另一方面，与刚成立时相比，证监会的权力实际上已有了相当大的扩张，而且随其权威的逐步树立，官僚主义之风开始抬头：就对违反信息披露的调查处罚而言，并没有规定完善的调查程序和处罚程序，也没有给与违规者、被处罚者陈述、辩解、申诉、上诉的充分机会，这对于完善上市公司信息披露制度及其监管是相当不利的。
（三）对中小投资者的教育和保护力度不够
1对投资者教育不够
据上交所的一份报告，我国投资者在投资行为上存在诸多的认知偏差，主要有： “暴富心理”、“赌博心理”、“从众心理”、 “情感依托”、“锚定心理”、“框架效应”等。”这些认知偏差使投资者不能理性地对市场上传播的信息进行分析，使自己始终处于一种被动的地位，有时容易导致“搏傻”行为的出现，如今年权证的疯狂炒作行为，市场的健康发展需要理性的投资者，我国投资者存在的诸多投资观念偏差问题在一定程度上助长了信息披露主体在披露时的隐性心理，认为有机可趁，对投资者特别是中小投资者的投资理念的教育和引导不够，使我国的投资者并没有将证券市场特别是股票市场当成长期投资的场所而是短期投机的地方，这也使得不规范的信息可以大肆传播，不利于信息披露制度成熟化的建设。
2对投资者的保护力度不够
重视对中小投资者的保护，并非仅仅因为他们与上市公司相比，属于弱者；而是因为中小投资者是构成证券市场的基本细胞，没有他们的参与，证券市场不可能存续下去，上市公司也失去了公开发行股票的意义。因此，需要对中小投资者提供特别保护，特别是从法律上体现对投资者利益的保护。
但是，在具体操作中，往往是行政责任、刑事责任易于落实，而对中小投资者赔偿的民事责任却落实不了。几乎在每一次上市公司的违规信息披露事件中，受伤害最大的无一例外都是广大中小投资者。“琼民源”事件历经两年多时间，在有关部门的大力干预下，总算对投资者有了一个较为圆满的交待，但令人遗憾的是，这又是一次行政权力干涉的胜利，而非相关民事法律法规健全才得到的救济；“红光实业”事件和“大庆联谊”事件中受害的广大投资者也许永远无法挽回他们的损失；蓝天股份、棱光实业、中国高科、ST琼华侨，一次又一次地打击中小投资者的热情与信心，损害他们的合法利益，而到底谁该真正为投资者的损失负责，却始终没有一个明确的规则。
四 制度缺陷的治理建议
通过以上分析，对于当前我国信息披露制度存在的缺陷问题，笔者提出如下治理建议：
（一）审批制问题
当前我国证券市场处于从审批制向注册制的过渡阶段，即核准制阶段，但由于我国证券市场非独立和历史责任的特性，使审批制的影响在相当长一段时间内仍然不能消除，因此，减少审批制对当前信息披露制度带来的负面影响，便要通过其他途径来尽量规避，而不能消除。
1加强对中小投资者的教育
投资理念决定了投资者的投资方式，也决定了其对各种相关信息的理解力和处理方式，加强对投资者特别是中小投资者的投资教育，使其养成长期投资的意识，而不是短期博弈的短视，有利于证券市场减少因虚假包装而带来的炒作和投机行为；加强对投资者的教育包括加强其对各种信息特别是对财务信息的分析能力，加强其对市场的整体把握能力，这样有利于信息披露过程的信息自动筛选，避免上市公司的机会主义行为。
2加强对上市公司的信托意识的教育
现代证券市场的核心是信托意识，上市公司只有具备这种信托意识，意识到自己是投资者的被委托人和理财者，而不是将投资者当成其低廉的资本来源，竭泽而渔，才可能从根本上意识到真实信息对自己的重要性，也正是这种信托意识，才能使上市公司间形成良性的竞争，而不是行走于制度的灰色地带，以“低成本”的信誉和持续经营来换取短期内投资者的上当和既得利益。只有加强对投资者的信托意识。使现代的经济理念深入每个公司，才能保证信息披露的各项制度不会被阳奉阴违，使各项规章成为一纸戏文。
（二）完善信息披露的法律制度
1 完善信息披露的相关法律体系
当前我国与信息披露相关法律的法律层次是较低的，主要是国务院颁布的《公开发行股票公司信息披露实施细则》，属于规章条例，这就导致在具体执行中若与上级法律相抵触，便会加大执行的难度，导致监管机构束手束脚，降低其执行效率，因此政府应该针对证券信息披露违规制定详细、有针对性的专门法和系列法，以赋予监管机构足够的法律权力（包括深度与广度）来解决问题。
