目录
一、中色股份的背景……………………………………………………………………………...2
二、资产负债比较分析…………………………………………………………………………...3
（一）、结构百分比的比较…………………………………………………………………3
（二）、增减变动分析………………………………………………………………………4
1、资产的变化分析……………………………………………………………………4
2、负债的变化分析……………………………………………………………………5
3、股东权益的变化分析………………………………………………………………5
（三）、短期偿债能力分析…………………………………………………………………5
1、流动比率……………………………………………………………………………5
2、速动比率……………………………………………………………………………5
3、现金比率……………………………………………………………………………6
（四）、资本结构分析………………………………………………………………………6
1、资产负债率…………………………………………………………………………6
2、产权比率……………………………………………………………………………6
3、权益乘数……………………………………………………………………………6
（五）、长期偿债能力的分析………………………………………………………………7
1、利息保障倍数………………………………………………………………………7
2、有形资产净值债务率………………………………………………………………7
二、经营效益比较分析…………………………………………………………………………...7
（一）、资产有效率分析…………………………………………………………………..7
1、总资产周转率……………………………………………………………………..7
2、流动资产周转率…………………………………………………………………..8
3、存货周转率………………………………………………………………………..8
4、应收账款周转率…………………………………………………………………..8
（二）、获利能力的分析…………………………………………………………………..9
1、销售利润率………………………………………………………………………..9
2、营业利润率………………………………………………………………………..9
（三）、报酬投资能力分析………………………………………………………………..9
1、总资产收益率……………………………………………………………………..9
2、净资产收益率……………………………………………………………………..9
3、每股收益…………………………………………………………………………..10
（四）、发展能力分析…………………………………………………………………......10
1、销售增长率…………………………………………………………………………10
2、总资产增长率……………………………………………………………………..10
三、现金流量的比较分析…………………………………………………………………………11
（一）、现金流量的比较…………………………………………………………………....11
（二）、债务保障率分析……………………………………………………………………11
（三）、每元现金销售净流量分析………………………………………………………..12
四、业绩的综合评价……………………………………………………………………………...12
五、分析结论………………………………………………………………………………………13
公司财务报表分析案例
[摘要]文章对中色股份有限公司近三年的财务会计报表进行了资产负债比较、经营效益比较、现金流量比较等三大方面的对比分析，并给出了综合业绩评价，得出了相应的分析评价。
[关键词]中色股份 公司 财务报表 分析
一、中色股份有限公司概况
中国有色金属建设股份有限公司（英文缩写NFC，简称：中色股份，证券代码：000758）1983年经国务院批准成立，主要从事国际工程承包和有色金属矿产资源开发。1997年4月16日进行资产重组，玻璃优质资产改制组建中色股份，并在深圳证券交易所挂牌上市。
中色股份是目前中国国际化程度最高的有色金属资源公司。由于具有：1、国际工程承包业务为先导；2、矿业和国际商务的综合性人才等其它有色金属资源公司不具备的核心优势，中色股份已经成为了中国国际化程度最高的有色金属资源公司。目前公司的有色金属资源业务无论是销售收入还是净利润均全面超过了工程承包业务，公司已经逐步完成了从工程承包企业向国际综合矿业公司的转变。
