一 商业银行确立股东价值目标的必要性3
（一）商业银行经营目标的不明确性3
（二）商业银行经营目标的不明晰的负面效应3
二 商业银行的多重经营目标5
（一）追求股东价值最大化是商业银行的首选目标，但不是唯一目标5
（二）适宜利润目标6
（三）市场份额目标7
（四）可持续发展目标7
（五）社会形象目标8
三 如何实现银行的股东价值最大化目标9
（一）平行作业管理模式是实现银行股东价值最大化目标的基础手段9
（二）推进平行作业管理模式面临的基本现实环境9
（三）实施平行作业管理模式的关键因素及策略11
内 容 摘 要
作为企业长期股东价值最大化是商业银行的终极目标，但是现代金融是经济的核心，作为特殊的企业由于其特殊的经济地位，商业银行的股东价值最大化目标在短期内并不重要或者说太直接太自私了。在实现长期股东价值最大化目标中必须考虑到许多中间目标，如适宜利润目标、市场份额目标、可持续发展目标、社会形象目标。处理好多重目标之间的关系商业银行才能健康地发展壮大。本文通过比较分析当今各种关于商业银行经营目标的理论观点，提出我国商业银行应该明确以股东价值最大化为经营目标，在实现股东价值最大化的同时，满足银行的社会责任、效率提高、客户满意度以及利益相关者等目标的要求，实现银行的整体利益最大化。接着银行是如何实现经营目标，平行作业管理模式是实现银行股东价值最大化目标的基础手段和影响实施平行作业管理模式的关键因素及策略。
浅析银行股东价值最大化目标
一 商业银行确立股东价值目标的必要性
（一）商业银行经营目标的不明确性
长期以来我国国有商业银行实际上并不是一个完全的商业性机构，而是作为一个政府部门的角色出现的，因此在国家政策的指示之下，即便是质量不好的企业，为了某个行业的发展，商业银行也必须向他们提供资金，支持他们的经营活动。虽然我国也有专门的政策性银行，但是商业银行的经营并没有彻底脱离政府的控制。当然商业银行这样做的风险并不十分大，因为既然受政府控制，支持政府的政策自然就会收到政府的保护，一旦发生恶行时间政府也绝不会坐视不理。正是由于这种政企不分、政资不分和政企合一体制的深刻影响使得国有银行因为历史而造成的后遗症一时难以根治，最主要的表现就是经营目标混乱，支持经济政策性需要与银行商业化精英之间的关系不清，银行经营职能错位，财政职能侵袭了银行领地。政府把金融手段当作调控宏观经济的工具，资金配置主要由政府而不是市场决定，银行承担了支持政府改革特别是国有企业改革的重任和风险，仍经营政策性业务。其代价是低效率的银行体系和巨额不良资产的产生，结果必然是扩大了商业银行的金融风险。
（二）商业银行经营目标的不明晰的负面效应
由于经营目标不明确导致我们无法衡量银行经营业绩的好坏。从前银行的经营决策不是根据市场的裱花做出而是有上级领导决定，无论政策正确与否、银行的影响如何下级都要按照上级的命令行事。这样做更主要的原因还有一个那就是银行内的职位也是上级确定的，而不是依据个人工作业绩竞争上岗，最终导致员工不需要认证工作，只需要完全执行领导的意思就能得到很好的个人业绩。另外，我国商业银行的员工长期享受着国家公务员的待遇，工作比较清闲但福利十分优厚，只要不违法乱纪就可以一直在岗，而个人工作表现如何并不重要；银行长期不重视客户的价值，客户满意度比较低，机构设置不是一切为了客户一切适应市场，而是沿袭计划经济时代的模式，讲究上下对口左右对齐；网店摆布也不科学，长期以来是按行政区划分，而不是考虑可以令银行效益最大化的最优网点设计。
另外，目标不明晰间接纵容了内部机构设置的行政化色彩浓厚，机关化作风严重。主要体现在：部分的设立分工不明确，常有交叠现象，提高了管理成本，行员实行官本位管理，下级要绝对服从上级，丝毫没有个人发挥的空间；银行没有合理的安排部门，非经营性部门的比例过重，占用了过多的人力、物力和财力；与银行经营活动无关的活动过多，且活动效率低下，不仅扰乱了正常的银行工作秩序，降低了银行工作效率而且还挤占了有限的经营资源和成本。
