1、民营经济资本运作问题的现状 …………………………………3
2、民营经济资本运作的基本方式 ………………………………4
2．1民营经济资本运作的原因 ………………………………………4
2．2民营经济资本运作的方式 …………………………………………5
2．2．1 民营企业上市 ………………………………………………………5
2．2．2风险投资 …………………………………………………………………7
2．2．3 企业的并购战略 ……………………………………………8
3．民营经济在资本运作中暴露出的问题 …………………9
3．1民营企业自身对资本运作存在一些不足 …………………………9
3．1．1 民营企业以资本动作认识的误区 …………………………………9
3．1．2 民营企业自身的一些内在不足 ……………………………………9
3．1．3民营企业资本动作实务操作中存在的一些缺陷 ……10
3．2缺乏民营企业资本运作的良好宏观环境 ……………………………10
3．2．1市场准入门槛过高 …………………………………………………10
3．2．2 企业并购过程中中介机构服务不到位 …………………………11
3．2．3法律保障不力、服务体系不健全 …………………………………11
4．促进民营经济资本运作的对策建议 …………………………11
4．1政府要扮演好自己的角色 …………………………………………11
4．1．1完善相关的法律法规 …………………………………………11
4．1．2健全和完善产权交易市场 ……………………………………………12
4．1．3拓宽民营企业资金筹集渠道 …………………………………………12
4．2民营企业要加强自身修炼 ………………………………………12
4．2．1重视并搞好生产经营 ………………………………………………12
4．2．2规避资本动作风险 …………………………………………………13
参考文献 ………………………………………………………15
内 容 摘 要
改革开放26年来，民营经济已经成为推动我国经济发展的主力军，在国民经济中占有举足轻重的地位。对于我国民营企业来说，WTO的加入使得其赖以生存的市场环境正在发生剧烈的变化。面临着全球化的竞争和挑战，民营企业必须主动地进行经营和管理的创新。实行资本经营，可以为民营企业带来新的发展机遇。尽管我国民营企业从事资本运营的发展历程相当短暂，但我国民营企业还是取得令人瞩目的成绩且发展势头良好，当然在这一过程中也暴露出不少问题。本文从分析民营企业资本运营的发展态势入手，探讨了民营企业资本运营中存在的问题，并有针对性地提出了对策。
民营经济在资本运作中存在的问题及对策
改革开放26年来，随着以公有制为主体、多种所有制形式共同发展的所有制结构的调整，以按劳分配为主体，多种分配形式并存的分配制度的改革，对外开放和外商投资企业的发展，社会主义市场经济体制的改革，国有经济布局调整与产业结构升级不断加快，我国逐渐形成了一个以市场需求为导向的民营经济，包括个体私营、股份公司、中外合资和外商独资、合作经济和各种形式的集体经济等。由国有经济最先退出的规模小、进入交易、需要资金较少的劳动密集型行业开始，逐步发展到技术及资金密集型行业和领域，迄今为止，民营经济的分布已遍及城乡各个地方，涉足于大部分产业、行业，在某些行业已经发展到相当规模，甚至超过国有经济比重。在新的世纪，民营经济具有广阔的发展前景，一些重大的历史机遇已经摆在面前。加入WTO为民营经济的发展提供了很好的机遇。入世以后，原来的国有垄断行业和资本密集型行业会经受激烈的竞争，但是民营经济大多数在劳动密集型行业，所以对他们是利大于弊。同时国家要从战略上调整国有经济布局，按照有进有退、有所为有所不为的原则，今后国有经济的范围主要限于涉及国家安全的行业、自然垄断行业、提供重要公共产品和服务的行业这无疑为民营经济的发展提供了更大的空间。可以预见，在新世纪，民营经济是我国经济发展的主要力量。
