表4-3 各上市公司销售净利率(%)对比表
2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008
贵州茅台 46.14 50.38 51.53 51.63 52.95 50.27 45.9 47.08 48.54
五粮液 28.75 29.6 28.83 33.67 38 31.42 29.35 31.15 23.06
洋河股份 33.78 33.42 30.73 33.3 35.62 32.47 30.17 31.32 27.7
泸州老窖 23.48 22.47 18.23 33.91 39.31 36.26 42.46 38.7 33.36
在销售净利率的对比看出，贵州茅台远高出其他三家公司，可能的原因一方面贵州茅台维持90%以上的销售毛利率，直销模式也大大降低了其销售成本，另一方面贵州茅台的销量稳定，公司致力于高端酒的研发，具有较大的议价能力，形成了品牌效应。
(四)总资产增长率的比较
表4-4各上市公司总资产增长率(%)对比表
2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008
贵州茅台 30.86 31.01 18.79 23.24 28.93 36.4 29.43 25.49 50.31
五粮液 18.32 13.23 5.17 -2.47 22.6 28.71 37.53 54.48 16.63
洋河股份 14.6 17.74 1.91 19.28 25.28 64.49 76.87 197.37 48.57
泸州老窖 3.74 0.08 -4.1 -11.81 24.81 55.46 34.16 17.47 13.38
总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。表4-4总资产增长率方面，贵州茅台最近4年远高于其他公司，2012年以后收三公消费的影响，贵州茅台平稳过渡，而其他三家公司总资产增长率波动很大，甚至出现了负值。一方面由于规模效应，贵州茅台有大量闲余资金的进行扩张；另一方面品牌在国人已深入人心，海外市场的拓展也进展迅速。
五、贵州茅台公司财务管理的完善建议
贵州茅台的经营业绩辉煌、利润丰厚、现金流充足，决定了其经营战略和投融资战略模式。在经营战略上，以高端白酒为主，其主营业务比较单一；在投资战略上，由于白酒利润丰厚缺乏涉足其他行业并进行多元化投资的动力；在融资战略上，由于经营活动现金流充足，资产负债率较低，且以流动负债为主，若遇到暂时性资金短缺的情况，凭借其强大的偿债能力和良好的信用，很容易得到金融机构的支持。因此贵州茅台有必要适当转变以往的筹资模式，转而采取一些支持企业经营战略发展的投融资模式，以便企业未来能够获得更大的发展空间，在实施量价控制策略保持市场稳定和继续坚持茅台酒高品质、高品位的路线的基础下，提出如下建议。
(一)朝多元化方向发展，降低公司经营风险
茅台公司自上市以后，受政府产业结构调整和相关政策的支持条件下，经历了一个高端酒品牌高速的发展时期。其高端酒的主营业务高达 99%，客户来源主要分布在政府机构。然而，2012 年提出的“八项规定”，直接影响着茅台公司的销量，该公司的预收账款也出现了严重的缩减。产品的单一使得该公司在发展过程中面临较大的经营风险，公司应该进行多元化的发展，结合普通人群的需求，打造一批中低端产品，从而提升产品的市场份额。另一方面，该公司的资金相对较为充裕，且比较闲散，应该加强对其他产品的投资，从而降低企业经营的风险，进而实现较高的收益。
(二)引入民营资本，积极改革公司结构
在加快改革市场经济体制的进程中，国有企业应该充分发挥自身的有效作用，重视所有投资者的切身利益，不断提升自身的发展和盈利，实现双赢。同时，基于国有绝对控股这一基本条件，应该不断提升其他投资者的控制权，使其能够充分参与到企业的经营中，以此来推动企业的综合发展。
总之，贵州茅台将继续选择专业化的发展战略，坚持酱香酒的主导地位不动摇，确保高端白酒市场的稳定增长，同时积极调整产业结构，优化战略布局，通过体制以及机制创新实现系列酒的较大突破，依靠“品牌、资本、文化” 三大杠杆，推进企业的全面发展，确保企业实现稳定持续增长。
【参考文献】：
[1] 贵州茅台股份有限公司2008年-2016年度报告.
[2] 张先治.财务分析[M].辽宁:东北财经大学出版社,2011.
[3] 张新民,钱爱民.财务报表分析[M].北京:中国人民大学出版社,2011.
[4] 章颖薇,徐章容.财务报表分析[M].北京:清华大学出版社,2017.
[5] 刘婧,张光福等.财务报表分析[M].北京:清华大学出版社,2017.
[6] 唐松莲.财务报表分析与估值[M].上海:华东理工大学出版社,2017.
[7] 车淑艳.贵州茅台财务分析及价值评估[D].上海:华东交通大学, 2016:28-30.
[8] 吴晓龙.贵州茅台公司与五粮液公司财务对比分析研究[D]. 四川:西南交通大学,2011:12-17.
上市公司财务报表分析——以贵州茅台酒股份有限公司为例(五)由毕业论文网（www.huoyuandh.com）会员上传。