资本是稀缺性资源具有流动性和逐利性，要求最大的增值是资本的基本属性。随着经济的全球化，资本流向高回报率的银行是必然趋势。如果我国的银行由于文化和制度的原因未给予股东预期的回报率，股东就会转向其他银行，从而导致我国银行业资金匮乏，进而造成在全球经济中的落后地位。因此，股东价值最大化是我国经济发展的必要要求[]。
二 商业银行的多重经营目标
在商业银行实行企业化经营之前，银行只是政府的出纳部门，担负着政府指定的资金供给和结算任务。由于产权不清晰，它的经营目标是含混不清的，是非经济性的。这种产权不清晰，直接导致了经营管理水平低下、业务单一、效率低、服务差、资金浪费、潜在风险加大。厉以宁教授在其著名的《非均衡的中国经济》一书中，把这种市场化体制不完善同时企业产权不明晰的状况称为最严重的经济非均衡，企业“缺乏自由选择投资机会和经营方式的自主权，他们也不自行承担投资风险和经营风险。这样的微观经济单位没有摆脱行政机构附属物的地位。显然是不具有充分活力的，甚至可能完全缺乏活力。”在商业银行实行企业化经营之后，商业银行作为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的现代企业而存在，商业银行有了自己的经营目标，并为实现这个目标而形成了一套经营管理机制、风险约束机制、发展创新机制。但是商业银行是经营货币的特殊企业，既有企业经营的一般共性，又有特殊企业经营的相对个性，这种个性主要表现在经营目标的多元化方面。
（一）追求股东价值最大化是商业银行的首选目标，但不是唯一目标
首先，作为企业商业银行毫无疑问要追求股东价值最大化，追求资产的最大增值。因此，商业银行的内部经营机制一般是围绕着股东价值最大化的目标来运作的，手续费费率的厦定、贷存比率的安排、分支机构网点的布局改造、电子化进程以及增资扩股的额度及时机，无不是利润动机的生动反映，利润的追求是直截了当、无所不在、自始至终的主宰商业银行行为的“看不见的手”。在“物竞天择”、“适者生存”的竞争环境，利润和利润率具有较强的可比性和权威性，只有股东价值最大化目标的实现才能证明商业银行的成功，保证商业银行发展的后劲和鼎定商业银行在未来不确定经济环境中抗拒风险的资本。总之没有利润的积累，就没有扩大经营的基本条件，就无法上新的网点，就无法进行科技改造，就无法招募人才、培养人才，就没有处理逾期贷款、核销呆帐贷款的本钱，也无法承担业务创新可能造成的业务损失。因此商业银行一旦在市场竞争中登堂人室，追求利润就成了商业银行生存和发展的出发点和归宿。
其次，商业银行又不是简单地追求股东价值最大化，从中短期经营目标看，商业银行不一定能够把追求股东价值最大化作为首选目标。因为短期股东价值最大化可能对商业银行的长期发展带来很大的负面影响。因此从严格意义上说，商业银行的经营目标是追求长期股东价值最大化。这种短期目标与长期目标之间的矛盾是由于现代企业制度中的委托代理关系造成的。按照现代企业制度理论，由于所有权与经营权的分离，存在着企业所有者委托经营者代理经营的信托关系。企业是一组不完全的劳动契约的组合，这种劳动契约指股东选出董事会，董事会聘请企业经营班子，经营班子聘请员工，经营班子和员工在种种权利与义务的劳动契约约束下经营企业。说它是一组不完全的劳动契约是因为这种劳动契约总是有一些方面没有规定到或无法规定，这就产生了一定的剩余，从而产生了剩余控制权和剩余索取权的问题。从理论上讲，由于资本雇佣劳动，剩余控制权和剩余索取权应该归股东或股东的代表董事会所有，但在实际操作中，这种剩余的权力给了商业银行经营者很大的决策和实践空间，经营者由于不完全信息或不确定约束，或由于客观条件的限制，或对长期经营的潜力考虑，或者主观上不情愿，不一定选择股东价值最大化，因而导致了商业银行不一定把股东价值最大化作为自己的唯一目标。
