上市公司资本结构研究--以万科集团为例(四)

上市公司资本结构研究--以万科集团为例

通过查阅万科集团的相关资料，发现其流通股份占比88.07%，而其他流通受限股仅占11.93%作为房地产行业的领军品牌，万科集团的股权结构是较为合理的，股改之后，企业的流通股占绝大多数比例，达88%，其余占比较大的是在香港上市的外资股，占12%，而有限制条件的股份仅仅只占0.14%，股本是十分分散的，这与我国国家控股的企业以及很多其他上市企业相比，其资本结构的股权结构是相对规范的。

由于股权集中度较低，企业缺乏大股东的有力支持；在我国市场经济有一定局限性，土地储备 和项目的承接受到政府的影响，因而具有政府背景房地产企业在政策性强、扶持力度较大的旧城改造的大项目中往往更具有竞争优势；其二，由于股权过于分散，股东们没有能力更无意识的去影响企业的经营决策，这就导致了公司的经营权掌握在管理者的手中而缺乏对决策的监督；其三，万科集团的股权为流通股，这便为宝能等公司大量收购股票而可能获得公司的重大影响力从而控制了公司。

（三）万科公司存在的问题

1.企业负债规模较大 

  在上文中，通过和恒大、保利、龙湖等其他房地产商的对比可以发现，万科的资产负债率为77.8%，仅仅次于恒大地产的82%；根据财务杠杆原理，公司的未来销售增长率越高，其每股收益也就越大。而若想增加企业的每股收益，就得降低借款融资所用的融资费用，同时也要保持销售增长率稳定增加。

2.企业负债的结构不合理 

 近几年来，万科的流动负债都处于较高水平，而长期负债则稳定在较低水平。因为流动负债的还款期限远远短于长期负债，这将会给企业带来严重的资金链断裂的破产风险。另外，纵观万科的融资方式，发现其融资渠道还是相对单一的，主要是通过向银行贷款、发行股票，债转股等方式，而这样必然会加大了企业的财务风险。 

3．企业股权结构存在问题 

     根据上文可知，万科集团的股权相对其他上市公司更较为分散，其股权较为分散也有其弊端，其一，由于股权集中度较低，企业缺乏大股东的有力支持；其二，由于股权过于分散，股东们没有能力更无意识的去影响企业的经营决策，这就导致了公司的经营权掌握在管理者的手中而缺乏对决策的监督；其三，万科集团的股权为流通股，这便为宝能等公司大量收购股票而可能获得公司的重大影响力从而控制了公司。

五、万科公司资本结构优化对策

(一)增加内部融资的比例 

    要想将风险降低到最低水平，企业的盈利能力必须提高，进而便会推动企业的偿债能力的提高。万科集团应当通过创新管理、销售等方面，合理地配置资产、加快资金周转速度、降低产品的生产销售成本、改进产品的质量和结构等措施，提高产品的销售速度，增加市场占有率，增强盈利能力，加快资金回笼留存适当流动资金，偿还一定量的负债，如此将企业面临的相关风险降低至合理水平。一个公司最为安全可靠的融资方式之一就是内部融资。无论对于万科集团还是其他的公司来说，要想提高其内部融资水平，就必须保证公司的盈利水平，这是融资资金的源泉。 

（二）增加长期融资的比例