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一、货币市场类型2
（1）同业拆借市场2
同业拆借市场具有以下特点：2
1.银行同业拆借市场2
2.短期拆借市场3
（2）回购市场3
证券回购可以分为隔日回购和定期回购。3
（3）商业票据市场4
（4）银行承兑票据市场4
（5）大额可转让定期存单5
（6）短期政府债券6
（7）货币市场共同基金6
二、货币市场现状6
二、货币市场运行现状7
（一）市场成交稳步增长，买断式回购规模增幅较大7
（二）资金继续由银行业金融机构流向非银行金融机构7
（三）非银行金融机构和非法人机构交易活跃度有所提高8
（四）对外开放步伐加快8
三、基本对策8
针对我国货币市场存在的主要问题.我们认为应采取以下基本对策:8
（一）选择合适的货币市场基金发展路径。8
（二）相关的清算体系有待进一步建设，清算效率有待提高。8
（三）加强宣传，鼓励更多的金融主体参与货币市场基金业务。8
（四）改革内部运行机制，提高市场运作效率。8
三、小结9
参 考 文 献9
内 容 摘 要
近两年，我国继续实施稳健的货币政策，坚持总量稳定、结构优化的要求，运用多种货币政策工具双向调节市场流动性，推动经济结构调整。货币市场的主要运行特点是：市场成交稳步增长；利率走势呈U字形，各子市场利率相关性较高；资金继续由银行业金融机构流向非银行金融机构；非银行金融机构和非法人机构交易活跃度有所提高；对外开放步伐加快。
关键词：稳健 改革 政策 效率
对我国货币市场的发展的研究
在全面深化改革的背景下，我国继续实施稳健的货币政策，坚持总量稳定、结构优化的要求，运用多种货币政策工具双向调节市场流动性，推动经济结构调整。货币市场继续发挥流动性管理功能，交易规模稳步增长，利率中枢有所下行，波动幅度逐步收窄，对外开放程度不断提高。
货币市场是金融市场的重要组成部份，其发展水平对于金融体制改革、商业银行经营方式的转变和中央银行货币政策操作都具有重要意义。因此，建立一个完善而有效的货币市场，是中国进一步金融改革的重要内容。中国的货币市场由多个子市场所构成，其中包括拆借市场、回购市场、债券市场和票据市场。
一、货币市场类型
（1）同业拆借市场
同业拆借市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。亦称“同业拆放市场”，是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场
同业拆借市场具有以下特点：
融通资金的期限一般比较短；
2、 参与拆借的机构基本上是在中央银行开立存款帐户，交易资金
主要是该帐户上的多余资金；
同业拆借资金主要用于短期、临时性需要；
同业拆借基本上是信用拆借。同业拆借可以使商业银行在不用
保持大量超额准备金的前提下，就能满足存款支付的需要。1996年1月3日，我国建立起了全国统一的同业拆借市场并开始试运行。
同业拆借市场的类型
1.银行同业拆借市场
银行同业拆借市场是指银行业同业之间短期资金的拆借市场。各银行在日常经营活动中会经常发生头寸不足或盈余的情况，银行同业间为了互相支持对方业务的正常开展，并使多余资金产生短期收益，就会自然产生银行同业之间的资金拆借交易。
2.短期拆借市场
短期拆借市场又叫“通知放款”，主要是商业银行与非银行金融机构(如证券商)之间的一种短期资金拆借形式。
（2）回购市场
证券回购市场是指债券持有人在卖出一笔债券的同时，与买方签订协议，约定一定期限和价格买回同一笔债券的融资活动。证券回购市场是短期的金融商品交易市场，与同业拆借市场、票据市场一道构成货币市场的基本组成部分。
证券回购市场的分类
1．按场所不同
证券回购可以分为场内回购和场外回购。
场内回购是指在证券交易所、期货交易所、证券交易中心、证券交易报价系统内，由其设计并经主管部门批准的标准化回购业务。
场外回购是指在交易所和交易中心之外的证券公司、信托投资公司证券部、国债服务中心、商业银行证券部及同业之间进行的证券回购交易。
