利率市场化的必要性及可行性分析——利率市场化障碍及对策(三)

    改革开放以来，我国经济实现了飞速发展，伴随经济发展，市场参与主体对于资金也出现了多样化的需求状况。例如，某些产能过剩的行业的资金有效需求不足，资金结构调整压力巨大；一些新兴的行业却面临着巨大的资金需求，用于扩大再生产；除此之外，政府在进行基础设施投资建设时，通过增发国债的方式以扩大资金需求等。因此，资金需求的多样化特征必然需要借助市场运行规律来决定资金利率的价格水平，其目的在于客观反映出资金的稀缺性及其风险性。这样才能规避因低利优惠所导致的“廉价货币”效应，以及金融市场上的道德风险和寻租行为。

    4.国际间经济的相互合作往来要求利率市场化

    伴随经济发展的全球化趋势，中国经济与国际经济包括利率在内的价格体系正在逐步接轨，伴随中国资本市场的不断成熟，国际间的贸易往来不断增加，人民币与其他国家外币之间的转换和资金流动也将随之增强，这必然导致利率和汇率发生变动。我国企业正在逐步实施“走出去”战略，参与全球化的投资、生产和竞争，获取国外先进的技术、市场与资源。因此，实行利率市场化能够克服阶段性调整的利率管理体制及比较固定的利率结构所固有的缺陷，从而使我国企业发展能够更好的适应国际经济环境的变化。

    二、从发展的角度看我国推行利率市场化的可行性

    （一）中国具备利率市场化的经济基础

    1.中国宏观经济运行状况良好

    良好的宏观经济环境是实现利率市场化的重要保障，利率管制条件宽松后，宏观经济环境将是引起一国或某一地区利率水平异常波动的重要因素。1978年以来，我国始终致力于加强经济建设，以改革开放为契机，大力发展市场经济，使得我国的综合经济实力不断增强，据《中国统计年鉴》资料显示，截止到2015年底，我国国内生产总值高达676708亿元人民币，进出口总额为245849亿元人民币，政府财政支出占GDP比重为25.97%，国家储备的外汇余额为3.5万亿美元。市场经济建设所取得的巨大成就也为金融制度改革提供了坚实的基础和必要的支持。现阶段，我国宏观经济发展稳定，运行态势平稳，稳定的宏观经济环境使得我国在放开利率管制之后利率不会出现大幅度的波动，更不会引起通货膨胀。因此，我国已基本具备了利率市场化所必须的经济条件和社会稳定局面。

    2.中国所处的国际经济环境运行良好

    当前，中国所处的国际经济环境虽然仍然错综复杂，但从整体上看我国经济运行的国际环境还是十分良好的。自2008年金融危机爆发以来，欧美等西方发达经济体通过一系列政策措施使得经济仍继续处于复苏的良好态势，全球经济总体正在逐步恢复到危机前的增长水平，良好的国际经济环境进一步刺激和带动了我国的对外贸易和投资消费，坚实的经济基础也使得中国能够顺利面临经济的“新常态”，随着中国与世界其他国家贸易往来逐步增多，利率市场化进程的步伐也将随之加快。

    （二）中国金融市场交易环境日益完善

    1.金融行业发展日益成熟

    中国实行利率市场化不是一蹴而就的，利率市场化的实现过程实际上反映出了金融市场发展由简单到复杂、由低级到高级的演化规律。我国通过多年的努力在金融市场建设方面取得了一定的成绩，从整体上看，当前我国金融市场改革已经呈现出了较为稳健的发展态势。具体说来，首先，通过逐步统一银行同业拆借市场，放开银行同业拆借市场利率，形成了一个全国性的统一拆借市场利率。其次，金融债券逐步向市场迈进，国债市场利率逐步放开。此外，公开市场业务也处于不断发展和完善之中，交易品种和交易方式的转变都为积极推进我国利率市场化创造了必要的条件。

    2.金融市场投资趋于合理化

    实行利率市场化意味着利率的调整完全交由市场决定，这使得银行原有的优势地位将被进一步削弱，为了有效解决利率市场化所引致的利差收窄，银行会将信贷投向一些高风险、高收益资产项目。然而，当利率管制逐步放开以后，利率上升无疑会对信贷产生抑制效应，而且伴随宏观经济下行压力逐步增大，潜在产出不断下降将导致贷款需求下降，同时，伴随金融市场竞争趋势加速，一些资质优良的大中型企业将想方设法寻求成本更低的贷款项目。总体而言，在利率逐步放开的同时，银行信贷占社会融资规模的比重将进一步下降，许多大型商业银行由于对大中型企业议价能力逐步减弱，为弥补利差减小的影响，银行将更多地向具有议价能力的中小型企业投放贷款，进一步优化我国金融市场的投资环境，避免因盲目投资而造成资源投入过量或浪费。

    3.金融市场建设积累了丰富经验