（三）现代资本理论
（1）MM理论
MM理论是一个统称，时间跨度很大，它分为无公司税的MM模型和有税的MM模型。在无税情况下企业资本结构的变化不会影响企业价值和资本成本。有税模型后来将公司所得税对资本结构的影响引入原来的分析中，发现负债会因为税盾效应而增加企业价值，企业的负债率越高越好。无税MM理论无法解释现实经济中资本结构的现象，因为资本结构和资本成本和企业价值具有现实相反性。
（2）权衡理论
权衡理论在MM理论基础上放宽了假设条件，考虑了企业财务拮据成本和代理成本。权衡理论认为，负债对企业来说是双面的；一是，随着企业债务资本的增加，企业财务杠杆开始发挥效应，税盾使企业价值增加；二是，负债融资可能产生财务困境成本，抑制了企业债务融资的冲动，破产率上升，给企业带来代理成本，通过保护性约束条款限制企业经营，影响了企业效率。
三、影响资本结构的因素
（一）行业差异怎样影响资本结构
产业集中度的高低也在影响着企业资本结构。高集中度行业、财务杠杆高的企业容易因为财务杠杆低的企业发动的价格战、营销战而陷入财务危机。产品生命周期和资本结构之间，由于产品所处生命周期的不同阶段而不同。厂商在产品成长期由于产品利润丰富，较多的采取内部融资手段，因而财务杠杆也会较低。所以，处于不同阶段的企业均要根据自己产品所处的相应阶段来进行资本结构的决策。
（二）公司规模怎样影响资本结构
不同规模的公司，其资本结构是有很大区别的。从理论上来说：静态权衡理论认为，企业规模越大，越容易实施多元化经营方式或者纵向一体化经营方式，虽然不一定是提高盈利水平，但却能分散经营风险，均衡不同时期的利润。此外规模大的企业还可以有效的调度内部资金，以上都决定了大企业比小企业具有更强的风险抵御能力。所以公司容易获得更多的债务，因为公司规模的缘故，股东并不担心发行股票会削弱公司的影响力。因此大公司具有更低的杠杆水平，所以公司规模大，越倾向于不选择负债。
四、万科集团的基本情况
(一) 公司的经营状况
万科集团于1988年进入房地产行业领域，是在中国相对较早开发住宅商品房的公司之一。在1991年万科集团在王石的带领下确立了以房地产为核心业务的战略规划，确定其主要开发重点和核心为居民住宅，其投资开发的领域覆盖江苏、浙江、广州等东南方地区，以及北京、天津、河北等东北的地区。其企业规模、开发投资数量居全国首位。
表3.1 万科集团资产负债表摘要 项目 （万元） 2015-12-31 2014-12-31 变动幅度 说明
资产总额 61,129,557 50,840,876 0.21 投资规模速度放缓，
货币资金 5,318,038 6,271,525 -0.15 A股资金净流入为负值，较2014年资产负债表日大大减少
其他应收款 7,548,564 4,892,446 0.54 资金回笼速度减慢
长期投资 3,350,342 1,923,366 0.82 股权融资增加
短期借款 190,009 238,307 -0.20 短期贷款舒尔减少，投资开发数减少
预收账款 25,108,608 18,174,934 0.38 预售房产稍有增加，但较去年增加幅度放缓
其他应付款 6,235,022 4,544,173 0.37 股权较为稳定，没有大笔交易
股东权益 10,018,352 8,816,457 0.14 经营效益增幅减少，股东权益 增长
表3.2 万科集团利润表表摘要
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