目录
一、绪论
二、股利分配原则与影响因素2
（一）、分配原则2
（一）、影响因素2
三、三大理论体系3
（一）、 股利重要论3
（二）、股利无关论3
（二）、股利分配的税收效应理论3
四、 四种股利政策4
（一）、剩余股利政策4
（二）、固定股利支付率5
（三）、固定或稳定增长股利政策6
（四）、低正常股利加额外股利政策6
五、股利分配方案9
（一）、选择股利分配政策10
（二）、确定股利支付水平10
（三）、确定股利支付形式10
（四）、确定何时发放股利10
（五）、股利发放10
六、股票分割与回购
、股票分割
、股票回购
结 论11
参考文献
内 容 摘 要：
股利政策作为公司三大财务决策之一，一直是西方金融家关注的焦点。股利政策是公司投融资活动的逻辑延续，是公司财务行为的必然结果，也是影响股价、资本结构等的重要决策，所以合理的股利政策会关系到整个公司的稳定与长远发展。企业在制定股利分配政策时，要遵循一定的原则，并充分考虑影响股利分配政策的相关因素与市场反应，使公司的收益分配规范化。 股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。
关键词： 股利支付率 剩余股利政策 股利理论 股利政策 股利分配
股票分割 股票回购
股利理论与股利政策
股利政策是公司投融资活动的逻辑延续，是公司财务行为的必然结果，也是影响股价、资本结构等的重要决策，所以合理的股利政策会关系到整个公司的稳定与长远发展.企业收益与分配管理即为企业实现利润与对利润进行分配的管理过程。企业在一定会计期间的经营成果。在不同社会条件下，利润的内涵不同，体现的社会关系也不同，在国家，企业和投资者之间进行分配。股息、红利亦合称为股利，是股份公司按发行的股份分配给股东的利润，股份公司通常在年终结算后，将盈利的一部分作为股息按股额分配给股东。
一、绪论
股利是公司分配给股东的税后利润，是公司利润分配的核心内容。股利政策直接关系到股东利益，公司筹资、投资的再继续以及企业价值和企业的未来发展。是上市公司将税后利润进行合理配置的相关策略,其中现金股利作为股利政策的主要形式,是对股东进行利益回报的重要方式。上市公司倾向于实行稳定持续的股利支付水平。当股利支付发生变动时，会向市场传递关于企业未来持续盈利能力变动的信息。增加的股利变动传递了公司未来利好前景的信息，下降的股利变动则传递了利淡前景的信息。
股利分配原则与影响因素
1、股利分配原则
股利分配的过程和结果是关系股东的合法权益是否得到保护。企业能否长期，稳定的发展，因此，利润分配的过程中需要遵循以下的原则：
依法分配原则:要求企业在进行利润分配时，应当遵循国家有关法律和法规的要求，按照法定的程序进行分配，企业要处理好分配与法律之间的关系。
投资与收益对等的原则：企业利润分配应体现“谁投资谁受益，收益大小与投资比例相适应”的原则，这是正确处理企业与股东利益关系的立足点。股东以各自的出资额依法享有利润分配权，可以要求企业本着公平原则，一律按照股东入资的比例来进行分配，不允许发生任何一方多分多占的现象，从根本上实现利润分配中的公平，公开和公正原则，以保护全体股东的利益。
资本保全原则：企业的利润分配必须建立在盈利确认的基础上，即利润分配必须建立在企业资本增值的基础上，而不是对投资者本金的返还，所以咋利润分配时应避免在不盈利甚至亏损的情况下的所谓“利润分配”，才能保障投资各方的权益。
兼顾各方利益的原则：首先处理好短期利益与企业长远发展的关系，其次处理好与企业利润分配有利益相关的各个团体和个人之间的关系。
处理好企业分配与积累的关系：坚持利润分配与积累并重的原则，合理安排企业内部的积累与消费的比例关系，为企业的发展提供资金，增强企业发展力和抵御风险的能力。
2、股利分配的影响因素
企业的利润分配政策通常是由企业的管理者制定的，但最终的利润分配方案也要受其他因素的限制，这些因素既包括主观上的因素，也包括客观上的因素，因此制约利润分配政策的因素主要有这几个方面：法律约束，企业自身及股东因素。这几个方面也包括不同的限制因素。例如：法律因素包括资本保全因素，资本积累约束，超额累积的约束及偿债能力等。企业自身因素包括债务筹资的考虑，未来投资机会，筹资成本，资产的流动性，现金流量及筹资能力。股东因素包括企业控制权的稀释，投资目的和对避税要求的考虑等。
