证卷投资基金概述
我国证卷投资基金发展历史
1997年10月前投资基金的发展状况
基金投资的表现特点
中国投资基金业的起步阶段存在的问题
1997年10月后中国证卷投资基金的发展状况
我国证卷投资基金发展的状况
我国证卷投资基金的主要特点
我国证卷基金发展的模式
我国证卷基金的形式
现阶段我国证卷投资基金的发展状况和存在的问题
针对我国证卷投资基金发展的现状所采取的措施
我国证卷投资基金的发展潜力
我国未来证卷投资基金发展的主要特点
我国证卷投资基金发展面临的机遇和未来的发展空间
总结
内 容 摘 要
目前国内基金市场发生了积极的变化：开放式基金成功推出并且运营良好；基金公司内部风险控制和管理逐渐走向良性；基金的宣传力度不断加大。基金业的各方力量希望通过宣传让大众认识到货币保值、增值的重要性，并且从个人炒股向专业理财的概念转化，让大众树立家庭理财的理念。中国基金业正在走向成熟，而基金法的适时出台，进一步提升了基金业的发展空间。事实上，成熟资本市场都有专门的基金法律。证券投资基金法的颁布实施，有助于我国基金业适应加入WTO后的国际化趋势，在不同基金管理机构之间实现公开、公平、充分的竞争，促进我国基金业与国际同行的交流和沟通，加速我国基金业的国际化进程，提高我国基金业在国际范围内的整体竞争力。
我国基金业发展的现状、问题及对策思考
一、证卷投资基金概述
证券投资基金是种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金、从事股票、债券等金融工具投资。在我国。基金托管人必须由合格的商业银行担任、垦金管理入必须由专业的基金管理公司担任。基金投资人享受证券投资基金的收益，也承担亏损的风险。
二、我国证卷投资基金发展历史
中国的投资基金起步于1991年，并以1997年10月《证券投资基金管理暂行办法》颁布实施为标志，分为两个主要阶段。
1997年10月前投资基金的发展状况 。1991年10月，在中国证券市场刚刚起步时，“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”分别由中国人民银行武汉分行和深圳南山风险区政府批准成立，成为第一批投资基金。此后仅于1992年就有37家投资基金经各级人民银行或其他机构批准发行，其中“淄博乡镇企业基金”经中国人民银行总行批准，于1993年8月在上海证券交易所挂牌交易，是第一只上市交易的投资基金。1993年初，建业、金龙、宝鼎三只教育基金经中国人民银行总行批准在上海发行，共募集资金3亿元，并于当年底在上海证券交易所上市交易。其特点表现为：1、组织形式单一。2、规模小。3、投资范围宽泛，资产质量不高。4、基金发起人范围广泛。投资基金的发起人包括银行、信托投资公司、证券公司、保险公司、财政和企业等，其中由信托投资公司发起的占51%，证券公司发起的占20%。5、收益水平相差悬殊。1997年，收益水平最高的天骥基金，其收益率达到67%，而最低的龙江基金收益率只有2.4%。
中国投资基金业的起步阶段存在一定的问题，其中包括：
第一是基金的设立、管理、托管等环节均缺乏明确有效的监管机构和监管规则。
第二是一些投资基金的运作管理不规范，投资者权益缺乏足够的保障。例如，部分基金的管理人、托管人、发起人三位一体，基金只是作为基金管理人的一个资金来源，而基金资产与基金管理人资产混合使用，账务处理混乱。
第三是资产流动性较低，账面资产价值高于实际资产价值。投资基金的大量资产投资于房地产、项目、法人股等流动性较低的资产，同时存在资产价值高估的问题。
1997年10月之后中国证券投资基金讯速发展。《证券投资基金管理暂行办法》在1997年1O月的出台，标志着中国证券投资基金进入规范发展阶段。该暂行办法对证券投资基金的设立、募集与交易，基金托管人、基金管理人和基金持有人的权利和义务，投资运作与管理等都作出了明确的规范。1998年3月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着规范的证券投资基金开始成为中国基金业的主导方向。2001年华安创新投资基金作为第一只开放式基金，成为中国基金业发展的又一个阶段性标志。与此同时，对原有投资基金清理、改制和扩募的工作也在不断进行之中，其中部分已达到规范化的要求，重新挂牌为新的证券投资基金。
三、我国证卷投资基金发展的状况