中色股份是国际大型技术管理型企业，在国际工程技术业务合作中，凭借完善的商务、技术管理体系，高素质的工程师队伍以及强大的海外机构，公司的业务领域已经覆盖了技术，技术咨询、成套设备供货，施工安装、技术服务、试车投产、人员培训等有色金属工业的全过程，形成了“以中国成套设备制造供应优势和有色金属人才技术优势为依托的，集国家支持、市场开发、科研设计、投融资、资源调查勘探、项目管理、设备供应网络等多种单项能力于一身”的资源整合能力和综合比较优势。在有色金属矿产资源开发过程中，中色股份把环保作为首要考虑因素，贯彻于有色金属产品的各个环节，使自然资源得到更加合理有效利用，促进社会经济发展，使人与自然更加和谐。
公司目前有色金属资源业务主要有三：1、蒙古敖包锌矿，锌资源储量为123万吨，07年年产锌精矿6万吨；2、内蒙赤峰白音诺尔铅锌矿，锌资源储量为78万吨，铅资源量为28万吨，07年年产锌精矿3.6万吨，铅精矿1.2万吨；3、老挝铝土矿，铝土矿资源权益储量3.76-7.40亿吨。其中蒙古敖包锌矿和内蒙赤峰白音诺尔铅锌矿未来三年均有一倍产能扩张，老挝铝土矿项目潜在价值巨大。同时，通过入股民生人寿等稳健的实业投资，增强企业的抗风险能力，实现稳定发展。
多年来，中色股份重视培植企业的核心竞争能力，形成了独具特色的社会资源整合能力和大型有色工业项目的管理能力，同时确立了以伊朗为基地的中东地区，以哈萨克斯坦为中心中北亚地区，以赞比亚为中心的中南非洲地区以及越南、老挝、蒙古、朝鲜、印尼、菲律宾等周边国家的几大主要市场区域。通过不断的开拓进取，资产总额和盈利能力稳步增长，成为“深证100指数”股、“沪深300综合指数”股。
二、资产负债比较分析
(一) 结构百分比的比较
中色股份有限公司资产结构表
中色股份
2007年
2008年
2009年
资产（元）
7，932，635，937.35
8，568，017，686.99
9，341，266，644.58
百分比（%）
100.00
100.00
100.00
负债（元）
4，606，051，361.27
5，238，910，158.55
5，550，149，001.38
百分比（%）
58.06
61.14
59.42
少数股权（元）
1，669，343，132.71
1，589，280，291.52
1，994，606，730.47
百分比（%）
49.82
52.26
47.39
股东权益（元）
1，657，241，443.37
1，739，827，236.92
1，796，510，912.73
百分比（%）
49.82
52.26
47.39
从上表可以清楚的看到，中色股份有限公司的资产规模是呈逐年上升趋势的。从负债率及股东权益的变化可以看出虽然所有者权益的绝对数额每年都在增长，但是其增长幅度明显没有负债增长的幅度达，该公司负债累计增长了20.49%，而股东权益仅仅增长了13.96%，这说明该公司资金实力的增长依靠了较多的负债增长，说明该公司一直采用相对高风险、高回报的财务政策，一方面利用负债扩大企业资产规模，另一方面增大了该企业的风险。
（二）增减变动分析
资产负债增减变动趋势表
企业
项目
2008年比2007年
2008年比2009年
增减额（元）
百分比（%）
增减额（元）
百分比（%）
中色
股份
流动资产
383，378，047.26
9.62
293415176.38
6.72
固定资产
-73.984612.87
-5.83
659535120.82
55.22
资产总计
63858797.28
8.00
773,248,957.59
9.02
负债
632,858797.28
13.74
311238842.83
5.94
股东权益
2,522,952.36,
0.08
462,010,114.76
13.88
(1)资产的变化分析
08年度比上年度增长了8%，09年度较上年度增长了9.02%；该公司固定资产投资在09年有了巨大增长，说明09年度有更大的建设发展项目。总体来看，该公司的资产是增长的，说明该企业的未来前景很好。
（2）负债的变化分析
从上表可以清楚的看到，该公司的负债总额也是呈逐年上升趋势的，08年度比07年度增长了13.74%，09年度较上年度增长了5.94%；从以上数据对比看到，当金融危机来到的08年，该公司的负债率有明显上升趋势，09年度公司有了好转迹象，负债率有所回落。我们也可以看到，08年当资产减少的同时负债却在增加，09年正好是相反的现象，说明公司意识到负债带来了高风险，转而采取了较稳健的财务政策。
