目 录
目录------------------------------------------------------ 1
内容摘要-------------------------------------------------- 2
公司介绍-------------------------------------------------- 4
偿债能力分析---------------------------------------------- 5
营运能力分析---------------------------------------------- 8
盈利能力分析---------------------------------------------- 13
财务综合分析、总结---------------------------------------- 16
参考文献-------------------------------------------------- 18
内 容 摘 要
无锡华光锅炉股份有限公司的前身为无锡锅炉厂，始建于1958年8月，2000年12月28日改制为无锡华光锅炉股份有限公司。
企业进行生产经营都会借入一定数额的资金，这形成了企业的债务。企业必须按时偿还到期债务，否则债权人会选择申请企业破产。偿债能力就是通过分析资产的流动性、负债水平等来评价企业的财务状况和经营风险，为企业经营管理者、投资者和债权人提供财务信息。偿债能力分析可分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
企业的生产经营过程就是利用资产取得收益的过程。资产是企业生产经营活动的经济资源，资产的管理水平直接影响到企业的收益，它体现了企业的整体素质。进行财务分析，可以了解到企业资产的保值和增值情况，分析企业资产的管理水平、资金周转状况、现金流量情况等，为评价企业的经营管理水平提供依据。
获取利润是企业的主要经营目标之一，它也反映了企业的综合素质。企业要生存和发展，必须争取获得较高的利润，这样才能在竞争总立于不败之地。投资者和债权人都十分关心企业的获利能力，获利能力强可以提高企业偿还债务的能力，提高企业的信誉。对企业获利能力的分析不能仅看其获取利润的绝对数，还应分析其相对指标。
无论是企业的经营管理者，还是投资人、债权人，都十分关注企业的发展趋势，这关系到它们的切身利益。通过对企业进行财务分析，可以判断出企业的发展趋势，预测企业的经营前景，从而为企业经营管理者和投资者进行经营决策和投资决策提供重要的依据，避免决策失误给其带来重大的经济损失。
关于无锡华光锅炉股份有限公司2006年至2010年的财务分析报告
一、公司介绍
无锡华光锅炉股份有限公司的前身为无锡锅炉厂，始建于1958年8月，2000年12月28日改制为无锡华光锅炉股份有限公司。2003年7月21日，“华光股份”（代600475）在上海证券交易所上市。公司为国家520家重点企业之一，是我国电站锅炉、工业锅炉、压力容器、烟气脱硫净化设备、燃气轮机余热锅炉（HRSG）、垃圾焚烧锅炉、特种锅炉和水处理设备专业制造公司。
无锡华光锅炉股份有限公司占地面积 38万平米，其中建筑面积19万平米。公司先后引进意大利PRAU公司的大型卷板机、德国的数控液压顶镦机、瑞典ESAB公司的TIG/MIG管子对接焊机、美国林肯DC-1000埋弧焊机、法国普利苏德热丝TIG焊机、日本KKK公司共76头的膜式壁拼排焊机、日本L型橡胶切片机等关键设备；同时拥有2200t水压机、无损检测驻波电子直线加速器、 φ 25- φ 76涡流探伤仪、长23.5米的大型热处理回火炉、省煤器及过热器自动生产线、先进的计算机辅助系统(CAD)等主要设备800多台套。
本公司属机械行业，经营范围为：电站锅炉、工业锅炉、锅炉辅机、水处理设备、压力容器的制造、销售，烟气脱硫脱硝成套设备制造、销售、安装，金属材料、机械配件的销售；环保工程技术咨询、技术服务；机电设备安装工程专业承包（三级）；I 级锅炉（参数不限）安装、改造、维修；房屋租赁；自营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外）。
随着市场经济的不断发展和改革的深入，无锡华光锅炉股份有限公司将努力建成国内一流企业，并向国内外市场提供技术先进、质量可靠的产品和优良的服务，最大限度地满足用户的期望和要求。
二、偿债能力分析
企业进行生产经营都会借入一定数额的资金，这形成了企业的债务。企业必须按时偿还到期债务，否则债权人会选择申请企业破产。偿债能力就是通过分析资产的流动性、负债水平等来评价企业的财务状况和经营风险，为企业经营管理者、投资者和债权人提供财务信息。偿债能力分析可分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析