三大理论体系
（一）、股利重要论
这种理论认为股利对于股东和企业是非常重要的，而股东一般都期望企业多分配股利，这种理论的支持观点有“在手之鸟”，信号传递理论，代理理论和所得税差异理论。这几种观点中最重要的是“在手之鸟”，这种理论用留存收益再投资带给股东的未来收益具有很大的不确定性，并且投资风险将随着时间的推移而进一步增大，因此企业需要定期向股东支付较高的股利，企业分配的股利越多，企业的市场价值就越大。
、股利无关论
这种理论又称MM理论或完全市场理论，企业的价值只取决于其自身的盈利能力，股利分配对企业股票总的价值不会产生影响。这一理论的成立需要建立在以下一系列的假设之上：a、所有股东都有可能免费获取相关知识，交易迅捷且没有交易成本，b、国家不对个人或企业征收所得税；c、股票发行和交易不收取任何费用；d、企业的投资决策与股利决策彼此独立等基础上。
、股利分配的税收效应理论
这种理论的前提是在税收效应存在并且是在对股利和资本利得征收不同税率的假设下，提高股利税将导致企业权益的市场价值直接下降，企业应采用低股利政策，以实现其资本成本最小化和企业价值最大化的企业经营目标。
四种股利政策
、剩余股利政策
理论依据：以股利无关论为依据， 股利是否发放及发放的多少不会对企业的价值及股价产生影响，因此股东不关心企业股利的分配，在这种情况下，企业的综合资金成本最低，也实现了且价值的最大化
实施步骤：
根据资本投资计划和加权平均资本成本确定企业的最佳资本投资目标。
设定目标资本结构（股东权益资本/债务资本）确定比例关系.
尽可能用留存收益来满足资金需求所需增加的权益资本，留存收益在满足企业权益资本后，用剩余的留存收益来发放股利。如果留存收益不足，选择发行新股。
xx公司2013年度净利润为4000万元，股票总数为4400万股由于企业处于初创期，产业优势明显，假设2014年该公司需要投资6000万元。企业确定的目标资本架结构是负债资本70%，股东权益资本30%，假设公司采用剩余股利政策，应如何分配股利和进行融资？
、确定目标需要筹集的股东权益资本：
6000*30%=1800万元
（2）、确定应分配的股利总额：4000-1800=2200万元
每股现金股利数额=2200/4400=0.5元/股
、应筹集的负债资金=6000-1800=4200万元
优缺点及适用性：
优点：企业当年实现的净利润在首先保证新企业投资项目的资金需要，有助于降低信投资项目的资金成本，这样可以实现企业价值的最大化，从而使综合成本最低。
缺点：如果完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动。即使在盈利水平不变的情况下，股利也将因投资机会的存在出现较大的波动，不利于稳定股东的投资预期，可能导致股价出现大幅度的震荡，不利于股东安排收入与支出，也就不利于企业树立良好形象。
、固定股利支付率
理论依据：这种政策认为通过固定的股利支付率向股东可以使股东获取的股利与企业实现的盈余紧密配合体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。采用这种政策向股东发放股利时，实现净利润多的年份向股东发放较多的股利，实现净利润少的年份向股东发放少的股利，不会像固定股利政策一样给企业带来财务负担。
优缺点及适用范围：
优点：体现了投资风险与投资收益的对等，企业每年按固定的比例从净利润中支付现金股利，股利与企业盈余的紧密配合将企业的利益与股东的利益紧紧联系在一起。
缺点：这种政策传递的信息容易造成企业股价的频繁波动， 不利于树立公司的良好形象。容易使企业面临较大的现金支付压力，缺乏财务弹性，在不同阶段，根据财务状况制定不同的股利政策，更有效实现企业财务目标，在这种政策下，合适的固定股利支付率的确定难度大，企业很可能面临没有足够的现金派发股利或给企业带来较大的财务压力。
适用范围：适用于那些由于不同企业面临不同的财务环境，投资机会和筹资能力疯条件，只适用那些处于稳定发展状态且财务状况也比较稳定的企业。
