我国企业融资市场发展的方向
完善资本市场，促进直接融资发展
长期以来，我国企业以间接融资为主，直接融资数量少，且渠道单一，资本结构不合理，证券市场发展缓慢，我国资本市场的发展存在着严重结构失衡的现象。加强多元化融资渠道建设，弱化银行在融资中的作用，是未来资本市场建设的必然方向。
发展直接融资，减少政府宏观调控，把资源的投向决策权还之于民是化解上述隐患的现实选择。资本市场本身就是企业价值的评价市场，而它的发达程度与企业价值不断提高之间有一种正反馈关系。面对一个有效的市场，企业的任何决策，包括融资决策，都必须审慎从事。决策科学性的提高，必然带来公司价值的提高，从而使进一步融资变得比较容易。
为中小企业、民营企业提供与之相适应的融资途径
中小企业、民营企业是我国最活跃的经济体，资金瓶颈已经成为这些企业进一步发展的最大障碍。降低资本市场门槛、加强企业诚信建设、实现融资信息对称，是我国实现资源优化配置、改善融资结构的必然选择。
以企业价值最大化为企业融资的根本原则
随着资本市场的规范和发展，企业治理结构的完善，部分企业已经走出了融资认识上的误区，开始重视并正确认识多种融资渠道的成本与风险、优势与劣势，逐步实现企业资本优化配置。企业经营行为也开始从规模导向逐渐转为价值导向，实现企业价值的最大化成为企业融资的根本目的。
企业在设计发展规划和融资方案时，必须从以往单纯考虑利润最大化及片面注重融资财务风险的方面，转为对融资成本、融资结构、融资风险以及融资真实回报等多因素的综合分析：
融资成本是评价企业经营成果的最低尺度
对于任何方式融资组合，无论是侧重于债务融资还是股权融资，其混合成本都必须保证小于资本收益率，否则就会对公司现有股东利益的损害。
调整融资结构，适应企业发展。
企业的融资结构应保持相对稳定，但随着企业经营规模的扩大或经济环境的变化，融资结构也须作相应的调整。若企业管理者期望增大控制权，那么调整股权与债权的比例，便是控制企业的一种有效调节手段。
融资结构的调整还要考虑资金成本、风险因素影响等问题，保证当前融资需求与企业持续发展相平衡，保持财务灵活性和持续融资能力与降低融资成本相配合。尽可能降低融资的成本，以提高股东的市场价值。
在实际中，不同性质的企业对融资方式和融资成本会有不同的考虑和侧重。对稳健经营性企业，如基础设施、能源电力公司等，企业未来的资本性支出不大，经营现金流量和收益相对稳定，增加债务并不会明显降低公司的财务资信等级，通常采用债券融资方式。因为债务融资通常成本低，可满足融资成本小于投资回报的基本性要求，提高企业价值。对高成长性企业，如科技类公司等，业务扩张快，投资预期回报率高，同时经营的现金流往往不稳定，财务风险较大，债务融资不能保证资本扩张和业务扩展的需要，一般采用股权融资方式。股权融资的成本虽高，但由于一旦企业经营成功，投资的回报率远超过股权的融资成本，对企业的价值并不造成损失。
遵循偏好顺序，注重债务融资
根据企业的融资优序理论，应先内源融资，再债权融资，最后才是股权融资。因此我国企业在融资时应该考虑到债务融资的节税作用，企业市场价值与债务融资比例成正相关关系，只有当债务融资超过一定点时破产成本和代理成本增加才会抵消节税利益。因此，企业应充分利用负债经营的好处，保持一定的债务比例。另外，企业举债可以避免由于所有权和控制权的分离。
其次，债务融资对经理产生的激励作用大于股票融资的激励作用，只有在更大的债务压力下，才能迫使经理努力工作，提高管理效率，以避免企业破产。因此，有时债务融资向市场传递的是高质量的积极信号，而股票融资则是一个不被投资者看好的消极的市场信号。
逐步放松利率管制
我国利率体制最大的特点是政府管制，不同类别的贷款利率差别，并不体现其风险程度。这种体制的直接结果是，一方面，起点较低、有发展前景且迫切需要资金的中小企业、民营企业因为风险过高，被排斥在资本市场以外；另一方面借贷市场上越是高风险项目，越喜欢去争取贷款，从而导致银行的资产质量几乎无法控制
按照融资结构理论，最理想的方式是由债券市场决定借贷资本的利率。但这一点在我国短期内难以完全实现，因为债券市场的发育也需要一个过程。限于国家整体改革过程的制约，放开利率非一蹴而就之事。比较可行的做法是给银行一个利率浮动范围，赋予银行在该区间内确定利率的权力。这样利率才能比较接近地反映企业的融资成本。
在经济全球化的今天，中国企业必将面临更多的机遇与挑战，面对日益激烈的市场竞争，企业融资尤为重要。对企业融资而言，以企业价值为导向、低风险高回报、多元化结构的决策是企业做大做强的保证。另一方面，加快我国融资市场建设、实现风险市场化管理也是政府部门和相关金融机构刻不容缓的职责。
参 考 文 献
王庆成 李相国 《财务管理学》中国财政经济出版社2006
新浪财经 《中国企业经营者成长与发展专题调查报告》2011
苏明珠 《浅析我国企业的资本结构.消费导刊》2007
郭颖 《现代资本结构理论的发展综述与评析》2010
于涛 《资本结构理论与企业融资模式分析》人文社会科学版.2007第5期.
