一、我国利率市场化存在的突出问题
二、我国利率市场化面临的不利影响
三、我国利率市场化所采取的对策措施
内 容 摘 要
【内容摘要】利率市场化对我国金融业会产生一定的影响，对银行来说，在推进利率市场化改革的过程中，机遇是潜在的，而面临的挑战更现实，更直接。商业银行贷款规模控制的取消，存款准备金制度的改革和完善，对银行证券、保险及信托业实行分业经营和管理，中央银行管理体制的改革，全国同业拆借市场的建立，人民币汇率并轨等等，都非常引人注目。同时，利率市场化的改革也存在一定的风险，必须具备一定的条件。本文将从利率市场化理论的研究出发，分析利率市场化的必要条件，并根据我国经济改革现状，就此对解决我国利率市场化采取的对策。
【关键词】利率市场化、利率管理、对策措施
关于我国利率市场化问题的探讨
一、我国利率市场化存在的突出问题
目前状况来看，我国的现行利率体制与利率市场化还有很大的差距，利率改革与市场经济体制还存在一些不相适应的地方。
1、利率管理体制仍然是以政府管理为主，中央银行操作利率杠杆的自主性还受限制
一方面，我国的利率很大的程度上是由政府和有关部门来决定的，中央银行对商业银行的利率起引导作用，中央银行的基准利率的作用还没有显示出来，有效利率的传导也没有建立；另一方面，我国利率市场化的经济条件还不够成熟。所以 ，在目前的条件下，利率市场化还只能是理想状态。
2、金融机构、企业和居民的利率决定权极其有限
目前，金融机构的存贷款利率都是由中央银行决定的，金融机构只是有权在有限的规定幅度内自由浮动，所以金融机构的利率决定权十分有限。企业和居民也只能是利率的接受者，而不是利率的决定者，多数情况下毫无讨价还价的余地。
3、金融市场价格扭曲，利率结构不合理，承受能力低下
我国市场的利率水平高于国家法定的利率水平，尤其是同业拆借市场利率和债券市场发行利率的较高，不符合资金市场运作的规律。绝大部分人购买的国债、企业债券的利率高于银行同期的贷款利率。企业的承受力可以通过资金利税率指标来衡量。据有关数据反映，我国80年代工业资金利率在总体上是下降的，1985年的23.7%，到1994年降为10.7%，以后几年，企业经营状况继续下降，到1997年才逐步有所好转，但总体效益仍不理想，而对日益下降的利税率，这无疑与企业的利息承受力难以匹配。
4、利率调节目标欠明确
目前情况来看，我国对利率水平的调整缺乏通盘的策划与整体的构想，经常是出于某一时期经济形势的考虑表现出一定程度上的短期性。我国的利率调整最重视的是调节利差分配，也在一定程度上随通货膨胀的变化而变化，而对于利率优化资金资源配置的功能认识不足，手段不够。
二、我国利率市场化面临的不利影响
随着金融市场自由化的兴起，一些西方国家和新兴起的市场国家先后取消了金融管制的政策，逐渐形成了一股国际范围的利率市场化潮流，走向利率的市场化。尽管这些国家都是具备了实施利率市场化的一些基本条件，现针对我国已经或正在进行的利率市场化改革来分析：
1、其它国家利率市场化的实践表明，金融市场的发展，金融体制的完善是进行利率改革的基础
利率对一国来说是很重要的，不当是资金的价格，而且其高低变化反映资金市场的供求关系，没有一个发达健全的金融市场就不可能存在一个价格形成的市场机制，利率市场化也就不可能真正地实现。我国的金融市场大概产生于80年代初，在经过二十多年的发展，初步形成了以同业拆借为主的短期资金市场和以各种有价证券交易发行为主的长期资金市场。毕竟处于初级阶段，但相比西方发达国家以及新兴市场国家的金融市场而言，我国的资金市场还没有形成全国统一的、规范的市场，货币市场的发展相对滞后；资本市场的效率和管理、经济主体的行为、市场的规模等都有待于进一步的规范和提高。货币市场与资本市场的相互分割，这些都不利于利率市场化的过快推行。
2、商业银行的规范经营和同业竞争是利率市场的关键
