一、财务政的概述
二、企业财务政策的选择
（一）企业融资政策及其选择。
1、保守型融资政策该政策；2、中庸型融资政策；3、风险型融资政策；
（二）投资政策及其选择。
1、稳定型投资政策；2、紧缩型投资政策；3、扩张型投资政策；4、混合型投资政策；
（三）营运资金政策及其选择。
1、营运资金持有政策；2、营运资金筹集政策
（四）股利分配政策及其选择。
1、剩余股利政策；2、固定股利支付率政策；3、稳定性股利支付政策；4、低正常股利加额外股利政策；
三、公司财务政策的发展趋势
1、时间一致性原则。
2、相机性原则。
3、风险与收益权衡原则。
4、关系协调原则。
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内 容 摘 要
随着企业财务活动内容日益丰富，企业理财方法日趋复杂多样，企业财务行为成为一种积极主动的行为，以企业为主体的自主选择性财务政策成为企业自主理财的外在表现。而财务政策是用来调节和控制企业财务行为的重要工具。企业财务资源的配置和利用是通过财务政策的选择和安排来实现的。在这种情况下，现代企业财务政策的选择成为企业决策的一项重要内容。本文首先概述了我国财务政策发展和由于实施的主体不同而分为主动和被动的财务政策，并对企业的主要的财务政策选择类型进行了分析，认为处在不同状态下的企业的财务目标是不同的，那么选择的企业财务政策也会区别。现代企业财务政策也在不断向前发展，但发展的趋势应该遵循时间一致性、相机性、风险与收益权衡、关系协调的原则。
论企业财务政策
财务政策是用来调节和控制企业财务行为的重要工具。企业财务资源的配置和利用是通过财务政策的选择和安排来实现的。财务政策的选择决定着企业财务资源配置和利用的基本取向和行为方式，影响着企业财务管理的效率。因此，现代企业必须科学地选择财务政策，规范和优化企业财务行为，提高财务管理效率。
一、财务政策的概述
在一般意义上，财务政策是指政策主体制定的用来规范、引导、激励和约束财务行为一套指南和规则。它具有以下特点：（1）财务政策是在一定理论指导下以现实为依据制定的，因而它介于理论和实践之间；（2）财务政策对财务行为起着规范、引导、激励和约束作用；（3）财务政策是通过主体的活动直接或者间接地予以贯彻实施的。
财务政策有不同的主体，从而有不同的目标取向、具体内容和表现形式，反映了政策主体的不同偏好。在我国，财务政策的主体表现为国家和企业两个方面。
从国家这个主体来说，财务政策是国家以财务法规的形式，对企业财务方面所进行的范在这里，财务政策的目标是作为宏观经济政策的一种配合，对企业财务活动进行规范和限制；财务政策的内容主要包括资本来源渠道和使用方向的规定、现金管理办法、固定资产折旧办法、成本开支范围和标准的规定、销售收入、利润及其分配政策的规定；财务政策的表现形式是财务法规，具有明显的外在强制性。这种以国家为主体的财务政策，我们称为强制执行性财务政策。
从企业这个主体来看，财务政策是一套自主的财务行动指南和规则。企业财务政策的目标是配合企业经营政策，调整企业财务行为，提高企业财务管理效率。企业财务政策的主要内容包括融资政策、投资政策、营运资金政策和股利分配政策。这种以企业为主体的财务政策，我们称为自主选择性财务政策。
在传统经济体制下，财务行为是一种被动的行为，财务政策也基本上是以国家为主体的强制性财务政策，供企业选择的余地非常有限。随着市场经济体制的建立，特别是具有法人地位的财务主体的确立，自主选择性财务政策成为理财人员自主理财的外在表现。在这种情况下，企业财务政策的地位也越来越重要。财务政策是实现整个企业经营政策和财务战略目标的重要保障。财务政策决定着企业财务资源配置和利用的取向和效率，是规范和优化企业理财行为的重要基础。
二、企业财务政策的选择
企业财务政策的选择主要包括如下四个方面：
（一）企业融资政策及其选择。融资政策的核心是融资结构决策，不同的融资结构，其资本成本和财务风险各不相同。一般而言，权益资本融资的财务风险较低，但融资的资本成本较高；负债融资的资本成本较低，但财务风险较高，尤其在企业经营不景气时，会给企业带来更大的财务困难，甚至会导致破产。根据财务风险和资本成本的不同，实践中企业存在着三种融资政策的选择：
