目 录
第一章 政府与股票市场的基本关系
1、政府是股市制度的设计者
2、 政府是股市市场机制的建设者
3、 政府是股市运行的监管者
4 、政府是市场失灵的纠正者
第二章政府对股市的监管与调控
1、政府监管与调控的概念及关系
2、政府监管和调控必要性的理论依据
第三章从技术分析角度考察政府对股票市场的监管与调控
第四章中国政府监管和调控中面临的主要困难与对策
1 、中国股市监管和调控中亟待解决的问题
(1）新股发行制度不完善，现在IPO实行的是审批制度
(2）退市机制没有真正落到实处
(3) 部分个人和机构利用信息和资金优势,破坏公平交易制度
(4)证券交易印花税不是很合理,不利于股市流通性
2、 加强与完善政府对股市监管与调控的对策
(1) 完善新股发行制度
(2）落实完善市场退市机制，真正实现优胜劣汰
(3) 加大监管力度和处罚力度,提高其违法成本
(4) 证券交易印花税向所得税转变,建立以所得税为主的税收体系,加强股市流通性
内 容 摘 要
以政府与股市的关系为研究对象，以政府股市宏观调控为主线，从政府与市场的关系入手，由浅入深的分析了政府与股市的关系，指出政府是股市制度的设计者、股市市场机制的建设者、股市运行的监管者、市场失灵的纠正者。并指出政府股市宏观调控分为两个层次即政府监管与政府调控，明确政府监管和政府调控概念的同时，强调政府于于股市宏观调控的影响及其意义，采用实证分析的方法，提出现在股市存在的问题。在提出问题的同时，针对问题列举了完善中国股市的政策建议。最后结论作出总结，是让市场这只无形之手充分发挥作用，但当出现市场失灵时，政府应该及时介入，以确保股市的正常发展
正 文
政府与股票市场的基本关系
政府与股票市场的关系是政府与市场关系的一种延伸，政府对股票市场的干预多少，干预的时机的选择对股票市场未来的走向都有着深远影响。政府与股市问题的争论由来已久。过多的行政干预引起了投资者非议，中国股市的”政策市“特征暴露无遗，其各种原因，归根究底还是政府对于股市关系定位不明确所造成的。
1、政府是股市制度的设计者
政府对于股市的宏观调控并非是利用行政手段对股市的涨跌进行频繁的干预，实际上完善市场的股市制度和政策也是对股市进行宏观调控。健全的股市制度是市场稳定运行的重要保障，虚拟经济的稳定运行会对实体经济的发展起到推动作用。股市的涨跌依赖市场“看不见的手”进行调节，市场不断运行过程中，不可避免的遇到障碍其发展的“瓶颈”，而政府要做的是针对本国国情，制定具有可操作性的制度和规则体系，并不断加以完善。中国股市从无到有经历了二十多年的发展，监管层不遗余力的针对股市制度中所存在的问题进行纠正，IPO的暂时叫停、国际版的设立、对造假上市公司严查等一系列完善股市运行机制的制度正在运行中。
2、 政府是股市市场机制的建设者
中国股市建立伊始，就是从计划经济体制外的空白点和“新的经济增点”发展起来的，所以其自身存在很多非市场化因素。困扰中国股市多年的股权分置就是股市建议初期为回避国有股和法人股流通所带来的国有和集体资产流失以及私有化的罪名，在国企股份制改革试点中将国有股和法人股存量锁定，而将对公募集的增量个人股进行市场流通，这属于历史遗留问题，面对如今二级市场的各种问题，政府加快推进股权分置改革，力求将中国股市转变成为市场机制主导的高效率市场。
政府是股市运行的监管者
高效率的股市是离不开政府监管的，中国股市正处于新兴加转轨阶段，和欧美股市建议初期一样存在着很多违规行为，“老鼠仓”、庄家机构操纵股价、；利用本身优势获取消息等等，政府查处这些不正当的行为，以体现股市的“三公原则”，保护中小投资者权益，加大监管力度，对于违规行为加大处罚力度，使市场行为规范化，从而形成拥有良好秩序的股市运行机制。
4 、政府是市场失灵的纠正者
政府在股市涨跌过程中充当“守夜人”角色，不应该过多的指导，市场具有自我调节的功能，能由市场自身解决的问题就让市场自己解决，只是出现了市场失灵的时候，政府这只“看得见的手”才应该进行干预，以防止出现暴跌暴涨的情况，因为市场自身有不可调和的矛盾，是自身无法解决的，而政府的干预是对市场机制的一种补充，但是政府在干预股市的时候，要注意其政策的力度和时机，中国股市发展的二十多年，政府常常由于出现政策力度不够或者时机把握不准，对股市的干预起到了反效果，政府在市场失灵时应该是出“政策组合拳”。