1.短期偿债能力分析。短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，具体包括流动比率、速动比率、现金比率等指标。如下表（表1_1）：
报告日期
2010/12/31
2009/12/31
2008/12/31
2007/12/31
2006/12/31
流动比率(%)
1.0347
1.0587
1.0301
1.0294
1.0461
速动比率(%)
0.6473
0.667
0.5808
0.6633
0.6609
现金比率(%)
38.3887
42.4087
34.7555
43.0302
44.4492
流动比率是企业流动资产与流动负债之比。其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债，一般认为流动比率2:1的比列比较适宜，它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。如果比例过低，则表示企业的流动资金可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比率也不能过高，过高则表示企业流动资产占用较多，会影响资金的使用率，提高企业的筹资成本，进而影响企业获利能力。由表1_1可看出无锡华光锅炉股份有限公司的流动比率近五年来都小于2，说明没有较强的短期偿债能力；
速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。而速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待处理流动资产损失等会的余额。由于剔除了存货等变现能力较差的资产，速动比率比流动比率能更准确、可靠地评价企业资产的流动性及偿还短期债务的能力。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债，一般认为速动比率为1:1较合适，速动比率过低，企业面临偿债风险，而速动比率过高，会因占用现金及应收账款过多而增加企业的机会成本。从近五年来看速动比率也都小于1，也说明了无锡华光锅炉股份有限公司没有较强的短期偿债能力；
现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（即资产负债表中的短期投资）。它是速动资产扣除应收款后的余额。速动资产扣除应收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。其计算公式为：现金比率=现金加短期投资/流动负债。从表1_1的现金比率来看，近五年的现金比率都在20%以上，无锡华光锅炉股份有限公司虽然流动比率和速动比率都比较低，而现金比率较高，企业还是有一定的偿债能力的，应扩大流动资金并加速周转，减少变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产，从而增加其速动资产。
2.长期偿债能力分析。长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，具体包括资产负债率、股东权益比率、产权比率等的指标。如下表（表1_2)：
报告日期
2010/12/31
2009/12/31
2008/12/31
2007/12/31
2006/12/31
股东权益比率(%)
26.3768
26.5902
23.29
24.7476
22.0955
产权比率(%)
277.7091
274.5717
327.6991
302.1344
350.8033
资产负债率(%)
73.6232
73.4098
76.71
75.2524
77.9045
产权比率是指负债总额与所有者权益的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，又称资本负债率。其计算公式为：产权比率=负债总额/所有者权益*100%，产权比率不仅反映了由债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，而且又反映了企业自有资金偿还全部债务的能力，因此它又是衡量企业负债经营是否安全有利的重要指标。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小，一般认为这一比率为1:1，即100%以下时，应该是有偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时产权比率可适当高一些。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。由表1_2可看出无锡华光锅炉股份有限公司2006年至2010年这五年的产权比率较高，表明无锡华光锅炉股份有限公司举债经营程度偏高，财务结构不很稳定，不具有长期偿债能力；