（3）股东权益的变化分析
该公司08年与09年都有不同程度的上升，所不同的是，09年有了更大的幅度。而这个增幅主要是由于负债的减少，说明股东也意识到了负债带来的企业风险，也关注自己的权益，怕影响到自己的权益。
（三）短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者说是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。因此短期偿债能力分析也称为企业流动性分析，进行短期偿债能力分析首先要明确影响短期偿债能力的因素，在此基础上，通过对一系列反映短期偿债能力的指标进行计算与分析，反映企业短期偿债能力状况及其原因。
（1）流动比率
流动比率指标的意义在于揭示流动资产对流动负债的保障程度，考察短期债务偿还的安全性，因为在一般情况下，企业将动用流动资产来偿还流动负债，如果某企业必须动用其长期资产来偿还流动负债，就很有可能对企业的长期盈利能力产生较大的负面影响，长此以往必然导致企业长期发展后劲乏力，是企业整个经营状况与财务状况恶化。因此，流动比率越高，企业的短期偿债能力也就越强。
该公司07年的流动比率为1.12,08年为1.04,09年为1.12，相对来说还比较稳健，只是08年度略有降低。1元的负债约有1.12元的资产作保障，说明企业的短期偿债能力相对比较平键。
流动比率更能反映出流动资产对流动负债的保障程度，并可以在不同企业之间相互比较。但是流动比率是静态分析指标，没有考虑到流动资产的结构以及流动负债的结构，所以有必要多方面分析。
（2）速动比率
速动比率是用以衡量企业流动资产中可以即刻用于偿付到期债务的能力，是流动比率分析的一个重要辅助指标。
该公司07年的速动比率0.89,08年为0.81,09年为0.86，相对来说，没有大的波动，只是略呈下降趋势。每一元的负债只有0.86元的资产作保障，是绝对不够的，这表明该企业的短期偿债能力比较弱。
（3）现金比率
现金比率是评价公司短期偿债能力强弱最可信的指标，其主要作用在于评价公司最坏情况下的短期偿债能力。
该公司07年的现金比率为0.35,08年为0.33,09年为0.38，从这些数据可以看出，该公司的现金即付能力较强，并且呈逐年上升的趋势，，但是相对数还是较低，说明了一元的流动负债有0.38元的现金资金作为偿还保障，其短期偿债能力还是可以的。
（四）资本结构分析
（1）资产负债率
资产负债率是最为常用的反映企业长期偿债能力的财务指标，它揭示了资产与负债的依存关系，即负债偿还的保障程度。
该企业的资产负债率07年为58.92%，08年为61.14%，09年为59.42%。从这些数据可以看出，该企业的资产负债率呈现逐年上升趋势的，但是是稳中有降，说明企业的长期偿债能力就越弱，债权人的保证程度就越弱。该企业的长期偿债能力虽然不强，但是该企业的风险系数却较低，对债权人的保证程度较高。
（2）产权比率
产权比率是负债总额与所有者权益总额之间的比率，它反映了所有者权益对负债的保障程度。
该企业的产权比率07年为138.46%，08年为157.37%，09年为146.39%。从这些数据可以看出，该企业的产权比率呈现逐年上升趋势的，但是稳中有降，从该比率可以看出，该企业对负债的依赖度还是比较高的，相应企业的风险也比较高。该企业的长期偿债能力还是比较低的。不过，该企业已经意识到企业的风险的不能过大，一旦过大将带来重大经营风险，所以，该企业试图高风险、高回报的财务结构向较为保守的财务结构过度，逐渐增大所有者权益比例。
（3）权益乘数
权益乘数表明企业资产总额是所有者权益的倍数，该比率越大，表明所有者投入的资本在资产总额中所占比重越小，对负债经营利用得越充分，但反映企业的长期偿债能力越弱，反之越强。
该企业的权益乘数07年为2.38,08年为2.57,09年为2.46.从这些数据可以看出，该企业的权益乘数呈现逐年上升趋势的，但是也是稳中有降的。说明一开始企业较多依赖负债，当意识到带来的企业风险也较大时，股东就加大了权益性资产投入，增大了权益性资本在资产总额中的比重，选择调整为稳健的财务结构，于是降低了权益乘数，使公司更好地利用财务杠杆的作用。
（五）长期偿债能力分析
（1）利息保障倍数