（1） 改变取证主体
目前我国证券违规案件的取证采用控方取证的形式，信息披露违规案自然也是控方取证，而由于证券市场和证券违规案的特性，辩证双方获取和拥有的信息及大不对称，控方取证，控方若要提供证据证明上市公司的违规，其取证在实践中比较困难，因此应该如美国等发达证券市场一样采用辩方取证的形式，让嫌疑公司提供证据以表明其未违规，这在上市公司而言是相对简单的，因为其是信息的“大头”占有方，这样可以降低监管成本，也能更好的解决问题。
（2）加大违规处罚
当前我国对信息披露违规的处罚导致的违规成本较低，不能形成有效威慑（主要是处罚后再犯）。因此，应该加大信息披露的违规成本，不能仅仅一罚了事，坚决让不合格的上市公司退出市场，对欲违规的上市公司形成足够的警示作用，使违规者的机会主义行为成本大大增加，这样可以促进处罚的有效性，优化证券市场和投资环境。
（3）在信息披露制度中引入民事责任
我国信息披露的相关法律，虽然都规定了证券发行人及有关主体信息披露义务的法律责任，但主要是强调行政责任与刑事责任，而对民事责任却几乎未作任何规定，投资者在法律上找不到维护自身利益的具体途径和措施，体现在处理违法信息披露义务的案件中，往往是只追究发行人及相关人员的行政责任，因此投资者据此遭受的投资损失却难以得到弥补。引入民事责任，不仅可以维护投资者利益，还可以避免行政责任因主管机关人力物力不足，难以贯彻执行法律的规定，同时，若民事赔偿额巨大，将会促使与违规者三思而行，减少其机会主义行为，因此引入民事责任还兼具预防违规的功能。
（三）完善信息披露的披露体系
当前我国的信息披露主要包括上市前申请信息披露和上市后持续信息披露，而由于我国的上市制度主要采用审批制和核准制，现行的情况是很难发现上市前申请信息披露存在的问题，因此应该针对这种制度制定更为有效的上市申请信息披露规则和审查措施，比如充分促进当地证监会与证券业协会、注会协会、律师协会等行业协会的合作，提高进行上市审查的信息共享度；另外当前对持续信息披露的规定也不够详细，政府和监管部门应该更为有针对性和详细的制定持续披露的细则，避免上市公司的“填空”行为，要求上市公司对信息进行更为详细和通俗的解释和说明，以此来促进投资者与上市公司契约的完备，使普通投资者均能看懂和理解，避免变相不完备合同的出现，达到信息披露的真正目的，而不是流于形式的“填表填空”行为。
（四）监管制度方面
从市场来看，除了业绩表现良好，高于市场水平，否则不倾向于自愿性信息披露，这就需要强制信息披露制度，以迫使上市公司公布其对其不利，但对投资者风险确定有帮助的信息，这就取决于监管，而监管的关键在于其权力、职能、及监管部门间权力的合理分配。
1明确监管机构主要是证监会的地位和职能
证监会由于我国证券市场成立的特殊历史背景，因此其不但负有监管职能，还同时担任调控证券市场的功能，两种矛盾的职能必然引致证监会监管的异化，具体表现便是处罚的政策性强、连续弱、处罚标准不一、处罚不遵循法定程序。如在某上市公司违规案件中，证监会向该公司董事长赵某送达了《行政处罚和市场禁入事先告知书》，准备给予其警告、罚款和市场禁入5 年的处罚。而证监会2001 年9 月27 日对郑百文的处罚决定，其被处罚事由包括虚增利润等7 大类问题，董事长李福乾对所有违法行为均负有领导责任和直接责任，证监会仅对其罚款30 万元。执法尺度不统一，不但偏离了“公正”原则的基本要求，还导致市场对证监会的执法能力产生怀疑，损害证监会执法的权威性和严肃性，而且在一定程度上会“激励”着市场主体要么不违规，要么就是严重违规。因此政府应该淡化渐至推出调控功能，而给予其更多的基于监管的制度和政策环境，使其真正做到“公开”、“公平”、“公正”，使机会主义行为成本加大，投机性质的违规得以避免，逐步推进证券监管的真正独立与法制化。
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