目 录
一、影响基层央行货币政策传导效应的主要因素
(一) 地方政府和企业在经济体制转轨时期的非理性行为，影响了货币政策的传导效果。
(二) 基层央行贯彻货币政策的路径过于狭窄，削弱了金融宏观调控效力。
(三) 商业银行高度集权式信贷管理体制，增加了货币政策传导的时滞性。
(四) 货币政策的传导环境存在梗阻。
(五) 民间借贷自发和随意的特性，削弱了货币政策传导效果。
二、基层央行强化货币政策传导效应的几点对策
(一) 多方联动，构建货币政策良性传导机制
1、 制定有利于增强实效性和地区差别性的区域性货币政策。
2、 为疏通货币政策传导渠道创造良好的外部和内部环境。
3、 为货币政策的高效传导构筑良好的传导轨道。
4、 充分发挥金融市场在货币政策传导中的作用。
(二) 加大调查研究的力度和深度，为货币政策的制定和实施及时提供信息。
(三) 建立货币政策操作平台，为货币政策的实施创造有效途径。
(四) 规范“窗口指导”，提高货币政策传导的严肃性和权威性。
(五) 加强信用工程建设，为货币政策的实施创造宽松的环境。
(六) 对民间借贷应采取疏堵并举的原则加以引导。
内 容 摘 要
货币政策传导机制是金融宏观调控中比较复杂的问题,其传导通畅与否直接关系到一国货币政策的有效性和及时性,人民银行转换职能后，基层央行贯彻实施货币政策的职能更加突出。本论文分析了影响基层央行货币政策传导效应的诸多因素,分析了货币政策在基层传导实施中存在的障碍及原因,提出了利用政策优势和区域优势，逐步建立定位准确、方法科学的货币政策传导机制，并有效落实差别指导政策的建议。
正文:
货币政策传导机制在基层央行
贯彻实施效果的思考
货币政策传导机制是金融宏观调控中比较复杂的问题,其传导通畅与否直接关系到一国货币政策的有效性和及时性, 基层人民银行作为传导货币政策的“末梢”,在国家“坚决控制投资过快增长，防止通货膨胀”的新形势下，基层央行如何进一步强化贯彻实施货币政策，传导好国家关于加强宏观金融调控和信贷管理的预调和微调措施的各项方针政策，适度控制货币信贷增长，保持货币政策的连续性和稳定性，促进经济全面、协调、可持续发展，是一项急需关注和研究的重大课题。
中国作为一个经济发展不平衡的大国，中央银行货币政策的制定和实施，特别是信贷政策的制定与实施，在各地经济千差万别的情况下，人民银行总行的货币政策调控很难完全适应不同阶段、不同特点、不同收入水平的区域经济发展状况。如总行基于经济过热的调节，在贫困地区容易出现“一刀切”的现象，在基层落实宏观调控过程中也曾出现过一些违背货币政策传导意图和实施目标的问题，这就客观要求各基层人民银行必须立足辖区经济实际，围绕国家的宏观调控政策和调控目标，承担起分类指导的任务，保持金融经济协调发展。因此，基层中支传导货币政策是总行、分行制定实施货币政策的深化和补充，对于疏通货币政策传导渠道，增强信贷政策实施效果具有十分重要的作用。
一、影响基层央行货币政策传导效应的主要因素
(一) 地方政府和企业在经济体制转轨时期的非理性行为，影响了货币政策的传导效果。近年来，以市场为取向的经济体制改革尽管已经取得了较大成效，但就建立规范有序的市场经济这一最终目标而言，改革仍然处在攻坚阶段，传统的思想观念仍然束缚着产权制度改革步伐，要彻底改变几十年计划经济形成的产权制度、思想意识等问题还任重道远。市场中的政府行为是产权制度改革成败的关键，政府应在提供法治、产权保护、市场秩序和基础设施建设方面做出努力，而目前地方政府干预企业经营过多，市场调节作用没有充分发挥，地方政府确立的区域经济发展战略与国家整体宏观经济运行周期和宏观调控政策措施不吻合。地方党委政府加快发展地方经济的愿望强烈,普遍存在着上项目、办工业、搞开发，单纯追求经济增长速度的倾向,对基层人行传导实施货币政策抱以较高的期望，甚至提出不切合实际的要求。基层央行既要保持货币政策贯彻落实的独立性，又离不开地方党委政府支持，这种相对的独立性使基层央行在处理关系中处于左右为难的境地,货币政策传导难以兼顾多方利益，也难以争取来自各方的共同理解和支持。