利息保障倍数是公司息税前利润与债务利息的比值，反映了公司获利能力对债务所产生的利息的偿付保证程度，这一指标反映企业所实现的经营成果支付利息费用的能力。
该公司的资产负债率07年为10.78,08年为2.92，09年为3.19.。从这些数据可以看出，该企业的利息保障倍数呈现逐年下降的趋势。08年金融危机来的当年影响最大，后又缓慢上升，说明企业经营开始转好。利息保障倍数越高，说明企业偿还债务能力越有保障，该企业07年到09年期间，利润有了大幅度下降，而同时财务费用却有进一步增长，对债务的偿还能力有所降低，所以应该要多注意。
（2）有形资产净值债务率
该公司的有形资产净值债务率07年为203.64%，08年为227.15%。从这些数据可以看出，该企业的有形资产净值债务率是呈逐年上升趋势的，但是也是稳中有降。该项指标越大，企业的经营风险就越高，长期偿债能力就越弱。以上数据可以看出，该企业正在努力降低该项指标，以进一步有效提高企业的长期偿债能力。
二、经营效益比较分析
（一）资产有效率分析
（1）总资产周转率
总资产周转率反映了企业资产创造销售收入的能力。该企业的总资产周转率07年为0.87,08年为0.59,09年为0.52.从这些数据可以看出，该企业的总资产周转率是呈现逐年下降趋势的。尤其是08年下降幅度最大，充分看出金融危机对该公司的影响很大。之所以下降，是因为该公司近三年的主营业务收入都在下降，虽然主营业务成本也在同时下降，但是下降的幅度没有收入下降的幅度大，这说明企业的全部资产经营效率降低，偿债能力也就有所下降了。总体来看，该企业的主营收入是呈现负增长状态的。
（2）流动资产周转率
该企业的总资产周转率07年为1.64，08年为1.18,09年为1.02.从这些数据可以看出，该企业的流动资产周转率是呈现逐年下降趋势的。尤其也是08年下降幅度最大，说明企业的流动资产使用效率越好。以上数据看出，该企业比较注重盘活资产，较好的控制资产运用率。、
（3）存货周转率
存货周转又叫存货周转次数，是一定时期内企业销货或主营业务成本与存货平均余额之比。它是反映企业销售能力和存货周转速度的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。
该企业的存货周转率07年为6.19,08年为4.15,09年为3.58.从这些数据可以看出，该企业的存货周转率同样是呈现逐年下降趋势的。这说明该企业的存货在逐年增加，或者说存货的增长速度高于主营业务收入的增长水平，不仅耗费存货成本，还影响企业的资产周转。
（4）应收账款周转率
应收账款周转率又叫应收账款周转次数，是赊销收入与应收账款平均余额之比。应收账款周转一次指的是从应收账款发生到收回的全过程。
该企业的应收账款周转率07年为8.65,08年为5.61,09年为4.19.从这些数据可以看出，该企业的的应收账款周转率依然是呈现逐年下降趋势的。这说明该企业有较多的资金呆滞在应收账款上，回收的速度变慢了，流动性更低并且可能拖欠积压资金的现象也加重了。
（二）获利能力分析
（1）销售利润率
该企业的销售利润率07年为22.54%，08年为22.53%，09年为19.63%。从这些数据可以看出，该企业的销售利润率比较平衡，但是09年度有较大下降趋势。主要原因时09年度主营业收入有较大的下降，而成本费用并没有随着大幅下降，面对这种情况，企业需要降低成本费用，从而提高利润。
（2）营业利润率
该企业的营业利润率07年为14.5%，08年为6.39%，09年为5.2%。从这些数据可以看出，该企业的营业利润率有较大的下降趋势。从其近三年的财务报表数据可以看出，是因为由于主营业务收入不断降低，同时营业总成本的降低低于收入的增长，因而企业应注重加强管理，以降低费用。
（三）报酬投资能力分析
（1）总资产收益率
该企业的总资产收益率07年为15.99%，08年为5.8%，09年为5.4%。从这些数据可以看出，该企业的总资产收益率比较平衡，但是08年度以后有较大下将趋势。该企业的此项指标为正值，说明企业的投资回报能力较好，但是不可避免的是该企业的收益率增长是负数，说明该企业的投资回报能力在不断下降。
（2）净资产收益率
该企业的净资产收益率07年为30.61%，08年为6.1%，09年为4.71%。从这些数据可以看出，该企业的净资产收益率也是自08年度以后有较大下降趋势。说明该企业的经营状况有较大波动，企业净资产的使用效率日渐降低，投资者的保障程度也随之降低。
（3）每股收益
每股收益是反映上市公司盈利能力的一项重要指标，也是作为股东对上市公司最为关注的指标，是指企业净利润与发行在外普通股股数之间的比率。