那么商业银行经营者考虑的不完全信息或者不确定约束主要指那些情况呢?这包括对未来经济金融形势变化的顾虑、市场份额、长期生存和发展的条件、同业竞争状况、新业务品种的推介及市场绩效、商业银行的公众形象及中央银行对其的评价、高层管理人员以及员工的升迁、权利、工资待遇等等。因此，出于与商业银行所有者不一样的考虑，(后者更注重利润的实现和投资的回报)，商业银行的经营者在实际操作中常常不把利润作为首选的和唯一的目标，而可能有如下几个或全部目标。
（二）适宜利润目标
同追求股东价值最大化的目标不同，适宜利润目标只满足于追求一个面对未来不确定的硬件和软件环境过得去的利润目标。这个利润目标通常的最佳表现形式是“三超”即超历史、超同期、超同业，至于股东价值最大化的边际在哪里，不仅经营者不知道，连股东也不知道。由于经济金融环境的风云多变。长驱直进的领域可能是不能自拔的陷阱，迅速增长的产业可能是泡沫经济的海市蜃楼，高谈阔论的热点区域明天就可能揠旗息鼓。任何一点金融政策的小小改变都可能使精心炮制的经营目标付之东流，而现代企业花样百出的破产、兼并、重组、承包、股份化所产生的逃债、废债，在有关权力部门或隐或现的关照下，常常把商业银行的绩效算盘彻底打乱。既然商业银行经营的硬软件环境是如此不确定，经常风险是如此之大，就没必要竭泽而渔、杀鸡取卵，而只要一个说得过去、对得起人的经营成绩，于是股东和经营者达到了一个共识——没有最大利润，只有适宜利润。
（三）市场份额目标
股东追求最大利润目标太急功近利了、太自私了、太不切实际了。在金融实践中，最大利润目标也是很难把握的目标。相反，市场份额目标既很易度量，又具有重要经济意义。市场份额的大小表明了商业银行参与同业竞争的地位和能力，决定了未来在该领域和旁侧领域保持优势和效益的安全空间。比如说，储蓄业务占本地区同业百分比的大小，这个数据比储蓄业务创造了多大利润更易度量也更有意义。毫无疑问，储蓄业务不仅对利润的增长产生了直接贡献，还通过对其它业务的带动产生了较大的间接贡献，而且储蓄业务不仅产生了经济贡献，还产生了重要的社会贡献。储蓄业务是这样，国际结算、按揭业务等等也是这样。商业银行的任何一项业务都无法割裂开来看待，它们具有较强的、广泛的旁侧联系效益和前后联系效应。市场份额是一笔巨大的无形资产，追求市场份额目标，是着眼于长远的效益和竞争的优势地位。银行是追求规模经济的，没有相当的市场份额，不达到一定的资产规模和网点分布，不具备相当水准的电子化装备及种
种服务便利，没有一批敬业爱行的德才兼备的员工队伍，是无法树立市场口碑的，是不具备抗风险能力的，是无法实现长期利润最大目标的。因此，在中短期内谋求市场份额目标，是务实积极的经营目标。
（四）可持续发展目标
实现可持续发展目标包括如下措施：对历史包袱的处理，对存量资产和增量资产的总量控制和结构调整，对金融产品的开发和服务方式的创新，对员工队伍的招募，培训和淘汰，对金融电子化的投放等等。金融业的经营决不能行为短期化，如果不保证金融业强烈的生命力，就不可能在日益竞争的金融市场立于不败之地。不树立可持续经营的思想，今天的帐面利润很可能是一张空头支票，而明天的预期利润很可能是画饼充饥。对商业银行来说，有两个任务意义深远，一是清收不良资产，不良贷款已经成为商业银行发展的心腹大患。盘活存量资产，调整资产结构，着力清理不良资产当然要占用相当的人力、物力、财力，还要影响利润目标，但不及时消化处理，则对未来的商业银行发展产生极大的负面影响。二是要进行金融创新。在金融竞争日趋激烈的今天，靠拼人力、托关系、奖金刺激的传统做法已不合时宜，成效也不大。因此。要树立名牌意识，选择有特色的金融产品和服务，针对那种社会影响大、波及带动效应强、中间产品多、产品附加值高的产品和服务进行创新，以此为支柱，带动整个金融业务发展，从而在金融市场中有一个好的定位，有一个好的渗透点。
（五）社会形象目标