2．按期限不同
证券回购可以分为隔日回购和定期回购。
隔日回购是指最初出售者在卖出债券的第二天即将同一铭牌的债券购回的交易行为。
定期回购是指最初出售者在卖出债券时，与其购买者约定，在两天以后的某一特定日，再将该债券买回的交易行为。
按交易的标的物不同
可分为国债回购、金融债回购和公司债回购。
4．按交易的方式不同
证券回购可以分为证券公司回购、委托回购和直接回购三种。证券公司回购是指证券公司为筹措资金而以附买回条件的方式卖出自己手持的债券。委托回购是指证券公司以外的债券保有者为筹措资金而通过证券公司以回购交易的形式卖出自己保有的债券。直接回购是指商业银行等资金不足的金融机构不通过证券公司和证券交易场所而直接以附买回条件的方式将自己持有的债券卖给债券购买者的行为。
5．按照证券回购交易主体、目的和范围的差别
是中央银行公开市场操作的证券回购。
是同业拆借市场操作的证券回购，即商业银行、城市合作银行、农村合作银行，金融信托投资公司之间开展的证券回购交易。
③ 是证券交易场所(指证券交易所、期货交易所、证券交易中心和STAQ系统等)操作的证券回购
（3）商业票据市场
商业票据市场是货币市场中历史最悠久的短期金融市场，它是指买卖业绩卓著而极有信誉的工商企业所发出的期票的市场。
商业票据的发行方式通常有两种：
第一种是发行公司直接发行，卖给购买者，这样可节省付给中间商的费用，但手续较烦。
第二种是委托交易商代售。非金融公司发行商业票据大都通过交易商，金融公司出售商业票据则采用上述两种方法。
商业票据市场的类型
1.票据承兑市场。
承兑是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，在票面上做出承诺付款并签章的一种行为
2.票据贴现市场。
票据贴现是指票据持有者为取得现金，以贴付利息为条件向银行或贴现公司转让未到期票据的融资关系
商业票据市场的特点
1．发行成本较低。
2．采用信用发行的方式。
3．可以提高发行企业的信誉。
4．可以足额运用资金。
5．对利率的变动反应灵敏。
6．一级市场发行量大而二级市场很弱。
（4）银行承兑票据市场
银行承兑汇票是由银行担任承兑人的一种可流通票据。承兑是指承兑人在汇票到期日无条件的向收款人支付汇票金额的票据行为。付款人在汇票上注明承兑字样并签字后，就确认了对汇票的付款责任，并成为承兑人。
特点
1、无金额起点限制；
2、银行是主债务人；
3、客户必须在承兑银行开立存款账户；
4、付款期限最长达6个月；
5、收款人在汇票到期日前可以持票向银行申请支用票款；
6、在汇票有效期内可以转让；
7、对于购货方而言，使用银行承兑汇票无须付现，即完成了货款的支付，等于从银行处获得了一笔成本较低的资金，这也就是银行承兑汇票的融资功能；对销货方而言，在银行承兑汇票到期前，也可通过向银行申请贴现的方式，获得资金。
8、持票人可持未到期的银行承兑汇票通过背书转让给其他债权人；
9、只用于单位与单位之间；
10、同城、异地均可使用
（5）大额可转让定期存单
大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行一发的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本利，逾期存款不计息，大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖。
大额可转让定期存单，是银行发行的到期之前可转让的定期存款凭证。
通常不记名，不能提前支取，可以在二级市场上转让；
大额存单按标准单位发行，面额较大；
发行者多是大银行；
期限多在1年以内。
大额存单是银行存款的证券化。
大额可转让定期存单的种类
按照发行者的不同，美国大额可转让定期存单可以分为四类：国内存单，欧洲美元存单，扬基存单和储蓄机构存单。
（6）短期政府债券
政府为了筹集短期资金、弥补财政预算赤字和国库资金临时不足发行的短期债务凭证。这种债券的偿还期限一般不超过1年。 国库券市场的主要特征