第二章政府对股市的监管与调控
1、政府监管与调控的概念及关系
政府对股市的监管与调控是中国改革开放后使用的一个宏观经济概论，与西方经济学中的政府干预范畴相近。在股市中的一些经济量和股市总量的变化，如利率、税率、汇率、股市融资额度等的变化都会引起股价的波动和变化，并影响到国民经济运行的变化。因此，在充分发挥股市市场机制作用的条件下，政府运用财政政策、货币政策和股市政策以及必要的法律手段、行政手段，对这些股市总量进行调节和控制，对其运行中的缺陷进行弥补和修正，以使其符合国家宏观运行总目标，就是对股市的监管与调控。
关于政府对股市的监管与调控，在中国理论界和业界都没有形成共识，其根源在于对监管与调控的理解有分歧。本文认为，政府对股市的监管与调控，应该从其他几个方面理解：
政府监管政府调控应相互补充，并且相互促进。
政府监管与政府调控是市场经济的必然产物。加强对股市的监管与调控并不否认和限制市场机制的作用，而是在市场机制充分发挥作用的前提下，对市场机制的缺陷进行弥补和修正。在市场经济条件下，两种机制总是相伴而生，相互补充。政府监管是为了市场机制充分发挥基础性作用提供外部条件，并在市场机制失灵的领域进行间接干预。政府调控必须建立在市场机制充分发挥作用的基础上，只对股市失灵进行修正，使股市发展目标和宏观经济调控目标协调一致，这才是真正意义上的政府监管和政府调控。
政府监管与政府调控既相互联系，又相互区别。
政府对股市的监管和调控都是对市场缺陷和制度缺陷的弥补和修正，股市监管侧重于建议强势有效市场，规范市场行为，维护市场秩序，同时，确保每一位投资者都能同等、公平地获取信息机会，维护市场的公开、公平和公正性，保护投资者利益，因此，它侧重于股市非系统性风险的防范，偏重于维护股市的效率，并总是表现为长期的不间断的连续过程。而宏观调控则侧重于解决市场机制失灵问题，抑制投资的非理性行为和股票价格的过度波动，侧重于对股市系统性风险的防范。
第三章 从技术分析角度考察政府对股票市场的监管与调控
分析股市大体分为两种方法，一种是重视股价与其他经济现象的关系，从这些关系的变化来预测股价的波动，即为基本分析，基本分析是指把对股票的分析研究重点放在它本身的内在价值上，股票价值在市场上所表现的价格，是受到股市以外的的经济因素、政治因素以及其他因素的影响，这些因素的波动和变化对股市的价格趋势会产生决定性影响。
与之相对应的另一种方法是不重视股价与其他经济现象的关系，仅通过股市内部的技术性因素的各种现象来预测股市，这种方法就是技术分析,技术分析是指透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势，其理论基础是空中楼阁理论，其分析方法分为指标类、K线类、形态类、切线类、波浪类。因为技术分析法认为股市涨跌已经涵盖了政治、经济、基本面的内容。
2007年至2008年就是一轮完整的牛熊转换行情，将技术分析和股市宏观调控相结合，在上升通道或者下降通道中，起着决定性作用的是市场机制，在通道股票指数是由市场机制起主导作用，政府应该担当起“守夜人”的角色而并非“干预者”的角色，市场机制是有自我修复的功能，不应该过多的干预，只有当股票指数出现“疯牛特征”或者“大熊市特征”时政府才应该干预，此时的干预是必须的，因为出现“疯牛特征”或“大熊市特征”时，是市场出现非理性上涨或者非理性下跌，此时市场已经出现失灵的现象，政府应该予以干预，纠正市场失灵所产生的偏差，保证股市健康稳定的发展，这与“守夜人”的角色并不冲突，因为出现“疯牛特征”或“大熊市特征”时，从技术分析法来看，其实也是股市加速见顶或见底的时候，只不过此时的上胀和下跌是非理性的，对于这种非理性行为，政府的干预是合理的，从技术分析法中可以明确市场边界和政府行为边界的临界点即出现突破上升通道上轨或者跌破下降通道下犰，在此之前出现的上涨或下跌，政府应该充当“守夜人”，过多的干预会使市场形成“政策市”，以政府控制市场规模和市场价值中枢，会形成“政府隐性担保契约”，不利于股市发展.而股市应该形成“市场市”，以市场调控市场 规模和价值中枢。
