图表 5 数据来源中国国家统计局
Model 5: OLS, using observations 1990-2013 (T = 24)
Dependent variable: GDP
Coefficient
Std. Error
t-ratio
p-value
const
−%s
2894.55
-0.5333
0.59973
I
0.172083
0.0560931
3.0678
0.00607
***
C
1.01226
0.0917659
11.0308
<0.00001
***
X
0.899661
0.224189
4.0130
0.00068
***
Mean dependent var
124320.0
S.D. dependent var
111696.6
Sum squared resid
4.95e+08
S.E. of regression
4977.252
R-squared
0.998273
Adjusted R-squared
0.998014
F(3, 20)
3854.397
P-value(F)
8.71e-28
Log-likelihood
−236.1699
Akaike criterion
480.3397
Schwarz criterion
485.0519
Hannan-Quinn
481.5899
rho
0.628589
Durbin-Watson
0.807829
Model 6: OLS, using observations 1990-2012 (T = 23)
Dependent variable: X
Coefficient
Std. Error
t-ratio
p-value
const
14146.5
10278.8
1.3763
0.18323
CR
−%s
1390.42
-0.7106
0.48512
Mean dependent var
6933.322
S.D. dependent var
7685.635
Sum squared resid
1.27e+09
S.E. of regression
7773.581
R-squared
0.023484
Adjusted R-squared
-0.023017
F(1, 21)
0.505021
P-value(F)
0.485121
Log-likelihood
−237.6346
Akaike criterion
479.2692
Schwarz criterion
481.5402
Hannan-Quinn
479.8403
rho
0.887584
Durbin-Watson
0.188954
CR=USD/CNY 数据来源中国国家统计局 雅虎Finance
在模型5中根据汇率平价以及物价平价理论，我们以进出口作为汇率的代替变量观察汇率对我国GDP（美元计价）的冲击。
根据理论以及模型6的实际验证出口引起的经常项目盈余会提升人民币对外汇率,因此联立两个模型我们可以看出，汇率的下降降低了我国出口以及对外投资对GDP的贡献。
而根据图四，图五可以看出我国无论对外贸易或者资本投资都为正，即在外汇市场上就我国对外而言存在不断卖出他国货币买入人民币的现象，因而人民币汇率应该是逐步升值的状况。一方面由于汇率影响我国经常项目差额变小，另一方面由于07，08年欧洲主权债务以及美国次贷危机，外部贸易情况恶化。在国际货币市场上为了扩大我国货币影响力我国政府决定逐步将人民币纳入SDR一揽子货币中，因此我国汇率政策在一定程度上受制于人。
根据跨期模型，GDP增长中的一部分受对外投资影响，一方面国际利率对该部分投资回报造成冲击，另一方面汇率也会对对外投资形成冲击。虽然我国GDP总量已超越日本成为第二大经济体，但是人民币国际支付结算率并不高，因而在国际上人民币利率对世界平均利率的冲击微乎其微。所以我国有必要进行货币改革扩大人民币的国际影响力，加快人民币国际化进程。只有加强我国货币的影响力，才能配合货币政策在国际资本市场上对冲风险获得额外的资本报酬率。
当前形势下我国必须稳定人民币汇率，一方面旨在避免汇率进一步上升造成的贸易差额缩小进而对我国GDP造成负面冲击，另一方面需要配合其他国家的国际收支平衡策略扩大人民币国际影响力避免人民币单方面贬值。
结论
我们根据对基于经常项目的跨期最优模型的细分，量化的初步解释各构成对GDP增长的冲击以及分析了在当前国内国际经济形势下我国应该考虑的宏观政策：货币政策上实行宏观审慎适当宽松的货币政策以适度刺激国内经济，并保持国际汇市的稳定逐步建立人民币离岸市场提高人民币影响力。在财政政策上应扩大赤字率，一方面扩大公共部门公共投资，另一方面完善福利制度，加大税收补助居民基本需求的程度。在私人部门中的家庭部门方面鼓励信贷消费，建立完善的金融制度引导居民境外投资。在企业部门降低税收，降低贷款利率，并且实行结构性调整贷款，加快效率底下的企业破产，重组，提高资本效率。并继续政策鼓励配合我国产业对外输出的能力，扩大“一带一路”，“高铁走出去”等类似项目的影响力以降低企业破产风险，同时扩大竞争提高我国企业国际竞争力。
参 考 文 献
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