该企业的每股收益07年为0.876,08年为0.183,09年为0.133.从这些数据可以看出，该企业的每股收益也是自08年度以后有较大下降趋势。该公司的每股收益不断下降，就是因为其三年的总资产收益率都是呈负增长，净资产收益率也同样是负增长，营业利润也不平稳，因此每股收益会比较低。因此，该公司应及时调整经营策略，改善公司的财务状况。
（四）发展能力分析
（1）销售增长率
该企业的销售增长率07年为96.06%，08年为-9.14%，09年为-6.33%。从这些数据可以看到，该企业的经营状况不容乐观，连续两年负增长，尤其是08年度更是大幅度下降，突然出现的负的销售收入增长、销售增长率的负增长会对该企业未来的发展带来不利影响。
（2）总资产增长率
该企业的总资产增长率07年为89.14%，08年为4.95%，09年为9.02%。从这些数据可以看出，该企业的总资产增长率也是自08年度以后有较大幅度下降的趋势，但是总体来看，还是增长的，说明企业还是在发展的，只不过是扩张的速度有所减缓，07年应该是高速扩张的一年。
三、现金流量的比较分析
（一）现金流量的比较
现金流量统计分析
中色股份
2007
2008
2009
经营活动产生的现金流量净额
371990451.61
212212488.50
561041058.08
投资活动产生的现金流量净额
-1168725850.30
-471145249.59
-156369110.26
筹资活动生产的现金流量净额
999997099.23
47258691.69
-45598614.12
现金及等价物净增加额
188348470.91
-229509862.09
356829066.81
通过以上数据不难看出，该公司基本上是依靠正常经营活动来产生现金收入的，其中，投资活动产生的现金流量是负值，说明该企业基本在投资固定资产等较大的投资，以促进企业的壮大发展。而在09年度有所减缓，并且扩大投资也需要一定的筹资来弥补了。
（二）债务保障率分析
该企业的债务保障率07年为8.08%，08年为4.05%，09年为10.11%。债务保障率反映的是经营现金流量偿付所有债务的能力，由于企业每年的经营现金流量都被许多不确定因素所影响，因而该企业的经营现金流量有较大波动，没有一个确定的趋势。好在该公司的该比率高于同期银行贷款利率，说明公司仍然能够按时支付利息，从而维持当前债务规模。
（三）每元现金销售净流量分析
该企业的每元现金销售净流量比率07年为6.84%，08年为4.29%，09年为12.13%。从这些数据可以看出，该企业的每元现金销售净流量比率上下波动幅度很大，没有什么趋势可言，但是08年下降的幅度最大，反映在财务报表上就是用于支付的现金额度很大，从而导致改年经营现金流量净额很低。总体来看，该企业的每元现金销售净流量比率还是比较稳定，该企业还有足够的现金可以随时用于支付的需要。
四、业绩的综合评价
通过以上分析，我们对中色股份有限公司有了一个比较详细的了解。但是单独的分析任何一类财务指标，都不足以全面评价企业财务状况和经营效果，只有对各种财务指标进行综合、系统的分析，才能对企业的财务状况做出合理的评价。
因此，现在将借助杜邦分析系统，利用企业偿债能力、营运能力、获利能力各指标之间的相互关系，对该企业的情况进行综合分析。
企业
年份
净资产收益率（%）
销售净利率（%）
总资产周转率
权益乘数
本年数
变动数
本年数
变动数
本年数
变动数
本年数
变动数
中色股份
2006
31.64
22.05
0.73
2.23
2007
30.61
-0.03
22.54
0.02
0.87
0.19
2.38
0.07
2008
6.10
-0.08
22.53
0.00
0.59
-0.32
2.57
0.08
2009
4.71
-0.23
19.63
-0.13
0.52
-0.12
2.46
-0.04
从上表可以看出，该企业净资产收益率是呈下降趋势的，但是09年又有上升趋势了。从表中可以看出，影响净资产收益率的因素中，该公司的总资产周转率起着至关重要的作用，其次是权益乘数，总资产周转率起的作用是最大的。所以该公司应围绕这一项指标加大管理力度，以提高总资产的利用效率。
五、分析结论
从以上分析数据可以得出如下结论：该企业总资产周转率是呈现逐年下降趋势；在三项费用控制方面不是很好，是以后需要注意的地方；现金流量比较平稳，偿债能力较好，销售的现金流有所增长，有着较好的信誉，对企业以后的发展是有利的。
