摘要
企业财务管理目标是企业组织财务活动和理顺财务关系所要达到的根本目的,它是评价企业财务管理是否合理的基本标准。企业确立合理的财务管理目标无论在理论上还是在实践上,都有重要意义。然而多年来,有关我国企业财务管理目标的观点却众说不一,难以形成共识。这种对管理目标理论认识上的不统一,很难对企业实际财务管理工作予以正确的指导,甚至有可能把企业带入误区。随着我国经济体制改革的不断深入和推进,企业的财务管理已发生了重大变化。因此,根据当前我国企业财务管理的实际情况,有必要对企业财务管理目标的最佳选择再作探讨。本文认为,现代企业财务管理目标的选择应该是股东主导下利益相关者财富最大化。
关键词 财务管理目标;基本原则;相关者利益利益最大化;
目 录
摘要 I
一、 确定合理财务管理目标的意义 1
二、关于财务管理目标的主要观点及存在的缺陷 1
参考文献 7
致谢 8
一、确定合理财务管理目标的意义
1、激励和约束作用。确定企业财务管理目标,能调动组成企业的各经济利益主体参与企业财务管理的积极主动性,激励其为自觉完成企业的财务管理目标而奋斗;同时会对企业内部各经济利益主体的经济行为予以约束,使之符合社会主义国家的要求和整体利益。
2、指导和评价作用。企业的一切财务管理行为和活动都以企业财务管理目标作为行动指南,促使企业不断降低资金成本和财务风险,提高投资报酬和资金使用效率。
3、桥梁作用。确定企业财务管理目标,是沟通财务管理理论与财务管理实践的桥梁,有利于财务管理理论更好地为实践服务。
二、关于财务管理目标的主要观点及存在的缺陷
(一)利润最大化
有不少人主张把企业利润最大化作为我国企业财务管理目标的。但是,它存在以下十分明显的缺点:(1)未明确企业赚取利润的最终目的是什么。这与目标应具有的体现社会主义基本经济规律性、统一性和明晰性三个特征不太相符;(2)未考虑实现利润的时间和资金时间价值,容易引发经营者不顾企业长远发展而产生短期行为;(3)未考虑利润产生的风险因素,容易引发经营者不顾风险去追求最大的利润,使企业陷入经营困境或财务困境;(4)未考虑利润本身的“含金量”,容易引导经营者只顾追求会计利润而忽视现金流量,使企业因现金流量不足而陷入财务困境。
(二)股东财富最大化
股东财富最大化目标主要指企业通过财务上的合理经营,为股东带来最大的财富。持这种观点的学者认为,股东创办企业的目的是扩大财富,他们是企业的所有者,其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬。它存在以下重大缺陷:(1)难以控制。股东财富的计量标准是企业股票的市价,而股票的市价除了受企业内部因素的影响外,更多的是受企业外部因素的影响。当外部因素对企业不利时,企业股票的市价不仅不会升,反而会下降,从而使企业的一切看似有效的管理活动对股票市价而言却变成了无效的管理行为。用一个企业不能有效控制的指标来作为企业财务管理的目标,这不现实。(2)有违符合社会主义基本规律性和统一性。社会主义基本经济规律要求全体人民共同富裕,而该目标只追求股东一方的财富最大化,这不利于充分调动其他利益相关者的积极性,大力提高他们的责任感和使命感。在我国,企业现阶段更应强调其他利益相关者的实际利益和各项应有的权利,强调协调方的利益,所以在选择财务管理目标时,仅仅局限于股东这个利益集团是不符合我国国情的。(3)适用范围很窄,非企业制、股份制企业不能使用。中国的证券市场远不像美国的证券市场那样发达,根据西方有关理论,只有在证券市场达到半强式(Semistrong-formmarket efficiency)的状况下,才能采用股东财富最大化这一目标。而目前中国的证券市场刚刚达到弱式有效(Weak-formmarket efficiency)。总之,将该目标作为西方发达国家企业的目标很合适,但作为我国企业的目标还是有问题的。
(三)企业价值最大化
企业价值最大化目标主要指企业采用最佳的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上,使企业总价值达到最大。仔细分析起来,企业价值最大化目标的缺点也较突出:
(1)难以计量。企业价值的大小取决于企业未来57现代经济探讨2006年第6期现金流量的多少、企业持续发展的时间长短和企业加权平均资金成本的大小这三个因素;而这三个因素中的任何一个都是动态的因素,很难准确地计量它们,用无法准确计量的结果来评价企业的价值并将企业价值最大化作为企业财务管理的最佳目标,显然是不可靠的。
(2)有违明晰性特征。企业价值这个概念很不准确,可以作多种解释:从性质上看,企业价值有企业经济价值、企业社会价值、企业人文价值之分;从时间上看,企业价值有过去价值、现在价值和未来价值之别。这里所讲的企业价值究竟指的是哪种企业价值并不十分清楚。
(3)与社会主义基本经济规律不太相符。它未明确企业财务管理最终的目的究竟是什么。
(4)有违统一性特征。它未能把组成企业的各经济利益主体的目标明确表示出来。
(5)难以分解。很难把该目标落实到各经济责任单位和个人。
(6)难以控制。影响企业价值的因素太多,企业难以有效控制这些因素,其中许多外部因素是企业无法调控的。
上述主流财务管理目标没有全面明确地考虑到公司各个利益主体在公司中的利益。公司,从产权关系来说它属于投资人(所有者),但从利益关系来说它却属于各个利益主体。因此,确定公司财务管理的最优目标,不能只考虑某个利益主体的利益,而应全面明确地考虑所有利益主体的利益。在目前中国的经济条件下,股东、管理者、债权人、员工、政府及顾客间有一种法律上的契约关系,在此基础上组成了企业。所以企业的利益相关者首先包括企业本身,然后是股东、债权人、经营者、政府、员工等。如果实现了利益相关者财富最大化,那么货币的时间价值,风险与收益,企业的总目标,各利益主体的利益都会得到充分的兼顾。所以,利益相关者财富最大化应是企业财务管理目标的最佳选择。