资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。其计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额*100%，资产负债率表明企业全部资产中负债所占的比重，它不仅是评价企业用全部资产偿还全部负债能力的指标，而且又是衡量企业负债经营能力和安全程度的指标。企业的资金是由所有者权益和负债构成的，因此，企业资产总额应该大于负债总额，资产负债率应该小于1。如果企业的资产负债率较低（50%以下），则说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力。当企业的资产收益率高于负债成本率的情况下，企业所有者得到的收益会因负债经营的代价较小而增加。所有者就会希望利用负债得到财务杠杆利益，倾向于提高资产负债率。而债权人则希望企业的资产负债率低一些，因为债权人的利益主要表现在收取债权的安全方面。如果企业的资产负债率大于1，说明企业资不抵债，债权人为维护自己的利益可向人民法院申请破产。由此可见，在资产收益率高于负债成本率的情况下，企业利用负债经营要考虑到偿付债务的风险。无锡华光锅炉股份有限公司近五年的资产负债率较高，股东权益比率也较高，所以该公司不具有长期偿债能力。
三、营运能力分析
企业的生产经营过程就是利用资产取得收益的过程。资产是企业生产经营活动的经济资源，资产的管理水平直接影响到企业的收益，它体现了企业的整体素质。进行财务分析，可以了解到企业资产的保值和增值情况，分析企业资产的管理水平、资金周转状况、现金流量情况等，为评价企业的经营管理水平提供依据。具体评价指标有：
1.存货周转率。它反映了企业的销售效率和存货使用效率。
2.应收账款周转率。它反映了企业应收账款的变现速动和管理效率。
3.流动资产周转率。它反映了企业流动资产的利用效率。
类似的，还有固定资产周转率和总资产周转率等指标。如下表（表1_3）：
报告日期
2010/12/31
2009/12/31/
2008/12/31
2007/12/31
2006/12/31
应收账款周转率(次)
6.8324
5.501
5.8642
6.5877
9.251
应收账款周转天数(天)
52.6901
65.4426
61.3894
54.6473
38.9147
存货周转天数(天)
169.6113
215.698
202.1109
191.959
229.5918
存货周转率(次)
2.1225
1.669
1.7812
1.8754
1.568
固定资产周转率(次)
2.7485
2.3379
2.5902
2.4887
2.9673
总资产周转率(次)
0.6726
0.5672
0.5936
0.5836
0.5836
总资产周转天数(天)
535.2364
634.6968
606.469
616.8609
616.8609
流动资产周转率(次)
0.9529
0.8192
0.8628
0.8441
0.7977
流动资产周转天数(天)
377.7941
439.4531
417.2462
426.4898
451.2975
在流动资产中，存货所占比重较大。存货的流动性将直接影响企业的流动比率。因此，必须特别重视对存货的分析。存货流动性，一般用存货周转速度来反映，即存货周转率或存货周转天数。
1）存货周转率（次数）
存货周转率是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，又叫存货周转次数。其计算公式为：存货周转率=销货成本/存货平均余额；存货平均余额=期初存货+期末存货/2
2）存货周转天数
存货周转天数是指一定时期内存货平均周转一次所需要的天数。其计算公式为：存货周转天数=计算期天数/存货周转次数（=计算期天数*存货平均余额/销货成本）
根据表1_3无锡华光锅炉股份有限公司2006年至2010年的数据来看该公司的存货周转速度较慢，且存货量过多。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。存货不能储存过多，否则可能造成存货积压；存货也不能储存太少，否则可能造成生产中断或销售货源不足，这些都会给企业带来损失，影响其获利能力。所以无锡华光锅炉股份有限公司应当加快存货周转速度，解决存货过多的问题，尽可能降低资金占用水平。
应收账款在流动资产中有着举足轻重的地位，及时收回应收账款，不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收账款方面的效率。应收账款周转率有两种表达方法：
1）应收账款周转次数