1、保守型融资政策该政策，是指在融资结构中主要采取权益资本融资，且债务资本融资结构中又以长期负债融资为主。在这种融资结构下，企业对流动负债的依赖性较低，从而减轻了短期偿债的压力，因此财务风险较低。然而，由于权益资本和长期债务资本融资的成本较高，会增大企业的资本成本。 可见，这是一种低财务风险、高资本成本的融资政策。 尽管该政策较为简便易行，但是企业并不经常采用，因为风险总是和收益联系在一起的，由于风险小那么收益也小，特别是在企业成长阶段和产销两旺的情况下，该策略将使企业丧失收益高速增长的良机，有悖于企业财务管理总目标。因此，一个成功的经营者很少采用这种策略。
2、中庸型融资政策，该政策是一种中等财务风险和中等资本成本的融资结构。 在这种结构下，权益资本与债务资本的比重主要根据资金的用途来确定，即用于长期资产的资金由权益资本融资和长期负债融资提供。而用于流动资产的资金主要由流动负债融资提供，同时，还应使权益资本与债务资本融资的比重保持在较为合理的水平上。 在市场竞争激烈、企业系统风险增加的情况下，中庸型融资政策是企业财务政策的理想选择。
3、风险型融资政策，该政策是指在资本结构中主要、甚至全部采用负债融资，并且流动负债被大量长期资产所占用。显然，这是一种高财务风险、低资本成本的融资结构。在经济形势及企业经营情况良好时，运用该策略会给企业带来较高的杠杆利益，但在企业衰退期或企业产品销售市场份额滑坡时，运用该策略会使企业遭受更大的损失。
现实生活中， 企业应依据影响财务政策选择的具体因素，在资本成本和财务风险之间进行合理取舍，从而选择适合自身生存和发展的融资政策。
（二）投资政策及其选择。企业筹资的目的是为了投资，现代财务理论证明，企业经营管理的根本，不是想方设法筹集经营活动所需要的资金，也不是考虑怎样将净利在留存与分派之间进行分配，而是将资金用到效率最高的投资项目上。 尽管资金的短缺会影响企业的进一步发展，但仅仅依靠充足的资金绝不能真正实现企业在规模和质量上的飞跃， 因为只有科学的投资决策，才能带来更多的现金流量，所以投资管理政策的选择不仅关系到企业有限的资源能否被合理配置和有效利用，而且直接关系到企业未来的发展方向、发展规模和发展前景，对企业的生存和发展具有决定性的意义。企业投资政策按性质不同，可划分为稳定型、扩张型、紧缩型和混合型四种。
1、稳定型投资政策，该政策是一种维持现状的投资政策，当企业外部环境近期无重大变化时适宜采用。 企业投资是为了维持现有水平，使企业充分、有效地利用现有资源， 最大限度地获取现有产品的利润，为企业将来的发展积聚资金。
2、紧缩型投资政策，该政策一般有两种，一是完全紧缩型投资政策，如企业受到全面威胁时，将全部资产清算以收回资金来偿还债务；二是部分紧缩型投资政策，如将企业部分非关键性产品或技术出卖，紧缩经营规模。 当企业经营决策严重失误，经营优势丧失，或者企业在市场竞争中取得胜利，有意放慢竞争节奏时宜采用这种投资政策。
3、扩张型投资政策，该政策的核心是发展和壮大，企业在扩大生产规模，增加新的产品生产和经营项目时通常采用该政策。具体包括市场开发、产品开发和多样化成长：即经营新的产品或服务项目。
4、混合型投资政策，该政策是指企业在一定时期内同时采取稳定、扩张、紧缩等几种政策。
由于投资决策在企业理财活动中处于举足轻重的地位，因此企业对投资政策的选择必须慎重。企业在选择投资政策时必须注意以下四点，企业投资政策的选择必须符合国民经济发展战略的要求，符合企业总体发展的目标和利益取向；企业投资政策一经确立，就成为企业进行投资活动的指导原则，是企业发展的纲领；投资政策是为了谋求企业的长远发展，它不仅确定企业发展方向和趋势，也规定各项短期投资计划的基调；风险和收益的权衡。
（三）营运资金政策及其选择。营运资金政策包括营运资金持有政策和营运资金筹集政策。
1、营运资金持有政策，和投资政策的选择一样，营运资金持有量的确定需要在收益和风险之间进行权衡。较高的营运资金持有量，风险性较小，但会降低企业的收益性；而较低的营运资金持有量，虽然收益性较高，但会加大企业的风险。我们将持有较多的营运资金称为宽松的营运资金政策；而将持有较少的营运资金称为紧缩的营运资金政策。介于两者之间的，是适中的营运资金政策。在适中的营运资金政策下，营运资金的持有量不过高也不过低，恰好现金足够企业支付之需，存货足够满足生产和销售所用。从理论上讲，适中的营运资金政策对于投资者财富最大化是最佳的。但是，由于营运资金水平是多种因素共同作用的结果，包括销售水平、存货和应收账款的周转速度等等，我们难以量化地描述适中政策的营运资金持有量。所以，各企业应当根据自身的具体情况和环境条件，按照适中营运资金政策的原则，确定适当的营运资金持有量。
