企业在众多外公布的报表中与投资者决策紧密相关的信息
上市公司财务报告的组成及公布的原则
对上市公司财务报告各个组成部分的评价
存在问题的总结及对未来的展望
内 容 摘 要
随着我过证券市场的进一步发展，与证券市场运作机制相配套的证券市场监控机制法制化、规范化建设。对上市公司财务报告分析及加以充分利用，从而更全面和更透彻地把握上市公司的经营状况和经营趋势， 以便于更好地作出投资决策。我国很多行业上市公司在财务报告的公布方面存在诸多问题,不符合上市公司财务报告披露的原则，简述规范以加以改进。
上市公司的财务评价
西方大多国家队证券交易法都明文规定，股票上市公司必须定期向投资者公布其财务状况并作出公司财务报告，以利于股票交易保护投资者权益。我国证券市场还在逐步发展，1990年上海证券交易所和1991年深圳证券交易所的成立,标志着我国证券市场的初步形成。经过多年的发展,在上述两家证券交易所上市的股票品种由最初的几十种增加到目前的数百种,市场规模不断扩大。作为上市的股份制公司(企业),必须按照国家的规定定期公布财务报告。
一、那么在企业众多对外公布的报表中与投资者决策紧密相关的信息是什么呢？最主要的是年度报告。
中期报告即资产负债表、利润表及利润分配表、财务状况变动表。利润表及分配表能清楚地反映出公司在莫一年度利润实现冲个及利润构成情况，影响利润各因素及所占的比重。分配表可以反映利润分配情况。年末未分配利润情况。后者综合地反映公司在某年度资金取得渠道、运用去向，反映公司理财能力及财务状况增减变动的原因及结果。
年度报告总括反映在某特定时间上公司全部资产、负债及股东权益等财务状况，其作用既可为企业经营者提供全部经济资源及分布与结构，所承担债务及拥有权益等信息，又为公司以外众多投资者做出投资决策时参考使用，通过报表分析了解企业偿债能力、盈利能力、运营效率、盈利质量和资产质量，还可以看出报告期与年初资金结构变动情况和发展趋势。
偿债能力
偿债能力有短期偿债能力和长期偿债能力之分。
（1）、短期偿债能力分析应借助于短期偿债比率，它是反映偿还流动负债的能力。因为短期债务多以现金偿还，所以经常被人们为变现能力比率。主要包括流动比率、速动比率、净营运金等。流动比率主要是用于衡量流动性资产在短期债务到期前可以变为现金，并用于偿还流动性负债的能力，是公司流动性资产与流动性负债的比值。流动比率维持在200%才足以表明公司财务状况稳妥可靠。在西方人眼中，只要流动资产不贬值损失50%，公司债务清偿能力稳如泰山。但这种标准并无理论根据，也难在实践中精确论证，大抵是经验数据，在具体分析上市公司的流动比例时，应当根据公司具体经营状况、 行业特点和历史经验来界定，要透过现象看本质，避免过分倚重流动比率做静态分析。这个比值越大，短期偿债能力越强。但过大则可能存在资金的不合理占用，造成流动资产使用效率低下。速动比率测量企业不依靠销售存货而偿还全部短期债务的能力。速动比率小于1，意味着企业不卖出存货就不能偿还短期债务。如果上市公司的存货占流动资产的较大比重，且又处于某个特殊的行业（比如农副水产品或食品行业），则存货跌价损失可能较大，一旦存货滞销或毁损，将不能偿还到期的流动负债。净营运资金测量按照面值将流动性资产转换成现金，清偿全部流动性负债后剩余的货币量。净营运资金越多，意味着企业用长期债务融资的流动性资产越多企业偿还短期债务的可能性越大。具体的计算公司如下：
流动比率=流动性资产总额/流动性负债总额
速动比率=（资产-存货-预付账款-待摊费用）/ 流动负债
净营运资金=流动性资产总额-流动性负债总额