无论涨或跌都有深层次原因，股票指数的涨跌与宏观经济周期相关，股价的涨跌与上市公司的基本面相关，而政府只有当股价出现非理性上涨或下跌时进行干预，防止股票指数出现暴涨或者暴跌，而使得虚拟经济对实体经 济产生负面影响，虚拟经济与实体经济的关系应该是相互促进的。
综上所述，可以得出这样一个结论:股市宏观调控是分为两个层次，一个层次是政府监管，另一个层次是政府调控，政府对于股市的最佳介入点就是市场失灵时。在正常的行情时，政府监管主要是修正制度中的缺陷，维持市场制度的功能; 而当市场失灵时，政府应果断介入进入调控，以防止其对国民经济所形成的冲击。
第四章中国政府监管和调控中面临的主要困难与对策
1 、中国股市监管和调控中亟待解决的问题
(1）新股发行制度不完善
我国新股发行实行上市保荐制，定价实行询价制度。
我国证券发行上市保荐制正式开端实施，其目的是为了理解拟发行企业的运营状况、面临的风险、存在的问题、判别能否保荐其股票发行上市，避免低质量的企业蒙混过关。保荐制施行过程中呈现了很多不尽如人意的中央，局部保荐机构及保荐代表人违规操作，并未真正做到维护投资者利益。保荐机构收取发行人的保荐费和承销费，能够说，保荐机构的利益和发行人的利益是亲密相关的，个别保荐人根据证监会的规则为拟发行企业停止“包装”，坦白应披露的信息，致使低质量企业的股票进入证券市场。
A股市场参与询价和配售的对象普通为证券公司、基金公司等六类机构，参与机构的品种、数量相对有限，且主承销商不能选择。参与询价的机构不够充沛，不能发挥主承销商选择优质投资者的市场功用，又由于询价机构为一切承销活动的公共客户，使得承销商在均衡发行人和投资人利益时，倾向于发行人的可能性大，推高价钱的动力强，而不够注重投资者的利益。
询价机制在我国由于其构造、制度设计等不合理而未能很好地发挥其功用。初步询价时，机构投资者既不用支付保证金也不用停止申购，参与询价的机构普通缺乏自律、诚信，询价机构在初步询价时未中标，即“未有效报价”，询价机构将失去网下配售的时机，也即失去新股的认购资历。初步询价对象为了取得主动权而以最高询价区间报价，使得询价机构的报价存在假询价现象。累计招标询价时，由于开端的初步询价已把价钱抬高，询价机构在累计招标询价时会结合哄抬报价，申购新股后在二级市场转手卖掉就可获取零风险利润，利益的差遣使得机构投资者为了进步网下配售胜利率而并不关怀发行公司的合理估值。这样，市场化的价钱就难以构成，扭曲新股发行的定价机制，极易形成新股破发，影响证券市场的长期安康开展。
(2）退市机制没有真正落到实处
在我国，公司上市资格或地位是一种稀缺资源。正是由于它的稀缺性，使得绩差公司想方设法地通过各种方式维持其上市地位，各地政府也会采取措施避免地方的上市公司退市。同时，由于公司上市不易，一些在场外排队等待的公司也试图通过并购重组的方式进入交易所市场，使绩差公司得以避免退市的命运。
导致我国上市公司退市机制失灵的另一个重要因素在于目前我国有关法律规定的退市标准较为模糊，操作性不强。国外成熟证券市场上市公司的退市标准大多具有多样化的特点，除了公司业绩不佳、连续亏损以外，还包括资本减少、低流动性、股东持股比例不足、资产负债、虚假陈述、并购重组、破产解散、主动申请退市、违反持续上市标准等十几种。相较而言，我国上市公司的退市标准较为单一，过分关注于连续三年亏损，这就为绩差公司避免退市提供了操作空间：首先，很多上市公司可实施“报表重组”，连续两年亏损，第三年微利，逃脱暂停上市处理，再接着亏损两年，再微利一年，如此循环往复；其次，即使上市公司连续三年亏损而被暂停上市，也不意味着必然退市，上市公司在这个阶段同样可选择“报表重组”，只要第四年微利，就可以逃脱退市危机。
(3) 部分个人和机构利用信息和资金优势,破坏公平交易制度