如在近几年国家实施扩大内需刺激经济增长时期，地方政府实施项目带动战略，扩大固定资产投资规模，拉动投资和消费的较快增长是理性的，而自2003年下半年起国家出台了一系列控制投资过快增长，防止通货膨胀的调控措施，地方政府还再大搞不符合国家产业政策的项目投资，就与国家宏观调控政策相违背，是一种非理性行为,再加上企业改革不彻底，现代企业制度并未真正建立，企业自我约束能力和自我发展能力不强，直接融资渠道不畅，企业依靠银行贷款搞项目投资和维持生产的问题仍然相当严重，企业负债率太高,地方政府和企业的非理性共谋行为，给基层央行传导宏观金融调控政策带来了较大阻力。
（二）基层央行贯彻货币政策的路径过于狭窄，削弱了金融宏观调控效力。央行目前所运用的货币政策工具有：再贷款、再贴现、利率、法定存款准备金率、公开市场业务操作和窗口指导等,而基层央行能够有效运用的货币政策调控措施比较少,利率、公开市场操作仅限于总行，基层中心支行一级法定准备金管理对象为地方性金融机构，其他国有商业银行中心支行只是督促其全额上缴;基层央行的再贷款分为:头寸再贷款、支农再贷款和城市商业银行经营性再贷款，贷款的限额、期限、对象、用途被框定，基层央行主动权不大;再贴现功能发挥主动权在商业银行，只有在对商业银行有利的情况下才能发挥作用,如:2002—2003年，由于再贴现办理的条件比较严，再加上总行提高再贴现率，商业银行觉得无利可图，导致中心支行再贴现限额闲置，引导信贷投向的作用大打折扣;窗口指导或道义劝说，由于缺乏必要的辅助手段加以保证，对商业银行贯彻执行货币信贷政策的激励作用和约束作用都不强。货币政策操作手段的匮乏客观上制约了基层央行货币政策职能的发挥。
（三）商业银行高度集权式信贷管理体制，增加了货币政策传导的时滞性。近几年来，我国商业银行为适应加入WTO后金融开放新形势的需要，加快了向现代商业银行转变的步伐，普遍强化了风险约束机制，这对提高我国商业银行国际竞争力、防范金融风险起到了积极作用，但由于改革措施不到位，出现了激励机制和约束机制不对称现象,在现行高度集权的信贷管理体制下，国有商业银行的信贷决策权在总行、省分行，上级行对下级行特别是基层行实行授权授信管理和规模管理，地市一级商业银行授权授信额度极小，还要承担艰巨繁重的收贷收息和压缩不良贷款任务，而且对信贷人员实行贷款第一责任人终身制，这种责任和激励机制的不对称使基层商业银行出现规避风险过分化趋向，投放贷款极为谨慎。同时国有商业银行普遍采取总行、省分行、地市分行、县支行四级组织体系，客观上延伸了信贷供应的环节，增加了货币政策传导的时滞性，造成基层商业银行对央行实施的货币政策反映不充分,不及时。
(四) 货币政策的传导环境存在梗阻。主要表现:一是中小企业规模较小，资本金不足，缺乏有效的抵押和担保等问题，使中小企业难以满足贷款条件,尽管一再强调加大对中小企业的信贷投入,但中小企业贷款难的状况依然存在;二是居民现代金融意识的缺乏导致对货币政策的反应迟钝,而政府部门相关配套政策的缺位又导致货币政策孤立和有效供给不足;三是社会诚信缺失，经济运行效率和质量与货币政策要求的外部环境还存在不小差距。尽管近几年各地通过开展信用城市创建活动，信用环境有了一定程度改善，但部分企业负责人为减轻经营负担，寻找自身发展空间，迫于政治、经济、舆论各方面的压力，又出现利用企业改制、破产之机逃废银行债务的现象,商业银行采取依法收贷手段往往是诉讼费和执行费比收回的资金还要多，盘活贷款存量步履艰难，新增贷款心有余悸。社会信用环境不佳成为制约商业银行信贷投放的最大障碍。