（2）、长期偿债能力分析的主要财务指标有：负债比率、产权比率、利息支付倍数。负债比率反映企业总资产中有多大比例是从债权人处借入的，也表明企业用资产偿还债务的能力。从债权人角度看，该比率越低越好，因为比率越，低说明企业的偿债能力越强，债权人的利益越有保障。但从股东和经营者的角度看，在企业盈利水平较高的情况下，较高的资产负债率可以为其带来财务杠杆的正效应。一般认为该比率在40%-60%比较合理。产权比率反映债权人权益与股东权益的比例关系，衡量企业清算时，对债权人利益的保障程度。通过债权人权益与股东权益的比例关系，可以反映财务指标结构是否稳定。产权比例高，是高风险高收益的财务结构，但债权人的保障程度相对较低；产权比例低，是低风险低报酬的财务结构，但债权人利益的保障程度高。利息支付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力。这一指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。具体的计算公式如下：
负债比率=负债总额/资产总额
产权比率=负债总额/股东权益
利息支付倍数=税前利润/利息费用
2、盈利能力
盈利能力是指企业赚取收益的能力。盈利能力的分析最好结合销售收入，资产，净资产等财务指标。主要指标包括每股收益、销售净利率、资产净利率（ROA)、净资产收益率（ROE)。 每股收益是净利与总股本的比值，也是一项重要的分析指标。销售净利率是指净利与销售收入的百分比。从销售净利率的指标关系来看，净利额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。企
业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。在应用这一指标时，最好将连续多年的数据进行比较，以便判断公司获利能力的趋势；若将上市公司的指标与同行业其他公司进行比较，可以具体评价该公司指标的水平高低。同时，还可以用主营业务利润进行同行业不同企业的对比。通过销售利润率指标，尤其是主营销售利润率的对比分析，可以判断出公司的主营业务是否稳定，带来的净利润是否丰厚，也可以由此判断出公司经营风险的高低程度。销售利润率指标的最大局限性是没有考虑到利润与投入之间的关系。一般来说公司投入越多，利润就应该越大。销售净利润率没有表达出这种关系。因此，在评价公司获利能力时还需利用利润表及资产负债表相关项目，计算其他表达获利的指标，通常包括：总资产收益率、净资产收益率等。
具体的计算公式如下：
销售净利率=净利/销售收入
总资产收益率=净利润/总资产
净资产收益率=净利润/净资产
3、运营效率
运营效率是指企业资产管理能力，它的高低直接影响企业的盈利能力和偿债能力。 它是通过一系列的周转率来体现的，主要有应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等。应收账款周转率反映应收账款的变现能力和管理效率。应收账款周转率越大，回收期越短，说明应收账款的质量越高，流动性越强，可以增加企业的现金流量。存货周转率反映存货的变现能力和管理效率。两个指标可以判断企业是否有过多的存货，如果存货销售期越短，资产流动性越好，无存货积压，管理水平高，现金流量越充足。总资产周转率反映全部资产的周转速度。该值越大，说明全部资产的周转速度越快，销售能力越，强进而增强盈利能力。具体计算公式如下：
应收账款周转率=主营业务收入/应收账款
存货周转率=主营业务成本/存货
总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额
4、盈利质量