应收账款周转次数是指一定时期内应收账款平均收回的次数，是一定时期内商品或产品赊销收入净额与应收账款平均余额的比值。其计算公式为：应收账款周转率（次数）=赊销收入净额/应收账款平均余额，其中：赊销收入净额=销售收入-现销收入-销售退回折让、折扣，应收账款平均余额=（期初应收账款=期末应收账款）/2
2）应收账款周转天数
应收账款周转天数是指一定时期内应收账款平均周转一次所需要的天数，又叫应收账款平均收账期，表示企业从所取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。其计算公式为：应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转次数（=计算期天数*应收账款平均余额/赊销收入净额）。
公式中的应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，且其金额应为扣除坏账准备后的金额。
根据表1_3此表显示，无锡华光锅炉股份有限公司近五年来的“应收账款周转率”和“应收账款周转天数”相对来说比较良好，可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益会更好。
流动资产周转率是一定时期销售收入净额与企业流动资产平均占用额之间的比率。其计算公式为：流动资产周转率（次数）=销售收入净额/流动资产平均余额，流动资产周转期（天数）=计算期天数/流动资产周转次数（=计算期天数*流动资产平均余额/销售收入净额），式中：流动资产平均余额=期初流动资产+期末流动资产/2
在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。流动资产周转天数越少，表明流动资产在经历生产销售各阶段所占用的时间越短，可相对节约流动资产，增强企业盈利能力。
由表1_3可看出无锡华光锅炉股份有限公司从2006年至2010年这五年的“流动资产周转次数”较少，且“流动资产周转天数”较多，表明该公司企业流动资产的利用效率和企业盈利能力较差。
固定资产周转率是指企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式为：固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值，式中：固定资产平均值=（年初固定资产净值+年末固定资产净值）/2
固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当、结构合理，利用效率高；反之，如果固定资产周转率不高，则表明利用效率不高，提供的生产效果不多，企业的 营运能力不强。
由表1_3可以看出无锡华光锅炉股份有限公司近五年的“固定资产周转率”比较稳定，说明企业固定资产投资得当、结构合理，利用效率较好。
总资产周转率是企业销售收入净额与企业资产平均总额的比率，其计算公式为：总资产周转率=销售收入净额/资产平均总额；如果企业各期资产总额比较稳定，波动不大，则：资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2；如果资金占用的波动性较大，企业应采用更详细的资料进行计算，如按照各月份的资金占用额计算则：月平均资产总额=（月初+月末）/2，季平均占用额=（1/2季初+第一月末+第二月末+1/2季末）/3，年平均占用额=（1/2年初+第一季末+第二季末+第三季末+1/2季末）/4。计算总资产周转率时分子与分母在时间上应保持一致。
这一比率用来衡量企业全部资产的使用效率，如果该比率较低，说明企业全部资产营运效率较低，可采用薄利多销或处理多余资产等方法，加速资产周转，提高运营效率；如果该比率较高，说明资产周转快，销售能力强，资产运营效率高。
由表1_3所示，可看出无锡华光锅炉股份有限公司近五年来的“总资产周转率”较低，说明企业全部资产营运效率较低，可采用薄利多销或处理多余资产等方法，加速资产周转，提高运营效率。
四、盈利能力分析
获取利润是企业的主要经营目标之一，它也反映了企业的综合素质。企业要生存和发展，必须争取获得较高的利润，这样才能在竞争总立于不败之地。投资者和债权人都十分关心企业的获利能力，获利能力强可以提高企业偿还债务的能力，提高企业的信誉。对企业获利能力的分析不能仅看其获取利润的绝对数，还应分析其相对指标，具体评价指标有：
1.销售毛利率和销售净利率。反映企业通过销售赚取利润的能力。
2.成本费用利润率。反映了企业主要成本的利用效果。
3.总资产报酬率。反映企业利用债权人及所有者提供资金的盈利能力和增值能力。
4.每股收益。反映普通股的获利水平。
5.每股净资产。反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本，即账面权益，在理论上提供了股票的最低价值。如下表（表1_4）：
报告日期
2010/12/31
2009/12/31