(五) 民间借贷自发和随意的特性，削弱了货币政策传导效果。民间资本在地方经济发展中扮演着越来越重要的角色,既发挥着其积极作用的一面,也产生了不可忽视的负面影响:一是民间借贷是一种游离于银行信用之外的信用行为,未纳入国家统计范畴，包括央行在内的经济综合和宏观调控部门不能及时准确掌握其具体动态，影响国家对宏观经济和区域经济金融运行状态的准确判断，容易造成决策的偏差;二是加大了国家产业调整的难度,民间借贷最大的特征和最本质的东西就是趋利,但是一些眼前高利率、高回报的行业、企业往往是国家宏观产业政策要压缩的，如:小钢铁、小水泥、电解铝等属于当前国家宏观调控重点限制对象,其投资资金来源大部分是民间借贷，这样势必影响国家宏观调控的效果;三是民间借贷不规范的特性，影响金融秩序。由于民间借贷缺乏有效的监督和约束，经营活动随意，如果任其发展，容易引发非法高息集资，或为非法资金提供活动空间，扰乱基层金融秩序和信用环境。同时尽管民间借贷力量不足以冲击正规金融机构，但对农信社和城市商业银行这样的中小金融机构造成一定的经营压力。
二、基层央行强化货币政策传导效应的几点对策
(一)多方联动，构建货币政策良性传导机制
1、 制定有利于增强实效性和地区差别性的区域性货币政策。为了使货币政策更符合区域经济金融的实际情况，在制定和出台货币政策时，在与国家的货币政策协调一致的前提下，授予大区分行或省会中支根据本地区经济金融运行整体状况、特点以及货币政策实施情况，制定相应的区域性货币政策的权力以及在商业银行业务创新上适当的审批权限，或在出台货币政策时按照区域性经济的特点实行因地制宜、分类指导的政策，促使货币政策的实施更能适应经济、金融发展的需要，以提高货币政策的实效性和针对性，缩短货币政策传导的时滞，提高货币政策的实效。
2、 为疏通货币政策传导渠道创造良好的外部和内部环境。一是理顺人民银行内部的传导渠道，增强人民银行“窗口指导”的手段和效果。进一步明确和加强人民银行货币信贷部门的工作职责，增强传导手段，更好地发挥人民银行基层行的作用，为充分发挥基层人民银行“窗口指导”创造良好的内部环境;二是加强货币政策传导的外部环境建设。积极配合地方政府有关部门，加快社会信用制度建设，维护金融债权，为金融机构支持中小企业和个人消费信贷的增长，创建良好的外部环境。进一步规范金融机构和企业及居民个人的行为，增强货币政策传导链之间的统一和协调，为提高货币政策传导效率创造有利条件;三是尽快建立一个政府、企业和银行之间反应灵敏、有效沟通、协调一致的信息平台，使中央银行货币政策传导更及时、权威和有效。
3、 为货币政策的高效传导构筑良好的传导轨道。一是尽快建立商业银行现代金融企业制度，完善商业银行法人治理结构，提高商业银行对人民银行货币政策间接调控的敏锐性;二是进一步完善商业银行经营机制，强化货币政策传导的实效性。改变目前信贷管理过于集中的局面，对各分支机构应根据经济发展水平、投资收益状况和资金成本承受能力，实行区别对待的信贷政策。将基层支行划分不同级次，适时下放部分信贷额度,同时充分利用现代信息技术，缩短信息报送的在途时间，加快贷款信息的传递速度,在制订信用评级标准时，要充分考虑各地经济发展的差异，适当降低欠发达地区的项目信用评级标准和条件，以体现对欠发达地区适当倾斜的政策;三是完善信贷约束激励机制，提高与业绩挂钩工资的占比，充分调动信贷工作人员营销贷款的积极性。
4、 充分发挥金融市场在货币政策传导中的作用。一是适当放宽经济落后地区中小金融机构特别是农村信用联社加入银行间同业拆借市场的条件，对不具备市场主体资格的，可通过具有市场主体资格的银行代理融资，使大量中小金融机构间接上网进入拆借市场，为经济欠发达地区货币市场的发展和货币政策的有效传导创造有利的条件;二是大力发展票据市场，使票据市场在货币政策传导中的重要中介作用得以充分发挥。建议在进一步规范金融机构票据承兑、贴现、转贴现行为的前提下，充分发挥人民银行再贴现工具规范引导票据市场的作用，促使票据市场健康发展;三是加快利率市场化改革步伐，畅通货币市场传导机制。通过利率市场化引导名义利率和实际利率等的确定，加快利率市场化的进程。