xx公司去年净利润为500万元，今年由于经济不景气，净利润降为475万元。目前公司发行在外普通股100万股。该公司对未来仍持有信心，决定投资400万元设立新厂，其60%将来自举债，40%来自权益资金，此外，该公司去年每股股利为3万元。求：
、若该公司维持固定股利支付率政策，则今年应支付每股股利多少元？
去年每股收益=500/100=5元/股
股利支付率=3/5*100%=60%
今年每股盈余=475/100=4.75元
今年每股股利=4.75*60%=2.85元
、采用剩余股利政策，公司先以保留盈余满足扩充所需权益资金后，有剩余的再分配股利。
扩充所需权益资金=400*40%=160万元
可分配盈余=475-160=315万元
每股股利=315/100=3.15元/股
、固定或稳定增长股利政策
理论依据：这种政策可以向股东传递重要信息，并且发放的股利每年都比较稳定，利于股东提前安排其支出，但稳定的股利可能会不符合剩余股利政策的理论，导致企业不能保持最优资本结构。
优缺点和适用性
优点：利于企业在股票市场树立良好的形象，增强股东信心，稳定股价，减小投资者风险且利于维护那些打算进行长期投资的股东的权益。
缺点：股利分配只升不降，可能造成企业股利支付与盈利情况相脱节，出现资金短缺，财务状况恶化影响投资所需的资金，侵蚀企业留存收益并影响后续发展。
适用范围：适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。
、低正常股利加额外股利政策
理论依据：以“在手之鸟”理论和股利信号理论为依据
优缺点和适用性
优点：赋予企业一定的灵活性，在股份发放上留有余地和具有较大的财务弹性，稳定股价，增强股东的投资信心。
缺点：不同年份之间的盈利波动使额外股利不断变化，缺乏稳定性，可能会引起股价下跌。
适用范围：适用于盈利水平随着经济周期而波动较大的企业。
股利分配方案
、选择股利分配政策
企业发展阶段
特点
适用的股利政策
初创阶段
经营风险高，投资需求强但融资能力差
剩余股利政策
快速发展阶段
企业快速发展，需要大规模投资
低正常股利加额外股利政策
稳定增长阶段
企业业务量稳定增长，市场竞争增强，行业地位巩固，投资需求减少，现金流入量稳步增长，每股收益呈上升态势
固定或稳定增长股利政策
成熟阶段
产品市场趋于饱和，盈利水平保持稳定，已经积累了相当的盈余和资金
固定支付率政策
衰退阶段
企业业务量减少，获利能力和股利支付能力逐渐下降
剩余股利政策
确定股利支付水平
股利支付水平的高低通常用股利支付率指标来衡量，取决于以下因素：a、企业所处的经营周期；b、当前投资机会；c借款协议及法律限制；d企业当前资本结构；e、股利政策的信号传递功能；f、企业的筹资能力及成本；g、互动偏好等。
股利支付率，也称股息发放率，是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。其计算公式为：
股利支付率=每股股利÷每股净收益×100%或=股利总额÷净利润总额，股利支付率+留存收益率=1，
反映公司分红与收益之间关系比例。计算公式为：分配比例=分配红利/净利润×100% 或分配比例 =每股年红利/每股盈利×100%
（三）、确定股利支付形式
在我国的股票市场中，股利支付形式应用最广泛的是现金股利和股票股利，财产股利和负债股利都是现金股利的替代方式。
现金股利：以现金形式支付的股利，是股利支付最常见的形式。采用这种形式的基本条件是企业有足够的可分配利润和足够的现金。
现金股利支付率=现金股利分配的利润÷经营现金净流量
反映本期经营现金净流量与现金股利的关系，比率越低，企业支付现金股利的能力就越强。这一指标的修改比传统股利支付率更能体现支付股利的现金来源和可靠程度。
2、股票股利：企业以增发股票的方式所支付的股利。其作用在于改变股东权益构成，不会减少企业的货币资金，降低股票市场价格，增强股东信心，股权分散，防止恶意控制。
3、财产股利：以且拥有的货币资金以外的其他财产支付的股利，包括企业拥有的政府债券，起亚企业的债券和股票等有价证券
