一、公司理财环境范畴 3
1.1公司理财环境的范畴3
1.2现代公司理财环境的分类3
1.3宏观理财环境3
1.4徽观理财环境4
1.5研究现代公司理财环境的意义4
二 国内外关于公司理财的研究概况5
2.1现代公司财务管理的起源5
2.2美国公司理财研究5
2.3我国关于现代公司理财理论的研究现状6
三．现代公司理财的经济环境7
3.1 现代公司理财的宏观经济环境7
3.2 经济波动周期8
3.3 公司理财的投资法律规范8
3.4 公司收益分配法律规范9
3.5 国有企业理财的政策规范9
内 容 摘 要
理财环境决定理财活动。鉴于环境对理财活动的重要性,本文就公司的理财环境进行了研究分析,得出了一些适于企业理财运用的有用的结论。论文主要采用理论研究与实证研究相结合、宏观分析与微观分析相结合的方法,结合经济学、理财学及政策法律,从现代公司理财环境入手,在比较国内与国外公司理财的理论与实际现状的基础上,对决定和影响公司理财活动的环境要素进行了系统深入的分析与研究。所谓理财环境,是指影响和制约理财活动整个过程的各种外部和内部环境和条件的总和。笔者将公司的理财环境划分为宏观理财环境和微观理财环境二个大类;宏观理财环境要素包括经济环境、政策法律环境、与金融环境;微观理财环境要素包括公司自身管理体制、经营组织模式、生产经营规模和内部管理水平。研究理财环境,就是要研究对公司理财的影响与制约作用,同时研究在不同环境下公司的理财对策。
公司的理财活动总体上包括筹资、投资与分配。本文的研究大致遵循以下思路:即研究各种环境要素对公司筹资行为、投资行为、分配行为的影响,在不同的环境下,公司应采用不同的筹资策略、投资策略及分配策略。关健词:理财环境经济环境政策法律环境金融环境公司理财又叫财务管理,它贯穿于公司生产经营活动的各个环节,理财活动的价值指标,是评价公司生产经营业绩优劣和生产管理经营决策的依据。公司理财与各方面发生千丝万缕的关系,与周围环境进行物质和信息交流,理财环境决定和影响着公司的理财活动,一方面环境为公司理财提供条件和空间:另一方面又限制和约束着公司的理财活动。公司理财中如何适应环境,不断创新,使公司的理财活动更好地为公司的战略服务是公司必须处理好的一个重要问题,本文就公司的理财环境做些研究分析。
现代公司理财环境研究
一、公司理财环境范畴
1.1公司理财环境的范畴
环境,是指同某系统密切相联系,但不属于该系统本身的东西。理财环境,是指影响和制约理财活动整个过程的各种外部和内部境况以及条件的总和。理财环境涉及的范围很广,有宏观经济环境、微观经济环境。在宏观理财环境中,主要包括政治、法律、经济、科技教育、市场经济和人文环境等方面因素影响公司的理财活动;在微观环境中,有企业管理体制、公司的组织形式、公司生产经营规模和公司内部的管理水平等影响着公司的理财活动。
1.2现代公司理财环境的分类
有人根据公司理财理论研究的对象不同将公司理财理论分为财务经济学和财务管理学,财务经济学以财务经济理论为主要研究内容,财务管理学以企业财务管理实务为主要研究内容。从这一研究思路出发,将影响公司理财活动的环境分为宏观理财环境和微观理财环境。
1.3宏观理财环境
宏观理财环境是指在特定时期的大环境,其主要构成要素有经济因素、政治和法律因素、法律因素、技术因素和人文因素。一个国家在特定时期的经济发展水平、政治状况和法律建设进程、科技教育发展程度和人文状况,综合反映了社会发展状况,决定了公司的目标导向和发展水平。经济因素是指国家在一定时期的各项经济政策以及经济发展水平。具体包括财政、税收、金融、外汇、投资、价格、流通等多方面的内容,主要可以从GDP总量、GDP的增长率、国家财政收入、国债总量、企业税负负担、货币发行量、利率、汇率、物价综合指数等指标的变化中分析影响公司理财宏观经济因素。政策、法律环峨指国家在一定时期的各项路线、方针、政策和整个社会的政治观念。政治因素在整个社会环境中起到一种基础性的决定作用,它决定着国家在特定时期的经济、法律和科技教育等方面的目标和发展水平.从公司理财的角度来看,政治因素起到一种提供保障和目标导向的作用。通过提供安定的社会环境以保障公司理财活动正常进行,通过确立经济工作的中心地位引导公司挖掘潜力,加强财务管理,提高经济效益.法律因素是指国家在一定时期内所出台的各项法律法规,法律法规是市场经济重要的支撑体系,改革开放以来,特别是党中央确立建立社会主义市场经济体制以来,在公司理财中,对公司理财环境分析具有重要意义,可以使公司根据不同的经济形势、不同的企业、乃至同一公司在生命周期的不同阶段,确立不同的理财方式,在公司理财中树立权变的观念,根据环境不同,适时调整理财的行为方式和侧重点。