(二) 加大调查研究的力度和深度，为货币政策的制定和实施及时提供信息。基层央行不仅有责任把有关宏观经济政策在辖区落实情况的信息及时反馈到上级行，供总行决策参考，也应当充分利用各类有价值的信息，指导县级支行、各个金融机构的信贷管理，进一步完善货币政策操作,建立货币政策执行情况调查机制，能够对重大经济金融政策做出快速反映和深度报导。此外，要建立与地方经济综合管理部门的信息共享机制，从方方面面的琐碎信息中分析整理提炼出有价值的信息，既能拓宽信息来源渠道，使中央银行从金融领域走向经济领域，真正具备宏观经济管理工作应有的视野，又能够减少调查成本，提高调查质量。对内，要建立调查研究制度。从调查题目的安排、调查的组织实施、调查成果的考核评价等方面进行规范，既发挥调查部门的主力军作用，又要发挥有关部门的补充作用，形成大调查格局。调查结束后，要把整理出的调查报告进行筛选，以规范的形式发送政府及有关部门，供地方政府完善经济管理参考，引导有关部门积极适应货币政策。
（三）建立货币政策操作平台，为货币政策的实施创造有效途径。所谓操作平台，就是建立由中央银行、政府部门、金融机构和新闻单位组织的货币信贷政策协调督促机构,通过这个机构，为政府了解和响应货币政策、有关部门贯彻货币政策、媒体宣传货币政策提供一个窗口或平台,同时，在这个操作平台下，完善货币政策的交流、反馈、检查、宣传工作，支持平台建设，发挥平台在服务地方经济建设、促进货币政策实施的作用,为此，一要完善金融工作例会、银企座谈会等制度，提高会议质量。继续坚持好召开金融工作会议、项目推介会、货币信贷例会、金融形势分析会、银企座谈会作为沟通情况、交流工作、解决问题的途径;二要建立货币政策执行情况报告制度。要求辖区各金融机构按季向人民银行反映本单位贯彻执行货币政策情况及存在的问题；报告内容包括存贷款增减情况及原因分析、贷款投入的结构变化情况、重点企业资金运行情况、对货币政策制定和传导中的建议;三是基层央行对金融机构贯彻执行货币政策情况要进行必要的检查，对不积极响应货币政策的金融机构给予一定的惩罚;四要加强对重大信贷政策如国家助学贷款、下岗职工再就业贷款等政策的宣传，在有关媒体上开辟专门窗口，对贯彻执行上述政策好的金融机构要推出典型进行宣传报导。为了支持这个平台建设，中心支行还要加强金融信息网络建设，通过金融信息网络平台发布金融信息、项目信息。平台的建立能够使货币政策在执行过程中由中央银行一家到各部门共同了解、参与、落实，能够最大程度地减少梗阻，提高全社会执行货币政策的力度。
（四）规范“窗口指导”，提高货币政策传导的严肃性和权威性。要坚持货币政策的取向，树立科学的指导观，既会说“北京话”，又会说“地方话”，不能一味地强调风险，避免由此造成的地方政府不理解。完善“窗口指导”功能，一要合理界定指导对象，二要规范指导方式，三要把握指导时机。应当由地方政府知晓的政策信息，基层央行要通过一定的形式及时传递应当由社会公众知晓的信息，要借助媒体的手段宣传，引导全社会投资、消费预期。总之，要区分情况，把握时机，及时指导，通过“窗口指导”的规范化操作，提高货币信贷政策传导的严肃性和权威性。
（五）加强信用工程建设，为货币政策的实施创造宽松的环境。中心支行在传导货币政策中决不能忽视信用工程建设，一方面，要协助有关部门打击企业逃废债行为，大力整饬经济金融秩序，努力营造政府、企业和银行互信互利的局面；另一方面，加快信贷征信业建设步伐，进一步提高信贷登记咨询系统数据的入库率和使用率，完善系统功能，为金融机构改进贷款管理乃至于货币政策的实施提供服务。
(六)对民间借贷应采取疏堵并举的原则加以引导。政府对民间借贷要改变放任自流的做法，正确引导，疏堵结合。一方面要“疏”。对有利于经济发展的民间借贷行为，要赋予其合法性地位，采取有效办法引导其规范发展。让民间借贷从“地下”走到“地上”，参与到整个金融产品和服务的竞争中去,对条件成熟的地方可以考虑适当组建一些民营银行，也可考虑扩大现有各类金融机构的民间资本股份，改革完善其产权结构和法人治理结构，打破我国金融业的垄断格局，提升金融资源的配置效率;另一方面要“堵”，就是要采取措施尽量减少民间借贷的负面影响。对于那些以洗钱和协助赌博（私彩）、吸毒、谋取暴利的地下钱庄、标会、合会等要坚决打击，予以取缔，对涉足民间借贷的黑恶势力更要从严惩处。同时制定民间借贷的法律法规,现阶段，加强对民间借贷管理的一项重要工作就是要加快立法，将民间借贷纳入法制化轨道，为规范民间借贷构筑一个合法的活动平台,逐步把民间借贷纳入正常的金融监管体系。
