上市公司财务状况评价及分析(三)

        公司的偿债能力是公司财务报表中非常重要的因素，银行在给公司办理贷款时，一般都会检查公司的偿债能力，偿债能力有短期和长期之分。

1.短期偿债能力分析

             （表4）万科短期偿债能力分析（单位：万元）

年度 2016 2017 2018

流动资产 36277374 44204659 46480570

流动负债 25983357 32892183 34565403

货币资金 5229154 4436541 6271525

速动资产 11172843.51 11183342.22 14171815.23

流动比例（%） 1.34 1.34 1.4

速冻比例（%） 0.43 0.34 0.41

现金比例（%） 18.14 13.49 20.13

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=（流动资产-存货净额）/流动负债

现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债

2018年流动比例=46480570/34565403=1.4

2018年速冻比例=（46480570-32308754）/34565403=0.41

2018年现金比例=（6271525+689530037）/34565403=20.13

企业利益相关者对所在企业偿债能力的大小非常重视，一般情况下，如果企业在这方面能力较低，那么在经营的过程中所面临的困境就比较多，进而对企业的盈利状况造成了一定程度的影响，甚至大大降低盈利率，而这些相关者的利益也会受到牵连。这是他们不希望看到的，所以他们非常关注公司的偿债能力。

公司的流动比率是一个比较重要的因素，不同的人对流动比率有不同的看法，对于债权人来说，他们希望流动比率越大越好，因为流动比例大，说明公司不缺资金，这样就很难看出公司破产的情况。从上表中万科的流动比率来看，其流动比例很稳定，没有看出特殊情况，但是由于我国对房地产进行宏观调控，造成很多建筑行业的流动性普遍比较差，很多房产都没有变现，万科也不例外，流动性开始下降，导致很多资金都被占用，活动资金比较少。因此速动比率可以为企业提供更可靠的理论依据。

2、长期偿债能力分析

（表5）万科长期偿债能力分析

资产负债率（%） 有形资产净值债务率（%） 权益负债比率（%） 权益

乘数（%） 债务偿付比率（%） 利息保障倍数（%）

2016年年末 78.32 2.47 0.41 3.68 1.03 9.96

2017年年末 78 3.67 0.27 4.88 1.12 71.98

2018年年末 77.22 4.35 0.23 5.59 0.99 40.4

现在很多公司都是负债经营，公司负债的规模对于公司发展有一定的影响，如果负债比率比较高，这说明大部分资产都是通过货款获得的，公司的投资者非常希望看到这样的局面，因为这样他们的压力就会小很多，但是对于企业债权人来讲，其所承担的风险将大大增加。通常来说，公司的负债规模不能大于百分之七十，但是通过研究万科最近几年的负债率可以发现，其负债规模已经超过百分之七十，公司的债权人承受很大的风险，市场不仅是造成这种结果的原因之一。

偿债保障比率也能够在一定程度上反映公司的情况，从表中我们可以看出万科的这一因素变动比较大，非常不稳定，出现这种状态和房地产市场不稳定存在关系，但是如果一直出现这种情况对于公司的发展是不利的。

我们知道债权人十分关心公司的发展，但是他们不能直接参与公司的治理，也就是说不能直接触到公司的信息，他们都是通过利息保障倍数来判断企业发展情况。如果利息保障倍数比较高，那么债权人就比较放心，如果倍数比较低，债权人就会承担很大的风险，通过对表进行分析可知，最后一个指标在该企业中的倍数非常高，则就意味着该企业债权人所面临的风险比较低。

万科公司资本资产结构见下图（单位：万元）

30000000

25000000

20000000

15000000

10000000

5000000

0

         长期资产          流动资产

图1万科资产结构图

20000000

15000000

10000000

5000000

0

          长期筹资           短期筹资

图2万科资本结构

   从上述表格中可以看出，万科在流动资产这一方面还是存在很大的优势，而且万科的资金中大部分是通过短期筹资得到的，占据筹资资金的百分之八十，公司使用这种筹资方式发展更加稳定，不会出现大的波动。

（二）运营能力分析