1. 民营经济资本运作问题的现状分析
资本，从西方经济学的角度看，资本（Capital）是生产要素之一。本文所指的资本就是指其所有者以获取利润为目的而投资生产经营的价值。资本的本质是一种价值，是为获取剩余价值的价值；资本要用于企业的生产经营过程；资本体现了一定的所有权。
资本运作，是种通过对资本的使用价值的运用，在对资本作最有效的使用的基础上，包括直接对于资本的消费和利用资本的各种形态的变化，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。资本运作是以资本增值为目的的，它与资本的存在相伴随，存在于社会经济生活的各个领域之中。
由于我国企业的资本运作尚处于初级阶段，运营水平低，相应来看，国内学术界在资本运作问题的研究上同国外也存在较大差距。这种差距来自于差异；首先，国外企业资本运作的历史在100年以上，有着深厚的研究基础，其理论研究也随之发展了100多年。反观国内资本运作只有短短20年的历史，运营的层次低，资本市场还在不断培育建设中，缺乏可供深入研究的基础。其次，我国企业资本运作是处于社会主义市场经济这一基本国情，使得相关成果也有异于西方资本主义市场经济条件下产生的研究结论。因为在西方资本主义市场经济中并不存在“民营企业”这一范畴，更不可能出现相应的研究结论。
综观国内资本运作研究现状，不难发现这样的现象：研究特征呈现两极趋势，一是小而散，二是概而全。共同点是观点趋同，少有创新突破。小而散，主要体现在研究对象分散在几个小领域，讨论集中于间接融资中的体制问题和直接融资中的证券市场，而对资本运作的其他方式的研究不够重视。邓波在《民营企业资本运作的发展态势、问题及对策》（2004）一文中指出了民营企业资本运作存在的问题，并随后从政府和企业两方面各自提出对策。和类似的其他文章一样，他们研究方法重点放在经验基础上的推理总结，缺乏相应数据分析的支撑。
因此，需要有一种既能深入细致又能横向联系的研究角度，来寻找理论研究和现实操作的契合点①。
2、民营经济资本运作的基本方式
2．1民营经济进行资本运作的原因
2004年7月－8月间，台州市外经贸局组织了“台州市以民引外专题调研”，课题组先后对椒江、黄岩、路桥、温岭四地13家民营企业进行了访谈，并发放问卷137份，在其后生成的《台州市民营企业与外资嫁接问题调研报告》中汇集总结了大量一手数据，有数据表明，民营企业寻求合资的主要原因排在前四位的分别是：① 获得先进的技术和管理理念；② 利用外方品牌和销售渠道打开国外市场；③ 借助对方的信息网络和社会关系网络了解国际市场动态以及国外其它公司的管理、技术水平；④填补企业资金不足。
完全内源型的发展道路适应于小规模、低层次的资本积累阶段，企业在发展初期可以完全凭借自身的力量实现发展，但是发展到一定阶段以后，需要借助外力来突破企业发展的瓶颈，想上档次就要进行资本运作，不能仅靠自身的积累。世界上著名的大公司无一不是通过各种形式的兼并、收购、重组而成长起来的。
所以说，民营经济参与资本运作是经济发展到一定阶段的客观表现，是突破自身囹圄的必然选择。
2. 2民营经济资本运作的基本方式
民营企业资本运作的方式很多，其主要运作方式包括企业上市、风险投资、企业并购等。长期以来，民营企业在国民经济中的作用确实越来越大。但目前其融资渠道并不畅通。由于政府限制和自身的缺陷，民营企业融资渠道十分狭窄，资金短缺成为制约民营企业发展的主要瓶颈。同时，我国的债券市场也不发达，（到目前为止，尚无一家民营企业能够获准发行债券）。因此，民营企业走向证券市场成为必然。现在，民营企业上市主要通过三条途径：一是，企业如果形成了一定的发展规模，可以通过收购兼并的方式买壳上市；二是，高科技企业充分利用优惠政策上市；三是，有条件的民营企业可以到香港等海外市场上市。
