数据可以知道，该企业的产权比率相对较高，则说明企业的长期偿债能力就会很弱，债权人利益保障力度偏低。
3.利息保障倍数是企业息税前利润与利息费用的比率。
金瑞公司利润表（表二）
2009年12月
项目
2009年
2008年
2007年
2006年
一、营业收入
3688
3080
2772
2467
减：营业成本
1810
1469
1310
1110
营业税金及附加
606
520
417
382
销售费用
245
221
198
176
管理费用
252
231
197
189
财务费用
109
91
84
75
资产减值损失
加：公允价值变动收益
投资收益
二、营业利润
666
548
566
535
加：营业外收入
120
108
110
50
减：营业外支出
75
80
130
98
其中：非流动资产处置净损失
三、利润总额
711
576
546
487
减：所得税
213
172
164
146
四、净利润
498
404
382
341
五、每股收益
（一）基本每股收益
（二）稀释每股收益
例：如表二所示，金瑞公司2008年12月31日和2009年12月31日利润表中，2009年的净利润为498万元，所得税为213万元，利息费用109万元，则2009年利息费用保障倍数计算如下：
利息保障倍数=息税前利润÷利息费用
=（净利润＋所得税＋利息费用）÷ 利息费用
=（498+213+109）÷109 =7.52
分析:利息保障倍数不仅反映了企业活力能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保障程度，它既是企业举债经营的依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。一般认为已获利息倍数以3—4倍最佳。如果该指标略大于1，表明企业负债经营能赚取比资本成本略高的利润，但仅仅只能维持企业正常的经营。如果该指标远远大于一，表明企业负债经营能赚取比资本成本更高的利润，不仅能维持企业正常的经营，还能有较多的盈余。如果该指标小于1，则表明企业负债经营能赚取的利润无法弥补资本成本，企业的负债风险就会很大。
评价：上例中，金瑞公司2009年利息保障倍数为7.52，说明该公司偿还利息费用的能力较强，债权人的投资风险小。
营运能力
营运能力是企业资产运用（管理）效率，它是衡量企业管理人员运用资金的能力。实质上是企业通过经济资源的配置，从而对企业财务目标所产生作用的大小。因此，营运能力分析主要是生产资料营运能力分析。生产资料营运能力分析实际上就是流动资产、固定资产和总资产的周转速度。下面我举例从资产方面来分析评价财务相关报表。
流动资产周转情况分析。
应收账款周转率。应收账款周转率是一定时期（一年）内企业商品赊销净收入与应收账款平均余额的比值，它是反映应收账款周转速度的指标。其计算公式为：
应收账款周转率（次数）=营业收入÷应收账款平均余额
=营业收入÷[期初应收账款余额+ 期末应收账款余额）]÷2
（2）存货周转率（次数）=营业成本÷存货平均余额
=营业成本÷[期初存货余额+期末存货余额）]÷2
流动资产周转率（次数）=营业收入÷流动资产平均余额
流动资产周转期（天数）=360÷ 流动资产周转率（次数）
固定资产周转率（次数）=营业收入－固定资产平均净值
总资产周转次数=营业收入÷总资产平均余额
总资产周转天数=360÷ 总资产周转次数
分析评价：一般来说，周转速度越快，资产的使用效率越高，则营运能力越强；相反，营运能力就越差。
盈利能力分析
盈利能力是企业在一定期间内实现的营业利润、利润总额和净利润，在利润表中均有反应。盈利能力是企业能够赚取盈利的能力，是企业整体获利水平的集中体现。盈利能力指标主要用来考察企业的盈利情况，借以评价企业的资本收益水平和获利能力。企业盈利能力的一般分析指标有主营业务收入利润率、成本利润率、净资产收益率和资本保值增长率等。
主营业务收入利润率。是指企业利润与主营业务收入之间的比率。
例：根据表二的资料，计算金瑞公司2008年和2009年主营业务收入利润率，计算结果如表三所示：
主营业务收入利润计算表（表三）
项目
2008年
2009年
1.营业收入
3080
3688
2.营业成本
1469
1810
3.营业税金及附加
520
606
4.商品销售毛利
1611
1878
5.商品经营利润
1091
1272
6.营业利润
548
666
7.利润总额
576
711
8.净利润
404
498
销售毛利率（4÷1×100%）
52.31
50.92
经营利润率（5÷1×100%）
35.42
34.49
营业利润率（6÷1×100%）
17.79
18.06
销售利润率（7÷1×100%）
18.70
19.28
销售净利润（8÷1×100%）
13.12
13.50
分析评价：从表三可以看出，该公司的销售利润率除了销售毛利和经营利润率呈下降趋势外，营业利润率、销售利润率和销售净利率略有升高。进一步分析可以看到，前两项指标下降原因主要是由于该企业2009年主营业务成本和销售税金及附加比2008年增加，后三项指标上升原因是期间费用的增长幅度下降、所得税的幅度减少。从整个经营状况来看，销售毛利率和经营利润率下降幅度不大，分别为2.66%[（52.31%－50.92%）÷52.31%×100%]和2.63%[（35.42%－34.49%）÷35.42%×100%]，可见，企业的经营方向和产品结构仍符合市场要求。
2.净资产报酬率，是企业净利润与所有者权益的比值，是反映投资者投入资金收益水平的指标。
例：根据表一和表二中有关资料，金瑞公司2007年度末所有者权益合计为1620.5万元，该公司2008年和2009年的净资产收益率计算如下：
净资产收益率=净利润÷平均所有者权益×100%
所以：
2008年净资产收益率=404÷[（1620.5＋1820）÷2]×100%
=23.48%
2009年净资产收益率=498÷[（1820＋1954）÷2]×100%
=26.39%