在一国的金融体系中，商业银行处于一国金融主体的地位，商业银行的市场行为起着关键的作用，利率市场化意味着资金的价格将随着市场的供求关系变动而变动，而这种价格的确定及变动与商业银行的经营存在着密切的关系。如何通过资产负责的管理、业务经营的创新，在利率风险增大的情况下获取最大的利润，这是在利率市场化的过程中商业银行必须面临的问题。加入WTO后，随着外资银行的进入，国内银行体系的原有均衡将被打破。外资银行具有足够的冲击力来打破商业银行的垄断局面。据统计，外资银行办理的出口结算业务已占我国市场份额的40%以上。垄断地位的消失和业务上的冲击，必将激励国内银行提高竞争力。当前，我国正积极推进银行的商业经营，自负盈亏、自我发展、自担风险的现代商业银行转变。我国面临的影响，主要表现在资产质量下降，不良债权增多，银行的利润率普遍下降，有的亏损相当严重，市场风险也不断增大，这都是严重影响利率市场化的进程。
3、稳定的客观经济环境是放开利率管制，实行利率市场化的前提
如果一个国家存在严重的通货膨胀，一旦放开处于极低水平，甚至实际利率为负值的管制利率，必然会出现利率大幅度攀升，使银行、企业破产的风险增大，造成经济金融的不稳定。一些西方的传统理论认为，利率上升有利于抑制投资，从而实现经济稳定，但是这种效应在实行利率管制的国家是不可能实现的。因为在利率市场化后，利率水平的攀升并没有使得储蓄存款增加，投资需求抑制，相反使产品成本迅速提高，企业的经营恶化，市场的物价以螺旋上升，经济形势进一步恶化。而稳定的宏观经济环境，有利于规范市场主体的经济行为，保持市场利率的平稳，降低波动幅度，为利率市场化塑造良好的宏观范围，避免市场的主体经济行为可能发生错位，激发各种不稳定因素，对利率市场化产生负面的影响。从我国实际情况来看，虽然经济发展的速度很快，但经济的波动也非常明显。80年代以来，几次通货膨胀都比较严重，有些年份的实际利率处于极低水平，个别年份出现负利率。若在这种情况下放开利率管制显然是不适宜的。
三、我国利率市场化所采取的对策措施
随着我国市场经济的进一步发展，利率市场化的条件和环境在慢慢地形成和成熟，利率市场化或为我国利率体制改革的必然方向。由于利率变动涉及各方面的利益关系，而且影响面广，改革难度较大。考虑到我国利率改革所面临的约束条件以及改革可能带来的风险，我们应该采取循序渐进的方式，逐步实现利率市场化。
1、在放开同业拆借利率的基础上，进一步完善和提高该利率的市场作用
现在可以说我国基本上是将放开同业拆借利率作为利率市场化改革的突破口，在建立全国统一的同业拆借市场之后，我国的同业拆借利率便由市场的供求关系所决定。但由于近来同业拆借数量连续下降，阻碍了资金配置和货币市场资金价格形成的影响。因此该利率也就不能很好的反映资金供求状况，无法真正成为中央银行对市场调控的中介，对此，我们应从以下几方面加以完善：
（1）降低交易成本，提高结算清算效率
我国同业拆借市场大概采用询价方式进行交易，资金的需求方在全国同业拆借中心系统上报价，由资金供给与需求方联系，经双方协商决定拆借利率，然后通过中央银行的清算系统进行资金的清算。这样的交易方式不仅提高了交易的成本，也相应提高了机会成本，因此在一定程度上抑制了市场的活跃程度。为提高市场的效率，应加强交易系统、结算系统及清算系统间的分工协作，逐步推行实时交割，提高资金划转和清算的速度。
（2）增强信息的提供，降低交易的风险
由于同业拆借没有任何担保的信用拆借，所以交易双方的信用是决定交易能否成立的关键。进一步完善我国的同业拆借市场，要求拆借中心也能够成为信息中心。拆借中心在收集拆借市场的资产、经营等情况的基础上，对拆借市场资金缺乏的原因，偿还能力以及现金流量做出分析，并为交易双方提供有关信息，促进拆借市场的交易并降低市场的风险，这可大大缓解拆借市场信用问题。
（3）扩大市场规模，发挥市场功能
