信息披露与上市公司融资成本研究(一)

目       录

一、上市公司会计信息披露理论概述…………………………………………2

（一）上市公司及特点…………………………………………………………2

（二）上市公司信息披露的理论基础…………………………………………2

（三）上市公司会计信息披露的意义…………………………………………3          

（四）目前我国信息披露的主要问题…………………………………………3

二、股权融资成本及相关因素…………………………………………………3

（一）股权融资成本的影响因素………………………………………………3

（二）信息披露对股权融资成本的衡量………………………………………4

（三）信息披露的质量对股权融资成本的影响………………………………4

三、五粮液集团信息披露违规案例……………………………………………4

（一）五粮液集团信息披露“四宗罪”………………………………………4

（二）五粮液集团信息披漏违规案例分析……………………………………4

（三）违规处罚及对融资成本的影响…………………………………………5

四、结论与分析…………………………………………………………………5

参考文献…………………………………………………………………………6

一、上市公司会计信息披露理论概述

（一）上市公司及特点

上市公司是指经国务院或者国务院授权的证券监督管理机构批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。 

上市公司的特点：

1、上市公司为股份有限公司。股份有限公司可以为非上市公司，具有股份有限公司的有限责任、股东持股、股东管理等一般特征。股东通过选举董事会和事决参与公司的决策。

2、上市公司须经政府有关部门批准。《公司法》的规定，股份有限公司必须经国务院或者国务院授权的证券管理机构批准后方可上市。

3、上市公司发行的股票在证券交易所交易。已发行股票不在证券交易所交易的股票。

与一般公司对比，上市公司的最大特点是广泛吸引社会闲散的资金，从而扩大自己公司的规模，从而且提高自己在市场上的竞争力。。

（二）上市公司信息披露的理论基础

     1、有效资本市场理论。有效资本市场是指资产的当前市场价格能够充分反映所有可用信息的资本市场。

     2、有信息不对称理论。信息完备的理想状态在现实中并不存在，上世纪70年代，三位经济学家为市场经济的不对称信息理论奠定了基础。阿克洛夫的柠檬市场已向我们展示了经济中信息不对称导致的逆向选择和信息不对称导致的市场失灵问题。斯彭斯提出了另一种市场现象，即那些拥有更多信息的人通过传递可靠信息而获益。斯蒂格利茨说明了信息在相反方向上的重要性；信息较少的一方会试图从另一方获得信息。这解释了许多市场现象：失业、信贷配给等。信息不对称通常存在于内部和外部利益相关者之间，会导致逆向选择和道德风险，影响市场的正常运行，进而影响经济体系的公平和有效性。

上市公司的实际信息披露环境远比理想状态复杂。不仅贴现率不是固定的，而且影响公司未来现金流量的事件也不是完全可以预测的，事件的实现也不是完全可以观察的，事件发生的概率也只能主观估计。然而，信息不对称也导致了许多外部投资者对企业会计信息的不同需求。由此可见，在信息不对称的现实环境中，信息披露面临的挑战是如何在复杂的环境中披露信息以满足上市公司的信息需求。

简而言之，由于存在广泛的信息不对称，一些人拥有别人没有的信息，并利用这种信息优势为自己谋取最大利益。因为信息会影响投资者的决策，经理的性能测量等等，所以基于追求自身效用最大化，信息不对称的环境下，经济利益的行为将导致逆向选择和道德风险问题，影响证券市场和经理市场的正常运行，效率和经济体制的公平。信息披露是在这样一个复杂的环境下，对提高市场资源配置效率起着重要的作用。

（三）上市公司会计信息披露的意义