内 容 摘 要
摘要：财务报表分析就是通过对企业财务报表所提供的会计数据的分析，评估企业价值，对企业的发展前景进行预测，从而做出合理决策。财务报表全面、系统、综合的记录了企业经济业务发生的轨迹，相关利益人对它的分析越来越关注。本文首先对财务报表的相关理论进行文献综述，再结合某中药材种植公司进行财务报表的具体分析并阐释财务报表分析的主体、对象、目的、原则和步骤
一、财务报表和财务分析的定义
（一）、财务报表的定义
美国纽约州银行协会委员会于1898年2月提出议案，要求所有的借款人必须提交由他们签字的资产负债表，以衡量企业的信用和偿债能力，1923年美国的白利斯(James Bliss)出版了《管理中的财务和经营比率》一书，他提出并建立了各行业平均的标准比率，便于人们对企业进行横向财务比较。1921年的吉尔曼(Gilman)出版了名著《财务报表分析》，他指出不能高估比率分析的作用，因为财务比率和资产负债表之间的关系似乎难以明确。财务报表亦称对外会计报表，会计主体对外提供的反映会计主体财务状况和经营的会计报表，包括资产负债表、损益表、现金流量表或财务状况变动表、附表和附注。财务报表是财务报告的主要部分，不包括董事报告、管理分析及财务情况说明书等列入财务报告或年度报告的资料。对外报表即指财务报表。对内报表的对称，是以会计准则为规范编制的，向所有者、债权人、政府及其他有关各方及社会公众等外部使用者披露的会计报表。
（二）、财务报表分析的定义
财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。
二、财务分析的内容
从财务分析的主体来看，财务分析信息的需求者主要包括企业所有者、企业债权人、企业经营决策者和政府。不同主体出于不同的利益考虑，对财务信息有不同的要求。
企业所有者作为投资人，关心资本的增值和保值状况，因此较为重视获利能力指标；企业债权人首先关注的是投资的安全性，因此更重视偿债能力指标；企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力、以及发展能力全部信息予以详尽的了解和掌握；政府兼具多重身份，因此对企业财务分析的关注点因所具身份不同而异。
总的来看，财务分析的基本内容包括偿债能力分析、运营能力分析、获利能力分析、发展能力分析，四者是相辅相成的关系。
三、财务分析的目的和意义
财务分析的目的是以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。
财务分析的意义在于：它是评价财务状况，衡量经营业绩的重要依据；是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段；是合理实施投资决策的重要步骤。
四、财务分析的方法
（一）.趋势比较法
趋势比较法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同指标，确定其增减变动的方向、数额、和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势。它可以分析引起变化的主要原因、变动的性质、并预测企业未来的发展前景。
（二）.因素分析法
因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度。
（三）.基本比率法
比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。从企业投资者来看，主要是掌握和运用四类比率，即反映企业的获利能力比率、偿债能力比率、发展能力比率、周转能力比率这四大类财务比率。
财务报表比率分析主要的包括四方面内容分析
1、盈利能力分析
比较常用的指标有:
净资产收益率=净利润/平均净资产
总资产收益率=净利润/平均总资产
营业收入利润率=利润总额/营业收入净额
以上三个指标值越大，盈利能力越强。
2、偿债能力分析
流动比率=流动资产/流动负债，该指标应大于1，否则企业短期偿债能力有问题，最佳值为2以上。速动比率=速动资产/流动负债，其中速动资产=流动资产-存货-待摊费用，该指标大于1较好。资产负债率=负债总额/资产总额，可与行业平均值比较。
3、周转能力分析也称运营能力分析
周转能力比率亦称运营能力比率是分析公司经营效益的指标，其分子通常为销售收入或销售成本，分母则以某一
资产科目构成。
（1）、应收帐款周转率。其计算公式为应收帐款周转率＝销售收入（期初应收帐款＋期末应收帐款）＝销售收入平均应收帐款 由于应收帐款是指未取得现金的销售收入，所以用这一比率可以测知公司应收帐款金额是否合理以及收款效率高低。这一比率是应收帐款每年的周转次数。应收帐款周转率越高，每周转一次所需天数越短，表明公司收帐越快，应收帐款中包含旧帐及无价的帐项越小。反之，周转率太小，每周转一次所需天数太长，则表明公司应收帐款的变现过于缓慢以及应收帐款的管理缺乏效率。