越来越多的实例表明那些开业之初就咄咄逼空的金融机构，挖人才，挖客户，诋毁同业，降低条件违规经营的粗暴做法，很易招致社会的反感、中央银行的干预和金融同业的一致谴责。商业银行是服务性企业，它的生存价值应在于具有广泛的社会基础。因此，商业银行要时时树立“亲政爱民”的形象，与金融同业关系融洽共同发展，承担起应尽的社会义务，考虑到多方面的利润而不仅仅是股东利益，满足社会变化的需要和不同环境的具体要求，在国民经济发展和地方经济增长方面做出自己积极的贡献。因此，在信贷投向上对基础建设、产业调整、国企改革等方面要作出积极慎重的回应，抓住发展的良机。在金融服务上对政府和老百姓普遍关心十分迫切的配套服务要研究对策尽量满足。树立良好的社会形象，满足经济增长和社会发展的目标尽管与商业银行股东价值最大化的目标在短期内不一定耦合，但从长远来看对商业银行长治久安和谋求长期股东价值最大化具有重要现实意义[]。
三 如何实现银行的股东价值最大化目标
（一）平行作业管理模式是实现银行股东价值最大化目标的基础手段
银行股本的多元化和新资本协议，客观上要求商业银行以银行价值最大化或股东价值最大化为经营目标。持续提升经过风险调整后的利润创造能力是商业银行价值管理的核心。商业银行正处于改革全面推进时期，建立有利于风险调整后利润最大化的有效的风险管理模式及激励约束机制已迫在眉睫。随着业务单元制的推行，各业务单元均应建立风险与利润的有效平衡机制，银行才能完成既定的价值创造，实现股东价值最大化目标。实质上，在银行每一效益细胞中都包含有资源配置和风险配置两种效用因素，单方面的业务拓展仅具有资源扩张偏好，单方面的风险配置仅具有资源抑制偏好。正是由于偏好的独立性和信息的非对称性，使得这两种动机直接对冲，达成均衡效益，这就是现代商业银行价值管理的内在机理。简言之，银行实际的经营过程就是业务扩张与风险的科学匹配与调整过程，风险分析和业务发展的判断必须准确和相互映证，缺不可。因此，风险分析与业务拓展的平行作业是银行买现价值目标的基础。银行客户经理与风险经理的“四眼原则”应得到充分体现和不断强化，通过这种作业模式设置，能从源头和传递层级的关键环节中真正落实收益与风险的匹配，实现银行价值最大化。
（二）推进平行作业管理模式面临的基本现实环境
商业银行处于一个多模式经济板块、多层次社会矛盾的经营环境中，信用风险仍然是目前面临的主要风险。当前信用风险管理存在的主要问题是：从风险管理决策层来分析，首先是风险判断普遍过度依赖定性资料。信贷决策和风险评估要求科学性和可检验性，而国内银行业对风险判断普遍以定性资料分析为主，缺乏客观的、量化的信息支撑。之所以这样，主要是受中国文化影响的重总体轻细节、重理解轻实证的思维习惯，排斥数理逻辑分析表达方式，不能形成多维分析后的数字化的知识。其次，风险信息分析不足和不准确。我国社会的信息透明度较低，由于国内市场化驱动的银行内部流程调整未全部到位，银行缺乏政府必要的客户征信支持，内部客户信息采集工程处于起步阶段，难以建立客户的时序数据，加上一些重要信息(如客户现金流量表)得不到及时输入，大大阻碍了先进计量模型的创建和本土化检验，从而得不到充分的风险信息，对已有数据的风险信息揭示也不够准确和全面。
从风险执行层级分析，首先是事后监督色彩浓厚。由于商业银行实行的是法人授权、集体审批的信贷管理模式，这显然与中国传统文化和计划经济体制的环境有关，受着传统思维逻辑的影响，分支行把风险分析管理更多地定位于业务拓展的事后监督，监督职责成为其主要职能。实践证明，这种监督往往是乏力的，当出现问题时却又是苍白的。现代风险管理主要体现为对业务拓展过程进行丰富的信息分析和决策建议，服务于业务健康发展。其次，风险管理操作仍显粗放。国有银行信贷管理过程中操作风险严重，流程运行靠文件，难以避免词义含混，某些管理层可能以形式对形式，操作层对决策层风险理念的理解过于简单化和片面化，对流程环节间的相互影响缺乏整体考虑，执行时带有盲目性、猜测性，因而风险控制效果较差。