1.4徽观理财环境
微观理财环境是指公司自身管理体制、经营组织模式、生产经营规模以及内部管理水平等因素综合形成的特定空间.对公司来讲,宏观理财环境至少同行业的理财环境是相同的,但每个企业的微观环境千差万别,各不相同.不同性质,不同组织形式和不同规模的企业分别有着不同的徽观理财环境.企业管理体翻企业管理体制是指企业的各种管理体制和管理方式的总称.如计划经济体制下,社会的资源通过计划方式配置,留给公司理财的空间非常有限,市场经济体制下,市场进行社会资源的配置。微观环境,直接制约着公司的理财活动,通过分析资金流通的制约环节。
1.5研究现代公司理财环境的意义
理财科学是在探索理财规律、总结理财观念的过程中形成和发展起来的一门科学。理财的对象是资金,理财的实现必须借助一定的场所、中介和手段,因而理财学科必须研究资本市场、机构与工具的金融市场,这些都是构成公司理财的宏观和微观环境,研究公司理财环境具有极其重要的意义.通过对宏观环境的研究,分析资本市场的运行机制,有利于公司理财的正确定位。
资本作为一种经济资源,从权属上看,资本无外乎依靠公司自身积累投入的权益资本和依靠资本市场筹集的债权资本。从配置上看,资本的配置过程分为两个方面:资本的筹措过程,即对不同权属资本的组合过程;资本的投放过程,即不同资本表现形式的组合过程。公司的权益资本和债权资本的比例关系到资本的结构和企业盈利能力,影响这一比例的重要因素是不同资本市场的价格,货币供应紧缩,可能导致间接融资成本高,货币供应量过多,间接融资比较容易,而货币过多导致的通货膨胀可能影响公司盈利能力。资金成本较低的市场环境条件下,公司理财中在可控的风险下,多选择债务杠杆提高公司的盈利水平。同时宏观的经济环境决定理财中采取扩张型的发展战略,还是紧缩性的发展战略.
二 国内外关于公司理财的研究概况
2.1现代公司财务管理的起源
公司理财理论的发展历史,是以社会大生产、市场经济为基础形成、发展起来的财务管理理论和实务,经历了一个政治、经济和立法环境的变迁不断充实、完善和丰富的演化过程。一般认为,财务管理理论可以20世纪50年代中期为分水岭,划分为传统财务管理理论和现代财务管理理论两个阶段。19世纪50年代工业革命,传统家庭手工业被现代机器大工业所取代。其结果是少数投资者提供资本的独资和合伙等,传统企业组织形式,难于满足扩充企业规模对资金的需要,个人投资逐渐向股份有限公司所取代,带来资本市场体系,由此,财务管理作为独立学科从经济学中分离出来,此时的财务管理,无论是理论还是实务上,主要是围绕金融工具,融资机构和资本市场的运行而展开的。
传统财务管理的主要特征:
l、财务管理的重点主要放在企业形成、资本的筹措,企业的扩展、重组,清算等企业经济周期某些特点事项上;
2、财务管理的方法主要属于描述性和制度性,即着重对资本市场、融资工具。
2.2美国公司理财研究
二次世界大战以后,美国经济在世界上的领导地位得到加强,带动了现代财务管理理论的发展,并使公司理财从规范性研究向实证性研究转变。50年代末期以来,财务管理进入新的历史时期—现代财务管理阶段,逐步形成企业价值理论、投资组合理论、资本资产定价模型,套利定价理论APT(AbritragePicrighTcoyr),选择权等各种新的财务理论相继产生和形成,现代财务理论得到前所未有的发展.50年代末期,在传统财务管理理论的基础上,财务经理人己开始理解和掌握投资者及债权人如何根据公司的盈利能力、资本结构、股利政策经营风险等系列因素来评估企业的价值,以及某一特定决策如何影响企业价值的评估,各种财务决策和估价模型得到发展,企业的总价值理论得到重视。
1958年到1961年,莫迪格列安尼(Modigli耐)和米勒的两篇论文提出了“在有效的金融市场上企业的举债和股利政策与其证券价值的确立互不相关。”60年代初,财务管理另一重大成就是马克维茨(M欧。witZ)的投资组合理论以及夏普(Sh期eP)和林特纳压ientr)资本资产定价模型.70年代财务管理发展主要表现在两方面:首先,罗斯(ROSs)通过实证研究对资本资产定价模型提出了挑战,并创立新的资本资产定价模型,套利定价理论,(APT)。布莱克和斯高乐氏毋lackandshcofes)创立用于评估财务要求权的选择权理论.汉理工大学硕士学位论文80年代至今,财务管理理论的重点逐渐转移到不确定条件下企业价值的确定以及市场不完善性对企业价值的影响等方面。
现代财务管理理论特征:
1、充分重视风险—报酬的权衡选择;
2、研究方法已从规范性研究转向实证性研究.