我国基金业的主要特点1、法律法规不断完善，监管力量加强，为基金业的运作创造出良好的外部环境，并推动基金业的迅速发展。多部基金法规相继出台，中国证监会基金监管部作为基金监管的主要实施部门，在基金管理公司与基金的设立、运营、托管等方面实施高效监管，起草中的《投资基金法》一旦正式颁布施行，也将成为中国基金业发展的核心法律依据。2、基金规模日益扩大，对市场的影响也日益重要，逐渐成为证券市场中不可忽视的重要的机构投资者。其中既包括新发行的封闭式与开放式基金，也包括原有投资基金经清理、改制和扩募之后形成的规范化运作的证券投资基金。目前受中国证监会监管的证券投资基金市值总和已接近800亿元，相当于沪、深两市流通市值的7%左右。3、基金品种日益多样化，投资风格逐渐凸现。从1998年第一批以平衡型为主的基金发展至今，已出现成长型、价值型、复合型等不同风格类型的基金，尤其是随着开放式基金的逐步推出，基金风格类型更为鲜明，为投资者提供了多方位的投资选择。4、面对加入世贸组织后的竞争格局，基金管理公司开展广泛的对外合作，学习先进的管理与技术经验，推动基金产品与运营的创新为中国加入国际金融市场竞争奠定了基础。
目前世界各国基金业主要有三种模式：以美国为代表的法律约束下的企业自律管理、以英国为代表的基金行业自律管理和以日本为代表的政府严格监管。三种模式中，美国模式强调基金在统一的法律约束下，在竞争中实现自律管理，因而使基金的发展充满了活力。日本模式则注重充分发挥政府的功能，因而能迅速推进基金业的起步和成长。但日本模式行业自律差，市场竞争不充分，且易滋生腐败和官僚作风。英国模式则注重充分发挥基金行业的自律功能，有利于保持基金行业的长期稳定和规范，但不利于形成统一的法律规范，且易导致行业协会垄断，也不利于基金的国际化。选择日本、英国，还是美国模式，将从根本上决定中国基金业的未来。任何一个市场的健康发展，都需要不断地反垄断，求创新，引导差别化竞争。美国基金业之所以能够保持足够活力，与其鼓励竞争的发展模式有关，美国模式值得中国学习与借鉴。目前，中国基金业发展仍存在各种问题，主要表现为股票基金品种单一、投资与管理模式趋同、销售服务急功近利等。同时，过多的行业进入壁垒也阻碍了中国基金业的竞争及整体管理水平的提高。当前，中国基金业的发展应坚持市场化、规范化、国际化不能动摇。
契约型基金和公司型基金是世界各国基金组织的两种基本形式。我国证券市场已经有54只封闭式基金和14只开放式基金，基金资产超过1200亿元，占A股流通市值的比例为8.91％。基金管理公司十多家。【根据基金是否可以赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。开放式基金和封闭式基金的主要区别: (1)基金规模的可变性不同。(2) 基金革仿的买卖方式不同。(3) 基金单位的买卖价格形成方式不同。(4) 基金的投资策略不同。】公司型基金现已成为世界基金组织模式的主流形式，其优势主要源于相对合理的制度设计。基金管理公司对投资者利益的漠视、基金治理结构的不完善，很大程度上与我国单一的契约型基金组织模式有关。就中国现阶段金融市场条件、诚信状况和发达国家的基金发展趋势而言，大力发展公司型基金应成为我国基金业发展模式的主要政策取向。
中国现在的经济发展状况，预计到2012年，中国资本市场市值将达到2兆美元，占到gdp总量的65％，共同基金将达到5000—6000亿美元，占到资本市场总市值的25％，而目前这一比例仅为3.5％，目前中国基金市场发展中的四个瓶颈：首先是专业投资文化尚未形成。国内目前有股票账户6000—7000万户，而其中又以个人投资者占压倒性多数，个人投资者参与市场的业余性，使得市场的数量和质量都偏低，如果投资数量和投资质量不能得到突破，那么专业机构的长线投资观念就很难取代散户投资者的炒股理念，使基金难以成为主流投资渠道。其次是投资产品单一。投资基金的理论基础就在于构造各种证券的最佳组合，从而有效分散风险。银行改革没有突破性进展是目前资本市场难以取得显著发展的主因。银行与基金关系密切，特别是在中国，绝大多数的储蓄都存在于银行体系中，银行汇集了国内庞大的储蓄资源，而这一丰富的储蓄资源并没有能够转换为有效的投资。从优化配置的角度看，只有大笔的储蓄资金从银行体系中解放出来，才能使得资源进行重新、有效的配置，促进基金业的发展。如果把整个资本市场比作一个森林，那么银行体系就是森林中的参天大树，而基金只是森林中新发芽的幼苗，只有大树减肥瘦身，才有可能让幼苗吸取丰富的养分和充足的阳光，也才有可能茁壮成长。 不够健全的国内养老体系，是基金业发展所遇到的又一个瓶颈。养老基金是基金中的一个重点所在，尽管目前政府已经就养老基金做了许多有益的尝试，但就整体的养老体系而言还不够完善，加之我国目前正面临人口老龄化的趋势，养老基金发展不足将长期影响我国基金市场的发展。
四、针对我国证卷投资基金发展的现状所采取的措施