据统计，截止到2001年底，沪深两地上市的真正意义上的民营企业不到10%，民营上市公司总股本仅占沪深两市上市公司中股本的6.76%②。
2．2．1、民营企业上市
以沪深两市1112家上市公司公布的2000年财务年报为据，我国境内证券市场上共有113家民营企业入主上市公司并成为第一大股东，入主的上市公司达118家(不包括B股上市公司和在境外上市的民营企业)，占同期我国境内上市公司总数的10.5%。其中买壳上市的民营企业共有65家，约占入主上市公司民营企业总数的58%。由此可见，买壳上市已经成为民营企业上市的主要方式。在中国，壳资源十分宝贵。这主要是制度上的原因：一方面，我国对证券市场的管理实行了严格的准入限制，证券发行繁琐而漫长，企业进入证券市场相当困难。另一方面，我国上市公司可享受许多特权，如税收上的优惠，很多上市公司实际享受18%的税负；另外，上述垄断利益使得相关部门产生设租行为，导致企业上市成本相当高昂。于是，纷纷转向“壳”公司。近年来，通过二级市场收购成为上市公司股东，从而实现买壳上市的民营企业明显增多，如川长征被托普集团收购后，改名为托普软件，从机床制造扩展到计算机软硬件、网络技术等高科技领域。其他如延中实业改名方正科技、阿城钢铁改名科利华、四通收购华立高科等均属于买壳上市。应该说经过近几年我国证券市场上市公司的大量重组，目前好的壳资源已经所剩无几。
2005年05月18日，中小企业板年满一周岁了。有数据显示，上市一年以来，中小企业板块有上市公司43家，已发行未上市公司有7家，总市值达405.26亿元，流通市值近113.91亿元。已披露年报的39家中小企业板块上市公司，2004年度平均实现主营业务收入6.5亿元，平均主营业务利润1.3亿元，平均净利润3965万元；分别比去年同期增长31.87%、24%和12.42%，体现出良好的成长性。
从2005年一季报情况看，中小企业板42家公司主营业务收入同比平均增长39.28%，高于主板的24.62%；净利润同比平均增长15.36%，比主板的6.62%高出一倍多。
但也要注意到，一季度中小企业板的增长中苏宁电器一家的净利润增加额就占了接近90%，如果剔除苏宁电器，中小企业板公司一季度净利润同比增长速度将下降为1.45%，还低于主板。这说明，少数优秀上市公司对中小企业板的发展起决定性作用。
到目前为止，我国已上市的民营企业超过了200家，但与有上市愿望的民营企业数字相比，这个数字要小得多。众所周知，国内上市存在周期长、速度慢等特点，但国内上市仍然是民营企业的上市首选。
民营企业国内上市的主要渠道有：
① 主板直接上市
到目前为止，直接在国内主板市场上市的民营企业并不多。其严格而且较高的准入条件，给民营企业的进入增加了难度。
② 买壳上市
买壳上市是拟上市企业以有偿的方式取得对某个已上市企业的控制权，并将自己的主营业务转移到该上市公司，从而达到上市目的。买壳上市的壳是指依股票市场所在地有关证券交易的法律，允许在某些国家或地区注册的上市公司。买壳一般都构成企业对上市企业的产权并购，达到对后者的绝对控股或相对控股。这是一种以不牺牲企业产权为代价，换取“低成本”进入资本市场的捷径，速度上有一定优势。
我国资本市场上的买壳上市以占较大比例的大股东的股权协议转让为主。基本程序是找一家上市公司的控股大股东达成协议，而后转移控制权。企业收购公司在获得买壳利益的同时，必须有所付出。这种付出包括：支付高额溢价、控股后保持“壳”企业的业绩成本、处理不良资产的成本等。主要操作方式有三种：资产置换、资产注入和资产剥离。