3、为现代财务管理理论所武装的决策人理财观逐渐居于统治地位。
2.3我国关于现代公司理财理论的研究现状
从历史分析,我国传统的“理财”定义是“为国理财”,而作为“企业财务管理”概念的“理财”是从100多年前的郑观应、盛宣怀开始的(见叶世昌主编(十大理财家》上海古籍出版社,1992年)。20世纪初,一些大学开设了专门的财务管理课程,上海交通大学还设立了财务管理学系。当时公司理财中一批民族资本家形成出了一系列独到的、极富操作性的财务管理思想。比如郑观应提出的重视经营规划、成本核算和利润分成的见解我国近代最早的民族资本企业集团创始人张赛“制定预算、以专责成、事有权限”的思想;抗战期间的卢作单“无计划勿行动,无预算无开支”和“预算本为事业中的财务问题之一,但涉及事业的全部财务问题”的主张等等.与20世纪初至三十年代西方流行的“财务筹资”理论相比,当时我国的公司理财还没独立的理论和方法,只是形成了主要以“财务控制”为主要内容的公司理财的思想和观点。
建国后一直到改革开放,我国基本上是在大会计的框架下研究企业财务管理问题,涉及的财务理论问题主要有:关于社会主义经济核算理论。主要涉及到经济核算的实质、客观依据、指标体系、群众核算与专业核算的关系。关于社会主义资金理论。有关这方面的讨论主要集中在资金的本质、资金与资本的区别、资金运动规律性、固定资金与流动资金的区分、折旧基金性质、流动资金职能、社会资金与企业资金相互作用等。关于社会主义企业利润的客观依据及其与资本主义利润的根本区别。关于财务本质上是货币关系体系的总和还是资金运动及其所体现的经济关系,或是价值分配活动。关于经济效果的概念、范围与经济核算的关系。对企业车间班组核算制度、月度财务收支计划和资金平衡会议制度、决算审查会议(经济活动分析会议)制度、定额发料制度、流动资金归口分级管理、成本费用归口分级管理的研究等.这一阶段财务理论研究的特点是:以马克思政治经济学作为唯一的基础理论,甚至把一些政治经济学应该研究、解决的问题,纳入到财务研究之中。在内容上,财务概念上的争议是财务研究的重点;在目的上,主要对宏观上的有关财务政策产生影响:在实务上,总结形成了极富中国特色的财务控制的具体操作方法。
三．现代公司理财的经济环境
3.1 现代公司理财的宏观经济环境
在不同的经济环境下,资源配置的外部环境、运行条件、作用基础不同,其运行方向、作用力度和结果都大不相同,直接影响公司的理财活动,如在计划经济体制下,企业理财自主权较小,企业主要是完成国家的指令性计划。在市场经济体制下,企业作为独立法人,自主理财,企业主要根据资本市场、产业市场的实际情况和企业的实际,制定相应的理财策略。一般来说,公司理财会受到经济波动周期、经济体制、GDP、通货膨胀、社会劳动力供应等因素影响。
3.2 经济波动周期
经济波动一般是指宏观经济运行过程中交替出现的扩张与收缩、繁荣与萧条、高涨与衰退现象。现代经济波动主要表现在经济增长率的波动上。经济的周期性波动是现代以工商企业为主体的经济总体发展过程中不可避免的现象,甚至是经济系统存在和发展的表现形式。
我国经济周期具有的直观表现特征是:
(1)周期长度不
规则,发生频率高。有学者测算,在我国过去的时间里,经济周期的平均长度为.46年,离差为1.9年;波动幅度大.我国经济周期波动系数的平均值为11.33,高出发达国家几倍;
(2)经济周期波动是收敛趋势,周期长度在拉长,波动幅度在减小;
(3)经济周期内各阶段呈现出不同的特征,在高涨阶段总需求迅速膨胀,在繁荣阶段过度繁荣,在衰退阶段进行紧缩性经济调整,严格控制总需求。公司生产过程中,市场需求带动投资,由投资决定筹资,也就是说市场的需求带动社会的投资,因此公司理财中必须严格关注经济周期性的波动,在萧条阶段,市场需求不足,公司销量下降,公司的资金紧张,公司的生产能力因缺乏必要的配套资金造成生产能力的闲置,资源浪费,在繁荣阶段,市场扩张,生产和销售两旺,投资规模扩大,理财效益较好。