2、营运资金筹集政策，营运资金筹集政策是营运资金政策的重点。它主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的。营运资金筹集政策的选择，同样需要考虑财务风险与获利能力之间的权衡关系。
①、保守型筹资政策。其特点是：短期负债只是为融通部分临时性流动资产的资金需要，另大部分流动资产和永久性流动资产均由长期负债和权益性资本作为其资金来源，由于短期负债所占资产的比重较小，所以企业到期无法偿还债务的风险较低，同时遭受短期利率变动损失的风险也较低。然而，企业却会因长期负债资本成本高于短期负债的资本成本，因而降低企业的收益。所以，保守型筹资政策是一种风险性和收益性均较低的营运资金筹集政策。
②、稳健型筹资政策。又称为配合型融资政策，其特点是：对于临时性流动资产，运用短期负债筹资来满足其资金的需要。对于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债和权益资本筹资来满足其资金需要。该政策的基本思想是将资产和负债的资金需求期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险并尽可能降低债务的资本成本，所以要求企业的临时性融资计划严密，实现现金流动与预期安排一致。但事实上，由于资产存续寿命的不确定性，往往做不到资产与负债的完美配合。 一旦企业生产经营高峰期内的销售不理想，未能按计划取得销售现金收入，便会发生偿还短期负债的困难。因此，稳健型筹资政策是一种理想的、对企业有着较高资金管理要求的营运资金筹集政策。
③激进型筹资政策。激进型筹资政策要求短期负债不但要融通临时性流动资产的资金需要， 而且还要解决部分永久性资产的资金需要。在激进型融资政策下，短期负债在企业全部资金来源中所占比重大于稳健型融资策略。在现实生活中，较小的企业通常被迫用短期负债融通一部分永久性资产，因为它们很难吸收到长期负债融资，其权益性资本远远不能满足其发展需要。由于短期负债的资本成本低于长期负债和权益资本成本，所以该融资政策下的资本成本较低，其总资产的投资回报率较高。而为了满足永久性资产的长期资金需要，企业必须在短期负债到期时进行再融资或申请债务展期，这就包含了企业不能按计划融资和由于流动负债利率变动而增加资本成本的风险。所以激进型融资政策是一种风险性和获利性均较高的筹资政策。
（四）股利分配政策及其选择。股利政策是指企业在决定将净利润的多大份额作为股利分配给股东时所采用的分配政策， 是企业资本收益分配管理的核心。 由于支付给股东的盈余与留在企业的保留盈余存在此消彼长的关系，所以股利分配既决定给股东分配多少红利!也决定有多少净利润留在企业。 因此，选择合理的股利政策，对于保障股东权益，协调股东之间的利益关系，促进企业长期稳定的发展，维护企业形象具有极为重要的意义。在实务中，企业经常采用的股利政策有：
1、剩余股利政策，剩余股利政策就是在企业有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。企业这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。在股东对股利和资本收益无偏好的情况下，当投资收益率大于股票市场报酬率时，企业选择该政策，可能会使企业价值达到最大。 但是，由于该政策的股利支付率可能具有较大的变动性，容易影响股东对其信心，特别是那些主要靠股利维持生活的股东最不赞成的就是剩余股利政策。
2、固定股利支付率政策，固定股利支付率政策是企业确定一个股利分配占盈余的比率，并长期按此比率支付股利的政策。在这一股利分配政策下，股利支付的数量与企业盈余紧密结合，获得较多盈余的年份股利额高，反之获得盈余少的年份股利额就低，体现了多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，也减轻了公司的财务压力。但股利通常被认为是企业未来前途的信息来源，这样做极易影响企业稳定的形象，对于稳定股票价格不利。