分析评价：更具计算结果可以看出，该公司2009年净资产收益率比2008年上升了2.91%。这是因为该企业净利润的增长幅度23.27%[（498＋404）÷498×100%]，高于所有者权益的增长幅度9.69%｛[（1820+1954）÷2－（1620.5+1820）÷2]÷[（1620.5+1820）÷2]×100%｝所引起的。
3.总资产报酬报酬率。它是指企业投资报酬与资产总额之间的比率关系。它是反映企业总资产获利能力的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标，同时也是评价企业通过投资而取得报酬的能力的指标。
例:表一和表二中有关资料，该公司2008年和2009年总资产报酬率计算如下：
总资产报酬率=（税前利润+利息支出）÷平均资产总额×100%
所以：
2008年总资产报酬率=（576+91）÷[（3505.7+3845） ÷2]×100%=18.15%
2009年总资产报酬率=（711+109）÷[（3845+4217） ÷2]×100%=20.34%
分析评价：总资产报酬率一般是越高越好。它表明企业获利能力强，运用全部资产所获得的经济效益好，经营管理水平高。通过计算可得，2009年的总资产报酬率上升了2.19%，说明金瑞公司的盈利能力有所增强。
发展能力
发展能力既反映了企业过去几年的发展状况，也可以根据比率结果预测企业未来的发展趋势。发展能力的衡量指标主要有营业收入增长率、资本积累率、利润增加率和可持续增长率等。
发展能力
发展能力分析通常需要企业连续几期的会计报表。它既反映了企业过去几年的发展状况，也可以根据比率结果预测企业未来的发展趋势。衡量发展能力的主要指标有营业收入增长率、资本累积率、利润增加率和可持续增长率。
营业收入增长率是指企业本年营业收入增长额同上年收入总额的比率，它是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。
例：根据表二有关资料，金瑞公司2009年营业收入增长率计算如下：
营业收入增长率=（本年营业收入增长额÷上年营业收入总额）×100%
=（3688－3080）÷3080×100%
=19.74%
分析评价：该指标大于0时，说明企业本年的营业收入有所增长，指标越大，增长速度越快，企业的市场发展前景越好；该指标小于0，说明企业销售下滑，可能是产品销售不对路、定价较高或质量出现问题，或者售后服务做不到位，顾客满意度不高，市场份额萎缩。
总资产增长率，它是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。总资产增长率衡量企业本期资产规模的增长情况，评价企业经营规模总量上的扩张程度。
例：根据表一中的资料，金瑞公司2009年度的总资产增长率计算如下：
总资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%
=（4217－3845）÷3845×100%=9.67%
分析评价：该指标越高,表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张速度越快。以上数据说明企业总体资产增长趋势呈现良好的增长趋势。
资本保值增值率,它是所有者权益的期末总额与期初总额的比值，是对企业经营成果是否形成积累的增加做出评价，用来反映投入资本的完整性和增值性。
例：根据表一中的相关资料，金瑞公司2007年期末所有者权益合计为1620.5万元，计算该公司2008年和2009年的资本保值增值率。
资本保值增值率=期末所有者权益÷年初所有者权益
2008年资本保值增值率=1820÷1620.5=1.12
2009年资本保值增值率=1954÷1820=1.07
分析评价：从上述计算结果分析，该公司2008年和2009年资产都有所增值，2009年增值率比2008年增值率低，主要是由于2009年未分配利润低于2008年所导致的结果。
财务报表综合评价
财务报表综合分析就是讲企业的偿债能力、营运能力、获利能力和发展能力等诸多方面的分析纳入一个综合体系，分析其相互关系、全方位评价企业财务状况和经营成果。综合分析的方法有很多种，其中应用最为广泛的是杜邦分析法和财务比率综合分析法。下面我以杜邦分析法为例，来分析评价财务报表。
（一）杜邦分析法
1.杜邦分析体系的核心比率
净资产收益率是杜邦分析体系的核心比率，它有很好的可比性，可以用于不同企业之间的比较。如果一个企业的净资产收益率经常高于其他企业，由于资本具有逐利性，总是流向投资报酬高的行业和企业，使得各企业的净资产收益率趋于接近，就会引起企业间的竞争，迫使该企业的净资产收益率回到平均水平；如果一个企业的净资产收益率经常低于其他企业，就得不到资金，会被市场驱逐，使幸存的企业净资产收益率提升到平均水平。
净资产收益率不仅有很好的可比性，而且有很强的综合性。为了提高企业股东的净资产收益率，管理者可以使用三个杠杆：
净资产收益率=（净利润÷营业收入）×（营业收入÷平均总资产）×（平均总资产÷平均股东权益）
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
例：净资产收益率的比较对象，可以是其他企业的同期数据，也可以是企业的历史数据。下面我以五粮液股份有限公司2007年与2006年的净资产收益率的比较和分解为例，来分析评价。
净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
五粮液2006年净资产收益率=15.97%×0.74×1.28=15.10%
五粮液2007年净资产收益率=20.10%×0.67×1.23=16.52%
分析评价，与上年相比，股东的报酬增加了，公司整体业绩超过上年。影响净资产收益率变动的有利因素是销售净利率的增长；不利的是总资产周转率和权益乘数的减小。
杜邦分析体系的局限性
虽然杜邦分析法被广泛应用，但是也存在一些局限性，一是它更偏于企业所有者的利益角度；二是依据该体系，在其他因素不变的情况下，企业的资产负债率越高，净资产收益率就越高，而且负债越多，财务风险越大，因此，该体系没有考虑财务风险的因素。
参 考 文 献
1.马会起：企业会计实务（下）——会计报表编制与分析