3.3 公司理财的投资法律规范
影响公司投资活动的法律主要有:证券法、公司法以及我国目前的企业财务通则,企业的财务制度。这些法律从不同的方面规范了公司的投资行为:
1、规范了企业对外投资的方式.企业财务通则中规定,公司可以向其他有限责任公司、股份有限公司投资,并以该出资额为限对所投资公司承担责任。公司向其他有限责任公司、股份有限公司的投资,除国务院规定的投资公司和控股公司外,所累计投资额不得超过本公司净资产的百分之五十,在投资后,接受被投资公司以利润转增的资本,其增加额不包括在内。
2、对不同产业有不同出资政策规范。国家为支持部分产业优先发展,从税收、注册资本、贴息贷款等方面出台优惠政策,鼓励某些弱势产业或高新技术产业的发展,部分地区根据本地的实际情况制定了更为优惠的政策鼓励企业投资。
3、规范了投资收益的确认。公司对外投资,收益的确认涉及利润、纳税等理财行为,不同的确认方法,产生不同的理财结果。国家通过法规形式,规范了投资收益的确认。如国家在《企业会计准贝少一投资》中规定,投资企业对被投资单位无控制、无共同控制且无重大影响的,长期股权投资应采用成本法核算。采用成本法时,除追加或收回投资外,长期股权投资的账面价值一般应保持不变.被投资单位宣告分派的利润或现金股利,确认为当期投资收益。
3.4 公司收益分配法律规范
企业的收益分配,必须遵守有关法律的规定,行为规范主要有:税法、公司法以及我国目前的企业财务通则和企业财务制度等,从不同方面对企业的收益进行规范。税法按照征收对象不同,可将税法分为流转税、所得税、财产税和资源税等几类。是调节国家、企业和个人利益分配的重要手段,税法影响公司生产各环节,是公司理财研究的重要课题之一公司法和企业财务通则对公司收益分配从各自的角度进行了规范,从整体上构成收益分配的法律体系。
3.5 国有企业理财的政策规范
国有企业因其特殊性,国家对其理财还有专门的规定。根据国家政企分开的改革原则,国有经济发展中形成的国有资产不再由政府经营,国有企业作为独立的企业法人参与市场的竞争,政府主要以出资者的身份负责国有资产的监管,将形成的国有资产授权给各类集团公司、总公司以及国家授权投资的机构经营管理。国有企业理财与其他企业还是有所不同,主要表现为:
l、国有企业中国家作为出资者,存在所有者缺位问题,行使出资者权力主要通过各级财政主管部门实施,而不是通常意义的董事会行使出资者权力。如母公司编制执行的年度财务预算以及预算调整方案,应当报主管财政机关备案。主管财政机关会同政府有关部门组织对国有企业进行外部考评。
2、管理机构。财政部《企业国有资本与财务管理暂行办法》第三条规定,按照国家所有、分级管理、授权经营、分工监管的原则,各级主管财政机关根据本级人民政府赋予的职权,负责企业国有资本与财务管理;企业按照国家有关国有资本与财务管理的规章制度,承担国有资本保值增值的责任。
3、公司理财的管理权限有明确界定。公司合并、分立、转让、中外合资合作、公司制改建等涉及国有资本变动的,应当按各自管理权限报经批准,(一)母公司国有资本变动的,中央管理企业报请国务院批准,地方管理企业报请地市级以上(含地市级)人民政府批准:(二)子公司国有资本变动的,属于集团内部结构调整的,由母公司审批,涉及集团外部的,由母公司报主管财政机关审批;(三)子公司以下企业国有资本变动的,由母公司审批。
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