盈利质量主要反映企业盈利的是否真实？是否具有可秩序性。主要的参考指标为每股经营现金流量/每股收益，非主营利润占比（利润构成）情况。一般而言，如果公司每股经营现金流远远低于每股收益，则说明公司大部分利润并没有以现金的形式收回，还存在一定的风险和不确定性，也就是说，公司的盈利质量并不高。同样，如果公司利润主要来自于非主营利润，则说明公司的利润具有很大的偶然性和突发性，并不能作为持续的利润来源。其盈利质量也比较低。其计算公式如下：
非主营利润占比=非主营利润（短期投资收益+营业外收支+政府补贴）/净利润
5、资产质量
衡量一家公司资产质量的高低，主要从两个方面：一是非稳健资产占比；另一项是公司每股净资产与剔除后每股净资产差额（简称“净资产差额”）。公司的资产有稳健和不稳健之分，非稳健资产主要有存货、应收账款、其他应收款等存在贬值可能性的资产，而其他资产为稳健类资产。一般而言，公司资产越稳健，说明公司资产质量越高。而每股净资产，是指年末股东权益与年度末普通股股份总数的比值，也称为每股权益或每股账面价值。调整后的每股净资产是指剔除很难变现资产（三年以上的应收账、款待处理财产损失、待摊费用等）后的每股净资产。对于每股净资产分析。需要和剔除后每股净资产相结合。如果每股净资产和剔除后每股净资产差异很大，说明公司资产中水分较大，资产质量偏低。考虑到不同公司净资产绝对值之间差异较大，我们选取了“净资产差额”/ 每股净资产作为资产质量的度量指标。主要的计算公式为：
非稳健资产占比=（存货+应收账款+其他应收款）/ 总资产
每股净资产=普通股股东权益/总股本
剔除后每股净资产=（净资产-三年以上应收账款-待处理财产损益-待摊费用）/总资产
综合考虑偿债能力、运营效率、盈利能力、盈利质量、资产质量等多个方面的报表是向使用者提供企业经营业绩和财务成果最直接的传播手段，投资者通过对企业财务报告的参阅、分析，可以较详尽地了解企业经营活动的全貌以便及时做出投资决案。这对投资者和企业都有很重要的意义。
然而，很长时间以来，上市公司在财务报告的公布方面存在诸多不规范。接下来就对此问题进行简单的探讨。
二、上市公司财务报告的组成及公布的原则
1.上市公司财务报告的组成
目前,我国上市公司的财务报告主要包括会计报表、报表注释、补充报表以及其他有关会计信息几个部分。会计报表包括资产负债表、损益表、现金流量表;报表注释主要包括长期投资核算方法、坏账准备计提办法、资产计价方法,以前年度损益调整的核算方法等等。关于补充报表及其他会计信息应包括的内容尚无明确规定。
2.上市公司公布财务报告的原则
我国大多数中小投资者投资于证券市场的主要依据是上市公司公布的中期报告和年度报告,故上市公司公布其财务报告时就应当严格遵循公开、有效、及时、充分等原则。首先,由于众多投资者不可能直接介入上市公司的日常经营管理活动,如果公司没有一套公开会计信息的制度,股东就不可能全面了解公司的财务状况与经营成果,也无法对公司运营进行有效的监督。另外,公司会计信息的公开,有助于防止公司管理人员滥用职权,更好地落实经营责任,减少代理成本。实践证明,只有信息公开,才能保证证券市场在公平交易中正常运行。其次,有效性是指在会计信息披露制度的制约下,当事人所公开的会计信息能够正确反映客观事实真相或事物的发展趋势,并且经受得起他人按照会计准则的检验。证券市场的有效性归根结底取决于市场参与者获得信息的有效性。有效性不仅保证了公开信息的质量,而且也杜绝了信息披露中的虚假、误导、掩饰陈述等不良现象。有效性体现了证券市场公正性的一面;再次,会计信息的有效性不仅从其真实可靠中体现,还有赖于它的时效性;最后,充分披露在整个信息披露制度中是一条不可缺少的规则。充分披露包括形式上的充分和内容上的完整。公开性是一种定性的概念,充分披露则是公开性原则的一种量的要求。有了以上这些纲领性的要求,对于财务报告具体内容的评价才会更有意义。
三、对上市公司财务报告各个组成部分的评价
1.对会计报表的评价
