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现有利率体制与利率市场化改革的目标存在较大差距。
1、利率形成机制行政色彩浓重。
2、利率管理机制过于复杂繁琐。
3、利率调节机制不能充分引导资源配置。
4、利率反馈机制迟钝不灵敏。
二、利率市场化改革将有效地推进社会市场化进程。
三、利率市场化改革面临的主要难题。
1、制定利率水平的依据有较大的局限性。
2、国有企业和国有商业银行还不是真正的市场化主体，使利率政策传导出现梗阻。
3、利率定价机制没有启动。
4、利率失效领域需要政策支持。
四、利率市场化改革与制度建设展望
（一）、继续稳步推进利率市场化
1、统一金融机构贷款利率浮动政策
2、研究存款利率市场化的有效形式
3、逐步形成完整合理的收益率曲线
4、完善中央银行利率调控体系
5、简化小额外币存款利率管理
（二）、中央银行利率管理制度建设
1、完善人民银行总行、分行和城市中心支行两级监测体系
2、建立对金融机构法人利率市场化微观机制建设情况的备案、评估制度
3、建立市场利率水平定期公布制度
4、建立民间借贷利率的监测和调研制度
5加强利率定价与利率风险管理培训
内 容 摘 要
当前我国施行的利率管制，对控制金融风险、稳定通货和促进经济增长起过积极的作用，但是随着经济、金融体制改革的深入，经济的进一步发展，市场均衡利率受管制的弊端不断显现出来。并且，我国加入WTO，对加快利率体制改革进程提出了更为迫切的要求。
论 文 正 文
对利率市场化改革的思考
金融作为现代经济的核心，在社会经济中发挥着越来越重要的作用。党的十五届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》对金融的改革发展提出了新的要求。我国目前施行的利率管制，对控制金融风险、稳定通货和促进经济增长起过积极的作用，但是随着经济、金融体制改革的深入，经济的进一步发展，市场均衡利率管制的弊端不断显现出来。特别是我国加入了WTO，对加快利率体制改革进程提出了更为迫切的要求。中国人民银行已经认识到这一问题，并开始有意识地加快了利率市场化步伐。1996年5月至1999年6月，中央银行连续7次下调了人民币存、贷款利率。1年期存款若加上停办保值储蓄和征收利息税，实际降息共9次。在此期间，还两次下调了准备金存款比例，放开了同业拆借利率，扩大了金融机构对中小型企业贷款利率的浮动范围。1999年10月中央银行允许保险公司和商业银行对5000万元以上，3年以上定期存款利率双方协议确定；2000年9月宣布放开现行外币利率管制，外币货款利率全部放开。在较短的时间里如此频繁地调整利率，并如此倚重利率杠杆的作用，这在以往是从来没有过的。在这个过程中，中央银行运用利率政策杠杆的目标的选择、时机的把握等方面积累了经验，为利率市场化改革的深入奠定了基础。当前物价稳定，利率水平较低，商业银行对风险管理日益重视，国有企业对利率市场化的承受能力也有所增强，也为“央行调控，市场决定，结构合理，灵活机动”的利率市场化改革设想的实施提供了良好的环境。我们认为改革现行的利率管理体制，推进利率市场化的时机已经到来。在利率市场化改革的总体思路应确定为：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。
现有利率体制与利率市场化改革的目标存在较大差距
十几年来，尽管利率管理体制进行了一系列的改革，也取得了一些实际效果，但从整体上看，仍从整体上看，仍没有摆脱旧的体制的束缚，与利率市场化改革目标存在较大差距。突出表现在：
1、利率形成机制行政色彩浓重。改革开放以来，国家逐步放开了对商品和服务价格的行政管理，基本实现了由市场供求关系来决定价格，而资金这种要素商品的价格——利率却仍由政府统一确定，造成商品价格信号与资金价格信号的不一致，加上利率信号有时不能完全反映资金的供求情况，与实际需求形成偏差，影响了企业和个人的经济活动决策和社会资源配置，成为整个利率管制“一放就乱，一统就死”的根源所在。