中国股市中部分机构投资者利用信息和资金优势操纵股价，在股价处于低位时吸货，拉抬时与媒体勾结、散布利好消息以达到出货目的，而股市中的中小投资者大多数不成熟，缺乏理性，追涨杀跌。这也是中国股市二十多年发展过程中存在的问题，追涨杀跌是投资者缺乏浬性投资理念的表现形式，机构投资者利用股民心理，采用低吸高抛的方式，在低吸筹区与上市公司联手，让消息面趋于平静，而在拉升阶段，不断震仓，让更多的投资者追涨杀跌，最终在高位时发出利好消息吸引投资者买入，赚取髙额利润，最终造成机构赚取利润，而投资者损失过半的局面。这是破坏公平交易制度的方式，是少数人利用信息与资金优势对大多数人利益的侵害，容易形成个别股票大起大落，也不利于政府对于股市的宏观调控。
(4)证券交易印花税不是很合理,不利于股市流通性
证券交易印花税在中国不仅起到了国家税收的目的，而且具有调节股票指数的目的，当股票指数上涨过快，监管层就会提高证券交易印花税的比例，提高股市交易成本，以期降低股市流通性而达到控制股票指数的目的，但最近几年，证券交易印花税己经异化，成为中央财政收入重要组成部分。进一步降低股市交易成本会大股票流通性，让更多的存量资金流入股市。
2、 加强与完善政府对股市监管与调控的对策
(1) 完善新股发行制度
出台相关法律法规以明白保荐人、中介机构、发行人义务，确保各司其职，并在保荐过程中增强对保荐人的业务素质和道德操守的培育，坚持权责并重。针对新股发行过程中呈现的信息披露不完整及不精确行为，保荐人应遵守独立、客观、公正，坚持良好的职业道德和专业胜任才能，严厉实行失职调查，加鼎力度完成本质审核，勤奋尽责，保证信息的完整披露，实在维护投资者利益。
扩展询价对象范围改善市场投资者构造。应在定价环节赋予中小投资者一定的股价决议权，构成多元化的询价机制。扩展询价对象范围，充实网下中小机构投资者，能够思索由主承销商自主引荐一定数量的具有较高定价才能和长期投资取向的中小机构投资者参与网下询价配售。将中小投资者引入新股发行的询价制度中，更能反映一个证券市场的公平公正性。赋予主承销商配售权，允许主承销商自主选择投资者停止配售，可以使承销商通盘思索发行人和投资人双方请求，制定引荐投资者的准绳和规范，为发行人提供相比拟而言长期的、高素质的股东群体。
加强询价机构询价义务。询价制度的设计是思索到机构投资者有更强的定价才能微风险辨认才能，假如机构不具备上述才能，关于询价资历的特殊布置就要遭到限制。因而，应当增强对询价对象的管理，能够思索在机构整体询价才能到达一定水平时，将初步询价与累计招标询价兼并，采取中间价招标，请求参与询价的对象全额缴付申购资金，以此标准机构投资者在询价和新股申购时出价的分歧性，突破“价高者得”的形式，激起机构投资者对股票内在价值研讨的积极性，改动越报越高的询价现状并使各机构报价趋于统一。树立以证券业协会为主导的询价评价体系，依据询价机构在询价中的表现及后市买卖行为，对持续评价结果较差的询价机构限制其询价配售权益，对持续评价结果好的询价机构则给予鼓舞政策予以支持，从整体上提升询价机构的专业水准和职业素养。
(2）落实完善市场退市机制，真正实现优胜劣汰
建立完善上市公司退出机制，是规范发展证券市场的重大举措，是保证上市公司总体质量的必要途径，也是证券市场发挥优胜劣汰功能的必然结果，对夯实证券市场健康、稳定发展的基础具有重要意义。
建立退市机制将促使暂停上市的公司限期解决治理风险隐患，并督促其限期完成债务重组或剥离、不良资产处置、资产置换、优质资产注入等实质性重组工作。如果没有退市机制，上市公司不存在后顾之忧，质量必然下降，甚至造成证券市场上的系统风险。
那些连年亏损或者已经没有交易量的公司如果继续在证券市场交易，其所造成的不良后果是非常明显的。一方面它可能误导投资者将有限的资源投入到本应该被淘汰的公司身上，浪费有限的资金资源；另一方面对该类公司的资金投入意味着资金向优秀上市公司投入机会的减少，从整个资源的配置角度来看，是不科学与不经济的。从这个意义上说，在证券市场中，退市规则应该与上市制度一起共同作为优秀企业存在于证券市场的“出入口”，以保证证券市场高效有序地发展。只有通过这样的筛选机制，才能实现资源的合理有效配置，提高资源的配置效率和利用效率，推动结构调整和产业升级，从而充分发挥证券市场的优胜劣汰功能。
(3) 加大监管力度和处罚力度,提高其违法成本