2008/12/31
2007/12/31
2006/12/31
销售净利率(%)
5.3164
5.2548
3.4119
6.9811
9.8664
销售毛利率(%)
17.0486
17.6322
18.1607
19.6187
19.9403
成本费用利润率(%)
6.3554
6.2158
4.2857
9.1119
12.0101
总资产报酬率(%)
13.6893
12.4714
8.836
9.2372
9.9216
扣除非经常性损益后的每股收益(元)
0.466
0.341
0.375
0.37
0.5
每股净资产_调整前(元)
5.1215
4.5834
4.2699
4.5152
3.7598
每股净资产_调整后(元)
4.38
3.93
3.69
3.92
2.81
由表1_4可看出无锡华光锅炉股份有限公司从2006年至2010年这五年来“销售净利率”的指标和“销售毛利率”的指标均比上年有所下降，说明企业盈利能力有所下降，企业应查明原因，采取相应措施，提高盈利水平。
从“成本费用利润率”的指标来看，无锡华光锅炉股份有限公司的“成本费用利润率”的指标也是逐年下降，这进一步验证了前面销售利润率指标所得出的结论，说明其盈利能力的下降。公司应进一步分析利润下降、成本上升的因素，采取有效措施，降低成本，提高盈利能力。
总资产报酬率是企业息税前利润与企业资产平均总额的比率。由于资产总额等于债权人权益和所有者权益的总额，所以该比率既可以衡量企业资产综合利用的效果，又可以反映企业利用债权人及所有者提供资金的盈利能力和增值能力。
该指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果；该指标越低，说明企业资产利用效率越低，应分析差异原因，提高销售利润率，加速资金周转，提高企业经营管理水平。
由表1_4数据看出，无锡华光锅炉股份有限公司近五年来“总资产报酬率”的指标则是逐年上升，表明资产的利用效率在不断提升，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果。
另外，表1_4反映出了无锡华光锅炉股份有限公司“每股收益”的指标和“每股净资产”的指标也在逐年上升，说明了该公司的获利水平在逐渐上升。
五、财务综合分析、总结
之前，我对无锡华光锅炉股份有限公司做了一个简单的介绍，并且分别分析了企业的偿债能力，营运能力和盈利能力的各种财务分析指标，但就跟盲人摸象一样，单独分析任何一项财务指标，都难以全面评价企业的经营与财务状况。要作全面的分析，必须采用适当的方法，对企业财务进行综合分析与评价。所谓财务综合分析就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面地对企业财务状况、经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益作出较为准确地评价与判断。
无论是企业的经营管理者，还是投资人、债权人，都十分关注企业的发展趋势，这关系到它们的切身利益。通过对企业进行财务分析，可以判断出企业的发展趋势，预测企业的经营前景，从而为企业经营管理者和投资者进行经营决策和投资决策提供重要的依据，避免决策失误给其带来重大的经济损失。对企业发展趋势的评价一般都是通过比较企业连续几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势，并以此来预测企业未来的财务状况，判断企业的发展前景。
结合我对无锡华光锅炉股份有限公司的偿债能力、营运能力和盈利能力所分析的各种财务指标，我个人认为该公司在偿债能力方面较弱，如果一定要选的话还是建议选择短期偿债，虽然该公司的短期偿债能力不强，但从较高的现金比率来看，企业还是有一定的偿债能力的，最好的解决办法就是扩大流动资金并加速周转，减少变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产，从而增加其速动资产，增强其偿债能力。它的营运能力也不怎么样，但是其营收账款周转率较好，从而使得现金比率较高，说明该公司有一定的发展空间。从盈利能力的角度上来看，个人认为只要找出利润下降和成本上升的原因就可以解决这个问题，相信会呈现出一个上升的趋势，有一个较好的前景。
参 考 文 献
【1】付得一。《会计信息系统》第二版[M].中央广播电视大学出版社，2007（12）。
【2】财政部会计资格评价中心，经济科学出版社，中级会计实务，2008年。
【3】张娟、黄贇 经济科学出版社，财务会计.综合版.2008年第08期。
【4】中华人民共和国财政部。企业会计准则[S].2006年。
【5】欧明建。新会计准则体系对财务信息可靠性的影响[J]。财会月刊：综合版，2007（8）。
【6】王宁。财务风险的成因与控制[J].财会通讯：理财，2007（4）。