（2）、存货周转率。其计算公式为：存货周转率＝销售成本／（期初存货＋期末存货）＝销售成本平均商品存货 存货的目的在于销售并实现利润，因而公司的存货与销货之间，必须保持合理的比率。存货周转率正是衡量公司销货能力强弱和存货是否过多或短缺的指标。其比率越高，说明存货周转速度越快，企业控制存货的能力越强，则利润率越大，营运资金投资于存货上的金额越小。反之，则表明存货过多，不仅使资金积压，影响资产的流动性，还增加仓储费用与产品损耗。
（3）、固定资产周转率，其计算公式为：固定资产周转率＝销售收入／平均固定资产金额，这一比率表示固定资产全年的周转次数，用以测知公司固定资产的利用效率。其比率越高，表明固定资产周转速度越快，固定资产的闲置越少；反之则不然。
（4）、总资产周转率，其计算公式如下：资产周转率＝销售收入／平均资产总额，这一比率是衡量公司总资产是否得到充分利用的指标。总资产周转速度的快慢，意味着总资产利用效率的高低。
4、发展能力分析
发展能力比率可用来测知公司扩展经营的能力。上述偿债能力比率，在一定意义上也可用来测知公司扩展经营的能力。因为安全性乃是收益性、成长性的基础，公司偿债能力比率的指标合理，财务结构才健全，才有可能扩展经营，否则，如果偿债能力弱，则很难想象公司有余力去扩展经营。至于举债经营比率、固定资产对长期负债比率，则更是公司外部的成长性比率指标。公司举债经营比率高，一方面也说明信誉高，债权人乐于向它投资，公司靠举债获得更多资金扩展经营。而如果固定资产对长期负债比率高，也表明其尚有余力借入更多的长期债务用于扩展经营。总资产增长率=本年资产增长额/年初资产总额
反映公司内部性的扩展经营能力的比率则主要有：
（1）、销售增长率
营业收入增长率=本年销售收入增长额／上年营销售收入总额，它反映企业销售收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。
它的作用是衡量企业经营状况和市场占有力，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。该指标若大于0，表示企业本年度销售收入增长，指标越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；若该指标小于0，则说明产品或服务不适销对路、质次价高，或是在售后服务方面存在问题，市场份额萎缩。该指标应结合销售收入、市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测，或结合企业前三年的销售收入作出趋势性分析判断。
（2）、资本积累率
资本积累率=本年所有者权益增长额／年初所有者权益，它反映企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。它的作用是体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力，还反映了投入资本的保全性和增长性。该指标若大于0，指标值越高表明企业的资本积累越多，应付风险、持续发展的能力越大；该指标如为负数，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予以充分重视。
（3）、总资产增长率
总资产增长率=本年总资产增长率／年初资产总额，它反映本期资产规模的增长情况。它的作用是从资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高，表明企业资产经营规模扩张的速度越快，但要注意考虑资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免资产盲目扩张。
（四）、杜邦分析法
杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：营运效率，用利润率衡量；资产使用效率，用资产周转率衡量；财务杠杆，用权益乘数衡量。
1．资产净利率
资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
2．权益乘数
权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。
邦分析体系在财务分析方面的优势是简洁、系统和可操作性强。然而，随着时代的发展，杜邦分析体系日渐显露其缺陷，就是核心指标“权益净利率”的收益质量的下降。本文在保留原体系优势的基础上，提出了发展原有指标的建议，如经济附加值，并通过层层分解，结合资产负债表、利润表、现金流量表对该指标由表及里进行解释。
