红蜻蜓集团ＳＷＯＴ分析(二)

产品的设计和款式相对而言对年轻消费者而言吸引力较小。香港红蜻蜓这些所谓的品牌，在质量上祸及了红蜻蜓集团，这是品牌保护的失误。现在中国经济处于转型期，使得东南部地区的劳动力价格大幅度上升，劳动力成本上升使得成本优势减弱，并且跟其他企业一样，面临招工难的难题。

（三）机会（opportunity）：

我国2012年3月28日，时任国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定设立浙江省温州市金融综合改革试验区，并确定了温州市金融综合改革的十二项主要任务。在金改之下温州的民营经济市场整体大局受到整顿或有利于红蜻蜓集团发展。

（四）威胁

1、红蜻蜓与奥康实际控制人属亲属关系

同为温州鞋企，红蜻蜓与鹿城红蜻蜓产生纠纷已久，但其却与温州另一家上市鞋企奥康国际之间存在些许关系。记者发现，红蜻蜓实际控制人钱金波实则为奥康国际实际控制人、董事长王振滔妻子林丽琴的舅舅，其还曾为奥康国际前身永嘉县黄田奥林鞋厂出资人之一。作为竞争对手，红蜻蜓招股说明书中却并未披露两家公司的这层关系。

 2、“名称使用权”纠纷

鹿城红蜻蜓法定代表人陈时区对记者坦言，几天前公司确实向证监会实名举报了红蜻蜓，而公司和红蜻蜓因名称使用权产生纠纷已久。陈时区透露，公司已于今年4月23日在浙江省温州市中级人民法院立案，要求取消红蜻蜓中的“红蜻蜓”名称，该案件将在5月29日开庭。“在‘红蜻蜓’使用权归属未裁定时上市，是损害投资者利益。”对于举报理由，陈时区如是解释。而红蜻蜓方面则对记者表示，待该案审结后，将会根据信息披露相关规定及时公布结果。

3、直营店数量下滑

由于鞋服制造行业目前普遍不景气，红蜻蜓的加盟商和直营店近几年出现了下滑现象。其中直营店的数量从2011年末的699家减少到2014年6月末的530家，共减少了169家。

 4、技术研发投入走低

据红蜻蜓鞋业招股书显示，在公司的员工构成中，中专/高中及以下的人员达4,562人，占比高达69.26%，本科及以上学历人员合计占比为7.52%。公司员工的年龄分布也充分显现了劳动密集型企业的特色，30岁以下员工占公司全体员工的比重达58.26%，其中25岁以下年轻人占据比重最大，为36.91%。一面是高学历技术人员占比的不高，另一面是年轻劳动力占比过高，该公司意欲拓展销售路径，加强营销能力的愿望不难理解。红蜻蜓鞋业在本次资金募集项目中，将有86,691.25万元投入到营销渠道的建设中去，在募集资金中占比达88.94%，销售扩张的意愿明显。

公司财务数据显示，公司子公司红蜻蜓研发2018年度甚至出现利润亏损，2018年度净利润为-127.91万元。销售网络近一步扩张的情况下，研发费用占比不升反降，从长远来看，对于处在劳动密集型产业链中的红蜻蜓鞋业来说，竞争能力或面临下降的风险。

值得一提地是，红蜻蜓鞋业与2009年被浙江省认定为高新技术企业，2011年度享受高新技术企业税收优惠政策，按15%税率计缴企业所得税。2012年起，该公司的所得税税率却为普通企业所得税税率25%，已经不再享受高新技术企业所得税率优惠资质。

5、财务勾稽关系存疑

据红蜻蜓财务报表显示，其账户中一直有大量的货币资金，其中以银行存款居多，每年都高达数亿元，而且还呈递增之势，另一方面，其短期借款金额和长期借款金额却高居不下，红蜻蜓每年都要为此支付大量借款利息，导致其财务费用高企，但红蜻蜓却不愿意拿出来钱来偿还其银行借款，这种行为实在令人难以理解。同样令人不解其资产负债表与现金流量表均可看出其财务勾稽关系。

 6、主营产品销售情况模糊，意在虚增利润

红蜻蜓在招股书中对其产品皮具、儿童用品、服装的产能、产量、销量等情况均未披露，当然这些产品相对其主要产品皮鞋来说，营业收入占比较低，不予披露尚可解释，然而奇怪的是红蜻蜓对其主要产品皮鞋的销量、产销率、销售价格的变动情况等重要信息竟然也没有披露，这显然不符合信息披露的相关规定。依据红蜻蜓提供的其主要产品皮鞋的总产量和记者推算出的皮鞋销售量和平均成本价以及近几年红蜻蜓每年皮鞋的新增库存量和新增库存金额。推算出的皮鞋的理论库存金额竟然要远远高于红蜻蜓招股书中提供的库存商品金额，由此，记者怀疑红蜻蜓涉嫌虚增产量，而通过产量的虚增方式增加单位产出比，提高毛利率，最终达到虚增利润的目的。

三、红蜻蜓集团的经营建议

（一）加强法律团队的建设

红蜻蜓集团在尚未将内政管理妥当，肃清法律风险之前就贸然上市，可以看出红蜻蜓集团的法务团队工作是不够到位的。

从“红蜻蜓”为了进一步提高首发及再融资审核透明度，证监会对首发、配股、增发、可转债等适用普通程序的融资品种，在发审会召开当日，将委员在发审会上提出质询的主要问题随会议表决结果一并向社会公开。

从IPO发审会问题披露情况来看，大多数企业被披露的提问数量为2-3个。不过，红蜻蜓遭到了“重点关注”，发审会当天披露的提问数量共5个，包括推荐款产品、第三方收款、存货消化情况、存货减值准备和加盟店无照经营等5大方面。

其中仅围绕加盟店无照经营问题，发审委员就提出了5处疑问，包括：说明发行人加盟商中无营业执照的加盟店的数量；前后两次披露数量存在差异的原因；保荐机构的核查方式和过程；发行人加盟商无照经营行为是否符合发行人对加盟商管理的相关制度，是否构成发行人的违法违规行为；发行人加盟商和加盟店开发内部控制的建立、健全和报告期内有效运行情况。在预披露的招股书中红蜻蜓也没有提及无照经营的问题。不过，红蜻蜓在招股书中承认公司存在营销网络的管理风险，即公司已与加盟商签订特许加盟合同，但公司无法保证其能够在公司规范的前提下运营。

（二）精简线下店开设，扩张完善网络营销

淘宝网、京东商城等网络销售平台的兴起给线下销售带来了巨大的压力，线上的购物多样性与便捷性体验以及线下门店租金和人员工资的水涨船高都挤压红蜻蜓的线下生存空间。因此红蜻蜓应当精简线下门店，停止不合理的线下扩张计划，将自营店运营集中化精品化，对加盟商应当严格审核，细心指导监督。同时，红蜻蜓应当加强在网络营销方面的声势和后客户服务、质量反馈，根据客户体验改进自身的服务与产品，根据需求不断改善供应的品质。