3、稳定性股利支付政策，稳定性股利支付政策是指企业支付给股东的现金股利不随企业税后利润的多少而调整，即企业定期支付固定的股利额。选择这种股利政策的企业一般其盈利水平比较稳定或正处于成长期。这种股利政策的优点是：一方面，企业固定分配股利可使企业树立良好的市场形象，有利于企业股票价格的稳定，增加投资者的投资信心；另一方面，稳定的股利有利于投资者。投资者可以预先根据企业的股利水平安排支出，从而降低了投资风险，而当企业股利较丰厚时，则在流通市场的股票价格会大幅提高。 但是，由于在该政策下股利的支付与企业盈余相脱节，当企业盈余较低时仍需支付固定的股利额，这会导致企业资金紧张，财务状况恶化，不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。
4、低正常股利加额外股利政策，低正常股利加额外股利政策是指企业在一般情况下每年支付一个固定的数额较低的股利，在盈利多的年份，再根据实际情况向股东支付额外的股利，但额外股利并不固定，并不意味着企业永久地提高了规定的股利率。这种股利支付政策是介于固定股利支付率政策和稳定性股利支付政策之间的一种折中政策，使企业具有较大的灵活性。当企业盈余较少或投资需要较多的资金时，可维持既定的较低的正常股利，股东不会有股利跌落感；而当企业盈余较多时，则应增发额外股利，把企业的繁荣所得与股东分配结合起来，增强股东投资信心，有利于稳定股票价格。因此，在企业的净利润与现金流量不够稳定时，采用这种股利政策对企业和股东都是有利的。
企业在选择股利分配政策时，应综合考虑各种影响因素：如法律、股东、公司因素等，分析各种政策的优缺点，结合企业财务目标的实际情况权衡利弊得失，选择适当的股利政策。
三、公司财务政策的发展趋势
由于企业财务目标是企业选择财务政策的重要指导信息，而企业财务政策是用来调节和控制企业财务行为的重要工具，它关系到企业的运行方向和状况，因此它的发展趋势应遵循以下原则：
1、时间一致性原则。财务目标决定了财务政策选择的结果，财务政策决定了财务行为的方向，财务行为直接影响财务目标的实现。因此，财务政策选择上要与财务目标保持一致，企业要根据其财务状态的变化确定阶段性的财务目标，企业财务政策选择要以企业总体财务目标为导向，要与企业的阶段性财务目标保持一致。
2、相机性原则。财务目标的变化不仅决定了财务政策选择在时间上要与财务目标保持一致，同时也决定了财务政策选择具有相机性，相机性是时间一致性的必要条件。在财务目标一定的情况下，财务环境和财务状态是不确定的，财务政策必须与财务状态保持动态协调一致才能实现财务目标。
3、风险与收益权衡原则。财务政策是在风险偏好与预期收益一定的情况下，利益相关者之间相互博弈、共同选择的结果，这种博弈过程包括两个层次：第一、基于外部控制市场的博弈，这个过程的实质是利益相关者之间风险收益合同的交易过程，现有投资者、股东和债权人，认为企业的财务政策不能满足自己的风险收益要求时， 就会出售手中的股票或债券；潜在投资者认为企业的财务政策能够满足自己的风险收益要求时，就会购买该企业投资者出售的股票或债券。不同的投资者对企业风险收益的不同预期促使了证券。或产权证明"交易的实现；第二、基于企业内部控制市场的博弈，这个过程的实质是利益相关者对于风险的分担过程，每个利益相关者都希望少担风险、多得收益，为达到此目的，都会利用自身的信息优势选择于己有利的财务政策。
4、关系协调原则。各利益相关者在风险结构与收益结构方面的不同决定了企业财务政策选择的过程就是矛盾冲突与利益关系相协调的过程，利益相关者之间复杂的委托代理关系的存在决定了信息具有非对称性，强势利益相关者会根据自己的风险偏好与预期收益选择相应的财务政策。但是， 由于强势利益相关者选择的财务政策不一定能够满足其他利益相关者的风险偏好与预期收益要求，因此势必造成利益相关者之间的矛盾冲突，弱势利益相关者会通过启动财务治理机制对强势利益相关者的财务政策选择行为产生影响， 从而实现利益相关者之间的妥协与让步， 最终达成一致的意见。
四、结束语
我们认为随着我国市场经济的不断发展，企业自身财务行为将越来越积极主动，而企业财务政策是用来调节和控制企业财务行为的重要工具，所以企业为能达到自身的财务目标，应该根据企业具体情况选择各种适合的财务政策。现代企业财务政策在不断向前发展，但发展的趋势应该遵循时间一致性、相机性、风险与收益权衡、关系协调的原则。
参 考 文 献
1、赵德武.财务经济行为与效率分析.财经科学.1999.2
2、汪平.财务理论.北京.经济管理出版社.2003
3、李常青.股利政策理论与实证研究.北京.中国人民大学出版社.2001
4、张鸣.会计政策变更研究.北京.中国财政经济出版社.2001
5、吴树畅、胡国强.财务管理.成都.西南财经大学出版社.2006