五、财务分析的局限性
财务分析的局限性主要表现为资料来源的局限性、分析方法的局限性。其中，资料来源的局限性包括数据缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滞后性。
下面，我们以某中药材种植集团有限公司财务报表为例做一次详细的分析：
一、公司概况
某中药材种植集团有限公司是以中药材的种植为基础、中药材的经营为手段，在争取国家各项政策支持的背景下，公司以川东、川南、川西、川北下设23个药材基地。目的是开发川产地道中药材100万亩规模化种植基地，把控川产道地药材资源，集中药材种植、收购、经营于一体的全国道地中药材产供销的龙头企业。
某中药材种植集团有限公司成立于2009年12月，注册资本10000万元，公司地址：成都市温江区成都海峡两岸科技产业园新华大道，法定代表人：王三；有限责任公司；公司主要经营范围：中药材种植、收购、销售，信息咨询服务；农产品的收购与销售。
公司股权结构如下：
股东名称
出资额（万元）
出资比例（%）
张三
2000
20%
李四
3000
30%
王三
5000
50%
合计
10000
100%
总经理：王三，女，40岁，职称：执业药师，先后曾任四川广汉制药厂技术主管、四川天第药业有限责任公司质量部经理、四川蜀中制药厂有限公司质量部总监、湖南方盛药业集团副总，现任某中药材种植集团有限公司法定代表人及总经理。
财务经理：李某，男，35岁，汉族，职称：会计师，先后曾任成都肯德基有限公司会计、远成集团上海分公司财务审计、四川禾邦制药有限公司任财务部经理、现任某中药材种植集团有限公司财务部经理。
公司现拥有员工215人，其中企业高管有20人，专业技术人员40人，所有员工都是经过专业后培训再上岗。公司下设管理机构有行政人事部、种植总公司、经营总公司、计划综合部、中药产业化项目部、荷花池经营中心、财务部。“种植总公司”以川东、川南、川西、川北将设23个药材种植基地，把控川产道地药材资源。
二、经营模式
目前，公司在都江堰、眉山、大邑、凉山、甘孜、巴中、雅安、广元、宝兴、绵阳、乐山、阿坝、青川等地均建有相应的种植基地，基地药材种植面积达20多万亩，涉及到的药材品种有续断、川明参、重楼、厚朴、佛手、泽泻、黄柏等多达50多种市场需求量大的中药材。公司经营上采用“公司+政府+科研院所+农户”的形式，即各种植公司的种植基地与当地农户签订种植购销保护价合同，保证农户的最低收益，在农户种植过程中，公司以四川省农业科学院、成都中医药大学、四川农业大学等科研机构为技术支撑并展开合作，公司向农户提供从田间管理、化肥、农药到采收原材料初加工的所有规范技术资料，并把中药材生产质量管理规范（GAP）对产地环境生态的要求和标准作为操作规则，实现了“优质、绿色”中药材产业化生产。公司通过以上方式对四川的药材种源加以最终控制。把控各区域的药材价格和趋势走向。基地落实情况表（如下）：
某中药材种植有限公司基地信息表
序号
片区
基地名称
基地药材
基地面积(亩)
1
成都片区
都江堰厚朴基地
厚朴、黄柏
110000
2
绵阳片区
北川厚朴基地
厚朴、辛夷花、杜仲、黄柏
9700
3
遂宁白芷基地
白芷、藿香、麦冬、薄荷
3500
4
三台麦冬基地
麦冬、黄柏、厚朴
3200
5
三台桔梗基地
桔梗、麦冬
3500
6
巴中片区
巴州川明参基地
川明参、艾叶、杜仲、黄柏
4000
7
南江金银花基地
金银花、大黄、半夏
30000
8
达县杜仲基地
杜仲、枳壳、木通
2000
9
南充杜仲基地
杜仲、黄柏、半夏
2000
10
岳池丹参基地
丹参、天花粉、、瓜蒌、白芷
1200
11
通江银耳基地
银耳、杜仲、枳壳、石菖蒲
7000
12
雅安片区
宝兴重楼基地
重楼、川牛膝
33500
13
宝兴川牛膝基地
川牛膝、白术、厚朴、黄柏
11174
14
泸定佛手基地
佛手、乌梅、重楼、桂枝
4800
15
康定玄参基地
玄参、重楼、白芨、羌活
2000
16
凉山续断基地
续断、党参、天麻、大黄、贝母
5000
17
眉山片区
眉山泽泻基地
泽泻、川芎
6000
18
乐山川牛膝基地
川牛膝、黄连
9000
19
峨眉黄连基地
黄连、白术
3000
20
川南片区
宜宾栀子基地
栀子、南板蓝根、莲子、油樟
3275
21
泸州赶黄草基地
赶黄草、虎杖、黄柏
2000
22
资中栀子基地
栀子、仙鹤草、淫羊霍、淡竹叶、钩藤
6000
合计
261849
公司在川东、川南、川西、川北下设立多个控股种植公司，并相应的建立以上药材基地，如巴中市科创中药材种植有限公司、眉山中药材种植有限公司、四川药材种植有限公司、广安市凯瑞药材种植有限公司等。股
