论中国证券市场国际化的有关问题1
二、中国证券市场国际化的现状2
三、证券市场国际化进程中的风险表现2
(一) 波动性风险2
(二) 系统性风险3
(三) 金融机构经营风险4
四、防范金融风险的建议4
(一)、完善信息披露制度4
(二) 、扩大市场容量, 提高市场流动性4
(三)、渐进有序地开放资本账户5
(四) 、大力发展金融衍生品市场对冲风险5
(五)、加强证券市场的监管与国际合作5
五、中国证券市场国际化的主要障碍5
(一)、 市场对外开放程度有限,B 股市场萎靡不振5
(二)、 市场投资主体结构不合理5
(三)、我国券商发展水平较低,难以与国际知名券商相抗衡6
(四)、市场规模有限,距离发达国家成熟证券市场相去甚远6
六、我国证券市场国际化面临的挑战6
(一)、 对中国证券市场稳定性的挑战6
(二)、中国证券市场短期内将面临国际竞争事实上的不平等6
(三)、中国证券市场国际化进程中的制度性安排更加紧迫6
七、我国证券市场应对国际化挑战的对策7
(一)、制定审慎、稳健的证券市场开放政策7
(二)、 改革和完善B 股市场,逐步实现A、B 股并轨整合7
(三)、 组建超级大券商,塑造良好品牌形象7
(四)、培养精通国际证券业务的人才7
论中国证券市场国际化的有关问题
一、提高从世界经济的发展情况来看,经济全球化使得各国的生产、贸易、市场等各方面都参与了国际分工,同时也带动了筹资和投资的国际化。
跨国公司作为经济全球化的主要组织形式,为了获取国际比较利益而进行的国际投资与国际融资,对证券市场国际化也提出了直接的要求。此外,资产选择理论在国际范围内的应用、宽松的金融市场环境、金融创新与投资工具的加速发展、会计制度的规范与统一、科学技术与证券交易技术的迅猛发展,都是证券市场国际化的重要原因。从我国经济具体情况来看,我国在改革开放后,实行了更为自由、开放的市场经济,经济发展速度令世人瞩目。我国巨大的市场潜力和经济的持续、快速发展吸引了越来越多的国际投资者,他们不仅希望通过直接投资的形式参与我国的经济建设,而且还希望通过证券市场来进行更深入、广泛、灵活的投资。我国的上市公司和新兴企业,也希望到海外证券市场筹资、投资,积极参与国际发展与竞争。因此,我国证券市场的国际化必将进一步发展。就当前情况来看,证券市场的国际化已经对中国证券市场产生明显的影响,这主要表现在中国证券市场与国际证券市场的关联度日益提高。我国证券市场和国际证券市场在整体市场走势、产业结构发展方面都表现了明显的关联性,国际证券市场的发展态势日益成为中国证券市场发展走向的重要背景和参考因素之一。
二、中国证券市场国际化的现状
从一国的角度来看,证券市场的国际化包括三个方面的内容:一是外国政府、企业、金融机构以及国际性金融机构在本国的证券发行和本国政府、企业、金融机构以及国际性金融机构在外国的证券发行,这是国际证券筹资;二是外国投资者对本国的证券投资和本国投资者对外国的证券投资,这是国际证券投资;三是一国法律对外国证券业经营者(包括证券的发行者、投资者、中介机构)进出本国证券业自由化的规定和本国证券业经营者向外国发展,这是证券商及其业务的国际化。一国证券市场发展的初期,可能更注重证券市场筹资功能突破国界,但从国际化程度高的证券市场看,则更倾向于筹资主体和投资主体的国际化。目前,我国证券市场的国际化主要体现在国际证券筹资上。中国证券市场国际化步伐是于中国国际信托投资公司对外发行国际债券开始的。1991 年底第一只B 股———上海电真空B 股发行上市,这是中国证券市场国际化重大步骤。截至2001年2月9日,我国B股上市公司有114家。此外,我国还发行了H股、红筹股、N股和ADS(美国存托凭证)、国际债务,吸引了大量国际资金。但是,从国际证券投资来看,中国证券市场的国际化程度很低。一方面,中国证券市场的主体A股市场不对外国投资者开放,外国投资者只能进入B股市场,B股市场规模小、流动性差、信息披露工作不到位,目前,B股市值仅为A股2.8%左右,这些问题严重影响外国投资者的投资兴趣。另一方面,国内投资者不能直接投资国外证券市场,我国券商规模小、竞争力差,到国外设立分支机构的也只是少数。所以,国内外投资者的投资范围受到极大的限制,中国证券市场远远未达到投资主体的国际化。
三、证券市场国际化进程中的风险表现
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