企业通过买壳上市来获得股权筹资能力是把“双刃剑”，必须事先做好周密的策划，权衡得失。
③ 中小企业板
到今年5月，中小企业板已走过了一年的风雨历程，这一板块已经成为我国资本市场的一个重要组成部分。中小企业板定位于有巨大融资需求而又对中国经济发展有着重要意义的中小企业，在中国资本市场的发展史上承载着重大深远的意义，是构建我国多层次资本市场承上启下的中间环节，也是建设多层次资本市场体系过程中应运而生的先锋站。
中小企业板上市的公司通常不需要持续的盈利记录，企业经营的不确定性较大，加上流通盘子较小，高科技概念较多，因而更容易被人为炒作，也容易出现大股东投机套现的行为，中小企业板块的风险无疑要大于主板市场。
2．2．2、风险投资
风险投资只占投资企业的少数股权，但它不是一个被动的投资者。风险投资家往往会亲自参与企业的管理，凭借其以往的投资经验来帮助企业发展，以获得最大的企业价值。它在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获得中长期资本增值收益。
风险投资是一种典型的权益性融资方式，即通过产权权益融资。它无需担保，也不需要抵押品，风险投资家主要看重通过安排互惠的股权投资获得未来的高额回报。风险投资是一种新兴的金融形式，本质上是金融创新。
从1999年以来，结合二板市场的设立，国内掀起了一股投资热潮，许多机构包括券商、上市公司等纷纷介入风险投资。如上海港机参股二十一世纪科技投资有限公司，深深宝参股创新科技投资有限公司。
从实践效应看，风险投资的发展确实我国民营企业的发展哈发挥了重要作用。例如：早在1998年5月，生产财务软件的金蝶软件公司获IDG旗下的PTV-China基金注资2000万人民币。小小的金蝶公司有了很大的成本去做营销、开发工作，终于成为国内财务软件市场的第二大公司。并在国外股东的参与下，公司所有管理流程都按国际标准做了规范组合。2001年2月15日，金蝶在香港创业板上市交易。此次融资额为1.086亿港。
目前我国风险投资主要问题还是资金问题。首先，资金规模小，实力弱。目前大多数风险投资公司资金规模均在1亿元以下，只能支持一些投资少、风险低的短平快项目，难以在高技术产业化方面起到主导作用，形不成产业规模，而且，受规模、实力的限制，无法进行组合投资、平衡投资来分散风险，缺乏抗风险能力，资金难以快速地滚动发展。其次，资金来源渠道狭窄。我国风险投资资金主要来源于政府和上市公司，没有充分利用包括个人、民营企业等具有投资潜力的力量来共同建筑一个有机的风险投资网络
2．2．3、企业的并购战略
企业兼并与收购，习惯上简称为“企业并购”或“企业购并”，英文则是mergers and acquisitions,简称为M&A。由于企业产权交易形式的日益多样化，有的西方学者为方便起见，将企业兼并、收购、分立、资产剥离、所有权结构变更、公司控制、公司重组等统一称为并购（M&As）。
目前，民营企业并购的主要方式是：换股收购、杠杆收购和要约收购。另外还有管理层收购（MBO）等。
进入本世纪，我国企业兼并案例逐渐增多，所谓“浪潮”正在形成。企业兼并呈现出一些新的特点：
第一，兼并重组的数量、规模和范围空前增大。一年内发生的企业兼并运作大大上升，出现了许多强强合并现象，海尔，春兰等行业龙头企业都主动加入并购的行列，而且跨行业、跨地区、跨所有制的并购也有所增加。
第二，并购更为务实，阻力逐渐减弱。随着卖方市场的到来，企业、银行、政府各方对并购都有了新的认识。以前“好的怕拖累、坏的怕丢人”的矛盾心态已让位于为现实的生存发展而考虑。国务院从调整经济结构的战略高度出发，出台了一系列政策方针，宏观环境进一步改善。