从总体上看，商业银行风险管理水平与世界先进银行相比差距较大，风险管理的基础环境也很不完善。但是行内各级员工普遍深刻认识到风险管理在银行经营中的核心地位，市场的激烈竞争，信息的复杂多样又进一步加深了员工对业务拓展与风险分析匹配一致的现实重要性和紧迫感的认识。尽管目前风险管理人员的数量尚不足，但风险管理人员的风险防范素质显著提高，风险管理基础平台建设为全行员工进行了风险管理理解和把握的全过程培训，为推进平行作业管理模式作了理念阐释、执行能力、风险文化理解与把握等方面的知识储备，银行经营风险的氛围初步形成。风险垂直管理组织架构建设为风险结论的独立性提供了强大的组织保证和制度安排。数据集中及其挖掘系统为风险管理提供了基础平台，内部客户数据的累积速度和质量在最近两年大大提高。借助丰富的金融理论和应用工具进行风险分析，行内的内部评级系统应用效果明显。商业银行以经济增加值和资本约束，为核心的绩效考核为全面推进风险管理职能的前移提供了财务资源配置手段。新资本协议系列规定和国际先进银行风险管理经验为商业银行平行作业管理模式提供了实战指导和参考。因此，实施平行作业管理模式的基础环境条件已基本具备，随着先进管理工具的不断涌现和商业银行信息应用水平的快速提高，业务拓展和风险信息的多维分析，将为平行作业管理模式提供知识支持。
（三）实施平行作业管理模式的关键因素及策略
在信贷业务平行作业管理模式的推进过程中，平行作业开局原则、客户经理风险经理的职能定位、激励与约束基础指标的设计、风险人员培养、信息分析系统建设，是影响平行作业管理模式有效实施的关键因素。
明确平行作业的业务实施原则。银行业务的效益目标决定了平行作业中客户经理和风险经理目标的一致性，业务拓展和风险管理的动机偏好决定了平行作业中客户经理和风险经理运作的独立性，效益和风险的共生关系决定了平行作业中客户经理和风险经理高度的协调性，从客观上就要求风险分析管理、信贷审批以业务单元制形式作为制度支撑体系与之适应。由于商业银行信贷业务品种较多，客户范围较广，风险管理人员数量有限，所以，平行作业模式应优先集中在商业银行对公信贷的优势产品和集团性客户，集中各级的风险经理对贷前、贷中和贷后全过程，按平行作业实施风险分析管理。在此过程中需强调，各风险经理要努力总结不同产品、不同市场客户在各贷款环节中存在的关键风险因素，探索风险识别标准和方法，与同级客户经理的协调机制，并按单元制模式的报告路线进行反馈并予以固化。对于新推出的信贷产品，总行和省分行风险部门应按平行作业模式，并采用压力测试、封闭期限、情景模拟等虚拟环境进行风险评估，对新产品的风险范围完成适当的风险水平计量。随着风险管理经验丰富和协调渠道的完善，再推广到其他信贷产品或客户群体，逐步覆盖商业银行全部信贷产品和客户群体。
将风险资本数量和资产收益率作为平行作业绩效考核基础指标。风险资本数量和资产收益率的不同权重组合分别构成了客户经理和风险经理的业绩考核指标体系。客户经理以资产收益率指标为主，风险资本数量指标为辅；风险经理以风险资本数量指标为主，资产收益率指标为辅。银行根据业务的风险资本预算与实际占用额和资产收益率，建立从行长到业务单元总部到各级业务拓展岗位相对称的管理责任位图与业绩考核措施，把分配到各级风险经理岗位的风险资本数量作为责任评价指标，
关于风险经理人员的培养问题。要稳步推进平行作业管理模式，必须坚持自己培养为主的原则，加快建设风险分析管理队伍。首先是对现有风险经理的提升性培训，采用脱产集中、网上教育、撰写论文等形式；其次，从经营管理干部和客户经理队伍中选拔，采用考试选拔、晋升提职等形式：第三，从各金融企业、高校、财务公司中公开招聘，采用资格论证、考试面试、试用考核等形式。风险经理较之客户经理更应具备经济理论知识和数理分析能力，以及对风险深刻的理解和持续的洞察力。因此，要从人员性格、知识储备、逻辑思维、学习能力、外界敏感等方面综合锻造风险经理队伍[]。
参 考 文 献