2、利率管理机制过于复杂繁琐。在我国利率体系中人民银行利率有3类，7种；金融机构存款利率有8大类，7小类共27个档次；贷款利率有9大类，15个小类共33种利率档次；政策性银行补充利率种类36种，这其中基本上全部为管制利率。另外，人民银行对加、罚息，计息，利率变动幅度均作出了统一而明确的规定，从而形成了“自上而下，由大到小，一管到底”的管理模式。在这种管理模式下，作为金融市场主体的金融机构只能机械地按照有关规定执行，这就意味着无论银行间经营管理的水平差别有多大，都只能以相同的价格出售产品，而不能根据市场需求变化和自身经营策略进行调整，不能通过价格竞争来实现优化客户结构，获取最大收益的经营目标。
3、利率调节机制不能充分引导资源配置。本来金融机构可以依据不同地区、不同产业的利润率水平来执行差别利率政策，用以支持高效产业的发展。但是目前不分行业、不顾盈利水平，不论风险程度，全部一刀切确定贷款利率的做法比较突出。金融机构在贷款利率浮动幅度上“就高不就低”使优质企业承受过重的利息负担，发展后劲不足，这与市场经济和价值规律相悖，使“区别对待、择优扶持”的信贷原则弱化，很多发展前景好，资金回报率高的企业无法得到信贷资金支持进一步发展壮大。
4、利率反馈机制迟钝不灵敏。面对1996年以来出现的经济增长速度回落，出现通货紧缩趋势的局面，人民银行利率下调的初衷是刺激消费和投资，扩大内需，从实际情况看虽然也取得了一定效果，但距离调控政策目标有一定的差距。1999年全社会固定资产投资增幅由1998年的14%下降到5.2%；社会消费品零售额实际增幅1998年是9.5%,1999年是10.1%,变化不明显；消费市场1999年居民消费下降了1.4%,商品零售价格下降了3%；唯一的变化是储蓄得到分流。1999年下半年，人民币储蓄仅增加448亿元，同比少增3010亿元，而分流的储蓄大部分进入了资本市场。国有商业银行也并没有因为利率下降而出现信贷扩张，1999年金融机构贷款增幅为12.5%,而1998年是15.5%,1997年是16.7%。
利率市场化改革将有效地推进社会市场化进程
利率市场化改革为改善宏观间接调控方式创造了条件。对政府来讲：随着社会主义市场经济的逐步建立和完善，政府调控经济的方式已由过去的行政式的直接管理向利用经济杠杆的间接调控转变，运用“无形的手”来指导调控经济的比重逐步上升，而利率市场化后，利率又是最为敏感的信号，各种具体价格信号将围绕利率进行波动，宏观调控要有效地引导社会资金流向，达到政策调控目标，必须紧紧把握信利率杠杆这个核心。
利率市场化改革对中央银行提出了更高的标准和要求。对中央银行来讲：利率市场化使经济主体的反应更为灵敏，信号失真的情况将大大改善，为中央银行制定严谨、科学、合理的利率政策使调控更具有针对性提供了可靠的依据。但同时应该认识到利率市场化并不是百分之百的自由化，人民银行的任务和责任较利率管制前更重了，特别随着金融市场的逐步开放，利率越来越受到外资流动的影响，使利率的变动更加不好把握，调控利率难度日益加大，促使人民银行寻求更为合理有效的调控手段。
利率市场化对促进商业银行经营机制的转变将起决定性作用。对金融机构来讲：利率市场化的实质是将自身的管理、服务、核算以及市场开拓、设计自身形象等综合素质一同推向了市场，如企业生产的产品一样，由过去计划经济时期的统购统销，统一定价，变为市场经济条件下靠自身依据市场需求开发产品，培育市场，确定营销策略等，其产品生存最终要被市场这只手来决定。利率市场化后的竞争将是全方位的竞争。银行间的竞争不再局限于对客户资源的简单争夺，银行实力与信誉、存贷款利率报价水平和金融产品与服务创新能力等将成为商业银行竞争的关键因素。利率市场化后的利率还将是收益和风险的统一体。利率不仅意味着收入，还意味着风险。如银行需要重新调整利率的资产与重新调整的负债数量不相等时，利率变化将增加或减少收益。此外还有利率结构风险和客户选择提前还款的风险等，这一切都将促使银行关注利率的变动的情况，提高利率风险管理水平。