全国的银行间同业拆借利率是根据不同货币的成交价格进行加权平均计算而得出来的。所以每个交易日的同一期限的货币都有多笔的拆借，并且每一笔交易的拆借双方都有信用的关系，因此产生的拆借利率才能反映资金的供求关系，成为实际的指导意义。就目前来看拆借市场的交易量极为有限，更难保证每一种货币的成交量，因此，同业拆借利率很难反映资金市场的供求关系。为了促进拆借市场的发展，除了解决拆借利率问题外，可以推行代理制度，放宽市场的标准，这样不但可以扩大同业拆借市场参与主体和参与资金规模，将场外的资金纳入同业拆借市场，这对活跃拆借市场是非常有利的。
2、进一步发展国债市场，增强其在利率市场化方面的作用
与同业拆借利率相比，国债的市场利率也具有交易量大，信息披露充分这些特点，是具有代表性的市场利率。目前我国的国债发行利率虽然已经基本放开，但在市场化方面还需要进一步推进。对国债的发行可采取全额招标或拍卖方式。适当调节变动区间，使国债的投资者根据市场利率来确定国债的发行利率，并且通过国债的发行利率市场化来推动其它金融资产的利率市场化。
3、在允许商业银行实行浮动贷款利率的情况下，扩大贷款利率的浮动范围和幅度
近年来的实践表明，浮动利率是利率机制发挥作用的一种较好的方式。浮动利率能够调节企业和居民的经济行为，引导资金按社会经济发展需要而进行沟通。因此应该允许商业银行实行自由的浮动贷款利率，并且在商业银行的基本上实现经营机制转化的基础上，逐步扩大利率浮动的范围和幅度。同时，对商业银行的贴现率也应逐步放开，因为贴现与商业信用的性质相似，是一种以真实商品交易为基础的短期借贷行为。
4、允许存款利率一定幅度的浮动
在允许贷款利率浮动后，可考虑存款利率的浮动。存款利率的适当浮动有利商业银行根据市场供求关系的变动随时调整其经营模式，从而使储藏存款能够有稳定的增长，并使社会资金的供求关系能够达到平衡。为了减少存款利率浮动对经济的不利影响，防止银行的高息手揽存，避免过度的价格竞争，中央银行可以确定存款利率的上限，并根据经济的形势变化进行调整。
5、适时放开存贷利率
随着我国货币市场利率体系不断的完善，在适当的时机应该放开存贷款利率而全面推进利率的市场化。贷款利率的放开要充分考虑企业对市场的融资成本增加的承受能力以及企业经营环境和行为对利率的敏感性。为了避免贷款利率的放开可能带来的冲击，可以先根据银行同业拆借利率和国债发行利率而逐步调整贷款的水平，以防在利率放开后的套利行为发生。尽管我国居民储蓄的利率弹性较少。但如果操作方面不当，会对储蓄存款肯定带来不利的影响。
总之,实现利率市场化以后，利率将随社会资金供求、经济增长状况等因素的变化而波动，这种波动必然给经济主体带来很大的风险。控制市场风险主要有两条途径：一是中央银行的宏观，二是经济主体通过各种金融产品的交易来防范或降低利率。根据利率市场化的进程，可以适时建立利率期货市场，逐步再推出其它的金融工具或建立相应的交易市场。
利率市场化对于市场经济的深化具有非常深远的影响，我国近年来围绕利率市场化进行的改革已有较大的进步，如银行间同业拆借利率、国债发行利率、票据贴现利率已基本由市场决定，城市金融机构对小企业贷款利率的浮动幅度已扩大到30%，农村信用社贷款利率的浮动幅度已扩大到50%。根据中央银行的计划，第一步是放开外币利率，第二步是放开同业拆借利率和银行间国债市场利率，第三步再放开农村存贷款利率，第四步是城市银行的存贷款利率。就我国现在来看，前两步工作已经完成，后两步工作正在实施中。2000年9月，央行宣布对外币存款利率管理体制进行改革，放开境内贷款利率和300万美元以上的外币存款利率，由市场自主调节；而300万美元以下的小额外币存款利率由中国人民银行根据国际金融市场利率的变化适时进行调整。这次改革被认为是我国利率市场化改革的重要开端。总之，我国金融改革和利率市场化的步伐已逐步加快。可以预期到，经过几年的努力，我国一定能实现利率市场化这一个目标。
【参考文献】
1、王俊、李宏贵：《我国利率市场化问题》，国研网，2000年。
2、王伟：《利率波动与商业银行利率风险控制》，《国际金融研究》，
2001年第六期。
3、谢德志：《加入WTO对金融业的影响》，中经网，1999年。