会计报表综合反映公司一定期间的经营成果、现金流量与一定日期的财务状况,是会计信息公开的主要内容。损益表、资产负债表、现金流量表是用来反映经营成果、财务状况与现金流量的最佳方式,这一点已为国际上证券市场会计信息披露规范所公认。目前我国上市公司公布的会计报表喜忧参半。根据会计准则的要求,企业编制的会计报表应做到真实可靠、相关可比、全面完整、编报及时、便于理解。我们以此作为评判上市公司公布的财务报告现状的标准。
会计信息失真是一个非常严重而且很具普遍性的问题。仅从上市公司公布的财务报告数据、指标本身来看,信息失真主要体现在报表项目、报表体系不全面。
目前几乎所有上市公司资产负债表中存货跌价准备项、短期投资减值准备项、长期投资减值准备项都是空白,然而大多数公司都有存货,都进行长、短期投资。根据会计核算原则中的慎性原则,相当一部分上市公司都应该计提上述项目,应提项目而未提就是不完整。此外,在上市公司中期报告中无现金流量表,这也是不全面的一个重要体现。另外,作为股本投资者、上市公司的股东及潜在投资者除了需要了解公司的经营成果与财务状况外,他们所关心的其他信息相对集中于如下两大类:收益的分配和股东的权益变化。前者对股东的投资回报至关重要,而后者关系到公司财务状况中股东权益的结构,这些会计信息均涉及到股东的切身利益。但是这两张表在我国的会计准则、会计制度中都不见其踪影,令人颇感缺憾。所以,在会计报表体系中,除主表之外,似还应增加这两张表。
2.对报表附注的探讨
会计报表附注是为了帮助报表使用者理解会计报表的内容而对报表的有关项目所作的解释。企业编制会计报表并加以注释,可以提高会计信息的可比性,增进会计信息的可理解性,促进会计信息充分披露,从而提高会计信息的质量,使报表使用者对企业的财务状况、经营成果和现金流动情况获得更充分的了解,并有利于报表使用者作出正确的决策。纵览一些国家证券法规关于会计信息披露的规定,对会计报表的附注都有比较具体的要求,我国也不例外。具体来讲,会计报表附注一般应包括企业简介、主要的会计政策、会计报表项目注释、分部情况和重要事项提示等内容。报表注释是增强会计报表的完整性的一种手段,它是充分披露原则的典型体现。报表注释的目的是在不影响报表明晰性的前提下,披露那些报表本身不能说明或不能详细说明的信息。我国上市公司在这个方面已做得相当不错,但美中不足的是大多数公司只是把各个项目的数据简单罗列一下,没有作深入的分析。如存货、应收账款等项目金额过大或变动幅度较大时,没有对其原因或构成作详细的分析。例如:新疆天业股份有限公司在1998年的年度报告中公布的每股收益为0.90元[1],业绩大幅增长,而其主营和其它业务并没有发生增长,且也没有作出具体的报表注释,在这样情况下,众多不明真相的投资者,特别是新入市投资者就很可能以此作出决策,其结果可想而知。从其公司的股票价格可以看出,公布前每股13元多,而公布后却一路下跌至8元多才止住,给广大不明真相的中小散户投资者造成极大损失。后来经过调查,是因为该公司把巨大的转让给其母公司的土地收入高挂其他应收款,从而导致其他业务利润猛增,而并非改善经营管理的结果。这最终是因为没有做详实而深入的报表注释造成的。
