每股收益与现金净额和= 每股收益＋每股经营活动现金流量净额。
常用经营指数来反映企业收益的质量，经营指数=经营活动现金流量净额/净利润，经营指数反映每一元净利润中有多少实际收到的现金。但是在公司间比较该指标时，就可能存在可比性的问题。实例中七家公司的数据计算后列出表（五）。一汽轿车的经营指数高达4.20，但每股收益只有0.15元，如果以经营指数进行比较就可能出现失真，而每股收益与现金净额和能综合反映各公司收益和收益质量状况，可以明显看出东风汽车和长安汽车的收益和收益质量最佳，具有可比性和客观性。
表（五）2002年经营指数、每股收益与现金净额和数据
公司简称 每股收益
(元) 每股经营活动现金流量净额（元） 经营指数 每股收益与现金净额和（元）
江铃汽车 0.33 1.15 3.48 1.48
长安汽车 0.68 1.70 2.50 2.38
一汽轿车 0.15 0.63 4.20 0.78
ST夏利 -0.50 0.77 -1.54 0.27
东风汽车 0. 62 1.94 3.13 2.56
上海汽车 0.43 0.31 0.72 0.74
金杯汽车 0.01 -0.08 -8.00 -0.07
该指标也具有互补性，ST夏利的每股经营活动现金流量净额达0.77元，但其每股收益是-0.50元，而每股收益与现金净额和是0.27元，提示企业经营出现复苏迹象。一汽轿车的每股收益与现金净额和为0.78元，主要是每股收益偏低，一汽轿车收益和收益质量状况处于中游位置还是比较客观的。
3、研究开发费用比率
研究开发费用比率=（研究开发费用/销售额）×100%。
产品、技术、市场的研究开发费用都在发生期计入成本，从而降低了当期的利润。但是产品和市场的开发成功将提高企业未来的利润，技术革新的成功将降低生产成本，这是企业持续性获利和发展的保证。研究开发费用比率是评价获利潜力的重要指标，应在利润表中增加研究开发费用的项目。
4、主要（核心）产品的相关指标
企业主要（核心）产品的生产经营状况对于企业全局的影响是举足轻重的，上海证券交易所要求上市公司的年度报告，“在公司董事会报告中对占主营务收入或主营务利润总额10%以上的主要产品，应分项列示其产品销售收入、产品销售成本、毛利率。”(注2)笔者认为还应增加净利润、现金收入等项目，财务分析信息使用者要关注这方面的内容，企业内部可以设计专门的表项以便计算分析。比率指标可以选择主要产品（收入、净利润）增长率、主要产品（收入、净利润）贡献率、主要产品净利润收现率等。
（四）对实例的再分析
依据以上的分析，重新选择一些指标再对前例进行分析。列出偿债能力和获利能力财务指标数据，见表（六）、表（七）。
表（六）2002年偿债能力指标数据Ⅱ
公司简称 现金流动资产比率 偿债乘数 现金及现金等价物增长率（%） 资产负债率（％） 流动负债长期负债比率*
江铃汽车 0.53 1.26 34.69 47.02 3.16
长安汽车 0.50 0.91 59.60 50.87 24.83
一汽轿车 0.56 3.59 16.66 33.16 22.69
ST夏利 0.23 0.35 32.00 68.72 26.87
东风汽车 0.45 1.43 179.51 45.46 1035.06
上海汽车 0.44 1.42 -17.90 22.57 15.75
金杯汽车 0.13 0.11 -22.17 64.79 25.59
* 列出流动负债长期负债比率是为了分析负债结构，而不是作为一个指标。
表（七）2002年获利能力指标数据Ⅱ
公司简称 主营业务利润增长率（%） 总资产现金报酬率（%） 净资产收益率（％） 每股收益
(元) 每股经营活动现金流量净额（元）
江铃汽车 28.81 27.33 15.77 0.33 1.15
长安汽车 176.89 27.20 25.29 0.68 1.70
一汽轿车 190.33 16.22 5.54 0.15 0.63
ST夏利 -7.63 16.61 -33.27 -0.50 0.77
东风汽车 49.24 33.56 18.27 0.62 1.94
上海汽车 19.46 7.50 12.94 0.43 0.31
金杯汽车 14.40 -1.19 0.71 0.01 -0.08
1、偿债能力分析
从现金流动资产比率数据可以看出，除了ST夏利和金杯汽车，其他五家公司资产的流动性比较强。从流动负债长期负债比率可以看出负债以流动负债为多，但公司之间的差异比较大，,以流动负债为分母的一些比率指标在进行比较时要注意负债结构。一汽轿车偿债乘数很大，与公司的现金流量全部债务比率特别高有关。从表（六）中可以看出一汽轿车偿债能力最强，是不是对企业有利，还要结合获利能力指标综合分析。
2、获利能力分析
从主营业务利润增长率可以明显看出长安汽车和一汽轿车主营业务利润呈高速增长；从总资产现金报酬率和每股经营活动现金流量净额可以明显看出东风汽车、长安汽车和江铃汽车获现能力强、收益质量好。结合偿债能力指标分析，江铃汽车、长安汽车和东风汽车的偿债乘数在0.90~1.50之间；一汽轿车的偿债乘数为3.59，而获利能力较江铃汽车、长安汽车和东风汽车要逊色，可以认为一汽轿车对财务杠杆利用不够。而长安汽车获利能力强，并充分利用了财务杠杆。
通过对财务分析指标的选择和完善，相关财务分析的可比性和有用性都有所提高。
三、非财务指标
财务指标分析经过不断完善和发展，使其较之过去的决策有用性有所提高。但是财务指标分析的局限性也是显而易见的：主要评价过去的成果；着重维护短期的利益；对未来的预测和潜力分析力不从心。S.Kaplan David ,P.Norton认为，“单纯的财务指标是不足以产生有效的管理决策。” （注3）国内也对非财务指标进行了研究和讨论（王艳，2003；刘俊剑，2003）。在企业财务分析中引入非财务指标是进一步完善企业财务分析的一个重要方面。非财务指标能反映企业智力资产的作用；能反映企业的潜力和可能出现的危机；也能反映外部环境对企业的影响等。使企业经营管理者能客观地评价各部门的工作绩效，能清楚企业面临的主要问题，能看清企业应努力的方向，使之能作出科学合理的决策。
（一） 偿债能力非财务指标
企业的财务管理能力和财务活动能力直接影响企业财务资源的利用和企业的财务状况，而外部环境和企业信誉也是在筹资活动中所不可缺少的，在进行偿债能力分析时应该评价企业相关财务能力、外部环境、企业信誉和其他因素等。
1、相关财务能力
相关财务能力可以评价资金筹措能力、资金运用能力、日常管理能力和协调能力等。
2、外部环境
外部环境可以评价融资环境、产业环境和外部支持等。
3、企业信誉
企业信誉可以评价品牌价值、企业形象和企业信用等。
4、其他因素
其他因素包括担保责任、或有事项等。
（二）获利能力非财务指标
企业的技术资源、技术成果应用和效果、产品与市场潜力等非财务指标是企业生存的根基，是企业产品更新换代、扩大市场占有率的条件，是企业持续性获利和发展的保证。
1、技术资源
企业技术资源包括核心产品、核心技术和专利的拥有情况、技术人才资源、技术平台水平、科技投入和研究开发条件等诸多方面，具体体现在技术创新和技术革新能力上。 首页 上一页 1 2 3 4 5 6 7 下一页 尾页 3/7/7