1、市场风险小
由于它是由政府发行，因而被称为零风险的金边债券，这同私人部门发行的货币市场工具不可同日而语。
2、流动性强
它的高组织性、高效率和充分竞争性非其他短期金融工具所能比拟，迅速变现能力强化了这一特征。
3、税收优惠
亦即它的免税特征，这一特性有利于增强国库券的吸引力。
（7）货币市场共同基金
共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。 货币市场共同基金首先是基金中的一种，同时，它又是专门投资货币市场工具的基金，与一般的基金相比，除了具有一般基金的专家理财、分散投资等特点外，货币市场共同基金还具有如下一些投资特征：
货币市场基金投资于货币市场中高质量的证券组合。
货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户。
3、货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少
二、货币市场现状
近几年年，人民银行实施稳健的货币政策，提高调控的前瞻性、针对性和灵活性。以2014年为例，年内一次下调金融机构存贷款基准利率，将金融机构一年期贷款利率由6%下调至5.6%，一年期存款利率由3% 下调至2.75% ；两次定向降准，分别下调县域农村商业银行、县域农村合作银行、符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行，以及财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的人民币存款准备金率；公开市场操作方面，通过不同期限的正逆回购操作灵活调节市场流动性，全年开展正回购操作30260 亿元，逆回购操作5250 亿元，累计向市场净投放资金840 亿元；积极引入常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利工具(MLF) 和抵押补充贷款工具(PSL) 等新的货币政策工具，为符合宏观审慎要求的商业银行和开发性金融机构提供资金支持。人民银行通过各种货币政策工具的组合，将总量和结构调节有机结合，有效调节市场流动性，引导金融支持实体经济。作为全面深化改革的第一年，各项金融改革全面实施：利率市场化进一步推进，汇率形成机制不断完善，资本项目可兑换和金融对外开放取得进展，外汇管理改革继续深入，自贸区等区域金融改革有序开展，人民币国际化明显加快，金融市场创新发展显著。这些金融改革的推进，极大地激发着银行间市场的活力。
金融方面，作为全面深化改革的第一年，各项金融改革全面实施：利率市场化进一步推进，汇率形成机制不断完善，资本项目可兑换和金融对外开放取得进展，外汇管理改革继续深入，自贸区等区域金融改革有序开展，人民币国际化明显加快，金融市场创新发展显著。这些金融改革的推进，极大地激发着银行间市场的活力。
二、货币市场运行现状
（一）市场成交稳步增长，买断式回购规模增幅较大
近十年来，货币市场规模保持稳步增长趋势，成交量从2005 年的17.20 万亿增长至2014 年的262.08万亿元，累计增幅超过15 倍，复合年均增长率为35.34%。其中，质押式回购增长最为稳定，2005 年至2007 年期间，每年以60% 以上速度增长，之后维持了每年10% 以上的温和增速；同业拆借市场在2007 年经历了近400% 的跨越式增长后，近年来增长稳定，但2013 年出现了明显回落，从上年的46.74 万亿元下降至35.52 万亿元，降幅达24.00%，随后小幅回升；买断式回购交易规模较小，但波动较大，其中，2007 年至2008 年期间和2012 年至2014 年期间均实现了大幅增长。2014 年，同业拆借、质押式回购、买断式回购成交规模同比均增长，增幅分别为6.02%、39.77% 和93.86%。
（二）资金继续由银行业金融机构流向非银行金融机构