当然,报表注释作为信息的补充说明不可避免地也有一定的局限性。近些年来上市公司年报注释中的避重就轻、注而不释、释而不解惑者不乏其例。为此,我国有加强对上市公司会计报表注释规范的必要,要求这些公司在报表注释中至少应包括如下内容:(1)会计方针及其变更,如会计主体及其变更,资产计价方法的选择,报表的编制原则等。(2)重要项目的评述,如应收账款与备抵坏账,存货周转与备抵损失,固定资产折旧,无形资产摊销,长期投资的结构,资产抵押,债务结构与重组,股利分配方针,每股收益的确认与计量等。(3)非常项目。(4)或有事项,如对或有资产,或有负债产生的原因与处理的结果。(5)期后事项,如直接影响当期会计报表的事项,或可能严重影响未来经营成果与财务状况事项的说明。(6)其他事项,如重大合约的执行情况,与关联企业的交易,诉讼事件等。3.对补充报表的评价在我国的有关证券法规中,对财务报表中是否要列入补充报表并无明确规定,所以在上市公司公布的财务报告中见不到补充报表,这也反映出我国上市公司财务报告体系尚不全面完整。相比之下,有些国外的证券交易组织不仅规定了各上市公司在其主要会计报表上应予公开的会计信息,而且还规定了所要呈报的一系列补充报表,以便用作对会计报表中重要会计信息的补充说明,或者对主要会计报表中未能列示的信息加以补充。一般企业对外报送的报表还包括制造费用明细表、管理费用明细表、应缴税金明细表等,上市公司的财务报告中就更不能缺少这些内容。就以管理费用为例,上市公司管理费用猛增现象,成为一个不争的事实。管理费用增加,表面看似增加企业管理方面的人力及财力投入,但常常并不一定给企业带来高效益,管理费用与主营业务收入、净利润也并不一定成正比。如白云山股份有限公司1998年上半年主营业务收入2.3亿元,亏损1.8亿元,一个重要原因是管理费用一项就高达1.5亿元,这其中8000万元三年以上的应收账款作为坏账核销,并计入管理费用。三项费用中财务费用投资者比较容易判断,营业费用从报表看相对稳定,惟独管理费用最没谱,在公布的中报中应列入此明细表,从而加强上市公司在这方面的透明度。部分公司财务人员和券商分析调研人员表达了另外一层意思:个别公司基于隐藏上半年利润,以便制造下半年利润猛增假象,采取了虚增上半年管理费用的办法;也有个别公司出于行情和配股需要,对管理费用做点手脚,使上半年管理费用增大。由此不难看出补充报表的缺少是上市公司财务报告中的严重不足,应规定其呈报一些重要的补充报表,如关联交易明细表、长期投资明细表、在建工程明细表以及公司投资收益明细表等,以增强主表数据的可理解性、真实性。
存在问题的总结及对未来的展望
总的来说,目前我国上市公司公布的财务报告的不足之处有以下几点:第一,真实性问题。这是投资者要面对的首要问题。它有几个方面,有一部分上市公司为了配合主力资金炒作,随意压低(抬高)中期或年度业绩指标。特别是中报,不经注册会计师的审查,上市公司随意调节业绩。还有些为了保住配股资格虚报净资产收益率和其它指标。第二,时效性问题。部分上市公司不在法规规定的时间内报出报告等到其公布后已无实际参考价值。第三,规范化问题。这一点在前面的讨论中已很明确,尤其是财务分析和财务预测指标有待进一步规范。第四,披露方式问题。目前我国上市公司财务报告的披露主要以文字形式出现,我们也可以借鉴国外的有效方法,如饼形图、曲线图、立方图等图形方式。
总之,财务报告作为上市公司一定期间经营情况及成果的说明,要想真正起到作用,要想真正使投资者和企业都受益，那就必须要求上市公司严格按照会计法及证券法的规定披露。只要有法可依,有法必依,本着为投资者负责的态度,上市公司财务报告编制及披露就一定会更加全面、规范、准确、完善。投资者可以更好地理性投资管理层也可以更科学地运作企业，达到双赢的目的。
参 考 文 献
【1】李可人.企业财务分析指标研究[J]. 中小企业管理与科技，2008, (22).
【2】彭新亮,李彩霞.上市公司财务报表分析指标浅析[J]. 北方经贸， 2008,(06). 【3】王彦忠.浅析财务分析指标的局限性[J]. 中国总会计师， 2008, (09).
【4】 1998年中报[J].证券市场周刊,1998,(9).
【5】 1998年中报[J].证券市场周刊,1998,(10).
【6】中国证券报,1999-08-16.
