摘 要
股利分配政策作为公司财务管理的三大政策之一,由于它是公司在利润再投资与回报投资者之间的一种权衡,关系到股东的现期收益与公司的未来发展,关系到不同股东群体之间的利益均衡,进而关系到上市公司和证券市场的健康发展,从而一直是公司财务管理中的一大难题:税后利润究竟作为股利分配给股东好还是留存在企业作为企业内部积累好;采用哪种形式支付股利更有利于公司发展?诸如此类的一系列问题至今未有统一的说法,我国股票市场经过数十年的艰苦努力,获得了长远的进步,但是与西方发达的资本市场相比,就上市股利分配政策来看长期处于不规范的状态。
股利分配政策作为公司经营行为和经营业绩的反映与折射,不仅会影响公司的形象还会引起公司的股价异常变动,我国上市公司非理性的股利分配政策,已影响到我国资本市场的发展,对中小投资者产生了严重的负面影响。本文从我国上市公司股利分配政策现状及特征入手,在分析我国上市公司股利分配现状成因的基础上,提出了健全完善我国上市公司股利分配政策的建议。
关键词:上市公司;上市公司;股利分配政策;股利分配;影响因素
股利政策是指上市公司税后利润在向股东支付股利与公司内部留存之间的分配选择。股利政策作为公司的核心财务问题之一,一直受到各方面的密切关注。股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益,又关系到公司未来的稳定持续发展。如果支付较高的股利,一方面可使股东获得可观的投资收益,另一方面还会带来公司股票市价的上升。但是过高的股利,将使公司留存利润减少,或者影响公司未来发展,或者因举债、增发新股而增加资本成本。从而影响公司的未来收益。而较低的股利,虽然可使公司留存较多的资金用于发展,但与公司股东的意愿相违背,从而使得股票价格下降,公司形象受损。因此,制定有益于公司长远发展的股利分配政策,是一个不可忽视的问题。目前我国上市公司对股利政策普遍不够重视,股利政策制定的盲目性较大,股利只是被动地反映公司当年利润情况,因而对于股利分配决策的规范是十分重要。
股利政策是现代企业三大财务决策之一它是企业筹资和投资活动的延续也是筹资和投资的基础恰当的股利分配政策不仅能树立良好的公司形象而且能建立起投资者对公司前景的信心从而为公司创造一个优良的融资环境使公司获得长期稳定的发展影响股利政策选择的因素有很多如公司的盈利能力、股票价格、融资能力等由于中国上市公司存在严重的信息不对称和代理问题上市公司股利分配的动因往往更加复杂在这样的环境下对影响因素的研究有利于上市公司制定适当的股利政策达到财务管理和经营活动的目标也有利于股东提高风险意识和投资意识促使其进行理性投资。
目 录
引言………………………………………………………………… 1
1 股利分配政策的概述……………………………………………1
1.1股利分配政策的内涵和性质 ……………………………………… 1
1.1.1 概念……………………………………………………………1
1.1.2 性质……………………………………………………………2
1.2股利分配政策的作用与必要性………………………………………2
1.2.1 制定合理股利政策的必要性…………………………………… 2
1.2.2 股利政策的作用 ………………………………………………3
2我国上市公司股利分配的现状……………………………………3
2.1 股利分配形式多样化且不稳定……………………………………3
2.2 不分配股利的现象带有普遍性……………………………………4
2.3 个别公司异常高派现………………………………………………4
2.4 股利分配政策波动性大,缺乏连续性……………………………… 5
3 影响我国上市公司股利分配不规范的原因……………………5
3.1 影响上市公司股利政策决策目标的因素……………………………5
3.1.1 主观因素………………………………………………………6
3.1.2 客观因素………………………………………………………6
3.2 影响上市公司分配行为的因素 ……………………………………7
3.2.1 内部因素………………………………………………………7
3.2.2 外部因素………………………………………………………8
4 完善我国上市公司股利分配政策的建议………………………9
4.1 从政府监管部门层面规范规范的建议………………………………9
4.1.1对股票股利的规范………………………………………………9
4.1.2 对现金股利的规范………………………………………………9
4.1.3 对不分配的规范………………………………………………10
4.2从上市公司层面规范的建议………………………………………10
4.2.2 股利政策的选择………………………………………………12
4.3 从投资者层面规范的建议…………………………………………13
5 结论………………………………………………………………13
参考文献……………………………………………………………15
引言
从20世纪50年代开始,股利分配政策便成为海内外金融专家讨论的热点问题之一,其热度至今未见消退。回顾历史,现代股利理论始于Miller与Modigliani(1961)提出的股利无关论,该理论认为,在完善的资本市场中,公司在给定的风险和盈利的情况下,其市场价值和股利政策无关联。而以Gorgon和Linter(1963)为代表的股利相关论则认为公司的股利分配对公司市场价值的影响,投资者将偏好股利而非资本利得。以Farrar和Salwyn(1967)为代表的税收差异理论认为,股利发放存在税收上的不利会减少公司的税后利益,从而减低公司市场价值。随着20世纪70年代非对称信息经济学的兴起,财务学者开始从代理成本和信号传递两个角度去解释管理者制定股利政策的动机,并且迅速形成了现代股利政策的理论主流。以Jensen和Mecking(1976)为代表的代理成本理论认为,公司的股利政策体现了企业和外部股东债权人以及管理者之间的股利分配关系;而以Miller和Jock(1980)为代表的信息传递理论认为,管理当局与外部投资者之间存在着信息不对称,管理当局比投资者拥有更多关于企业真实价值的私有信息,股利政策便是管理者传递信息的一种常用方式。在国外众多股利理论和实证研究文献面前,人们面对股利尚且充满着无奈,那么在证券市场建立时间还不长的我国,由于各方面的原因,在股利文献不多的情况下,公司的股利政策就更是“难解之谜”了。事实上,由于所处的发展阶段完全不同,我国上市公司股利政策就更加的具有复杂性了。
与国外发达的资本市场相比,我国上市公司股利分配政策形式多种多样,股利政策缺乏连续性和稳定性,已经成为资本市场不规范的一个重要表现,是资本市场正常运行与健康发展的一大障碍,从这个意义上说,全面客观地揭示上市公司股利政策存在的原因并寻求有效的解决对策,对资本市场发展无疑是十分必要的。
1 股利分配政策的概述
1.1 股利分配政策的内涵与性质
1.1.1 概念
股利分配政策,即是我们通常所说的股利政策,或者简称为股利政策。关于股利政策,就简单的概念而言,股利就是公司的股东从公司中所取得的利润,它以股东的投资额为分配标准;所谓股利分配政策是指公司税后利润在股东所得股利和企业内部留存收益之间的分配选择,是公司融资和投资活动的逻辑延续,换而言之,就是指上市公司是否发放股利、发放多少股利、何时发放股利以及以何种形式发放股利等相关的方针和政策。
企业的财务政策一般包括融资政策、投资政策和股利政策,作为企业三大财务政策之一的股利政策包括以下五个方面内容:
(1)股利支付比率的高低设计,即确定每股实际分配盈余与可分配盈余的比率高低。
(2)股利支付具体形式,即确定合适的分配形式:现金股利、股票股利、转增股本。
(3)股利支付率增长,即确定公司未来股利的增长速度,它将限制某一时期股利支付率的高低。
(4)股利发放政策选择,根据公司生命周期选择合适的股利政策。
(5)股利发放程序的策划,如发放频率、股利宣布日、登记日、除息日和发放日的确定。
1.1.2 性质
浅析公司股利分配政策及其选择(一)由毕业论文网(www.huoyuandh.com)会员上传。