(1)为临近退休的投资者提供能够满足其当前迫切需求的投资产品。(2)基金的兴旺可以引入更多的私人资本，带来更多的投资需求，进而刺激债券市场自身的繁荣，使债券基金不致再受“巧妇难为无米之炊”之苦。债市的兴盛反过来又会进一步推动债券基金的发展，在债券市场和债券基金之间形成相互促进的良性循环。(3)将会加速中国的基金化进程，孕育和催生其它新的基金种类，如房屋抵押贷款（MBS）、资产抵押贷款债券（ABS）和高利率基金等。 (4)将推动包括债信评级在内的其它相关配套服务的完善。当债市投资和债券基金欠发达时，市场上对于债信评级也无太多需求。但若需求出现增长，供应自然会应运而生。(5)基金的深入和基金品种的丰富，会帮助投资者更好地理解和应用投资分散化和资产配置的理念，避免造成学术理论与实际运作的脱节与割裂。(6)债券基金的监管相对于公司与股票监管要简单和容易一些。所以从它入手将会由浅入深、由简到繁，提高监管机构的监控能力和水平，为今后更复杂的基金监管积累经验。
五、我国证卷投资基金的发展潜力
目前中国基金业正面临大好的发展机遇，基金业将成为中国资本市场和金融体系中越来越重要的力量。从市场基础层面而言，中国国民经济的快速发展和人民生活水平的不断提高，为基金业的发展奠定了良好的市场基础。此外，中国资本市场发展、未来社会保障体系的不断完善、保险市场和货币市场的快速发展以及三大金融市场的联动协调，这些都为中国基金业的发展提供了大好机遇。目前中国基金的快速发展并不只体现在数量的增长上，质量也得到明显改善。主要体现在：基金公司发起人范围明显放宽；基金新品种不断涌现；基金管理公司素质和管理能力有较大提高等。同时，基金在证券市场的积极作用也得到有效发挥，既促进了市场投资理念和投资者结构的转变，更充分发挥了改善市场环境、稳定股市的作用。在肯定中国基金业已取得成就的同时，中国基金业还存在诸如基金总体规模偏小、基金管理公司的诚信意识和人员素质有待提高、公司治理不完善、基金营销不发达、服务水平不高等问题。证监会将深入研究影响影响中国基金业发展的因素，从完善基金法规体系、加强和完善基金监管、拓宽基金销售渠道、推动创新、促进评价体系、提高服务水平等方面，推进基金业持续、健康的发展。
六、我国未来证卷投资基金发展的主要特点
我国基金业将步入规范化、现代化的发展轨道，未来基金业的发展将出现以下特点：(1)开放式基金成为基金的主流 (2) 基金的品种出现多样化(3)证券投资基金的投资范围扩大(4) 产业基金将会出现并对经济产生良好的影响(5)大型基金管理公司将出现(6)基金的管理更为规范 (7) 国际基金业发展现状。
七、我国基业发展面临的机遇和未来的发展空间
中国基金业未来的发展空间巨大，该预期主要来自两方面：一是中国可供金融资源及金融结构的转型。央行一季度全国城镇储户问卷调查显示，居民对证券市场信心在逐渐增强。已经吸引了23家海外知名资产管理机构进入中国市场，占目前57家已开业基金公司的40%。 海外超级资产管理机构相对持更为谨慎态度。目前美国资产管理行业三巨头---先锋、美洲和富达均未进入中国基金市场。中国基金市场未来大发展的趋势不可否认。预期中国基金业资产总规模有望达到1.5—2万亿元；经济持续稳定的高增长以及相应的企业盈利的增长、长期的低利率和低通货膨胀导致投资理财需求异常高涨、养老金制度改革为共同基金提供了最重要的增量资金；另一个重要假定是市场深度的相应拓展，包括全流通改革导致的制度性扩容以及大量优质公司的上市。虽然中国基金业将是未来全球基金业发展的最大推动力，但从绝对总量上看，2005年底全球基金资产总规模是17.77万亿美元，中国目前的基金总规模仅相当于全球的0.35%，由此，中国将成为全球基金业的最大边际增量会是一个更科学、更完整的表述。
八、总结
证券投资基金业的健康发展离不开基金监管法规体系的逐步建立。上个世纪90年代初，我国曾经发行了70多只基金，筹集资金近100亿元。可由于缺乏相应法规的制约，基金业的发展在1993年之后即陷入停滞状态。基金法出台后，创新与维权将成为基金市场的主流。目前我国基金规模虽然达到2563亿份，但是在如何进行产品创新和管理创新以更好地满足投资者需求等方面进展有限。法规方面的缺失已成为制约基金业创新的重要因素。基金法的多处规定为基金业的未来发展留下了空间，使基金公司能根据市场、投资人的需求进行产品创新，以更好满足广大投资者不同的收益风险偏好。投资者是基金市场的重要支撑力量，而往往又是弱势群体，需要创造良好的法制环境，增强保护投资者利益的立法力度，维护其投资利益，增强其投资信心。基金法把保护投资者利益放在十分重要和突出的地位，对基金业的长远发展也将起到积极的促进作用。
参 考 文 献
《证券投资基金管理暂行办法》