销售方式：①、公司通过收购各种植基地和各种植公司的原中药材，销售给各制药生产性企业和医药贸易公司；②、公司在成都荷花池经营中心承租中药材经营商铺1194平方米（94个铺面），该商铺口岸好、面积大、装修豪华且按GSP的要求装修，公司以23个基地药材来源为基础，以经营中心为窗口，将药材销售面向全国各地。
种植集团主要上游客户：四川某制药有限责任公司、四川某制药集团有限公司、四川某中药厂有限责任公司、宝兴兴农中药材种植有限公司、蒲江中药材种植有限公司；销售对象为各制药生产企业及医药贸易公司（结算方式：银行承兑汇票、现金、电汇、转账），主要下游客户：四川某医药集团有限公司、广元某制药有限公司、四川药材种植有限公司、南江县俊鑫、甘孜州中藏药材种植有限公司。
三、发展目标
2010年某中药材种植有限公司公司实现销售收入25637万元，实现净利润2487万元。截至2011年9月，实现销售收入29784万元，净利润4130万元。2012年公司经营目标：继续建立种植基地，将种植面积扩大到100万亩，带动10万农户进行中药材的种植，并建立配套中药饮片加工企业3家，完成中药材收购2千吨；预计实现销售38000万元，实现利润3730万元。正式投入运营后，形成集中药材种植、加工、经营一体化的全国地道中药材产供销的龙头企业。
四、报表分析
年限
资产（元）
负债（元）
净资产（元）
营业收入（元）
利润总额（元）
2009年
6147024.22
4938363.23
1208660.99
12531477.38
1611547.99
2010年
177338121.32
101260492.12
76077629.2
256366584.17
33158624.28
（一）、偿债能力分析
1.资产负债率（又称负债比率）
资产负债率=负债总额／资产总额
中药种植公司
2009
2010
资产负债率
80%
57%
资产负债率是一个长期偿债能力分析的指标，反映企业总资产中债权人提供的资金所占的比重，一般不应大于50%，从以上数据来看，2010年比2009年明显下降，趋于合理，说明该公司的负债减少，偿债能力增强，有助于提高投资者出借资金的信心。
2.流动比率
流动比率=流动资产／流动负债
中药种植公司
2009
2010
流动比率
123%
123%
2009年和2010年的流动比率一样，1元的负债约有1.23元资产作保障，说明企业的短期偿债能力相对比较平稳。
3.速动比率
速动比率=速动资产／流动负债
中药种植公司
2009
2010
速动比率
53%
106%
09年速动比率相对较低，说明公司偿债能力相对较弱，10年，偿债能力增强，但应收账款增大，存货占用过多，使得机会成本大大增加。
4.现金流动负债比率
现金流动负债比率=年经营现金净流量／年末流动负债
中药种植公司
2009
2010
现金流动负债比率
17%
74%
2010年比2009年有明显提高，表明该公司的短期偿债能力增强。
以上3个指标都反映公司的短期偿债能力，从流动比率来看，2009-2010年流动资产的短期偿债能力较强，但从2011年9月的报表来看，速动比率大幅下降，经营活动现金流量呈负数，说明存货占用过多，应收账款增多，现金流出量大，要加强存货周转和应收账款的回收和变现。
（二）、获利能力分析
1.主营业务收入比较
中药种植公司
2009
2010
主营业务收入
12531477.38
256366584.17
收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。2011年收入大幅增长，说明市场不断扩大。
2．利润分析
中药种植公司
2009
2010
净利润
1611547.99
33158624.28
利润是公司经营效益的直接体现。因为该公司是新成立的，正值免税期，因此净利润就是利润总额。从以上数据来看，2010年利润总额大幅增长，说明生产规模扩大，投入增加，利润翻倍。
3．净资产收益率
净资产收益率=净利润／平均净资产
中药种植公司
2009
2010
净资产收益率
200%
61%
净资产收益率反映企业自有资本的获利能力，2010年比2009年大幅下降，说明资本运营效益明显降低，公司投资者应该考虑调整资本运作策略。
4.销售净利率
销售净利率=净利润／销售收入
中药种植公司
2009
2010
销售净利率
10%
10%
销售净利率反映企业经营业务的获利水平，从上表数据来看，两年的数据相同，说明业务较稳定。
5.总资产报酬率
总资产报酬率=净利润／总资产平均总额
中药种植公司
2009
2010
总资产报酬率
20%
36%
总资产报酬率反映企业资产的获利能力和利用效果，这是所有者和债权人最为关心的指标，2010年比上有显著提高，说明资产的管理和使用越来越合理，应循序渐进。