第三，企业兼并重组的方式增多，层次提高。并购，买壳上市等操作方式已经逐渐为人们所接受，而且逐渐占领了企业并购的舞台。随着联想于今年5月1日下午3点正式宣布完成收购IBM全球PC业务，合并后的新联想将以130亿美元的年销售额一跃成为全球第三大PC制造商。从而标志着民营企业的并购运作水平开始跃向国际高度③。
3、民营经济在资本运作中暴露出的问题
3．1民营企业自身对资本运作存在一些不足
尽管民营企业资本运作取得了令人瞩目的成绩，但这并不能掩盖其中的诸多问题，这些问题的产生既有民营企业自身的原因，也有政府方面的原因。民营企业自身的原因主要有以下三方面：
3．1．1、民营企业对资本运作认识的误区
民营企业对资本运作主要存在以下三方面的认识误区：
① 圈来的钱可无偿使用。众所周知，如果企业要维护股东的合理权益，那么发行股票是资金成本最高的筹资方式。但在现实中有相当一部分民营企业领导却置之不理、抛之脑后，因为在他们看来，用股票筹资的最大好处是可以随意动用这笔资金并不用担负任何责任。显而易见，这种想法是危险的。
② 利用资本市场来直接盈利。资本市场本来是企业的融资渠道，但有为数不少的民营企业却把买卖股票作为一项经营活动，而证券市场的变化莫测，企业必须承受相应的风险。还有一些资本经营的“行家里手”，一方面通过兼并、收购或直接投资等手段来制造题材，另一方面通过炒作这些题材使企业的股票价格上升，从中牟取暴利。这损害了公众的利益，破坏了企业的信誉，为企业的后续发展埋下隐患。
③ 过分重视资本运作而忽视了生产运作。不少民营企业认为资本运作是万金油，能解决企业的一切问题，因此热衷于此，乐此不疲。但却忽视了企业的正常生产经营，忽视了企业的长远发展，形成了本末倒置的局面，最后只能捡了芝麻、丢了西瓜。
3．1．2、民营企业自身的一些内在不足
这主要体现在以下几方面：
① 许多民营企业存在管理水平较低、信息渠道不灵通、高素质人才缺乏等突出弱点，往往导致投资决策失误，资本运作决策不当，难以适应国内外市场变化和对外开放的形势。
② 一些民营企业安于现状、不思进取，甚至进行挥霍性消费，缺乏资本运作的理念，缺乏长远发展的战略管理观念。
③ 中小民营企业资信等级较低，普遍存在财会制度不规范、信用观念淡薄、企业之间欺诈时有发生等问题。
④大部分民营企业尚未建立起银行信用档案，再加上缺乏相应的信用保证体系，致使其难以借助商业银行贷款进行资本运作。
3．1．3、民营企业资本运作实务操作中存在一些缺陷
这些缺陷主要体现在以下三方面：
① 忽视企业并购后的整合。导致民营企业并购失败的原因多种多样，首当其冲的就是忽视了企业并购后的整合问题。有些民营企业盲目扩张，全面出击，母公司不能对子公司有效实施控制。有些民营企业顾此失彼，虽然考虑了组织机构的整合，但却忽略了文化的整合和人员的整合。
② 忽视资本运作的效益。很多民营企业忽视资本效益原则，过分追求资产规模扩大，结果企业资本运作目标没有实现，相反使企业步人困境，最终遭受市场的淘汰，巨人集团就是一个最好的事例。
③ 资本运作战略决策不当。民营企业在进行资本运作过程中，如果战略决策不当，企业由此就可能面临灭顶之灾。这方面的例子可谓屡见不鲜，沈阳飞龙生产的“延身护宝液”，抓住了市场需求的契机，在短短的几年时间内得到迅速发展；但在其上市后，公司将筹集的大量资金进行盲目投资，以致出现了公司经营巨额亏损的局面。正如其公司总裁后来的“十大反省”中指出，公司最重要的失误就是盲目的投资决策。
3.2缺乏民营企业资本运作的良好宏观环境
这主要体现在以下三方面：
3．2．1、市场准入门槛过高
