信息披露与上市公司股权融资成本研究(一)

目       录

 一、信息披露和农业上市公司股权融资成本的基本理论………………… 1

（一）信息披露和农业上市公司、股权融资成本的概念……………………1

（二）我国农业上市公司信息披露现状………………………………………1

 二、信息披露对农业上市公司股权融资成本的影响……………………… 2

（一）理论分析…………………………………………………………………2

（二）实证检验…………………………………………………………………2

三、研究结论及有关建议………………………………………………………3

（一）完善农业相关会计准则…………………………………………………4

（二）完善上市公司分行业信息披露制度……………………………………4

（三）加强证监会及政府的监督………………………………………………4

（四）提高农业上市公司信息披露水平………………………………………4

参考文献…………………………………………………………………………5

 一、信息披露和农业上市公司股权融资成本的基本理论

（一）信息披露和农业上市公司、股权融资成本的概念

    信息披露主要是指公众公司以招股说明书、上市公告书以及定期报告和临时报告等形式，把公司及与公司相关的信息，向投资者和社会公众披露的行为。主要有两种类型：一种是自愿性的信息披露；另一种是强制性的信息披露，按照证监会或证交所等规定对外公布的信息。而信息披露是投资者了解投资企业的主要渠道，直接影响着投资者的决策，从而影响到上市公司的融资成本[1]。

    农业上市公司是指从事农业经营的上市公司，在中国境内证券交易所挂牌交易的主要有农、林、牧、渔业及其服务业上市公司。截至2014年初，我国共有农业上市公司49家，其中在深交所有31家，本文主要以在深交所的康达尔、永安林业、新希望等20家农业上市公司为研究样本。

股权融资成本是指公司在资本市场筹集资金的过程中市场所要求的回报率或者公司承诺给投资者的回报率。对于上市公司来说，主要包括在这过程中所发生的取得和占有成本，具体有筹资费用和股息股利等。

    由于农业的自身特殊性，目前我国农业上市公司仍存在盈利水平低、留存收益较少的现状，与其较大的规模扩张需求相比，企业可以利用的自有资金明显不足。在此种情况下农业上市公司只能通过外部融资来获取资金。然而涉农银行也大多对贷款额度和期限设有很大的限制，这样便使农业上市公司不得不选择融资渠道中成本最高的股权融资。本文通过研究农业上市公司信息披露与股权融资成本间的关系，促使其重视自身信息的披露水平和透明度，提高信息披露质量以提升农业上市公司在资本市场中的声誉，这对降低其股权融资成本、提升融资能力、摆脱“融资难”的困境具有重要的现实意义。

（二）我国农业上市公司信息披露现状

随着我国股票市场的快速发展，近年来，越来越多的农业企业加入到股权融资的行列中，但其信息披露质量则让人堪忧，尤其是财务造假丑闻不断，信息披露总体水平不高。截至2014年底，我国农业上市公司中发生的各类违规事件高达130多件，占所有上市公司违规事件总数的7.85%。主要有推迟披露、虚假记载或误导性陈述、重大遗漏等。而最为经典的财务造假农业上市公司当属——中国农业第一股蓝田股份，此后又爆发出草原兴发、ST大荒、万福生科等造假事件，甚至有些农业企业尚在首次公开发行阶段就因为财务造假而被迫停止上市，如新大地和胜景山河[2]。

由于农业企业面临的市场、政策、经营等风险要多于其他行业公司，而管理层为了保证企业价值最大化，避免公司的风险信息披露对其股价带来负面影响，甚至亏损而被特殊处理以及退市，争取获得更多融资机会，一些农业上市公司对其应披露的信息进行造假，导致了目前农业上市公司总体信息披露水平不高的现状。针对公司的上述违规行为，相关的处分措施主要有责令整改、公开谴责、通报批评、警告、罚款等，可以看出上市公司违规成本还是相对比较低的，这也是造成一些农业上市公司违规的一个重要原因。另外，对农业上市公司监管不到位也是其造假的重要原因。

二、信息披露对农业上市公司股权融资成本的影响