小结
综上所述，对财务报表中能够分析出企业内在价值的财务数据和财务指标进行归纳，如表1所示：
表1财务报表中的内在价值分析
财务数据
财务指标
备注
资产负债表
所有者权益
每股净资产
内在价值的最低值
利润表
毛利
净利润
毛利率
净资产收益率
数据、指标要高、稳、持续时间长
所有者权益变动表
未分配利润
未分配利润转化为股价增长率
不太稳定，用5年或一个经营周期来考察
现金流量表
经营活动产生的现金流量净额
自由现金流量贴现模型
计算自由现金流量、资本成本、持续时间
在财务报表分析中有两点是要注意的，第一，财务报表的范围要广，不仅包括要分析企业的财务报表，还要包括企业竞争对手以及合作伙伴的财务报表。第二，财务报表的时间跨度要长，需要分析5年以上的财务报表才能减少估值中的不确定因素。
结论
2005年4月中国股市股权分置改革的启动，股权割裂的情况正在改善；2006年来中国资本市场高速发展吸引了众多聪明的中国人涉足股市、研究股市、分析上市公司，理性投资者的数量正在不断的增多；2007年1月1日正式执行新会计准则体系，所有2001到2007年期间的暂行规定、补充规定、行业会计核算办法、问题解答等一律作废，这样规范了上市公司对外披露的形式和内容。这些变革正说明了中国股市适合价值投资。(王春艳，2000年) 企业内在价值的估值将会是中国股市的大势所趋。(但斌，2007年)
在这一大趋势下，研究内在价值的主要方向有两个，一个是围绕股票价格变动分析公司内在价值的技术分析法；一个是围绕公司未来盈利能力变化的基本面分析法。本文采用了上市公司财务分析为主的基本面分析，在财务分析的过程中，我们发现对优秀企业而言，在众多的财务数据只要几个重要的财务数据比如毛利、净利润、未分配利润等就能反映公司的盈利能力以及公司对股东的负责程度。
在对企业内在价值估值方法上，本文介绍了三种方法：基于资产价值评估法、相对价值评估和贴现现金流量价值评估方法，本文认为贴现现金流量价值评估方法更能体现企业特别是优秀企业的未来持续盈利能力状况以及反映股东投资后在企业剩余寿命中能够得到的现金回报。
本文研究内在价值是以自由现金流量贴现模型为中心对企业内在价值进行估算，而通过财务报表的分析毛利率、净资产收益率等可以减少使用模型时的不确定因素，比如优秀的企业不需要考虑市场风险的折现率。而优秀企业长期的历史财务数据和财务指标记录能保证模型中的增长率和折现率得以固定。成功估算企业内在价值的几率也会增大。
理性投资者的投资策略应该是在股票价格远远低于企业内在价值的时候买进股票。这样的投资策略才能保证投资者的本金安全，只有在本金安全的基础上才能期望有高而稳定的资本利得。通过本文成功估算出企业内在价值后，能够为理性投资者进行投资策略时提供了一个重要的投资依据。
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年第7期