当前，我国产业准入政策在不同经济类型之间仍然存在很大差别，据调查，民营资本投资在将近30个产业领域面临着进入壁垒，究其原因主要包括以下几个方面。首先，原有的无形牢笼并没有从根本上被打破。尽管《关于促进和引导民间投资的若干意见》强调要逐步放宽投资领域，使民间投资与外商投资享有同等待遇，但是，部门、行业垄断和歧视性的准入政策仍然存在，如银行、保险、证券、通信、石化、电力、轿车等行业，民营企业一直是可望不可及。其次，有些领域虽然允许民间资本涉足，但体制性障碍导致明显的不公平竞争。最后，前置审批环节繁多，准入条件苛刻。与国有经济和外资经济相比，民营经济在投资、生产和经营方面审批多，手续杂、关卡多、效率低、费时长，在参与竞争的资格、条件和机会上往往处于不利位置④。
3．2．2、企业并购过程中中介机构服务不到位
随着我国市场经济体制逐步建立，各类中介机构纷纷成立，在经济体制的转轨过程中发挥着重要作用。但我国中介机构在企业并购中所扮演的角色与国外相比存在不少的差距。首先，业务面窄、市场参与的力度不足。当前，我国中介机构的主要业务局限在企业财务审计、资产评估和法律咨询上，使得其并没有真正成为连接企业与市场的中介。其次，信息少、咨询服务的功能不足。我国目前的中介机构由于各种原因缺乏统计手段和统计渠道，信息量很少，且信息不准，难以发挥咨询服务的功能。最后，业务素质低、中介撮合力度不足。现代市场经济中，中介机构执业者，必须具备高度的市场洞察力和预见性；必须精通企业管理的各种专业实务；必须有高度的敬业精神和公平、公正的态度。而我国的中介机构的执业者目前尚不具备这些条件，或具备条件甚少，导致中介结构的中介撮合力度不足。
3．2．3、法律保障不力、服务体系不健全
目前，民营企业在并购国有企业、保护土地使用权、保护知识产权等方面，合法权益往往得不到有效的法律保障。对民营企业的行政管理多达二十多个部门和单位，但在项目投资、资本投资方面却没有相应的主管部门和服务机构，往往造成投资的盲目性和经济损失⑤。
4．促进民营经济资本运作的对策建议
4．1政府要扮演好自己的角色
4．1．1、完善相关的法律法规
首先要完善产权保护制度，从法律高度上保护民营企业的合法权益，这是民营经济发展的基础，也是民营企业进行资本运作的立足点，若连民营企业的合法权益都无法保证，民营企业资本运作也就无从谈起。其次是加快立法步伐，尽早形成有关法律体系。必须在总结我国企业资本运作实践经验的基础上，汲取经验教训，借鉴国外的成功经验，不断完善法律制度。最后，要依法保护各方的权利。在资本运作过程中应该确保相关当事人的权利和合法利益不受损害。
4．1．2、健全和完善产权交易市场
近几年来，我国的产权交易市场获得长足发展，而且势头越来越迅猛。但总体而言，我国目前尚未形成全国规模的企业购并市场，产权交易市场无序、缺乏规范、监管不严的现象还较普遍，这种状况直接导致了产权交易信息不畅通，进而导致交易成本的上升和交易市场效率的下降。因此，应加强各地方性产权交易市场的联系和协调，尽早形成有序、公正、透明的全国性产权交易市场。
4．1．3、拓宽民营企业资金筹集渠道
政府要大力引导发展多层次金融体系，拓宽民营企业的融资渠道，为民营企业进行资本运作提供融资平台。一要鼓励商业银行扩大对民营企业的贷款范围和规模，建立为民营企业发展服务的金融机构。二要逐步消除对民营企业的所有制歧视，在企业股票上市、发行债券等直接融资方面降低民营企业的进入门槛。三要总结全国各地的经验，大力发展民营企业担保基金，加快创立风险投资基金。
4.2民营企业要加强自身修炼
4．2．1、重视并搞好生产经营
资本运作是建立在生产经营基础上的，归根到底是为生产经营服务的。因此民营企业一定要重视和搞好生产经营，这是企业从事资本运作的出发点。而企业要搞好生产经营必须在以下几个方面下工夫。
① 建立完善的内部法人治理结构