4、负债股利：以应付票据和应付债券等负债形式向股东发放股利，但这中形式只用于那些有盈余但现金不足的企业。
、确定何时发放股利
企业发放股利的程序，董事会提出分配方案，提交股东大会决议，即派发股利的决策由股东大会决定。分配预案通过后，向全体股东宣布发放股利的方案，包括股权登记日，除息日和股利发放日等信息。在宣告后一段时间，在股利发放日将股利发放给所有股东。
、股利发放
股利发放须遵循相关要求，需要按照以下日程进行：预案公布日——股东大会审议日——股利宣布日——股权登记日——除息日——股利发放日
股票分割与股票回购
、股票分割
是一种将面值较高的股票分割策划那个面额较低的股票的行为。在进行分割时，发行在外股票数额增加，每股面额降低，每股收益下降，但总的企业价值，所有者权益和所有者权益各项目金额及比例不会改变，即资产负债表中所有者权益各项目（股本，资本公积和留存收益）不变，仅变面值。
股票分割四大作用
促进股票流通换手；降低每股市价，增加股价向上增长空间；为发行新股做准备；提高股票流通性，增加股东数量。
xx公司2013年6月30日，资产负债上的所有者权益如下：
假设该公司从2013年6月30日开始一1:2的股票分割，如下表：
xx公司所有者权益情况
2013年6月30日 单位：万元
所有者权益
2013年6月30日
2013年7月1日
股本
10000
10000
其中:股份数
10000
20000
资本公积
20000
20000
盈余公积
4000
4000
未分配利润
5000
5000
所有者权益合计
39000
39000
从上表可以看出该公司股票分割之后资产负债表中所有者权益各项目变化：除了股份数从10000股变为20000股以外，其他各项目的金额未发生改变。
股票回购
是一种上市公司利用现金和其他企业股票的方式，从股票市场上购回本企业发行在外的股票的行为。企业回购完成后收回的股票注销或作为库存股处理。
股票回购的动机
提高每股收益；b、改变企业资本结构；c、传递企业的信息以稳定或提高企业的股价；d、巩固既定控制权或转移企业控制权，防止敌意收购。
股票回购方式
、按照回购地点不同，分为场内公开收购和场外协议收购
、按照回购筹资方式，分为举债回购、现金回购和混合回购
按照回购价格确定方式，分为固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购
股票回购影响
、对上市公司的影响：企业支付大量资金用于回购，容易造成企业资金紧张，企业资产流动性降低；在回购时，企业资本的减少，削弱对债权人利益的保障能力；企业发起人注重创业利润的实现，忽视企业长远发展，导致企业根本利益受损；容易导致企业操纵股价。
对股东的影响：与现金股利相比，股票回购对股东而言，一方面导致股价上涨，股东在出售股票时获取的收益也可以不用缴纳投资所得税，而现金股利需要缴纳投资所得税；股东对企业派发的现金股利行为没有选择性，而股票回购具有可选择性，需要现金的股东可以卖出股票，反之，可继续持有股票；若企业急于回购相当数量的股票，股票回购出价太高，导致偏离均衡价格，那么结果不利于选择继续持有股票的股东。
结 论
采用适合企业发展的股利理论和政策时企业吸收投资，长远发展的重要前提，在公司发展过程中有着重要性的地位。合理的股利政策可以降低公司的经营风险，同时也能提高公司经济收益，使公司发展的更好，所以股利理论和政策对于一个公司来说是相当重要的。
统观全文，本文论述了公司股利分配的原则和影响因素，在派发股利时形成的理论体系及选择适合企业自身情况的政策，以及该怎么选择股利分配的方案，后期怎么回收股票或分割股票等。 更加清楚、详细地论述了股利对于一个企业的重要性。有了对股利理论和政策的分析和解决才会为公司的快速发展提供有效方式，使公司避免发生经营风险，茁壮发展。
由于我刚刚结束学业，知识水平比较有限，此论文中还存在着很多的不足与缺点，对筹资问题的分析和解决方式也不是很好，以后我会更加的努力的，谢谢。
参考文献：
马元兴. 《企业财务管理》,2014年
何蕊.《天津财经大学》, 2010
王韵怡.《商情》, 2013
郭浩清，张志花《价值工程》, 2013
