企业并购中的财务问题探究——以阿里巴巴为例(一)

企业并购中的财务问题探究——以阿里巴巴为例

一、引言

近年来，中国企业的实力始终保持着增长，也开始从最初的引进国外资本转变为资本输出，逐步走进国际经营市场。同时中国企业整合世界产业链的商业需要日趋增强，尽管经济市场存在着一定的波动和存在不确定性，但我国企业无论境内外并购热潮只增不减，尤其近几年，由于欧洲主权的债务危机，使得欧美企业资本业务的市场价值被过低估计，为我国企业进行跨国际并购提供了可贵的并购机会，促使国内企业通过并购开始走向国际市场，以寻找资源、开拓新市场和开发技术，跨国并购的案例及金额总数不断地创造新的高度，展望未来的企业并购前景越来越好。

二、相关概述

（一）企业并购概述

在欧美经济发达的市场环境下，并购是一种最根本的企业产权、资产变化的模式。并购（Mergers and Acquisitions，M&A）包括两个含义和两种并购方式。国际上一般适应兼并和收购。但在我国称之为并购。也就是说，企业之间的兼并和收购是企业法人在自愿、平等的基础上，以一定的经济方式取得其他法人的财产权。它是企业资本运营和经营的主要方式。企业并购主要包括公司并购、资产收购和股权收购。

（二）企业并购财务风险

企业并购的财务风险是各种并购风险在价值量上的综合反映，是一个由定价、融资、支付等财务决策行为引起的价值风险的集合，是由风险诱惑效应和风险约束效应交互作用而形成的价值预期与价值实现的严重偏离；企业并购既是一个投资行为，又是一个财务行为，影响企业并购财务风险的因素既有不确定性因素，又有信息不对称性因素；控制财务风险必须采取建立在不确定和信息不对称因素基础上的动态风险控制途径。

三、阿里巴巴并购高德的财务现状分析

（一）公司简介

1．阿里巴巴

阿里巴巴公司由马云为首的18人于1999年在中国浙江杭州创建，如今有80%左右的人在使用阿里巴巴旗下的东西，足不出户就可以买到自己想要的东西，出门不用带现金，这都是阿里集团在移动平台和互联网上的贡献，每天都在更好的服务大众，促成商业和社交的积极配合与发展，目的在于构建未来的商务生态系统。2014年9月，阿里巴巴在纽约证券交易所开始发展，成为当时美国融资额最大并首次公开募股的公司。

2．高德地图

高德于2002年创立，2010年在美国纳斯达克开始自己的市场运行，是中国领跑于其他企业的数字地图内容、导航和位置服务处理方案的主要供应者，能够为客户提供丰富多彩的服务和应用，公司最主要的竞争优势是优质的电子地图数据库。

（二）并购背景及动因

1．并购历史背景

中国经济发展进入速度减缓、结构调整、产业提升、动力转换、生态优化、保证民生的新态势，互联网行业以转化优化增速发展的新姿态进入了新的并购热潮中。依据清科研究中心的数据统计表3-1，2012至2014年互联网行业并购的总金额数量已达到116.68亿美元，2013年同比增长增速达到922%，2014年同比增长增速213%，2015年前两个季度，中国光并购市场的交易数额在407.12亿美元，互联网是无可厚非的第一名。

表3-1 A互联网行业并购金额统计表

年份 金额（亿美元）

2012 2.69

2013 27.51

2014 86.48

合计 116.68

根据统计，2015年上半年，阿里集团投资并购近20多家企业，预估并购总金额240多亿人民币，在超级俱乐部被阿里并购的过程中，不仅互联网发展、电子商务链条、互联网金融产业三个方面占据重要地位，而且在文化发展、教育方面、旅游业发展、新能源汽车、房地产、医疗、智能硬件等多个领域全面发展，旨在形成全球化生态链。美国大企业是在并购养分滋润下成长壮大，然而，并购是企业运作复杂程度最高、风险挑战最大的战略性投资行为。然而，不难发现，成功的并购案例屈指可数，失败的居多数。2000年搜狐购买Chinaren并收购全部股份、2002年eBay收购易趣网并购买股份、2003年雅虎购买3721全部股份、2008年新浪购买分众传媒全部股份，结果都一败涂地，失败的原因分布在几个方面，分别是公司在并购后的治理不合理、无法产生文化共鸣、业务无法齐头并进、风险防控等问题不断涌现。阿里巴巴入股高德地图，显示了成本正经过界域突破，沿着产业链高端的方向迈进，实现对利益的追逐。