良好的治理结构是随着企业成长和发展的实践而不断完善的，是民营企业提升竞争力的必然选择，也是民营企业发展壮大的必经途径。因此，我国民营企业必须结合自身实际，着重解决治理结构创新方面的两权分离与股权稀释问题。
② 实行科学管理
企业要真正建立现代企业制度，还必须做到管理科学，即管理活动的各个方面如采购管理、质量管理、生产管理、物流管理、研发管理、人力资源管理等要科学化、规范化，需要企业全体员工的共同努力。民营企业必须把寻求“发展中规范”和“规范中发展”的统一。
③ 进行持续创新
创新是企业前进的发动机，是企业活力的源泉。民营企业较少有传统体制的局限和历史包袱的束缚，具有机制灵活、富于创新的天性。持续的技术创新、管理创新和制度创新，有利于民营企业在市场竞争中掌握主动、抢占制高点。停止了创新，企业就会被市场所淘汰，企业的生命就将打上休止符⑥。
4．2．2、规避资本运作风险
目前，我国民营企业进行资本运作主要方式为产权交易和转让，而企业购并又是其中的主要内容。因此，规避资本运作风险，主要是关注和避免企业并购风险。
① 培养资本运作企业家
资本运作不仅是企业经营理念，更是高层次的管理手段、方法和技巧。企业家队伍的建设是资本运作发展中的一个关键环节。民营企业要发展壮大，需要一批高水准、高水平的企业家，他们不仅要能搞好生产经营，更要善于进行资本运作，掌握资本运作的技巧，有先进的资本运作观念和资本运作能力，引导企业在搞好生产经营的前提下不断开辟新的天地。
② 克服并购盲目性
实现一项成功的并购，必须对目标企业进行详细的调查研究，这是一项系统工程，需要考虑众多因素，它实质上是对目标企业进行综合的评价，以期得出适合的支付成本。具体来说，可以采用现金流量法、重置成本法、市盈率法等进行评估。对企业内外部条件要认真分析比较，以实现并购的收益最大化，克服投资盲目性，提高资本运作的效果。
③ 加强整合管理
整合是企业并购的延续，整合管理的目标是实现企业间充分融合，获得协同效应，以实现企业经营的最终目标—企业价值最大化。首先是人员整合，树立以人为本的思想，积极探索管理机构改革的有效途径，使各个环节的员工和管理者密切合作，相互协调，从而使人力资源达到协同。其次是经营整合，并购后企业可以将一些业务活动合并，包括相同的分销渠道、促销活动等。同时剔除一些多余的经营环节，并做好各种业务活动的有效衔接。再次是文化整合，企业文化整合可以通过比较分析、沟通融合、创新再造三个阶段完成⑦。
综上所述，我们认为民营企业是在我国经济体制向市场经济转轨的历史条件下出现的新型企业群体，已经发展成为国家经济建设的一支重要力量，成为中国经济发展的亮点，在全社会大力支持下，经过一段时间的努力，我国民营企业的资本运作水平、创新能力、管理水平一定能够提高到一个新的水平，在激烈的市场竞争中，一定能够获得新的生机，实现新的跨越，为中国的经济发展开拓出新天地。
答谢辞
非常感谢在课题研究和论文撰写过中程中给予我帮助的人，同时也感谢各位老师对我的孜孜不倦的教导和辛勤的付出，让我再次道一声：你们辛苦了！
参考文献
[1]赵炳贤，《资本运营论》，企业管理出版社，2004
[2]卫兴化主编，《市场功能与政府功能组合论》，经济科学出版社，2004
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[4]潘石，《当代中国私营经济研究》，山西经济出版社。2004年11月
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[6]陈明森、林述顺，《中国资本运营问题报告》，中国发展出版社，2003年5月
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