机构内幕消息的因建仓成本不断增加，要盈利就必须把股价拉抬到更高的位置上面，这样做会将风险转嫁给二级市场，仅仅依靠行业自律是不可行的，应该通过全民监督来解决人为操纵股价的现象，可以借鉴欧美股市的做法，将所查处的违规资金的5%做为奖金发放给举报者，而对于内幕消息交易者要严查，提高处罚力度，使其通过违规行为所获利润和所受处罚相差甚远，这样就可以减少机构操纵股价的事件。美国的做法是利用TOP数据进行监测，如果发现某个账户有异动，持股数量不断加大，而且是在消息面变化之前，那么就有证监会出面调查，当发现是利用普通投资者还未得到的消息而不断的收集筹码，那么将予以重罚，同时先前所购买的股票数量也会随之取消，正因为美国证监会对于股市管理力度的加大，所以内幕消息交易得以查处控制。
而现在中国股市的机构之所以敢于操纵股市，就是由于监管不利，再就是处罚力度不够，很多情况下是处罚的金额和其赚取和非法所得相比是微乎其微的。所以不利于约束机构投资者的行为，证监会应加大处罚力度，加大违法成本，维护市场繁荣的同时要创建合谐公平的投资环境。
(4) 证券交易印花税向所得税转变,建立以所得税为主的税收体系,加强股市流通性
证券交易印花税应该取消，取而代之的是所得税，因为现行的证券交易印花税 有其不合理的一面，因为不论投资者是否从股票中取得收益，都要交纳一定比例 的税收，而亏损的时候，这种税收会加大投资者的损失，而如果将证券交易印花税转变为所得税，那么只有贏利并取得收益的时候，才交纳税款，这种以所得税收为主的税收体系也是欧美成熟市场的通行做法，这样可以提高股市流通性，也 有利于股市流通性。证券交易印花税的征收现在的争议还是比较多的，因为政府 在市场边界不明确时，无法准确的使用此种调控手段，需要调整证券交易印花时， 没有及时调整，或者调整之后，是在市场正常上升通道或下降通道之中时，作用不明显或者起到暂时作用，都干预了股市的正常发展，不利于政府对股市的宏观 调控。
结 论
未来的几年，政府将面临着更加开放的世界经济格局和更加激烈的国际竞争。 我们要进一步解放思想，更新观念，完善政府对于股市宏观调控的手段，促进我 国股票市场快速、健康发展。这其中一个关键的前提是要确定好政府与股票市场 的最佳临界点。股票市场作为虚拟经济的一个重要代表，与实体经济相互依存， 相互制约。实体经济是虚拟经济产生和发展的基础，虚拟经济的发展受到实体经 济的制约；同时，虚拟经济对一国经济的影响是双刃剑，一方面，由此产生的财 富效应促进了经济的繁荣；另一方面则表现为金融风险因素的加剧。因此，政府 在强调要大力发展股票市场等虚拟经济以解决我国虚拟经济发展滞后实体经济发 展问题的同时，也要看到一个稳定的虚拟经济运行环境是保证实体经济正常发展 的必要条件。因此，在加快和完善市场机制的同时，也要重视政府监管与政府调 控的力度，正确处理好两者的关系。处理好两者之间关系的基本标准是稳定和发 展。一方面，虚拟经济要稳定，不致影响实体经济的正常运行；另一方面，虚拟 经济还要发展，要适应经济发展提出的要求。“当前稳定”和“长远的发展”是我 们处理两者关系的一个重要原则。只有正确处理好了实体经济与虚拟经济的关系， 中国股票市场的发展才能真正体现为国民经济发展服务的本质，一个健康的、稳 定的可持续发展的股票市场的存在才能带动国民经济的快速与健康发展。
参 考 文 献
李天德.论我国股票市场的宏观调控功能.天府新论.2010年第2期
俞砸.浅论金融危机背景下股市宏观调控政策的选择.2 010年第二期
王永泉.议社论调控对我国股市的影响.商业时代.2010年第2期
张文健.基于投资者行为的股市调控策略研究.经济问题探索.2009年第3期
余永定等：西方经济学.经济科学出版社
莫娜.论适度政府规模的构建—基于政府与市场关系的视角.中国经贸易
郭恩来.股市战争：野村金融帝国纵横全球股市的内幕.北京九州出版社
曾海东.股市晴雨表.机械工业出版社.
水皮.谁在鱼肉中国股市.中国经济出版社.
水皮.谁在左右中国股市.社会科学文献出版社.
周焕涛.股市脾气：山东人民出版社.
水皮.谁在鱼肉中国股市.中国经济出版社.
水皮.冲动的资本.•关于股市的周期、估值和预测.中国财政经济出版社.
赵文明.股市铁律.经济管理出版社.
应健中.股市财富裂变.学林出版社.
江晓东.非理性与有限理性：中国股市投资者行为理性研究.上海财经大学出版社