利率市场化将有利于企业改革的深入。一方面，部分企业不合理的资金占用，过旺的资金需求以及不规范的投资冲动都会由于利率市场化而受到一定的限制；另一方面大多数企业将会获得更多的资金支持。真正的优质客户获得的贷款不仅数量可以得到保证，很有可能享有优惠利率；而高风险的客户尤其是民营企业和中小型企业也可以通过高利率获得银行信贷投入，利率市场化使各类企业拥有平等的融资机会。
利率市场化使居民金融意识有所提高。对居民来讲：目前居民金融意识的提高主要表现在比较收益意识上，而风险意识则相对淡薄，利率市场化改革后金融机构的经营风险增大；市场退出的可能性增强，对居民风险意识是一个大促进。
利率市场化改革面临的主要难题
1、制定利率水平的依据有较大的局限性。由于目前市场化程度较低，旧体制造成和遗留下来的种种弊端使得经济主体在起点、发展、获利机遇、条件等方面的差距较大，进而带来了规模、资金实力，经营状况及效益参差不齐，再加之受地区资源、劳动力素质等方面的因素影响，对利率变化的承受能力也存在较大差距，难以形成真正的产业资本的平均利润率。而产业资本的平均利润率水平又是确定利率价格极为重要的参照依据之一，利率的制定难免要有一定的偏差。
2、国有企业和国有商业银行还不是真正的市场化主体，使利率政策传导出现梗阻。有关部门曾就利率下调连续跟踪了济南市部分大中型国有企业以及多家商业银行，由此反映出目前存在三个突出的问题：一是两本“糊涂账”问题。在跟踪调查的企业中企业首先考虑的不是利率的高低，而是能否取得贷款，没有一户对利率下调而相应减少利息支出的理论和实际数据进行测算，只是用大概、估计来加以说明；对利息支出占生产成本的比重等一系列应该测算的多家商业银行没有一家对利率下调后自身实际的平均存款利率水平、贷款平均水平、利差的变化以及利差收入占利润的比重等到基础数据进行核算，对自身资产结构、负债结构与利率调整档次调整幅度的挂钩分析、测算更是无人关心，由此又形成一笔“糊涂账”。二是“漏调、错调”以及利息差错大量发生。每次利率调整，中国人民银行都对调整的日期、调整幅度作出了明确不同地存在“漏调”、“迟调”甚至是“不调”的情况，同时由于对利率调整的精神领会不透发生“错调”，出现计息差错，造成了该收未收，多收或少收利息的问题。它直接抵消了利率调整的杠杆作用，而且引发了大量的利率纠纷大量增加，个别只能通过司法手段解决。三是盈利意识、利率意识在部分基层行处非常淡薄，利率作为资金购销价格，其调整变动对金融部门来讲是一件大事，而目前的实际情况是部分基层行处对此却漠不关心，认为利率调整是人民银行或上级行的事，与自身无关。
3、利率定价机制没有启动。在利率管制时期，利率由中央银行制定，商业银行只是按规定执行，而利率放开之后，商业银行如何制定和预测利率变动，合理确定自身的利率水平，是一个技术性特别强的业务。而多年来商业银行更多的是凭感觉，缺乏利率定价机制的具体操作经验，如不能有效地加以解决，将会使利率市场化的效果大打折扣，商业银行的经营将面临更大的风险。
4、利率失效领域需要政策支持。我国产业部门之间的资金利润率相关很大，而且由于资本没有充分流动，贷款利率放开后，一些企业、产业可能不适应市场利率，因而退出银行可贷款范围，而此时相应的产业政策支持还没有建立。如何通过设立财政贴息和担保，用财政手段来弥补利率市场化原则对产业和企业的影响需要加考虑，以防止大量企业由于利率上升利息负担加重而出现倒闭的情况。
四、利率市场化改革与制度建设展望
实现利率市场化目标是一个渐行渐近的过程。推进改革要与金融机构治理结构与内控机制的完善、中央银行货币政策调控体系建设和金融监管能力等相协调。利率市场化改革的初步设想是：统一金融机构贷款利率浮动政策；修改相关法规；完善金融机构存、贷款定价机制、提高定价水平；丰富金融产品，推动金融市场向纵深化发展；逐步建立健全中央银行利率调控体系，在更大程度上发挥市场在资源配置中的作用。
（一）、继续稳步推进利率市场化
1、统一金融机构贷款利率浮动政策