以上几个指标反映公司综合盈利能力的大小，总的来说，公司业务稳步上升，不断开拓市场，资产管理合理，资本运作方式要调整，应考虑怎样把资本效益发挥到最大。
（三）、运营能力分析
1.应收账款周转率
应收账款周转率=销售收入／平均应收账款余额
应收账款周转期=平均应收账款余额×360／销售收入
中药种植公司
2009
2010
应收账款周转率
13.67
22.71
应收账款周转期
26.33
15.85
从上表数据分析，该公司应收账款周转次数2010年比2009年大大提高，周转天数也明显缩短，说明公司的运营能力显著增强，而且对流动资产的变现能力和周转速度也会起到促进作用。
2.存货周转率
存货周转率=销售成本／平均存货余额
存货周转期=平均存货余额×360／销售成本
中药种植公司
2009
2010
存货周转率
7.32
26.87
存货周转期
49.18
13.4
从上表分析，该公司2010年比2009 年存货周转次数大大增加，周转天数也大幅缩短，说明存货管理到位。
3. 固定资产周转率
固定资产周转率＝销售收入／平均固定资产金额
固定资产周转率=平均固定资产金额×360／销售收入
中药种植公司
2009
2010
固定资产周转率
366.37
338.66
固定资产周转率
0.98
1.06
与2009年相比，该公司2010年固定资产周转次数下降，周转天数减慢，说明固定资产的增长幅度大于销售收入的增长，强固定资产的使用效率下降，应从固定资产的投资、结构上进行调整，加强其运营能力。
4. 总资产周转率
总资产周转率＝销售收入／平均资产总额
总资产周转期=平均资产总额×360／销售收入
中药种植公司
2009
2010
总资产周转率
4.07
2.66
总资产周转期
88.45
135.34
从上表分析，该公司2010年比2009年总资产周转次数下降，周转天数减慢，主要是流动资产增长较大，高出销售收入增长所致，说明流动资产在生产和销售环节占用的时间太长，公司应加强生产销售各个环节的管理工作。
（四）、发展能力分析
1.销售增长率
销售增长率=本年销售收入增长额/上年销售收入总额
中药种植公司
2009
2010
销售增长率
18.45
因为该企业是2009年成立的新公司，2009的增长数据无法计算，从2010年来看，销售收入增长较大，增长速度快，市场前景看好。
2.资本积累率
资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益
中药种植公司
2009
2010
资本积累率
61.9
从2010年来看，资本积累大幅增加，说明公司应付风险，持续发展的能力较强，具有较大的发展潜力。
3.总资产增长率
总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额
中药种植公司
2009
2010
总资产增长率
27.84
说明公司总资产经营规模扩张速度较快，后劲可观。
（五）.综合指标分析
通过以上分析，我们对该公司有了一个比较详细的了解。但是单独的分析任何一类财务指标，都不足以全面评价企业财务状况和经营效果，只有对各种财务指标进行综合、系统的分析，才能对企业的财务状况做出全面合理的评价。
因此，现在将借助杜邦分析系统，利用企业偿债能力、营运能力、获利能力各指标之间的相互关系，对该公司的情况进行综合分析。
企业
年份
净资产收益率
销售净利率
总资产周转率
权益乘数
本年数
本年数
变动率
本年数
变动率
本年数
变动率
某医药
2009
2
0.1
4.07
5.0
2010
0.61
0.1
0
2.66
-0.67
2.33
-0.72-
从上表可以看出，该企业净资产收益率2010年大幅降低。从表中可以看出，影响净资产收益率的因素中，该公司的权益乘数起着至关重要的作用，其次是总资产周转率，所以该企业应围绕这两个指标加大管理力度，以提高总资产的利用效率，既要合理使用全部资产，又要妥善安排资本结构。
（六）.分析结论
综上所述，中药材种植集团有限公司为2009年成立的新公司，属于免税企业，资本筹集方式为多人投资，处于稳步上升，投资扩产发展阶段。投产第一年获利，说明经营模式和方针是正确的，第二年，资产剧增，大力举债，生产规模增长，盈利也显著增长，但资本获利能力有所下降，企业应调整资本运作方式，固定资产的投资和结构要进行调整，加强生产销售各个环节的管理工作。资产管理到位，但资产运营能力有待加强。2011年，短期偿债能力有所下降，应加强应收账款的回收，加快存货和应收账款周转，力求减少坏账损失，加速变现和资金周转，同时筹资力度加大，说明公司意在更上一层楼，发展生产。从各项指标来看，该公司起步稳健，经营状况良好，市场前景广阔。
