信息披露与上市公司融资成本研究(四)

（一）案例背景

2016年3月23日，珠海市华发集团发布公告称根据上海证券交易所上市委员会的审核意见，公司股票终止上市，而这也是，中国证券市场首家因重大信息披露违法被终止上市的公司。

根据证监会的调查，华发集团公司所涉及的违法行为十分严重，该公司于2011年4月29日发布公告称，控股股东华信泰已经履行及代付股改业绩承诺3.8亿元，但实际上并未履行到位，为了掩盖这一事实，华发集团公司在2011年到2014年间多次伪造银行承兑汇票，披露虚假财务信息的定期报告。无中生有，虚增资产、收入。利润等财务信息。以下为华发集团公司定期报告情况表。

表3.1 华发集团公司部分定期报告虚假披露情况表

日期 项目 金额（单位：万元）

2011年年报 虚增资产 34705

2012年年报 虚增资产 36455.83

2013年年报 虚增资产 37880

2014年半年报 虚增营业收入、利润 317.4

（二）虚假披露的原因

华发集团公司自2009年后，投资的项目一直处于停顿状态，而且受院实际控制人影响债务缠身多年，资产负债率居高不下，公司内部控制及管理方面存在重大缺陷，让违法违规行为有机可乘，由此可见，投资失利，负债过高，内部控制不足是造成华发集团公司违法虚假披露信息的重要因素。

实际市场上，华发集团这样信息披露不规范，财务信息造假的公司还有很多，因违法成本太低，这些公司，这些行为就屡禁不止，就连ST公司本身，在退市前因多次违规披露没有被严重处罚而被称之为“不死鸟”。华发集团公司终止上市的处罚，虽与轰动一时，但到底只是个别事件。许许多多公司，仍抱有侥幸及藐视的心理做着违法违规行为，追根究底，问题的根源还是在于市场发展太快而监管制度不完善相关监管部门跟不上。

（三）对我国信息披露现存问题提出建议及措施

1、提升信息披露的违法成本。客观的来讲，我国还未建立起一套公开透明，纲目兼备，公平执行的信息披露规范体系。规则制度的不完善，监管力度欠缺，致使虚假信息披露频频发生，屡禁不止。

在“范冰冰逃税漏税”及“华发集团公司终止上市”的事件中，我们不难看出这两家公司管理人，都对公司会计信息过度干预作出违规行为。而范冰冰逃税事件仅仅是对责任人开出罚单，免除刑事处罚，这种这种处罚力度，让许许多多公司抱有侥幸及蔑视心理，完全不把相关法规放在眼里，甚至不以为然。因此，有关部门应加大执法力度，进一步完善法规体系。特别是对责任人要严加追究，使其能真正反省自身趋利非法敛财行为，不敢再以身试法[ 郑军，邢檬，彭琳.内部控制缺陷信息披露与企业债务融资成本——来自中国民营上市公司的经验证据[J].南京财经大学学报，2018(02):59-70.]。

2、加强对资本市场的监管力度。政府部门应充分认识到虚假信息对市场造成的不力影响，对于公司信息披露的问题，一定要严阵以待，加强对资本市场的监管力度，加重对资本市场的惩罚措施，使上市公司不敢作假，让上市公司意识到走法律擦边球的严重后果。如此，才能建立一个健康，积极的市场环境。对上市公司信息质量控制，中介机构的监督作用是至关重要的。注册会计师以第三者的身份，独立、客观、公正地对上市公司披露的财务信息进行监督，有利于确保财务信息的真实性和公允性，为证券市场的有效运转提供了保障。因此，要整顿注册会计师队伍，进一步规范注册会计师的执业标准，净化执业环境、提高执业质量和道德水平。加强注册会计师对上市公司信息披露监督，要加快会计师事务所体制改革的进程，促使事务所尽快建立新型管理体制，大力增强其独立性，特别是执业道德教育，以促使注册会计师尽快提高执业道德水平、专业胜任能力和执业质量。只有这样才能使注册会计师的独立审计成为上市公司会计信息质量和会计信息披露的可靠保证，保护投资者的利益，促进证券市场公正健康发展。

总结

总之，我国中小企业板正在尝试和发展中，上市公司的资本结构和信息披露还存在许多问题，要想促进我国中小企业上市公司快速、健康发展，为创业板全面推出做好准备，还需要采取更多的措施来解决上市公司资本结构不合理的现状。

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