我国城乡信用社数量众多，其经营环境、管理水平等存在较大差异，但较为普遍地存在着管理粗放、定价制度基础较为薄弱等现象。放开城乡信用社贷款利率上限存在两个方面问题：一方面城乡信用社利率定价机制不完善，存在垄断定价和贷款利率一浮到顶的现象；另一方面也存在部分地区民间借贷活跃，加剧资金体外循环，削弱宏观调控效果的现象。因此，应完善城乡信用社贷款定价机制的前提下，根据具体情况，有步骤地放开其贷款利率上限，促使城乡信用社结合贷款风险、成本等因素进行差别定价，从而传导货币政策意图，支持农村经济发展。随着金融机构贷款定价机制不断完善，人民银行将进行简化贷款利率的管理档次和种类，逐步扩大金融机构贷款利率定价权。
2、研究存款利率市场化的有效形式
存款利率市场化是利率市场化的重要环节，也是金融机构运用价格手段开展的主动资产负债管理的前提条件。为推进存款利率市场化进程，需要研究协议存款的标准化和流动性问题，逐步放宽起存金融限制，采取渐进方式实现存款利率的市场化。
3、逐步形成完整合理的收益率曲线
收益率曲线是商业银行中长期贷款、特别是中长期固定利率贷款定价的重要参考。形成完整合理收益率曲线一方面需要优化各期限国债结构，逐步实现国债余额管理和滚动发行；另一方面，还需要大力丰富金融产品，鼓励发展直接融资特别是证券投资基金和企业债券市场，允许商业银行发行长期债务工具、发起设立证券投资基金等，从而引导金融市场向纵深发展。
4、完善中央银行利率调控体系
随着利率市场化的深入，中央银行利率调控体系也将逐步完善。
利用货币政策工具引导市场利率，并通过健全利用货币政策工具引导市场利率的制度体系，理顺货币政策传导机制，提高货币政策的有效性。
5、简化小额外币存款利率的管理
目前对境内外币利率的管理仅限于300万美元（或等值其他外币）以下的美元、欧元、港币、日元等4种外币小额存款利率上限。今后，要通过简化小额外币存款利率期限档次和下调大额存款金额标准等方式，进一步简化境内小额外币存款的利率管理。为保持我国货币政策的独立性和主导地位，按照与人民银行利率市场化进程协调配合的原则，在一段时间内还需要保留对小额外币存款利率的管理。
（二）、中央银行利率管理制度建设
与完善金融机构微观经营机制同步，人民银行将加强利率的监测、分析。
1、完善人民银行总行、分行和省会城市中心支行两级利率监测体系。随着利率市场化改革的深入，人民银行相继建立了金融机构贷款利率、协议存款利率、外币利率等利率报送制度。人民银行将根据利率市场化改革的需要，继续完善两级利率监测体系。建立市场化利率水平的定期监测和分析报告制度，加强对市场利率和金融机构存款利率走势的引导，为利率政策决策提供参考依据。
2、建立对金融机构法人利率市场化微观机制建设情况的备案、评估制度。人民银行总行、分行和省会城市中心支行应按照既定的利率政策，对辖内金融机构法人利率定价制度、定价基础信息系统和利率风险防范机制的建设情况建立备案制度，进行定期评估，撰写评估报告，为稳步推进利率市场化改革提供意见和政策建议。
3、建立市场利率水平定期公布制度。为提高市场化利率水平的透明度，人民银行总行、分行和省会城市中心支行将按季公布全国及辖内利率水平和变动情况，引导金融机构理性确定产品价格，维护利率竞争秩序。
4、建立对民间借贷利率的监测和调研制度。民间借贷利率是反映资金体外循环程度的指示器，是反映民间借贷资金供求的指标，也是中央银行调控市场利率时不可忽视的方面。针对民间借贷长期存在的客观条件，人民银行有心要建立分支行信息监测、反馈系统，并结合其辖区的特点进行调查研究，为加强中央银行宏观调控，保持金融市场体系稳定，建立市场利率调控体系服务。
5、加强利率定价与利率风险管理培训。人民银行总行、分行和省会城市中心支行将加强对金融机构，特别是城乡信用社的利率定价与利率风险管理培训，为增强金融机构利率定价和利率风险防范能力提供技术支持，更多地关注和促进金融机构自我积累和自我展的能力。
参考文献
1、《金融专业知识》 第150页 作者：安炳淑
2、《银行信贷管理》 第185页 作者：张 静
3、金融时报 2005.02.01 《中国货币政策执行报告》（增刊）稳步推进利率市场化报告