市场融资格局继续保持银行业金融机构融出、非银行金融机构和非法人机构融入的特点。其中，净融出量最大的机构为政策性银行，累计净融出47.40 万亿元，同比增长53.40% ；其次是四大行，累计净融出37.02 万亿元，而其上年净融入接近2000 亿元；此外，股份制商业银行也向市场净融出14.43 万亿元，同比增长232.49%。从资金流向看，除资产管理公司、信托公司和金融租赁公司有少量资金融出外，其他非银行金融机构均实现资金净融入，其中，证券公司资金净融入量最大，为27.52 万亿元，同比增长75.29% ；非法人机构净融入12.12 万亿元，同比增长174.21%。
（三）非银行金融机构和非法人机构交易活跃度有所提高
全年非银行金融机构总交易规模为54.48 万亿元，同比增长9.68%，其中，在同业拆借市场成交13.12 万亿元，同比增长53.27%，在回购市场成交41.36 万亿元，同比增长0.63%。各类机构中，证券公司成交规模最大，为29.73 万亿元，大幅增长738.17%。非法人机构仅开展回购交易，总交易规模为40.70万亿元，同比增长63.39%。其中，基金产品开展的回购交易量最大，为12.11 万亿元，同比增长52.55% ；商业银行的资产管理产品交易增幅最大，累计开展回购交易1.09 万亿元，同比增长502.10%。
（四）对外开放步伐加快
继2009 年、2010 年中国银行（香港）有限公司和中国银行澳门分行先后获准进入境内银行间同业拆借市场后，2014 年，中国工商银行新加坡分行和中国银行台北分行获得同业拆借市场成员资格，至此，银行间市场中的境外人民币清算银行已增加至4 家。近年来，境外人民币清算行境内市场交易规模稳步增长，同业拆借交易量从2009 年的177.4 亿元增长至2014 年的4788.6 亿元，增长了27 倍。银行间货币市场一方面为境外人民币清算行提供了人民币流动性管理的渠道以及与境内银行间市场成员沟通交流的平台，另一方面有力支持了人民币跨境使用，促进了金融市场对外开放。
三、基本对策
针对我国货币市场存在的主要问题.我们认为应采取以下基本对策:
对投资者来说,买货币市场基金所承担的风险是所有基金产品中最小的,而流动性却是开放式基金大家族里最高的,且收益十分稳定。在很多发达国家,它几乎是家庭和企业最主要的投资理财工具。中国货币市场基金的规模和地位与国外成熟的货币基金市场相比还有一段距离，我们应借鉴国际经验发展我国的货币基金市场。
选择合适的货币市场基金发展路径。
相关的清算体系有待进一步建设，清算效率有待提高。
成熟的货币市场基金有着丰富的货币市场工具可供交易，尤其是商业票据的买卖。
加强宣传，鼓励更多的金融主体参与货币市场基金业务。
美国的货币市场基金之所以发展较快，除了有丰富的货币市场工具可供交易外，还在于货币基金市场上有着不同类型的众多的市场参与者。。
改革内部运行机制，提高市场运作效率。
提高清算速度，增强货币市场基金的现金管理功能。货币市场基金资金的即时到账，加快了发达国家的货币市场基金的发展速度。
加强基金公司自身建设，提高基金管理水平。
创造良好的外部环境，促进货币市场基金规范有序的发展
加快利率市场化进程，创造良好的市场环境。
② 加强监管，创造良好的法制环境。
三、小结
近年来，中国的货币市场得到了快速发展，货币市场交易品种逐渐增加，交易规模持续增长，市场成员不断扩大。在货币市场发展的基础上，中央银行的货币政策间接调控方式的有效性在不断提高。但中国的货币市场还处于发展的初期，可供交易的货币市场工具还比较少，市场存在一定程度的分割，交易规模偏低。由于存贷款利率仍然受到管制，货币市场利率的变化对信贷市场等其它金融市场的影响还相对有限。因此，还需要积极创造条件，推动货币市场的发展，以满足金融市场发展的需要，并在此基础上提高货币政策操作的效率。
参 考 文 献
1、吴文婷. 我国货币市场的现状与问题分析[J].经济视角(下),2012,(12)
2、张方. 后金融危机时代我国货币政策有效性研究[D].{H}武汉:中南民族大学,2012.
3、何丽娜. 我国货币政策区域效应非对称性问题研究[D].{H}徐州:中国矿业大学,2012.
